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        2019年環(huán)球金融市場展望(中)

        2019-08-16 10:27:12臥龍
        股市動態(tài)分析 2019年1期
        關鍵詞:數法恒指市盈率

        臥龍,接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿,1996年入職深圳新蘭德,1998年轉職大鵬證券,2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

        香港股市去年的IPO金額再次成為世界第一。在此背景下,恒生指數只能享受低市盈率,供求關系嚴重影響到恒生指數的走勢,而恒生國企指數市盈率則更低。目前恒生指數市盈率10.8倍,距離其歷史上的重要底部仍有距離。恒指1974年石油危機底部市盈率最低7倍,1983年中英談判底部市盈率只有5倍多一點,1998年亞洲金融風暴底部市盈率不到8倍,2008年全球金融危機底部市盈率最低7.5倍左右。這一次若要出現大型底部,最低市盈率跌破8倍的可能性比較大。以目前25000點水平計算,即使是8倍市盈率,恒指都要跌到18500點以下。2016年2月低點時,其市盈率只有7.55倍,不排除跌破此低點的可能性。

        恒指目前數浪方式有兩種可能性:

        一是,1997年高點結束第(3)浪,然后展開第(4)浪調整。第(4)浪是一個水平三角形,至2004年5月10917點結束。之后是第(5)浪,升至2007年10月的31958點。31958點結束循環(huán)浪Ⅲ,然后展開循環(huán)浪Ⅳ。循環(huán)浪Ⅳ又可能是更加大型的水平三角形。其中,2008年10月為Ⅳ浪A,2008年10月低點至去年1月高點33484點在艾略特波浪理論看來并非牛市,而是創(chuàng)新高的Ⅳ浪B,接著進入Ⅳ浪C下跌。Ⅳ浪C將以3浪模式行進,目前處于5浪下跌的C浪(a)階段,見底后將展開C浪(b)反彈,然后C浪(c)下跌結束Ⅳ浪C。此后,Ⅳ浪D、E才結束循環(huán)浪Ⅳ。如此,時間上將會相當長,整個循環(huán)浪Ⅳ可能長達20年。波浪的走勢反映出中國大陸及香港經濟的轉型。

        二是,后市較為樂觀。2000年高點18397點為循環(huán)浪Ⅲ的終點,18397點跌至2003年SARS低點8331點為水平三角形浪Ⅳ的浪A,8331點升至2007年10月底31958點為IV浪B,31958點跌至2008年10月的11015點為Ⅳ浪C,11015點升至2015年4月的28588點為Ⅳ浪D,28588點跌至2016年2月的18278點為Ⅳ浪E,結束整個循環(huán)浪Ⅳ。18278點以來進入循環(huán)浪Ⅴ上升。其中,18278點至去年初33484點為V浪(1),之后進入Ⅴ浪(2)下跌。

        兩種數浪方式在中期走勢上的差別可能在于其跌幅。若是第一種數法,恒指跌破2016年2月的可能性較大;若是第二種數法,按理下跌幅度應當更小。

        恒生國企指數的估值比恒指更低,因為國企指數的成份股大多數是傳統行業(yè)公司,且其中內銀股的市盈率非常低,拖低指數估值。國企指數1993年高位結束第(3)浪之后大跌,1997年香港回歸只是反彈,并于1998年亞洲金融風暴中暴跌,最大跌幅九成。2001年9月1555點結束水平三角形的第(4)浪,1555點升至2007年11月初的20609點為第(5)浪,同時亦結束循環(huán)浪Ⅲ。循環(huán)浪Ⅳ大致上看水平三角形。

        樂觀地看,跌至2008年10月為Ⅳ浪(a),2008年10月升至2015年4月為Ⅳ浪(b),2015年4月至2016年2月為Ⅳ浪(c),2016年2月至2018年初為Ⅳ浪(d),此后的下跌至今為Ⅳ浪(e)。浪(a)與(c)低點連線支撐目前在9000點一帶。

        悲觀地看,與前述數法不同,2015年4月見頂結束Ⅳ浪(b),目前仍在IV浪(c)之中,201 5年4月至2016年2月的下跌僅僅是(c)浪a,2016年2月至2018年初的上升為(c)浪b,目前進入(c)浪c下跌,跌破2016年2月低點的可能性較大。此后再運行Ⅳ浪(d)及(e)。

        日本股市1989年底38920點見頂后持續(xù)了20年的熊市,首選數法是1989年結束循環(huán)浪Ⅲ,之后跌至2009年2月6971點為循環(huán)浪Ⅳ,之后進入循環(huán)浪Ⅴ。循環(huán)浪Ⅳ是一個簡單的鋸齒型態(tài),Ⅳ浪C乃一楔形。2009年2月低點至今一組5浪推動,為Ⅴ浪(1)。此輪牛市的主要動力是日本央行大舉買入ETF,據說已經買入市場中40%的ETF。日本央行還能繼續(xù)買入ETF嗎?目前,日經平均指數形成一個雙頭型態(tài),且跌破2012年以來的上升趨勢線及雙頭的頸線,表明Ⅴ浪(2)正在進行當中。Ⅴ浪(2)的基本下跌目標是(1)浪4的低點14800點附近。但相信以日本的經濟發(fā)展及人口變化,配合國際形勢,相信Ⅴ浪(2)的調整幅度及時間均會更深更長。

        次選數法是1989年頂部跌至2003年為Ⅳ浪A,2003年低點至今為一個不規(guī)則平臺的Ⅳ浪B,至去年10月的24475點結束,目前進入Ⅳ浪C下跌。如此則日本股市的調整時間更長,幅度更大。不過我不認為日本股市會跌破2009年的低點,循環(huán)浪Ⅳ是更大規(guī)模的水平三角形。

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