謝瑋

8月5日，在岸、離岸人民幣對美元即期匯率雙雙“破7”。截至上午10時，在岸人民幣對美元即期匯率報7.0181，離岸人民幣對美元即期匯率報7.0645。

同日，中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人就人民幣匯率相關(guān)問題回答記者提問時表示，受單邊主義和貿(mào)易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今日人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。

該負責(zé)人強調(diào)，盡管近期人民幣對美元有所貶值，但從歷史上看，人民幣總體是升值的。近年來在應(yīng)對匯率波動過程中，人民銀行積累了豐富的經(jīng)驗和政策工具。人民銀行有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

應(yīng)當(dāng)如何理解人民幣匯率“破7”？人民幣“破7”需要擔(dān)憂嗎？“破7”對老百姓的錢袋子有何影響？帶著這些問題，《中國經(jīng)濟周刊》記者專訪了武漢大學(xué)董輔礽講座教授、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤。

《中國經(jīng)濟周刊》：如何理解人民幣匯率“破7”？為什么會在這個時點“破7”？

管濤：“8·11”匯改至今，人民幣匯率已經(jīng)3次逼近7∶1這個心理關(guān)口，上一次是發(fā)生在2019年5月。每次到這個關(guān)口附近，都會引起“守7”還是“破7”的諸多猜測和激烈爭論。

當(dāng)前，人民幣匯率走勢可能面臨三種情形：第一種是“基準情形”，即如果市場相信政府有意愿、有能力維持匯率穩(wěn)定，則市場不會主動攻擊這種貨幣;第二種是“好的情形”，即如果國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)、美元指數(shù)走弱、貿(mào)易摩擦緩解，則人民幣匯率穩(wěn)定有基本面的支持，甚至不排除重新震蕩升值;第三種是“差的情形”，即如果國內(nèi)經(jīng)濟下行、美元指數(shù)走強、貿(mào)易摩擦激化，則人民幣匯率穩(wěn)定缺乏基本面支持，需要考驗政府政策定力。

如今，人民幣匯率面臨的就是第三種情形。7月份以來，美元指數(shù)升了2%以上，再加上8月1日美方擬對3000億美元中國輸美商品加征10%關(guān)稅。同時，也不排除上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，反映國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)面臨下行壓力。在這三個因素的共同作用下，人民幣出現(xiàn)了調(diào)整。

《中國經(jīng)濟周刊》：人民幣“破7”是好事還是壞事？ 對于“破7”我們需要擔(dān)憂嗎？

管濤：這要看市場怎么反應(yīng)。 從大概率來說，人民幣匯率走勢可能面臨三種情形交替出現(xiàn)，比如說不排除中美經(jīng)貿(mào)談判會時好時壞，美元指數(shù)時漲時跌，以及中國經(jīng)濟能夠抗拒外部沖擊和挑戰(zhàn)，能夠繼續(xù)展現(xiàn)韌性，在這種情況下就不會形成單邊預(yù)期。沒有單邊預(yù)期，那么即便是已經(jīng)“破7”，過不了多久就會回升至7以內(nèi)。當(dāng)然，邊際上也不能排除第三種情形持續(xù)的時間會比較長。

事實上，從2018年以來兩次面臨重要心理關(guān)口的市場表現(xiàn)看，境內(nèi)市場主體適應(yīng)匯率波動的能力明顯增強，匯率調(diào)節(jié)跨境資本流動的“穩(wěn)定器”作用正常發(fā)揮。

《中國經(jīng)濟周刊》：您如何看待人民幣匯率“破7”后的走勢？

管濤：無論誰告訴你，人民幣會升值還是會貶值，結(jié)論都是拍腦袋想出來的。舉個簡單的例子，比如7月31日美聯(lián)儲降息，大家都認為美聯(lián)儲會降息。在當(dāng)時，大概率事件是，許多人都會認為美聯(lián)儲降息，美元會貶值，但是實際上，利息決定以后，美元升值了。所以，不要去預(yù)測匯率，哪怕是短期的匯率，都可能是非常困難的事情。我自己本身對于市場始終抱著敬畏的心理。

關(guān)鍵在于，對于所有的信息，特別是對于中國經(jīng)濟形勢的看法，市場是見仁見智的。比如，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.3%。偏多的市場情緒認為，中國這么大的經(jīng)濟體量，GDP增速6.0%～6.5%并不慢，而且更加可持續(xù)了，是好事兒，會是有質(zhì)量的增長。但在市場情緒偏空時，可能會是相反的看法。實際上，在不同的時候市場的看法也是不一樣的，誰也不會精準地預(yù)見未來市場會怎樣看。所以，我們不要妄圖去預(yù)測匯率。

但是，對于市場來講，邏輯比結(jié)論重要。需要理解，市場的邏輯是什么？政策的邏輯是什么？市場的邏輯就是，外匯市場是有效市場，匯率是隨機游走的，不是線性變化的，以為一漲就永遠漲下去、一跌就永遠跌下去，而會有漲有跌。政策的邏輯是，任何政策選擇都是有利有弊的，是政策目標的取舍，沒有什么絕對好絕對壞的政策。

《中國經(jīng)濟周刊》：您也提到，沒有無痛的匯率政策選擇，政策方面會如何取舍？

管濤：從市場來看，要面對“破7”之后怎么辦，要進一步樹立風(fēng)險中性的財務(wù)意識，更好適應(yīng)匯率彈性增加的新常態(tài)。對于政府而言，就是密切監(jiān)測外匯市場走勢，在情景分析和壓力測試的基礎(chǔ)上擬定應(yīng)對預(yù)案，防患未然、有備無患。當(dāng)然，不排除這些預(yù)案也許永遠都用不上。

國際社會均普遍看好中國經(jīng)濟發(fā)展的韌性，踴躍增持人民幣金融資產(chǎn)。這是人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。此外，今天，央行有關(guān)負責(zé)人就人民幣匯率相關(guān)問題答記者問講得很清楚，中央銀行有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。央行有工具箱應(yīng)對市場的順周期行為，或者說正反饋效應(yīng)。

《中國經(jīng)濟周刊》：人民幣匯率“破7”對老百姓的錢袋子有何影響？

管濤：我一再強調(diào)，如果老百姓有消費的需要，比如孩子要出國留學(xué)等等，應(yīng)當(dāng)在人民幣升值的時候多買一點（外匯），貶的時候少買一點（外匯）。實際上，去年升到6.2左右的時候也有很多人還在等，結(jié)果等到人民幣貶值到6.9了，發(fā)現(xiàn)遲了。今年人民幣也曾經(jīng)升破6.7，也給出過買入外匯的機會?，F(xiàn)在“破7”了，再后悔沒有早點買就有些事后諸葛亮了。當(dāng)前的匯率走勢再度告訴我們，如果你真有這方面的需求，升的時候買，貶的時候不要著急，不要太貪心了。

家庭海外配置也是一樣，升值的時候多配一點海外資產(chǎn)，貶值的時候少配置一點。而不是現(xiàn)在“破7”了，許多專家開始建議，應(yīng)該增持美元資產(chǎn)，那黃花菜都涼了。關(guān)鍵是你想清楚買美元干什么了嗎？