呂笑顏 陳茜

資本游戲

它們都是資本運(yùn)作的高手，但最終都在資本市場(chǎng)“栽了跟頭”。從運(yùn)作資本、多元擴(kuò)張，到想回到電影主業(yè)，它們還有多遠(yuǎn)的路要走？電影市場(chǎng)的“ 熱錢”，來得快去得也快。

很多人認(rèn)為，華誼兄弟的“災(zāi)難”從崔永元“叫?！薄妒謾C(jī)2》開始，但這只是導(dǎo)火索。頭部藝人的流失、多樣化發(fā)展路線嘗試的失敗、單個(gè)導(dǎo)演的過度依賴等，環(huán)環(huán)相扣，招招致命，以致節(jié)節(jié)敗退。

7月12日，華 誼兄弟（300027.SZ）發(fā)布了2019年半年度業(yè)務(wù)預(yù)告，預(yù)計(jì)虧損3.30億元到3.25億元，而上年同期則盈利2.77億元，較2019年一季報(bào)歸屬于上市公司股東的凈利潤-9392.8萬元虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，戰(zhàn)爭(zhēng)巨制《八佰》、青春爆笑喜劇《小小的愿望》將擇期上映。預(yù)期票房30億元的《八佰》對(duì)于華誼兄弟來說可謂影響巨大，而撤檔的消息傳出也使得陷入經(jīng)營困局中的華誼兄弟不得不承受更大的財(cái)務(wù)壓力。7月4日，華誼兄弟決定抵押固定資產(chǎn)來融資4000萬元。

據(jù)一季報(bào)顯示，2019年初，董事長(zhǎng)王忠軍表示，將把工作重心放到公司主營優(yōu)勢(shì)的重建，對(duì)公司戰(zhàn)略做階段性調(diào)整，聚焦“電影+實(shí)景”，強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不過，據(jù)2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)收入較上年同期下降，該公司稱主要是受市場(chǎng)環(huán)境的影響，各項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度存在時(shí)間性差異，導(dǎo)致收款進(jìn)度在各期之間有所差異。

票房不及預(yù)期、缺席多個(gè)熱門電影檔期、電影項(xiàng)目延期、實(shí)景娛樂回款艱難。一系列問題讓華誼兄弟的資金鏈愈發(fā)緊張，而華誼兄弟也從股權(quán)質(zhì)押、借款、轉(zhuǎn)讓旗下公司股權(quán)，到如今已經(jīng)不得不抵押固定資產(chǎn)來融資4000萬元，華誼兄弟的資金問題似乎越來越不樂觀。

遙想當(dāng)年，賀歲檔可謂是馮小剛和華誼的天下。驀然回首，馮小剛和華誼早已不在燈火闌珊處。

針對(duì)《八佰》撤檔、開展售后回租融資租賃業(yè)務(wù)、未來的融資計(jì)劃、償債能力、重回電影主業(yè)的規(guī)劃等問題，《商學(xué)院》記者聯(lián)系華誼兄弟相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方以“時(shí)間敏感，不便接受采訪”回拒。

債臺(tái)高筑，靠抵押設(shè)備維持生計(jì)

除了營收、凈利潤下滑外，華誼兄弟仍面臨著高昂的債務(wù)問題。

截至2019年一季度末，華誼兄弟流動(dòng)負(fù)債達(dá)60.42億元，其中短期借款12.85億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為14.41億元；非流動(dòng)負(fù)債21.69億元，其中長(zhǎng)期借款20.9億元。而短期借款、長(zhǎng)期借款、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債共計(jì)超過48億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣資金的18.17億元。此外，其商譽(yù)仍為20.96億元。同時(shí)，截至一季度末，華誼兄弟持有的貨幣資金為18.17億元，較上年同期的26.41億元大幅減少8.24億元。一季度，期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.45億元，較上年同期大幅下滑120.99%。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額13.06億元，較去年底的21.55億元，大幅減少8.49億元。

