任建武 郭宗夢

【摘 要】 基于2008-2017年年度我國30家上市銀行財務(wù)數(shù)據(jù)，采用面板數(shù)據(jù)模型實證分析了國際資本流動對我國商業(yè)銀行負債端的影響。研究表明，直接投資和證券投資的凈流動對我國商業(yè)銀行負債端影響效果不顯著，而其他投資的凈流入能夠顯著影響我國商業(yè)銀行的負債端。具體而言，其他投資凈流入一方面可以降低我國商業(yè)銀行負債成本，另一方面能夠增加我國商業(yè)銀行本幣和外幣流動性風險。

【關(guān)鍵詞】 國際資本流動 銀行資金成本 銀行流動性風險

一、引言

近些年來，金融開放新政策的不斷地出臺和實施，意味著我國的金融開放進入了新的階段。同時，在金融開放不斷加深的形勢下，防范國際資本流動帶來的風險也至關(guān)緊要。

目前，銀行業(yè)仍是我國金融體系中最龐大和最重要的部門，其穩(wěn)健運行關(guān)乎金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。而相比銀行其他業(yè)務(wù)和部門，銀行負債端與國際資本流動的聯(lián)系最直接和最密切，受國際資本流動所帶來的影響較迅速和較深刻。因此，在我國金融開放新形勢下，探究國際資本流動對銀行負債端的影響，對我國資本賬戶的開放決策、金融部門的平穩(wěn)運行和實體經(jīng)濟的有力支持有著深刻意義。

二、國際資本流動對銀行負債端影響的理論分析

（一）國際資本流動對銀行負債成本的影響。我國金融開放程度不斷加深，境內(nèi)商業(yè)銀行獲取境外資金準許度不斷提高，境外融資工具變得豐富，融資規(guī)模不斷擴大。境外資金的進入緩解境內(nèi)內(nèi)銀行對存款的競爭程度，使商業(yè)銀行吸儲主動付出的成本下降。同時，近年來，境外部門對人民幣債券的持有需求日益增加，這為商業(yè)銀行境外發(fā)債營造了優(yōu)質(zhì)的發(fā)債環(huán)境。并且，我國十分重視人民幣國際化和離岸金融市場發(fā)展，這為我國商業(yè)銀行境外發(fā)債提供了有力的支持。而境外債券市場較低的利率使得境外發(fā)債融資成本大大低于境內(nèi)成本。

（二）國際資本流動對銀行流動性風險的影響。商業(yè)銀行的負債融資主要包括零售存款的融資和批發(fā)融資，其中的零售存款大部分來自于家庭儲蓄，批發(fā)融資大部分來源于境外借貸和銀行間直接借貸業(yè)務(wù)。零售存款比較穩(wěn)定，而批發(fā)融資對風險極其敏感、波動性巨大。在上行金融周期，批發(fā)融資相對于零售存款增長非常迅速，但是如果出現(xiàn)金融動蕩，批發(fā)融資降低的速度遠于零售存款。在資本賬戶開放條件下，國際資本自由流動使得境外借貸資金的作用更加凸顯，境外借貸資金的流入改變銀行的負債結(jié)構(gòu)，增加銀行流動性負債，使得銀行面臨的流動性風險增大。

三、國際資本流動對銀行負債端影響的實證檢驗

（一）數(shù)據(jù)來源及變量選取。本文數(shù)據(jù)來自于WIND數(shù)據(jù)庫，時間頻率為年度。由于上市銀行流動性比例數(shù)據(jù)缺失相對嚴重，因此在實證檢驗國際資本對銀行本幣和外幣流動性比例影響時，分別選用11家和8家年度數(shù)據(jù)較為完整和連續(xù)的銀行。因為有些銀行數(shù)據(jù)有些缺失以及有些銀行上市時間晚，所以使用的是非平衡面板數(shù)據(jù)模型。

被解釋變量為銀行負債成本和銀行本外幣流動性風險，分別用銀行利息支出比總負債、銀行本外幣流動性比例表示。解釋變量為直接投資凈流動DIF、證券投資凈流動OIF和其他投資凈流動PIF，分別用國際收支表中金融項目下直接投資、證券投資和其他投資差額表示?？刂谱兞堪ㄎ覈鳪DP增長率、廣義貨幣增長率，銀行資產(chǎn)收益率、不良貸款率、非利息收入占比。

（二）回歸結(jié)果分析。表1只給出了DIF、OIF和PIF的回歸結(jié)果?；貧wⅠ-Ⅲ的被解釋變量是銀行負債成本，回歸中其他OIF系數(shù)估計值顯著為負，其他投資的凈流入能夠顯著降低銀行負債成本。DIF和PIF的系數(shù)不顯著，說明直接投資和證券投資凈流動并不會影響銀行負債成本。

回歸Ⅳ-Ⅸ的被解釋變量分別是銀行本幣流動性比例和外幣流動性比例，在回歸中OIF系數(shù)均顯著為負，說明其他投資的凈流入顯著減少了銀行的本幣和外幣流動性比例，易造成銀行本外幣流動性風險。而回歸中，DIF和PIF的系數(shù)均不顯著，說明直接投資和證券投資凈流動并不會影響銀行本幣和外幣流動性比例。

四、結(jié)論及政策建議

在國際資本三種成分中，直接投資和證券投資的凈流動對我國銀行負債端影響效果不顯著，而其他投資的凈流入能夠顯著影響我國銀行的負債端。具體而言，其他投資的凈流入一方面可以降低我國銀行負債成本，另一方面能夠增加我國銀行本幣和外幣流動性風險。

本文的政策含義有以下幾點：一是繼續(xù)推進我國資本賬戶的開放，同時還需與匯率市場化和利率市場化戰(zhàn)略相互配合推進。二是加強監(jiān)測其它投資項下的國際資本流動，建立國際資本流動監(jiān)測體系。三是繼續(xù)加強銀行監(jiān)管，宏觀審慎和微觀監(jiān)管并重。

【參考文獻】

[1] Shin H S， Shin K. Procyclicality and Monetary Aggregates[J]. Nber Working Papers， 2010， 54（12）：282–286.

[2] 方意，顏茹云，鄭子文.資本賬戶開放對銀行風險的影響機制研究[J].國際金融研究，2017（11）：33-43.

作者簡介：

第一作者：任建武，男，漢族，河南南陽人，金融學碩士，鄭州大學商學院，研究方向：國際金融。

通訊作者：郭宗夢，女，漢族，河南南陽人，金融學碩士，西華大學經(jīng)濟學院，研究方向：行為金融學。