沐恩

業(yè)績(jī)重要性逐步顯現(xiàn)

主持人：指數(shù)還是震蕩為主，波動(dòng)幅度也不大。

袁月：指數(shù)雖然平淡，但縱觀個(gè)股走勢(shì)，有業(yè)績(jī)支撐的明顯要強(qiáng)于純題材、純概念的個(gè)股。再看近期股價(jià)創(chuàng)新低的個(gè)股可以發(fā)現(xiàn)，問題股和垃圾股不在少數(shù)，無論跌幅多大，股價(jià)多低，都不能成為買入的理由，因?yàn)橐院筮€會(huì)有更低。其實(shí)，隨著科創(chuàng)板的推出，重點(diǎn)影響的還是殼資源和ST板塊，畢竟稀缺性極大降低。此外，沒有業(yè)績(jī)的純題材股也會(huì)被資金拋棄。

其他創(chuàng)新低個(gè)股中，很大一部分都是周期股或者行業(yè)邏輯不通的，比如鋼鐵、影視、服裝等。對(duì)于周期股來說，無論短期有什么催化劑，中長(zhǎng)期看終究擺脫不了周期股的屬性，所以還是要明確不適合長(zhǎng)拿。而邏輯不通的行業(yè)更多還是存在商業(yè)模式與景氣度等問題，導(dǎo)致企業(yè)盈利不穩(wěn)定，甚至是爆雷，這類的也要遠(yuǎn)離，并且這類個(gè)股是沒有必要計(jì)算估值的。與之對(duì)應(yīng)的是，基本面優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)在不斷新高后，也會(huì)有調(diào)整，但當(dāng)估值逐步合理后，還會(huì)得到以外資為首的長(zhǎng)線資金進(jìn)行配置，這個(gè)方向是不會(huì)變的，只會(huì)越來越強(qiáng)化。

主持人：以白酒為首的消費(fèi)股近期連續(xù)調(diào)整，是基本面發(fā)生變化了？

袁月：上周紙刊文章說了從估值角度來說，目前科技白馬股比消費(fèi)白馬股更具優(yōu)勢(shì)，畢竟前者只有20倍左右，后者已經(jīng)30+甚至是40倍了，那么短期估值高了的，對(duì)資金的吸引力就會(huì)下降，至于是用下跌還是橫盤震蕩的方式去消化，都是有可能的。而在資金有限輪動(dòng)的情況下，估值相對(duì)低的，自然上漲的可能性就增加了，本周的走勢(shì)也印證了這個(gè)邏輯。當(dāng)然消費(fèi)股調(diào)整也只是因?yàn)楣乐挡痪邆鋬?yōu)勢(shì)，并不是說基本面變壞，這點(diǎn)還是要區(qū)分的，因?yàn)槭袌?chǎng)聲音或者說很多投資者都難免陷入漲時(shí)看漲跌時(shí)看跌的困境。

白酒股可以說是今年以來漲幅較大的板塊，尤其是高端和次高端白酒，短期出現(xiàn)調(diào)整也是很正常的，當(dāng)震蕩調(diào)整一段時(shí)間后，估值就會(huì)趨于合理，之后考慮到明年的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，?duì)應(yīng)現(xiàn)在的估值還會(huì)降低，再疊加消費(fèi)黃金周的來臨，后面還是有契機(jī)的。總之，對(duì)于這類個(gè)股，不怕調(diào)整就怕不調(diào)整。

智能手機(jī)是否迎來拐點(diǎn)

主持人：本周手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)不錯(cuò)，是不是行業(yè)即將迎來拐點(diǎn)？

袁月：手機(jī)和汽車都算可選消費(fèi)品種，之前的文章分析過汽車產(chǎn)業(yè)鏈了，今天就來說說手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。就目前來說行業(yè)迎來拐點(diǎn)也有點(diǎn)早，近兩年來全球智能手機(jī)出貨量總體還是下滑的，截止到今年上半年，這種態(tài)勢(shì)也沒有明顯改觀。而出貨量的下滑對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的公司構(gòu)成直接影響，所以如果相關(guān)企業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)不佳也都是正常的，市場(chǎng)已經(jīng)有所預(yù)期了。

不過從投資邏輯上來說，銷量的下降也并非是對(duì)所有細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)構(gòu)成負(fù)面影響，還是要從中挖掘逆向增長(zhǎng)的領(lǐng)域。之前在分析汽車產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候說過車燈這個(gè)領(lǐng)域，受益于配置升級(jí)，雖然汽車銷量下降，但是用LED燈的車占比多了，那么對(duì)于生產(chǎn)車燈企業(yè)形成利好。

手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈也是同樣的道理，比如，指紋識(shí)別現(xiàn)在也都是手機(jī)的標(biāo)配，之前受制于成本，主要采取的都是后置指紋，現(xiàn)在開始流行正面屏下指紋，并且有從高端機(jī)逐步向中低端機(jī)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，那么對(duì)于屏下指紋的需求量也會(huì)增加。此外，屏下指紋是具備一定技術(shù)含量的，并不是所有廠商都能做。

再比如，蘋果推出的TWS耳機(jī)也備受市場(chǎng)歡迎，去年的銷量超過了3000萬只，今年也繼續(xù)火爆，隨著產(chǎn)品不斷的迭代升級(jí)，接下來的銷量應(yīng)該也會(huì)有保障。這其中的供貨商或者代工企業(yè)就會(huì)存在機(jī)會(huì)。還有不能忽略的是，之前3G換4G的時(shí)候，天線和射頻都是必須要更換的，隨著5G手機(jī)的推出，這類配件還會(huì)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

其實(shí)說了這么多，核心觀點(diǎn)還是要尋找能受益行業(yè)發(fā)展的，并且最終能形成利潤的，這才是關(guān)鍵。概念有多么新穎，故事講的再精彩，最后落實(shí)不到業(yè)績(jī)上都是徒勞。接下來手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈還是要在這種景氣度相對(duì)較高的細(xì)分領(lǐng)域中去挖掘，而對(duì)于科技股的方向也要以5G為中心。