陳天盼

【摘 要】 通過(guò)對(duì)國(guó)有企業(yè)混合制改革現(xiàn)狀的總結(jié)，重點(diǎn)分析了國(guó)有企業(yè)混合制改革中的投融資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分析可知，國(guó)有企業(yè)混合制改革中存在的投融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題較大，制約了國(guó)有企業(yè)混合制改革的步伐。本文提出了在國(guó)有企業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制改革中提高投融資風(fēng)險(xiǎn)的措施。

【關(guān)鍵詞】 國(guó)企 混合制改革 投融資風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)作為一種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織形式，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱。國(guó)家對(duì)國(guó)企資本擁有控制權(quán)，政府的決策指引著國(guó)有企業(yè)的行為。混合所有制經(jīng)濟(jì)是不同所有制資本參與的經(jīng)濟(jì)形式，國(guó)有企業(yè)混合所有制的發(fā)展，可以發(fā)揮國(guó)有資本的優(yōu)勢(shì)和非國(guó)有資本的活力、創(chuàng)造力。實(shí)施國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，是促進(jìn)國(guó)企在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下不斷發(fā)展的一種有效手段。

1國(guó)企混合制改革現(xiàn)狀概述

2017年是國(guó)企改革的“施工年”，從該年開(kāi)始，國(guó)企紛紛進(jìn)行改革，地方國(guó)企尤為突出，截至2017年底已有32家地方國(guó)企停牌籌劃重大資產(chǎn)重組。十九大報(bào)告更是強(qiáng)調(diào)深化國(guó)企改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，2017—2018年一些地方國(guó)企更是迎來(lái)混合制改革全面提速之年，如深圳、山西、河南、山東等多個(gè)省市都開(kāi)展了混合制改革行動(dòng)，如召開(kāi)相關(guān)會(huì)議并擬定改革相關(guān)文件等。例如，2017年河南安陽(yáng)鋼鐵在國(guó)有企業(yè)改革中，通過(guò)投資數(shù)十億元的冷軋項(xiàng)目，成功由“普鋼”轉(zhuǎn)向“優(yōu)鋼”，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中優(yōu)化了鋼鐵產(chǎn)品，真正淘汰了中低檔、無(wú)效的產(chǎn)品生產(chǎn)，較大滿足了市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)鋼鐵的需求，使得安陽(yáng)鋼鐵2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入270.29億元，同比增長(zhǎng)22.61%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.01億元，同比增長(zhǎng)1198.494%。這一轉(zhuǎn)型給河南省管企業(yè)帶來(lái)了較大的盈利，截至2017年上半年，河南省管企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2051.60億元，同比增長(zhǎng)13%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)53.50億元，同比增利85.10億元[1]。再如，廣東省中山市于2018年11月初開(kāi)啟了國(guó)企民營(yíng)相互作用、互利共贏的混合所有制改革創(chuàng)新新模式。中山市國(guó)資委直屬的中山教育科技股份有限公司與民營(yíng)企業(yè)全通教育達(dá)成產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合的舉措，以及通過(guò)混合所有制改革探索，為全通教育創(chuàng)造了更為市場(chǎng)化、開(kāi)放的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)效益與勞動(dòng)生產(chǎn)率的大幅提升，不僅增強(qiáng)了國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且也將促進(jìn)粵港澳大港區(qū)快速發(fā)展，打造活性的國(guó)營(yíng)民企產(chǎn)業(yè)聚合生態(tài)圈。

2國(guó)企混合所有制改革的現(xiàn)狀

2.1體制機(jī)制有障礙

受國(guó)有體制機(jī)制的影響，當(dāng)前混合所有制改革成效不明顯。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，國(guó)有企業(yè)壟斷地位沒(méi)有打破，公司的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位，非公經(jīng)濟(jì)股東的影響力較小，對(duì)公司決策的制約作用不明顯;其二，產(chǎn)權(quán)制度還需進(jìn)一步完善，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健和良好秩序運(yùn)行基礎(chǔ)的產(chǎn)權(quán)制度，可以有效分配與制衡相關(guān)權(quán)利，提高企業(yè)運(yùn)行效率，促進(jìn)混合所有制改革的發(fā)展，但目前所有制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)沒(méi)有得到很好地保護(hù)，產(chǎn)權(quán)力度失衡;其三，國(guó)有混合所有制改革的手段較為匱乏，對(duì)國(guó)有資本、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本等相對(duì)較孤立的資本無(wú)法進(jìn)行整合，缺乏有效的手段。