如果一家公司長(zhǎng)期不能專注主業(yè)，不培養(yǎng)在主業(yè)方面的核心能力，而一味地追求投機(jī)取巧和投資收益，那么，其風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)隨地都會(huì)不期而至。

在此基礎(chǔ)上，大股東王中軍接連進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，今年6月11日，王中軍向長(zhǎng)安國際信托質(zhì)押2200萬股權(quán)，擬用于項(xiàng)目投資及股權(quán)投資等。6月17日，王中軍向質(zhì)押桐鄉(xiāng)市民間融資服務(wù)中心質(zhì)押1450萬股權(quán)，用途同樣為項(xiàng)目投資及股權(quán)投資等。

據(jù)華誼兄弟7月3日公告顯示，王中軍共持有公司股份6.3億股，占公司總股本的22.52%，其中累計(jì)被質(zhì)押共計(jì)5.71億股，占其持股比例的90%。也因此，華誼兄弟的高質(zhì)押一直被市場(chǎng)詬病。

7月3日晚，華誼兄弟發(fā)布售后回租公告：為實(shí)際經(jīng)營需要，華誼兄弟擬以旗下全資子公司擁有的下屬4家影院的放映設(shè)備及附屬設(shè)備、設(shè)施與河北省金融租賃有限公司開展售后回租融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額為人民幣4000萬元，租賃期限為24個(gè)月。

對(duì)此，北京某長(zhǎng)期研究融資租賃行業(yè)的資深風(fēng)控人士對(duì)記者表示：“如果是新設(shè)備，那么融資租賃是很正常的。如果已有設(shè)備拿去作售后回租，性質(zhì)類似于中短期借款?！痹谒磥?，華誼兄弟此舉是為補(bǔ)充流動(dòng)性。

以設(shè)備進(jìn)行融資租賃其實(shí)就是抵押融資，在寰亞兄弟影視文化傳媒有限責(zé)任公司總經(jīng)理、國際影視聯(lián)合會(huì)秘書長(zhǎng)、中國交通播報(bào)常務(wù)副主任劉傳文看來，這說明這家公司一是缺錢，另一個(gè)就是失信。據(jù)他介紹，在影視行業(yè)，融資的順序是，先是從關(guān)系入手，若各方面融不到資，然后再依靠自己的實(shí)力和資質(zhì)。據(jù)他分析，將旗下固定資產(chǎn)拿出來通過融資租賃的形式融資在業(yè)內(nèi)真的不多見，這也從側(cè)面反映出這家公司真的很需要錢。

華誼僅?！靶值堋?？

2009年10月30日，華誼兄弟在深交所掛牌，當(dāng)天收盤時(shí)較發(fā)行價(jià)上漲了147.8%，隨之而來的是，馮小剛、張紀(jì)中和黃曉明三位名導(dǎo)、明星股東也隨之躋身億萬富翁行列。鼎盛時(shí)期的華誼兄弟還同時(shí)擁有李冰冰、范冰冰、周迅、鄧超等近百位明星。

2000年，曾經(jīng)內(nèi)地第一文化經(jīng)紀(jì)人的王京花手握陳道明、劉嘉玲、梁家輝、夏雨等40多個(gè)藝人資源加盟華誼兄弟，直接讓其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了遍地開花。彼時(shí)的華誼，幾乎占據(jù)了中國娛樂圈的半壁江山。2005年，王京花與華誼兄弟解約，帶著陳道明、劉嘉玲等數(shù)十個(gè)藝人跳槽至橙天娛樂，華誼兄弟的藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“傷筋動(dòng)骨”。

在寰亞兄弟影視文化傳媒有限責(zé)任公司總經(jīng)理、國際影視聯(lián)合會(huì)秘書長(zhǎng)劉傳文看來，實(shí)景娛樂最核心的就是IP，IP按文化來講，就像故事，那么實(shí)景娛樂就是以某一個(gè)故事來做旅游、影視。而這個(gè)IP的前期就是需要把這個(gè)影視做好，這樣才能帶動(dòng)旅游。

