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        帝爾激光:財務(wù)數(shù)據(jù)頻繁更正過度依賴光伏企業(yè)

        2019-07-10 04:23:23楊陽
        股市動態(tài)分析 2019年16期
        關(guān)鍵詞:周轉(zhuǎn)率財務(wù)數(shù)據(jù)存貨

        楊陽

        4月4日,武漢帝爾激光科技股份有限公司(以下簡稱“帝爾激光”)成功通過發(fā)審委審核,不久后將登陸創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示,公司擬公開發(fā)行的股數(shù)不超過1653.6萬股,預計募集資金約2.88億元,其中1.88億將投向于帝爾激光生產(chǎn)基地項目,剩余的約1億元投向帝爾激光研發(fā)基地項目。

        如果僅從財務(wù)數(shù)據(jù)來看,帝爾激光在報告期內(nèi)的營業(yè)收入、凈利潤以及經(jīng)營性現(xiàn)金流量都呈現(xiàn)快速增長趨勢。但股市動態(tài)分析周刊記者更深入了解公司后發(fā)現(xiàn),帝爾激光仍暴露不少問題值得關(guān)注。首先是公司財務(wù)數(shù)據(jù)頻繁更正,甚至存在利潤超額分配,而后又要求股東返還全部股利這類烏龍事件,令人懷疑公司財務(wù)報表的真實性和準確性。其次帝爾激光產(chǎn)品單薄,近兩年來只銷售太陽能電池激光設(shè)備,使得下游客戶集中在光伏領(lǐng)域。光伏行業(yè)受政策影響大,若未來再推出類似的“光伏531政策”,或?qū)夥袠I(yè)發(fā)展有所限制,帝爾激光也將面臨一定的業(yè)績壓力。此外,公司還有存貨增長快速,存貨周轉(zhuǎn)率低下的問題,上市后還有待考驗。

        財務(wù)數(shù)據(jù)準確性存疑

        2017年4月28日,帝爾激光還在新三板掛牌時,公布前期會計差錯更正及追溯調(diào)整的公告。對2014年、2015年、2016年年度財務(wù)數(shù)據(jù)的會計差錯進行更正,2015年度,資產(chǎn)負債表科目調(diào)整差異金額合計7659萬元,利潤表科目調(diào)整差異超過382萬元,現(xiàn)金流量表科目調(diào)整差異超過1.43億元。同樣,2016年公司的財務(wù)報表調(diào)整金額也非常多,資產(chǎn)負債表調(diào)整超過4110萬元,利潤表調(diào)整合計49.55萬元,現(xiàn)金流量表調(diào)整差異達3081萬元。

        值得注意的是,在2018年3月,不到一年時間,帝爾激光再次發(fā)出公告,對2015年、2016年、2017年上半年的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金進行會計差錯更正,分別下調(diào)10萬元、368.33萬元、354.61萬元。帝爾激光如此頻繁的進行財務(wù)報表更正,不得不令人-懷疑公司是否存在財務(wù)造假嫌疑。以及財務(wù)人員專業(yè)性是否有所欠缺,投資者在其上市后應謹慎識別公司財務(wù)報表的真實性和準確性。

        此外,根據(jù)招股書披露,2015年9月股改后,由于財務(wù)人員疏忽,帝爾激光未按照股東大會決議和驗資報告對公司所有者權(quán)益相關(guān)科目進行相應會計處理,導致公司2015年年度利潤超額分配1149.10萬元。帝爾激光就此進行了整改,2017年5月召開股東大會,同意返還全部股利1538.5萬元,并支付相應的利息43.09萬元。記者在發(fā)送給帝爾激光的采訪提綱中問道,若上市之后,再發(fā)生上述分紅烏龍事件,或?qū)⒁鹜顿Y者不滿,對股價也會造成不小沖擊,公司如何保障中小投資者利益?但截至寫稿,并未得到公司的回復。

        產(chǎn)品單一客戶集中度高

        帝爾激光的主營業(yè)務(wù)為精密激光加工解決方案的設(shè)計及其配套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品應用于光伏、消費電子等產(chǎn)業(yè)的精密激光加工設(shè)備,包括高效太陽能PERC激光消融設(shè)備、MWT激光打孔設(shè)備、全自動高速激光裂片機等等。

        報告期內(nèi),帝爾激光的營業(yè)收入分別為3885.81萬元、7696.37萬元、16541.26萬元,同期對應的凈利潤依次為884.76萬元、3020.35萬元、6712.72萬元,可見其營業(yè)收入及凈利潤增長迅速。分產(chǎn)品來看,太陽能電池激光設(shè)備的銷售收入占比極高,2015年-2017年實現(xiàn)銷售收入分別為3325.19萬元、7374.36萬元、16263.35萬元,占同期營收占比依次為85.57%、95.82%、98.64%,而消費類電子激光加工設(shè)備近兩年沒有任何銷售收入。對此,帝爾激光表示消費電子類激光加工產(chǎn)品相較于太陽能電池激光加工設(shè)備毛利偏低,因此公司在產(chǎn)能分配上優(yōu)先安排生產(chǎn)毛利較高的專用設(shè)備,而放棄部分消費電子類激光加工設(shè)備的訂單,從而導致消費類激光加工設(shè)備的銷售逐年下滑。

        但單一的產(chǎn)品收入將帝爾激光客戶群體只能鎖定在國內(nèi)外大型太陽能電池生產(chǎn)企業(yè),2015年-2017年,帝爾激光前五大客戶合計銷售占比分別為70.91%、79.00%、52.33%,下游客戶集中度較高,會直接影響其議價能力,同時還會給公司帶來不少經(jīng)營問題。另一方面,使得帝爾激光與光伏行業(yè)緊緊捆綁在一起,受國家政策影響較大,且目前光伏產(chǎn)業(yè)屬于產(chǎn)能過剩的階段,若未來由于產(chǎn)能過剩而受到政策限制,公司經(jīng)營情況也將受到一定的影響。

        此外,帝爾激光存貨余額呈現(xiàn)大幅增長趨勢,2015-2017年公司存貨余額分別為2966.28萬元、5936.84萬元、15285.61萬元,值得一提的是公司存貨增長較快的背景下,其存貨跌價準備金額卻極少,2015年、2016年未計提跌價準備金額,2017年也僅計提了25.85萬元的存貨跌價準備額,不免令人質(zhì)疑其存貨跌價準備比例是否合理。

        與此同時,對應的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.76、0.62、0.31,與同行業(yè)相比,同行業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.46、2.57、1.39,可見公司存貨周轉(zhuǎn)率不僅遠低于行業(yè)平均,還呈現(xiàn)不斷下降趨勢。帝爾激光在其招股書中表示一方面由于發(fā)出商品未達到收入確認條件而仍在存貨中體現(xiàn),另一方面受訂單增加及定制產(chǎn)品生產(chǎn)流程較長的影響,導致在產(chǎn)品逐年增加。若未來下游客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化,而公司不能有效及時調(diào)整生產(chǎn)計劃,或?qū)е聨齑娣e累,帝爾激光如何改善存貨管理水平,提高其存貨周轉(zhuǎn)率,還有待考驗。

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