曹澤勇

摘要：公司治理方面對(duì)企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理操作的影響正日益引起人們的注意，本文選取薪酬激勵(lì)角度，研究發(fā)現(xiàn)高管薪酬與盈余管理之間存在倒u型關(guān)系，只有當(dāng)薪酬超過(guò)盈余管理利益所得時(shí)，高管薪酬才會(huì)發(fā)生抑制作用，減少企業(yè)管理中的不當(dāng)操作行為。

關(guān)鍵詞：薪酬激勵(lì);盈余管理;非線(xiàn)性關(guān)系;抑制作用

中圖分類(lèi)號(hào)：F275.2 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2019）012-0266-01

一、引言

隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，企業(yè)信息的透明度成為利益相關(guān)各方的關(guān)注焦點(diǎn)，而盈余管理作為企業(yè)管理者在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許范圍內(nèi)修飾真實(shí)業(yè)績(jī)的重要手段，使利益相關(guān)者所接收到的信息的可靠性，成為當(dāng)前重要的研究方向。

大多數(shù)研究主要從投資者這一利益相關(guān)方的角度考慮盈余管理的動(dòng)機(jī)，而對(duì)企業(yè)的軟條件認(rèn)識(shí)不足。高管薪酬水平直接面向企業(yè)管理層，同時(shí)也是高管個(gè)人特質(zhì)的重要方面，其對(duì)企業(yè)盈余管理行為的影響尚不明確。

因此，本文基于2010至2017年中國(guó)A股上市公司的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了高管薪酬對(duì)盈余管理的影響。本文的可能貢獻(xiàn)為：首先，從公司治理視角下高管薪酬方面分析對(duì)盈余管理的影響機(jī)理。其次，將薪酬的平方項(xiàng)加到回歸模型中，以驗(yàn)證變量之間的非線(xiàn)性關(guān)系。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）公司治理與盈余管理

中國(guó)對(duì)于公司治理與盈余管理之間關(guān)系的研究主要集中在股權(quán)集中度，股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中，控股股東將侵害少數(shù)股東的利益，內(nèi)部控制效用下降，盈余管理程度提高。

金迪基于中國(guó)房地產(chǎn)上市公司數(shù)據(jù)研究公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響時(shí)，應(yīng)用到了雙重門(mén)檻模型，通過(guò)模型改進(jìn)和滯后變量的應(yīng)用，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與盈余管理之間存在u型關(guān)系。

（二）高管薪酬與盈余管理

衛(wèi)真等研究高管薪酬與盈余管理時(shí)，大多認(rèn)為兩者之間存在抑制作用。對(duì)高管進(jìn)行薪酬激勵(lì)時(shí)，高管會(huì)得到超過(guò)自己不當(dāng)操作利益所得，其進(jìn)行盈余管理所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)增加，在薪酬足夠優(yōu)厚的情況下，盈余管理操作所得利益就難以平衡潛在風(fēng)險(xiǎn)而使得高管傾向保守策略。

在這種理論解釋下，勢(shì)必會(huì)存在薪酬激勵(lì)不足的情況，這樣綜合來(lái)看高管薪酬對(duì)盈余管理也存在作用上的臨界點(diǎn)，在薪酬不能滿(mǎn)足高管修飾業(yè)績(jī)所得利益時(shí)，薪酬并不一定會(huì)具有抑制作用。因此，本文提出以下假設(shè)。

Ho：企業(yè)高管薪酬會(huì)抑制盈余管理。

H1：企業(yè)高管薪酬與盈余管理程度呈非線(xiàn)性相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇中國(guó)A股上市公司研究樣本，數(shù)據(jù)為年度面板數(shù)據(jù)，時(shí)間序列長(zhǎng)度為2010至2017年，各變量數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。參照以往研究，本文剔除了sT行業(yè)、金融業(yè)以及存在變量缺失情況的樣本，最終得到有效數(shù)據(jù)量為11720個(gè)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

本文分別在加入高管薪酬（1）和高管薪酬平方項(xiàng)（2）的情況下進(jìn)行回歸，得到結(jié)果如表1所示?？梢钥吹?，在加入高管薪酬平方項(xiàng)的情況下，模型可決系數(shù)有了提高，控制變量顯著性也有所提高。模型（1）中解釋變量系數(shù)為0.007，在5%的水平下顯著為正;模型（2）中解釋變量系數(shù)為0.720，在1%的水平下顯著為正，解釋變量平方項(xiàng)系數(shù)為-5.390，在1%的水平下顯著為負(fù)。這說(shuō)明了高管薪酬與盈余管理之間并非顯著的線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系，而是倒u型關(guān)系。

五、結(jié)語(yǔ)

高管薪酬對(duì)盈余管理的影響存在臨界點(diǎn)，這有可能取決于薪酬激勵(lì)的水平是否優(yōu)厚到超過(guò)高管通過(guò)盈余管理的利益所得。當(dāng)高管薪酬并不高時(shí)，高管會(huì)存在盈余管理修飾業(yè)績(jī)獲利的動(dòng)機(jī)，而當(dāng)薪酬足夠高時(shí)，高管會(huì)規(guī)避盈余操作的風(fēng)險(xiǎn)，從而產(chǎn)生抑制作用。

由此，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部治理而言，要充分考慮企業(yè)與利益相關(guān)各方的契約關(guān)系，考慮對(duì)不同目標(biāo)和利益的追求，利用逐利行為調(diào)整相關(guān)方對(duì)利益與風(fēng)險(xiǎn)的靠量，減少各方損害企業(yè)利益的不當(dāng)操作。