據(jù)年報(bào)顯示，早在2011年華誼兄弟就已著手開展實(shí)景娛樂項(xiàng)目。王中磊曾表示，實(shí)景娛樂項(xiàng)目未來每年會(huì)為華誼貢獻(xiàn)180億美元的收入。2017年的年報(bào)將王中軍拉回到了現(xiàn)實(shí)世界。截至2017年底，實(shí)景娛樂項(xiàng)目只是簽約了18個(gè)。2017年，其在品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂板塊實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入2.58億元，2017年?duì)I收僅上升0.61%，同時(shí)僅占全部營業(yè)收入的6.5%，與180億美元相差甚遠(yuǎn)。

而到了2018年年底，據(jù)年報(bào)顯示，品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂板塊營業(yè)收入僅有1.49億元，同比下降42.15%，占公司總營收的比重不到4%。華誼對(duì)此解釋稱，各項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度存在時(shí)間性差異，導(dǎo)致收款進(jìn)度在各年之間有所差異。

目前來看，實(shí)景小鎮(zhèn)的業(yè)績(jī)并未達(dá)到預(yù)期。王忠軍則認(rèn)為主要是受到市場(chǎng)環(huán)境的影響，導(dǎo)致相關(guān)授權(quán)收入有所延遲。

回款遙遙無期，然而營業(yè)成本卻在暴漲。2018年度，公司品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂方面的成本比2017年暴漲3212%，主要是由于蘇州和長(zhǎng)沙兩個(gè)電影小鎮(zhèn)的開放，以及多個(gè)實(shí)景項(xiàng)目接連布局。

事實(shí)上，實(shí)景娛樂投入巨大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)令無數(shù)英雄折腰。

以華誼的第一個(gè)實(shí)景娛樂項(xiàng)目——2012年10月落成的馮小剛電影公社為例，2017年，這個(gè)坐落于海南的實(shí)景娛樂項(xiàng)目營收達(dá)到7.9億元，為華誼貢獻(xiàn)凈利潤8284萬元。而在2018年的風(fēng)暴之中，公司營收僅有2.5億元，營業(yè)利潤更是跌至負(fù)數(shù)，僅貢獻(xiàn)110.5萬元凈利潤。

未來，華誼兄弟的實(shí)景娛樂項(xiàng)目運(yùn)營的情況將在很大程度上影響華誼兄弟的命運(yùn)。

回歸電影主業(yè)

從整體來看，“買買買”并未能奏效，據(jù)2018年年報(bào)顯示，截至2018年年底，公司歸屬于上市公司股東虧損10.93億元。

無奈之下，華誼兄弟宣布重新聚焦電影。重新回歸電影主業(yè)，意味著華誼兄弟徹底丟掉了過去幾年的時(shí)間。

為了還債，華誼經(jīng)歷了一番傾家蕩產(chǎn)式的質(zhì)押，阿里的7億元借款讓華誼兄弟在股市上略微回溫，然而在電影市場(chǎng)的大佬位置丟失、實(shí)景娛樂項(xiàng)目賠錢，過度依賴投資收益，深陷債務(wù)信譽(yù)危機(jī)的現(xiàn)實(shí)情況下，想要力挽狂瀾，對(duì)于華誼兄弟而言任重道遠(yuǎn)。

同時(shí)，這家中國最早進(jìn)行商業(yè)化電影制作的民營電影公司，對(duì)業(yè)內(nèi)人才的吸附效應(yīng)正在弱化。面對(duì)光線傳媒、博納影業(yè)、萬達(dá)電影以及BAT等新老對(duì)手的交叉火力，華誼兄弟昔日的光環(huán)正在褪去。

