何龍

摘 ?要：該文以上市公司AY鋼鐵為案例研究對象，對公司進(jìn)行財務(wù)分析，分析AY鋼鐵目前發(fā)展過程中所面臨的主要問題并提出相關(guān)建議，不僅有利于AY鋼鐵增強(qiáng)在鋼鐵行業(yè)的競爭優(yōu)勢，改善公司現(xiàn)狀，也希望能給相關(guān)鋼鐵行業(yè)公司提供一些參考借鑒意義。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析 ?鋼鐵行業(yè) ?案例研究

中圖分類號：F275 ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ? ? ? ? ? 文章編號：1672-3791（2019）05（c）-0073-02

我國鋼鐵行業(yè)在全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中遭受到嚴(yán)峻的打擊，市場的鋼材需求盡管有所增長，但一直處于供大于求的狀態(tài)，2012年全球的經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇，我國也在推動加快經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)變。2015年底，國家全面推動供給側(cè)改革，去產(chǎn)能在鋼鐵行業(yè)效果明顯，自此，我國的鋼材需求才保持了穩(wěn)定的緩慢增長，市場價格開始緩慢回升，但利潤率仍是低于同期工業(yè)行業(yè)的最低水平，而且，去杠桿的效果在鋼鐵行業(yè)效果并不明顯。AY鋼鐵股份有限公司，于2001年A股融資上市，在2015年出現(xiàn)了較大的虧損，2016年公司把扭虧解困作為首要目標(biāo)，面對供大于求的市場狀況，為了增強(qiáng)自身的競爭力，從采購源頭開始降成本，抓生產(chǎn)過程中的高費用，縮短周期，實現(xiàn)扭虧為盈。

1 ?AY鋼鐵的財務(wù)分析

1.1 盈利能力分析

表1顯示，銷售毛利率、銷售凈利率和營業(yè)利潤率除了在2015年公司虧損時大幅度降低了一次，總趨勢還是處于上升狀態(tài)的，一方面與公司加強(qiáng)內(nèi)部成本控制有關(guān)系，另一方面公司積極應(yīng)對外部市場環(huán)境，采取賒銷的方式維持公司的市場占有份額，穩(wěn)定公司獲取利潤的能力;凈資產(chǎn)收益率越高，說明公司資產(chǎn)的運用效率越好，公司除了2015年的虧損，從2013年到2017年，凈資產(chǎn)的收益率從0.72%上升到了24.81%，說明公司的資產(chǎn)利用能力比較強(qiáng)，沒有存在大量的閑置資金?？傮w來說，企業(yè)在這5年之內(nèi)，虧損后的恢復(fù)能力較強(qiáng)，通過內(nèi)部整改和外部積極應(yīng)對，總的盈利能力還是比較強(qiáng)的。

1.2 營運能力分析

表2顯示，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5年基本處于下降的總趨勢，這是由于外部市場環(huán)境環(huán)境飽和，原材料價格不斷提高，產(chǎn)能過剩，供大于求，公司為了獲取經(jīng)營利潤，擴(kuò)大市場競爭力，穩(wěn)定市場占有份額，采取賒銷的方式來維持原有的銷售量和經(jīng)營規(guī)模，這就導(dǎo)致了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率的降低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越來越長;公司的流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率在5年之內(nèi)基本維持，略有下降，說明公司的流動資金的經(jīng)營利用率也在有所增強(qiáng)，總的資金利用率也在以較慢的速度增強(qiáng)。

1.3 償債能力分析

表3顯示，企業(yè)的流動比率和速動比率5年保持了緩慢的增長，企業(yè)面臨的風(fēng)險較大，兩項比率遠(yuǎn)小于1，一方面會降低企業(yè)的負(fù)債籌資信用，另一方面如果資金鏈斷裂，就會面臨財務(wù)危機(jī);從公司近5年的資產(chǎn)負(fù)債率來看，公司一直處于高比率狀態(tài)，說明公司大部分的資金來源于負(fù)債籌資，這是鋼鐵行業(yè)的通病，在15年底國家推行供給側(cè)計劃以后，給鋼鐵行業(yè)帶來了較大的改善，同時，AY鋼鐵也在2015年以后，開始有意識地降低負(fù)債籌資，但因為企業(yè)現(xiàn)在還處于上升期，所以投資擴(kuò)大規(guī)模的同時，資產(chǎn)負(fù)債率的降低也就比較緩慢?？傮w來說，企業(yè)的償債能力比較弱。