2.2國(guó)企混合所有制改革中面臨的企業(yè)內(nèi)部治理問(wèn)題

首先，雖然部分國(guó)有混合所有制企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)建立，但傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題依然嚴(yán)重。企業(yè)人事管理制度仍具有較強(qiáng)的行政色彩，選拔、考核、聘用、薪酬、激勵(lì)等市場(chǎng)化程度較低，制約了專業(yè)管理人員的建設(shè)，對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有著嚴(yán)重影響。其次，過(guò)去一些國(guó)有企業(yè)還不同程度地遭受著“大國(guó)有企業(yè)病”。資本結(jié)構(gòu)仍以國(guó)有股為主。政企不分離、機(jī)制不活躍、競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化等問(wèn)題依然嚴(yán)重，對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和治理效率有著嚴(yán)重影響，阻礙了國(guó)有企業(yè)改革的進(jìn)程。隨著分級(jí)分類改革的推進(jìn)，部分國(guó)有企業(yè)子公司已成為國(guó)有股混合所有制企業(yè)，母公司仍繼續(xù)向子公司下達(dá)訂單，這與子公司董事會(huì)的觀點(diǎn)相反，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)層無(wú)法適從，極大地影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

3國(guó)企混合制改革存在投融資風(fēng)險(xiǎn)的改善措施

3.1制定科學(xué)合理融資計(jì)劃

第一，融資計(jì)劃應(yīng)貼合國(guó)家政策。黨的十九大報(bào)告所提出的做強(qiáng)、做優(yōu)、做大國(guó)有資本，是對(duì)國(guó)企提出的新要求：企業(yè)要注重資產(chǎn)質(zhì)量，加大處置低效、無(wú)效資產(chǎn)的力度，降低資產(chǎn)負(fù)債率;注重資本的回報(bào)，除了看利潤(rùn)還要看增加值和資本收益率。由此可知，國(guó)家政府是很注重國(guó)企的混合制改革效果，也指出了國(guó)企存在的高負(fù)債率缺陷，提醒國(guó)企要降低資產(chǎn)負(fù)債率，要慎重融資，這是對(duì)國(guó)企混合制改革之路的一個(gè)警醒。

第二，融資計(jì)劃應(yīng)注重前期的預(yù)測(cè)和分析。除了注重利率因素之外，還應(yīng)重視融資量的預(yù)測(cè)和分析，避免融資過(guò)多使得企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高給企業(yè)增加負(fù)擔(dān)，或者融資過(guò)少限制企業(yè)發(fā)展。對(duì)此，建議國(guó)企的融資計(jì)劃應(yīng)注重多方面預(yù)測(cè)和分析，預(yù)測(cè)和分析要做到結(jié)合不同發(fā)展階段，根據(jù)國(guó)企不同發(fā)展時(shí)期對(duì)資金的需求而制定不同的融資計(jì)劃，融資計(jì)劃中需要對(duì)不同階段資金籌集需求進(jìn)行排布，給國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理者一個(gè)科學(xué)合理的融資金額參考。

第三，國(guó)企在處理已有的存量融資時(shí)，盡量利用國(guó)家優(yōu)惠政策，如2018年下半年許多銀行持續(xù)推出的“無(wú)還本續(xù)貸”業(yè)務(wù)。“無(wú)還本續(xù)貸”是指企業(yè)貸款快到期時(shí)，因缺乏資金進(jìn)行還貸，提前向銀行申請(qǐng)延期還貸的行為。而銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下，對(duì)企業(yè)實(shí)行“無(wú)還本續(xù)貸”，能有效避免了“過(guò)橋貸”給企業(yè)帶來(lái)的費(fèi)用負(fù)擔(dān)也同時(shí)降低了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)“雙贏”的局面。所以，在國(guó)企的融資計(jì)劃中，應(yīng)盡快將“無(wú)還本續(xù)貸”方案納入其中，與銀行深入合作，重新制定融資計(jì)劃。

3.2擬定科學(xué)合理投資策略

第一，提高國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理者的綜合素質(zhì)。國(guó)企有必要對(duì)高管及部門負(fù)責(zé)人進(jìn)行“謹(jǐn)慎投資”等相關(guān)課程培訓(xùn)，以提高國(guó)企高管及部門負(fù)責(zé)人的行業(yè)知識(shí)水平、管理素質(zhì)、投資預(yù)測(cè)和分析水平等[3]。通過(guò)一系列培訓(xùn)之外，不僅高管及部門負(fù)責(zé)人的謹(jǐn)慎投資意識(shí)會(huì)增強(qiáng)，而且還會(huì)主動(dòng)的在投資前先進(jìn)行投資收益率預(yù)測(cè)、投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和分析等，以降低國(guó)企投資風(fēng)險(xiǎn)，給國(guó)企投資高收益率實(shí)現(xiàn)帶來(lái)更大可能性。