據(jù)前述制片人對(duì)記者分析：“華誼兄弟的問題在于，最早成功之后社交圈太高高在上，只跟電影圈里固化的一群‘老炮玩，比如馮小剛、高群書、徐克等大導(dǎo)演。但是，這些人的片子第一需要費(fèi)用大，第二投資周期長(zhǎng)，第三，這些導(dǎo)演也都在不斷復(fù)制自己。所以很難拿到電影圈有爆點(diǎn)的新鮮血液的東西?！?/p>

在劉傳文看來，過度的依賴明星、名導(dǎo)會(huì)導(dǎo)致影片的質(zhì)量不好。他認(rèn)為，影視行業(yè)進(jìn)入一個(gè)重新“再洗牌”的過程，“這就像一個(gè)潮流，經(jīng)過這兩年的風(fēng)波之后，業(yè)內(nèi)公司一下沒了那么多?！彼J(rèn)為，“未來的電影應(yīng)該加強(qiáng)質(zhì)量，現(xiàn)在的觀眾主要關(guān)注的還是內(nèi)容。如《我不是藥神》，其實(shí)電影從頭到尾都不是專業(yè)拍攝，主要是內(nèi)容吸引觀眾。”

事實(shí)上，電影內(nèi)容方面，中國第六、第七代導(dǎo)演已經(jīng)成熟，寧浩、徐崢等開始風(fēng)生水起，其背后崛起的電影公司生機(jī)勃勃，更遠(yuǎn)處還有更適應(yīng)環(huán)境和生態(tài)的網(wǎng)絡(luò)大電影生產(chǎn)者。

前述制片人認(rèn)為，華誼兄弟問題的核心在于，這幾年太著迷于資本運(yùn)作。他說：“一家電影公司老板，要把大量時(shí)間花在去挖掘新鮮血液上，一定要跟最年輕的一幫人在一起，從中找到這些人的可能性。比如《無名之輩》的導(dǎo)演饒曉志?！?/p>

關(guān)于目前資本的投向，劉佳文說：“資本一般愿意投央（視）6（套）認(rèn)購的、簽了合同的、有院線（支持）的，其實(shí)最主要還是看發(fā)行團(tuán)隊(duì)、出品方、包括設(shè)置團(tuán)隊(duì)，其中有多方面的影響效應(yīng)?！?/p>

在發(fā)行方面，據(jù)了解，如今電影行業(yè)的宣發(fā)邏輯已經(jīng)隨著互聯(lián)網(wǎng)的滲透被完全顛覆。

過去的發(fā)行業(yè)務(wù)，主要由發(fā)行團(tuán)隊(duì)選擇物料后進(jìn)行投放，其中對(duì)于檔期的選擇主要依賴的是經(jīng)驗(yàn)。但是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的出現(xiàn)，卻為發(fā)行提供了數(shù)據(jù)上的保證。舉例而言，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擁有海量的數(shù)據(jù)，包括評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)、觀眾消費(fèi)行為和消費(fèi)偏好大數(shù)據(jù)。這些都能為影視娛樂行業(yè)提供更多數(shù)據(jù)化參考依據(jù)。

反觀華誼兄弟，在互聯(lián)網(wǎng)浪潮的席卷之下，并沒有出現(xiàn)相應(yīng)的對(duì)策，依然依靠兄弟之間互相綁定的“江湖”做法，意圖重登巔峰。但是市場(chǎng)邏輯已然發(fā)生變化。

而在用戶習(xí)慣方面，“賀歲片”早已不是唯一選擇，導(dǎo)演名氣也并非決定因素。劉傳文認(rèn)為，未來這個(gè)行業(yè)將會(huì)更多是展現(xiàn)民眾需求的，電影題材將更加社會(huì)化、內(nèi)容將更能反映人們的各種需求。

目前，華誼兄弟的核心賣點(diǎn)依然只有馮小剛。華誼兄弟從去電影化到又重回電影為了還債在所難免，只是馮小剛的市場(chǎng)號(hào)召力已大不如前，對(duì)于如何找到取代馮小剛的新票房支撐，華誼仍然沒有找到答案。