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        中芯國際紐交所退市 交易量低成本高是主因?

        2019-08-15 17:21:42李曉光石丹
        商學院 2019年7期
        關鍵詞:紐交所臺積商學院

        李曉光 石丹

        私有化,中概股回歸

        中概股回歸A股的浪潮一波高過一波,在美上市的多家公司都曾遭遇公司估值和股價大幅縮水,而在美上市每年付給律師、審計師、投資者關系顧問等費用不下百萬美元,對于市值較小的上市公司,或許“不堪重負”。

        沒有任何預兆,5月24日,中芯國際(0198·HK,SMI.N)突然宣布要從美國紐約證券交易所退市,撤銷其在美國預托證券股份和相關普通股的注冊。

        作為中國內地規(guī)模最大的集成電路芯片制造企業(yè),中芯國際的主要業(yè)務是為企業(yè)客戶生產制造集成電路芯片。

        2004年3月,成立四年后,中芯國際同時在香港、美國兩地掛牌上市,一直以來,香港為主要的交易所在地。

        在公告中,關于退市原因,中芯國際方面解釋稱,此次主動申請從紐約證券交易所退市有多種原因。其中包括:與全球交易量相比,中芯國際ADS(美國存托股份)交易量相對有限,以及維持ADS在紐約證券交易所上市將帶來較重的行政負擔和較高的成本等。

        與此同時,中芯國際強調,美國投資人和機構依然可以繼續(xù)持有該公司的美國預托證券股份,并且在美國場外交易市場進行交易。

        針對中芯國際的退市進度以及下一步的發(fā)展規(guī)劃等問題,《商學院》記者向中芯國際方面發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿,并未收到對方回復。

        第一手機界研究院院長孫燕飚在接受《商學院》記者采訪時表示,實際上,中芯國際并沒完全從美國退市,只是換了一種交易的方式,對其自身發(fā)展不會產生太大的影響。

        現在的國內大環(huán)境非常利好,中芯國際可以借此對芯片進行升級換代,縮小與臺積電等企業(yè)的技術差距。

        低迷的成交量

        在官方的公告中,中芯國際也將退市的原因歸結為紐交所的ADS交易量相對有限,以及維持ADS在紐約證券交易所上市將帶來較重的行政負擔和較高的成本等。

        數據也印證了這一點,在5月23日之前的60個交易日中,中芯國際ADS的日均成交額僅有大約81萬美元。同期中芯國際,在港股的日均交易額卻達到了2.44億港元(約3109.34萬美元)。

        也就是說,在交易市場上,ADS占其全部成交額的比重僅為2.53%。與此同時,中芯國際卻每年需要付出大量的維護成本。

        在成交量持續(xù)低迷的情況下,企業(yè)很難去獲得滿意的回報,對中芯國際來說,退市也是一個相對合理的選擇。

        不過,中芯國際方面強調,“嚴格來說是中芯國際從紐交所退市,但不是從美國退市,而是降級到OTC市場?!?/p>

        公開資料顯示,OTC指的是粉紅單市場,這個市場在美國對上市既沒有財務要求,也不需要發(fā)行人進行定期和不定期的信息披露的證券交易機構,企業(yè)所負擔的成本也相對較小。

        繞不開的技術差距

        2019年5月8日,中芯國際公布了第一季度財報。數據顯示,本期營收為6.89億美元,同比下降19.5%,利潤為2437.7萬美元,同比下降10%。

        中芯國際給出的解釋是,2019年第一季度由于公司晶圓付運量減少及產品組合改變,導致營收與利潤出現雙雙下跌。

        通訊和消費業(yè)務是中芯國際的主要營收來源,分別占據總營收的43.0%和32.%%,電腦、汽車/工業(yè)和其它所占營收的比例為5.1%、9.8%、9.6%。

        隨著智能手機市場的飽和,通信與消費電子領域對芯片的需求暫時減小,中芯國際的營收難免會出現暫時的下滑。

        而在第一季度,中國市場為中芯國際貢獻了53.9%的營收,在2018年第一季度和第四季度,所占比例分別為62.4%、57.5%。也就是說,盡管中國市場依然為中芯國際營收的主要來源,但比重卻在進一步下降。

        相反,北美和歐亞市場所占的營收比重卻呈現出不斷增加的趨勢,它們在2019第一季度所占的比重分別為32.3%、13.8%,環(huán)比增長0.6%、3%。

        在財報中,中芯國際聯席CEO梁孟松還透露,“FinFET 研發(fā)進展順利利,12nm工藝開發(fā)進入客導入階段, 下一代 FinFET 研發(fā)在過去積累的基礎上進度喜人。”

        盡管在12nm技術上已經取得關鍵性突破,但在孫燕飚看來,中芯國際面臨的最核心問題依然是技術上的差距?!澳壳芭_積電、三星和格羅方德等企業(yè)已經實現量產7nm的芯片,與它們相比,中芯國際的技術至少要落后兩到三代?!睂O燕飚進一步對《商學院》記者說道。

        “現在對中芯國際來說,最重要的還是要盡快在7nm的技術上有所突破,縮小技術上的差距”。孫燕飚對《商學院》記者表示。

        關鍵的十字路口

        如今中芯國際又一次站在了命運的十字路口,隨著“中興”“華為”等一些列事件的發(fā)生,大力發(fā)展芯片技術已經成為共識。

        2019年4月8日,國家發(fā)改委就 《產業(yè)結構調整指導目錄(2019年本,征求意見稿)》公開對外征求意見,其中人工智能芯片被列入“鼓勵類"產業(yè)。

        5月22日,財政部、國家稅務總局發(fā)布《關于集成電路設計和軟件產業(yè)企業(yè)所得稅政策的公告》,其中提到依法成立且符合條件的集成電路設計企業(yè)和軟件企業(yè),將在2018年12月31日前自獲利年度起計算優(yōu)惠期,實行企業(yè)所得稅“兩免三減半”。

        所謂“兩免三減半”是指,第一年至第二年免征企業(yè)所得稅,第三年至第五年按照25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅,并享受至期滿為止。

        “現在的國內大環(huán)境非常利好,中芯國際可以借此對芯片進行升級換代,縮小與臺積電等企業(yè)的技術差距?!睂O燕飚強調。

        中芯國際究竟能否抓住這次難得歷史機遇,《商學院》將持續(xù)關注。

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