第二，建立有效投資決策機(jī)制，提高投資決策的準(zhǔn)確性。在建立投資決策機(jī)制時(shí)，應(yīng)要求相關(guān)負(fù)責(zé)人提供《投資項(xiàng)目前景預(yù)測(cè)和分析報(bào)告》，報(bào)告中包括投資項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查、產(chǎn)投出比例、收益率預(yù)測(cè)、影響收益因素分析、可能隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和重要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理預(yù)案等。除該報(bào)告之外，還應(yīng)有相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系、投資決策擬定制度等，以此形成完整的投資決策機(jī)制。

第三，結(jié)合消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)降級(jí)兩極化分化突出的問(wèn)題，國(guó)企在混合制改革中應(yīng)及時(shí)抓住社會(huì)變革所產(chǎn)生的新的投資領(lǐng)域或投資細(xì)分市場(chǎng)，從而獲得市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)。如拼多多在三、四、五線城市的火爆、涪陵榨菜（002507）2018年?duì)I收及凈利潤(rùn)的爆發(fā)性增長(zhǎng)（三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)25.94%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72.16%）等，都說(shuō)明了中低收入群體出現(xiàn)了消費(fèi)降級(jí)的情況。然而，今年國(guó)慶出國(guó)游消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)（同比增長(zhǎng)8.20%）和高端酒茅臺(tái)酒的供不應(yīng)求等，則說(shuō)明了中國(guó)仍然有一大部分群體有消費(fèi)升級(jí)的需求。對(duì)此，國(guó)企在混合制改革中，應(yīng)利用民企經(jīng)營(yíng)方式靈活、消息靈通及市場(chǎng)觸覺(jué)敏銳等優(yōu)勢(shì)，效仿以上企業(yè)抓準(zhǔn)投資領(lǐng)域或投資細(xì)分市場(chǎng)，推進(jìn)混改步伐和提高混改實(shí)效性[4]。

3.3競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)企混合所有制改革中的國(guó)資監(jiān)管建議

混合所有制改革在很大程度上是由國(guó)有企業(yè)改革驅(qū)動(dòng)和主導(dǎo)的國(guó)有資本監(jiān)管體制改革。一是建立“試錯(cuò)容錯(cuò)機(jī)制”。中央政府的文件相繼為促進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制發(fā)展確立了底線。但是，改革應(yīng)該允許企業(yè)犯錯(cuò)，在法律法規(guī)允許的底線和紅線內(nèi)大膽嘗試。只有這樣才能激發(fā)國(guó)有企業(yè)管理者的創(chuàng)業(yè)精神，增強(qiáng)推進(jìn)混合所有制改革的積極性。二是職能轉(zhuǎn)變和科學(xué)監(jiān)督。國(guó)有資本監(jiān)管體制改革是建立在“資本”這個(gè)詞的基礎(chǔ)上的。國(guó)資委的職能必須盡快轉(zhuǎn)變，不分資產(chǎn)，更不必直接干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，完善國(guó)有資本監(jiān)督管理體系。第三，通過(guò)權(quán)力下放和授權(quán)，所有權(quán)和管理權(quán)進(jìn)一步分離。管理權(quán)完全下放給企業(yè)的，不應(yīng)依法下放，不應(yīng)越位。第四，對(duì)國(guó)有股混合所有制企業(yè)的監(jiān)督，可以試行預(yù)先約定的條件，任免被任命的董事或者監(jiān)事會(huì)主席;注重內(nèi)部監(jiān)督制度，提高監(jiān)督水平[5]。

結(jié) 論

國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革是國(guó)有企業(yè)發(fā)展的必由之路。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，合理安排所有制結(jié)構(gòu)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)引入多種投資主體，完善企業(yè)組織體系，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，激發(fā)活力。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 張冰石，馬忠，夏子航.國(guó)有企業(yè)混合所有制改革理論研究[J].經(jīng)濟(jì)體制改革，2017，（6）：5-11.

[2] 程子芮.國(guó)企混合所有制改革與企業(yè)活力提升策略分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2016，（22）：110.

[3] 金依媚.國(guó)企混合所有制改革與企業(yè)活力研究[D].浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)，2016.

[4] 張軍. 國(guó)企混合所有制改革中投資者選擇的風(fēng)險(xiǎn)控制[J]. 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)， 2017（13）：65-66.

[5] 唐現(xiàn)杰， 李新宇. 國(guó)有企業(yè)混合所有制改革成功范式探索[J]. 人民論壇·學(xué)術(shù)前沿， 2017（18）：91-94.