本刊編輯部

我們都知道科創(chuàng)板公司會(huì)受到市場(chǎng)的熱捧，可還沒到上市交易，發(fā)行階段就熱得燙手。

比如睿創(chuàng)微納，發(fā)行價(jià)PE超過70倍、資金超募比例高達(dá)166.67%。這很容易喚醒我們對(duì)2009年-2012年新股發(fā)行放開市盈率時(shí)期的回憶：高股價(jià)、高市盈率和資金超募的“三高”現(xiàn)象，創(chuàng)造了一系列價(jià)值陷阱。

科創(chuàng)板的“頭一把火”會(huì)這樣燒下去嗎？看看主板市場(chǎng)，在那三年多之后就畫了一個(gè)發(fā)行估值中線?？苿?chuàng)板當(dāng)然可能會(huì)走同樣的路，可即便不走同樣的路，以科創(chuàng)板當(dāng)前新股發(fā)行上市的速度，市場(chǎng)終會(huì)讓后來(lái)者仰望睿創(chuàng)微納等前輩的高估值。

科創(chuàng)企業(yè)在加速上市，A股也在繼續(xù)擴(kuò)容。據(jù)普華永道估算，2019年A股IPO企業(yè)數(shù)量可能逾200家，全年融資規(guī)模超過1800億元。

企業(yè)數(shù)量上升，可退市的步伐卻明顯跟不上，最終的結(jié)果是投資者必須在更長(zhǎng)的代碼表中尋找自己鐘愛的，且靠譜的那一只。因此，投資難度會(huì)大幅提高，買到好股票的幾率會(huì)更低。

當(dāng)然，這也是A股IPO市場(chǎng)化和國(guó)際化的必然，是所有市場(chǎng)參與者共同面對(duì)的新變化。

當(dāng)前的主流資金，其主要方向還是在主板市場(chǎng)，配置在中國(guó)核心資產(chǎn)上，也即圍著“中國(guó)漂亮50”打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，并做眾星拱月狀——她們才是市場(chǎng)的主宰。

其實(shí)，仔細(xì)一想，與其在“市夢(mèng)率”上搏傻，不如踏踏實(shí)實(shí)在漂亮50上等待價(jià)值變現(xiàn)。

2019年7月6日