張霞

摘要：本文選取了六個(gè)償債能力指標(biāo)，通過(guò)與兩家同類企業(yè)的對(duì)比，對(duì)天士力醫(yī)藥集團(tuán)的償債能力進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：償債能力;流動(dòng)比率;資產(chǎn)負(fù)債率

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2019）016-0327-01

一、天士力醫(yī)藥集團(tuán)簡(jiǎn)介

天士力醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天士力”）位于天津，是以大健康產(chǎn)業(yè)為主線，以全面國(guó)際化為引領(lǐng)，以大生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為核心，形成產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅(qū)動(dòng)的高科技企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品主要以現(xiàn)代中藥、生物藥、化學(xué)藥為主。

二、償債能力簡(jiǎn)介

償債能力是指企業(yè)到期償還所借款項(xiàng)的本金和利息的能力，其中包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。本文選取了天力士的兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)——河北石家莊以嶺藥業(yè)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“以嶺藥業(yè)”）和陜西步長(zhǎng)制藥集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“步長(zhǎng)制藥”），通過(guò)縱向分析與橫向分析相結(jié)合的方法，分析天力士的短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。

三、短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。能反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。

1.縱向比較

由表1可知，天士力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2013年至2017年的變化趨勢(shì)基本一致，2015年有一定幅度的上升，從2016年開(kāi)始又趨于緩慢下降。2015年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有較大幅度的上升是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)增加而流動(dòng)負(fù)債下降，2016年至2017年下降的原因是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)增加，但是流動(dòng)負(fù)債增加的比率大于流動(dòng)資產(chǎn)增加的比率。天士力總體的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率處于較低的水平，說(shuō)明該公司的短期償債能力較弱，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。天士力的現(xiàn)金比率呈逐年下降的趨勢(shì)，其中2014年至2016年的變動(dòng)不大?，F(xiàn)金比率的變動(dòng)與速動(dòng)比率的變動(dòng)不一致的主要原因是現(xiàn)金比率扣除了應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)償債能力的影響。

2.橫向比較

天力士的流動(dòng)比率總體較低，2013年至2017年都在1.15%-1.50%之間，而以嶺制藥的流動(dòng)比率在3.4%-10.9%、步長(zhǎng)制藥在1.3%-1.7%，行業(yè)均值在1.8%-1.95%之間。天力士的流動(dòng)比率不僅低于它的兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)也低于行業(yè)均值，說(shuō)明該企業(yè)的財(cái)務(wù)政策較為激進(jìn)，存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)存在到期無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

2013年至2017年天士力的速動(dòng)比率大概在0.9%-2.5%之間，遠(yuǎn)低于以嶺制藥，但是卻略高于行業(yè)均值，這與流動(dòng)比率的表現(xiàn)有差異。主要是因?yàn)樗賱?dòng)比率扣除了存貨對(duì)償債能力的影響，更能體現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)償債能力的高低。天士力的存貨逐年增加，這可能是導(dǎo)致該公司流動(dòng)比率較低的主要原因之一，扣除了存貨的影響后，該公司的償債能力水平略高于行業(yè)均值，說(shuō)明該公司的財(cái)務(wù)政策較為穩(wěn)健，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。同時(shí)，它的速動(dòng)比率有沒(méi)有較高，說(shuō)明該公司的資金并沒(méi)有大量的占用在流動(dòng)資金上，說(shuō)明該公司充分地利用了財(cái)務(wù)杠桿作用。

四、長(zhǎng)期償債能力分析

1.縱向比較

天士力2013-2017的資產(chǎn)負(fù)債率在58%-61%之間、產(chǎn)權(quán)比率在85%-137%之間，2013-2014呈逐年上漲趨勢(shì)，2015年出現(xiàn)較大幅度的下降，2016-2017年又以較快的速度上升。2015年下降較快的原因是2015年資產(chǎn)總額154億較2014年的資產(chǎn)總額129億增加了19.38%，2015的負(fù)債總額77億較2014年的資產(chǎn)總額78.5億下降了1.9%。資產(chǎn)負(fù)債率等于負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額，天士力2015年的負(fù)債總額下降而資產(chǎn)總額增加，故而資產(chǎn)負(fù)債率呈較大幅度的下降。因?yàn)橘Y產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益，所以產(chǎn)權(quán)比率的分析同理。2013年-2017年已獲利息倍數(shù)在646倍至1061倍之間，2014年-2017年大幅度低于2013年的原因是利息費(fèi)用的金額較大，而其中短期借款利息的差額最大。

2.橫向比較

天士力2013-2017年的資產(chǎn)負(fù)債率在50%-61%之間，遠(yuǎn)高于同行業(yè)的兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)也高于行業(yè)均值，說(shuō)明該企業(yè)通過(guò)借款籌集的資產(chǎn)較多，風(fēng)險(xiǎn)較大。不過(guò)，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在40%-60%，天士力的資產(chǎn)負(fù)債率基本在該范圍內(nèi)，說(shuō)明該企業(yè)正處于成長(zhǎng)期，前景較為樂(lè)觀，同時(shí)也表明該企業(yè)充分利用了財(cái)務(wù)杠桿的作用。

五、結(jié)語(yǔ)

總體來(lái)說(shuō)，天士力的短期償債能力相對(duì)于同類可比企業(yè)和行業(yè)均值來(lái)說(shuō)較弱，財(cái)務(wù)政策較為激進(jìn)，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中，存貨和應(yīng)收款項(xiàng)的比例較大，對(duì)短期償債能力的影響較大。該公司應(yīng)該采取相應(yīng)的措施，提高存貨周轉(zhuǎn)率，減少存貨積壓，同時(shí)要更高效的管理應(yīng)收賬款，減少壞賬損失。天士力的長(zhǎng)期償債能力相對(duì)于同類可比企業(yè)和行業(yè)均值來(lái)說(shuō)較強(qiáng)，遠(yuǎn)好于同類可比企業(yè)，也好于行業(yè)均值，說(shuō)明該企業(yè)正處于成長(zhǎng)期，前景較為樂(lè)觀，同時(shí)也表明該企業(yè)充分利用了財(cái)務(wù)杠桿的作用。