1.4 發(fā)展能力分析

表4顯示，公司近5年的營業(yè)收入增長率，在2015年經(jīng)歷了較大的低谷期之后，公司調(diào)整內(nèi)部與外部戰(zhàn)略，積極應(yīng)對難關(guān)，在2017年的時候，基本恢復(fù)到了2013年的營業(yè)增長率，達(dá)到了22.61%，保持了較高的增長狀態(tài)，公司進(jìn)入上升期;凈利潤的增長率在2013年和2016年兩年中沒有給出，但通過觀察2017年的數(shù)值也不難發(fā)現(xiàn)，凈利潤也在2017年實現(xiàn)了非常大的跨越提升;2016年改革后，公司在營業(yè)收入與凈利潤雙向增長的同時，實現(xiàn)了較大規(guī)模的凈資產(chǎn)累計，逐漸在改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，不過因為公司處于上升期，累計的凈資產(chǎn)又重新投入到新的擴(kuò)大規(guī)模的項目當(dāng)中，短期內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率并沒有明顯的降低，總資產(chǎn)也沒有較大的提升。總體來說，對比同行業(yè)的其他鋼鐵企業(yè)，公司目前的發(fā)展能力還是比較強(qiáng)的。

1.5 杜邦分析

表5顯示，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率在2015年時實現(xiàn)了較大幅度的滑落，2016年改革之后，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在逐年遞增，在2017年實現(xiàn)了跨越式的上升;在2013年企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是處于較高水平狀態(tài)的，2014年開始出現(xiàn)下降趨勢，2015年發(fā)生了較大的虧損，周轉(zhuǎn)率直接下降了近20%，在經(jīng)過2016年、2017年兩年的發(fā)展和改善之后，企業(yè)又重新恢復(fù)到了82.45%的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，尤其是在2017年，實現(xiàn)了跨越式的增長，相較2016年增長了14%。

總體來說，AY鋼鐵經(jīng)過金融危機(jī)和2015年的虧損之后，財務(wù)狀況十分不好，面對惡劣的市場環(huán)境，企業(yè)積極從內(nèi)部源頭開始下手徹底調(diào)整，對外部也采取積極的應(yīng)對方案，2017年有恢復(fù)到了正常的狀態(tài)，現(xiàn)階段企業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定地進(jìn)入到了上升期，資產(chǎn)負(fù)債率在短期內(nèi)可能還無法恢復(fù)到行業(yè)的平均水平，但是從長遠(yuǎn)看來，企業(yè)的發(fā)展前景還是很好的。

2 ?AY鋼鐵存在的問題與解決措施

2.1 AY鋼鐵存在的問題

2.1.1 資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)席卷中國之后，AY鋼鐵為了應(yīng)對原材料價格的上升、產(chǎn)能的過剩、大規(guī)模擴(kuò)建生產(chǎn)規(guī)模，采取賒銷的方式，通過債務(wù)融資，企業(yè)在高風(fēng)險中尋求發(fā)展，尋求生存，導(dǎo)致AY鋼鐵這幾年資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下。

2.1.2 公司營運資金短缺

AY鋼鐵雖然在這段經(jīng)濟(jì)市場極其惡劣的情況下生存了下來，但是觀察其償債能力，公司的速動比率遠(yuǎn)低于1，這表明公司中存在著大量的流動負(fù)債，缺乏營運資金，企業(yè)很有可能會出現(xiàn)資金鏈條的斷裂從而引發(fā)財務(wù)危機(jī)，面臨很大的經(jīng)營風(fēng)險。

2.2 解決措施

首先，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)盡管處于上升期的階段，而且鋼鐵行業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率的情況也并不罕見，但是這并不意味著所有企業(yè)都要冒這么大的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化好自己的資本結(jié)構(gòu)，高負(fù)債大規(guī)模投資的方式已經(jīng)不是當(dāng)下AY鋼鐵的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)了，AY鋼鐵應(yīng)該盡快縮小負(fù)債的占比，嚴(yán)格地監(jiān)控企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，多采用權(quán)益性投資，從股票市場上發(fā)行股票，較少企業(yè)的債務(wù)融資。

其次，減少短期債務(wù)，確保營運資金，降低企業(yè)風(fēng)險。企業(yè)在減少債務(wù)的時候，應(yīng)該盡可能減少企業(yè)的短期債務(wù)資金，可以通過把短期債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期債務(wù)，分擔(dān)企業(yè)短期面臨的債務(wù)風(fēng)險，拓寬融資渠道，或者是用權(quán)益性融資，股票期權(quán)等方式，后期再慢慢地改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，增加應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率，在確保營運資金充足的情況下，再去擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，以保證企業(yè)以較小的經(jīng)營風(fēng)險穩(wěn)定地發(fā)展。

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