劉浪濤

摘?要：本次詳細(xì)闡述了比較優(yōu)勢(shì)理論的形成背景以及概念，解釋了利率互換的概念與實(shí)例，對(duì)二者之間的聯(lián)系與區(qū)別進(jìn)行了分析，同時(shí)對(duì)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析以及國(guó)際化貿(mào)易做出思考，最后從個(gè)人角度理財(cái)考慮作出了延伸。

關(guān)鍵詞：比較優(yōu)勢(shì);利率互換;經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

一、研究背景

現(xiàn)如今，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，國(guó)際貿(mào)易的不斷深化促進(jìn)我國(guó)金融工程快速發(fā)展，今年央行完成了貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)（LPR），利率市場(chǎng)化加速;美國(guó)連續(xù)三次降息，我國(guó)仍未降息，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步加強(qiáng);公開市場(chǎng)操作更加靈活;期貨期權(quán)上新劇增，在此背景下，我談一談國(guó)際貿(mào)易比較優(yōu)勢(shì)理論和金融衍生工具利率互換的關(guān)系。

二、比較優(yōu)勢(shì)理論

比較優(yōu)勢(shì)理論。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·李嘉圖在19世紀(jì)初提出了比較優(yōu)勢(shì)理論。他認(rèn)為，決定國(guó)際貿(mào)易的因素是兩個(gè)國(guó)家產(chǎn)品的相對(duì)生產(chǎn)成本，而不是生產(chǎn)這些產(chǎn)品的絕對(duì)生產(chǎn)本。只要兩國(guó)之間存在生產(chǎn)成本上的差異，即使其中一方處于完全的劣勢(shì)地位，國(guó)際貿(mào)易仍會(huì)發(fā)生，而且貿(mào)易會(huì)使雙方獲得收益。可以用一組數(shù)字例子來說明：英國(guó)和葡萄牙都可以生產(chǎn)酒和呢絨兩種產(chǎn)品，英國(guó)生產(chǎn)單位酒和呢絨的勞動(dòng)投入都是100個(gè)單位，而葡萄牙生產(chǎn)單位酒的勞動(dòng)投入為60個(gè)單位，生產(chǎn)單位呢絨的勞動(dòng)投入為90個(gè)單位。兩國(guó)比較，英國(guó)在生產(chǎn)酒和呢絨上都處于劣勢(shì)地位，而葡萄牙則在兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上都處于優(yōu)勢(shì)地位。雖然英國(guó)在酒和呢絨的生產(chǎn)技術(shù)上都處于劣勢(shì)，但在呢絨生產(chǎn)上的差距小一些，即在呢絨上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，英國(guó)可以生產(chǎn)2單位呢絨，而由葡萄牙生產(chǎn)2單位的酒，并進(jìn)行1單位的酒和呢絨的貿(mào)易。這樣與分別由兩國(guó)各生產(chǎn)1單位的酒和呢絨相比，可以節(jié)省30單位的投入。這個(gè)例子說明了比較優(yōu)勢(shì)理論的基本原理，即如果每個(gè)國(guó)家都出口本國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，則兩國(guó)都可以從國(guó)際貿(mào)易中受益。

三、利率互換

假設(shè)A、B公司都想借入5年期的1000萬美元借款，A公司想借人與6個(gè)月期相關(guān)的浮動(dòng)利率借款，B公司想借入固定利率借款。但兩家公司信用等級(jí)不同，故市場(chǎng)向它們提供的利率也不同，見下表

此時(shí)A公司在固定利率市場(chǎng)上存在比較優(yōu)勢(shì)，因?yàn)锳公司在固定利率市場(chǎng)上比B公司的融資成本低1.2%，而在浮動(dòng)利率市場(chǎng)比B公司的融資成本低0.7%，因此A公司在固定利率市場(chǎng)上比在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上相對(duì)B公司融資成本優(yōu)勢(shì)更大，這里存在0.5%（1.2%-0.7%）的套利利潤(rùn)，A、B兩家公司各得利0.25%。A公司和B公司可以通過如下互換分享無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，降低雙方的融資成本：A公司作為利率互換的賣方，支付浮動(dòng)利率，獲得固定利率，同時(shí)在市場(chǎng)上借入固定利率的借款，B公司作為利率互換的買方，支付固定利率，獲得浮動(dòng)利率，同時(shí)在市場(chǎng)上借入浮動(dòng)利率的借款，如圖2所示。

在這種情況下，A公司最終的融資成本應(yīng)為L(zhǎng)ibor+0. 05 %，達(dá)到了浮動(dòng)利率借款的目的，B公司最終融資成本應(yīng)為6. 95%，達(dá)到了固定利率借款的目的，相比直接在市場(chǎng)上融資，A公司、B公司均節(jié)約了0.25%的成本。

四、延伸思考

利率互換其實(shí)是在比較優(yōu)勢(shì)情況下，兩者為獲得利益最大化，而進(jìn)行了一種金融衍生品交易，或者可以把國(guó)際貿(mào)易中的兩個(gè)國(guó)家比作利率互換的兩個(gè)國(guó)家，這樣就更好理解了。隨著國(guó)際貿(mào)易的不斷深化，金融工程不斷發(fā)展，金融衍生品不斷增加，大到國(guó)家與國(guó)家之間，小到個(gè)體與個(gè)體之間，金融無處不在，我們應(yīng)多學(xué)一些金融，來應(yīng)對(duì)全球化的經(jīng)濟(jì)體系，這樣才能在金融風(fēng)暴（風(fēng)險(xiǎn)）來之前，提前對(duì)其作出研判，確保資產(chǎn)損失做到最小化。