杰弗里·C·沃克

私募股權(quán)投資30多年來爆炸式成長背后的邏輯，同樣很有可能改變私人慈善事業(yè)的世界

杰弗里·C·沃克（Jeffrey C. Walker）：

曾運(yùn)營摩根大通（JPMorgan Partners）的私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資，退休以來作為聯(lián)合國衛(wèi)生特使辦公室副主席一直深入?yún)⑴c社會(huì)變革，并在哈佛大學(xué)、弗吉尼亞大學(xué)、伯克利音樂學(xué)院和非洲慈善論壇的董事會(huì)任職。

非營利組織面臨的最大挑戰(zhàn)之一，就是世界上最富有的人的慈善愿望與實(shí)際捐贈(zèng)之間的差距。很多超級(jí)富豪表示，他們非常希望捐出個(gè)人資產(chǎn)來幫助解決世界上最緊迫的問題，但同時(shí)，有價(jià)值的項(xiàng)目卻往往很難找到資金。

自1983年以來，我一直在PE（私募股權(quán)投資）領(lǐng)域工作，看到它從不到50個(gè)基金、管理大約2億美元的資金，發(fā)展到有2000多個(gè)基金、管理著6000多億美元—這是將近3000倍的爆炸。之所以發(fā)生這種情況，是因?yàn)楦辉＜彝ヒ庾R(shí)到他們需要專業(yè)工具來更好地管理自己的投資。同樣的邏輯很有可能改變私人慈善事業(yè)的世界，大大增加非營利活動(dòng)的可用資金和慈善捐贈(zèng)的積極影響。

私募股權(quán)基金的出現(xiàn)

第二次世界大戰(zhàn)后，不少富裕的家族開始建立專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，尋找投資機(jī)會(huì)并進(jìn)行管理。隨著投資量的增長，全職專業(yè)團(tuán)隊(duì)需要研究商機(jī)、談判和完成交易，然后跟蹤、指導(dǎo)并退出投資，同時(shí)為所管理的公司增加價(jià)值。隨后，多個(gè)家族共同創(chuàng)建一個(gè)資金池的做法變得更加有利，后者成為第一種風(fēng)險(xiǎn)資本和杠桿收購基金—后來被稱為私募股權(quán)基金。

隨著時(shí)間的推移，出現(xiàn)了更大、更專業(yè)的私募股權(quán)業(yè)務(wù)，家族無法與之競爭。這些家族開始通過新的私募股權(quán)基金進(jìn)行投資。然后，PE行業(yè)開始提供針對(duì)特定行業(yè)（如醫(yī)療保健、科技、媒體、工業(yè)或消費(fèi)者），地理位置（包括美國、歐洲、中國和拉丁美洲）以及交易規(guī)模的資金。這些專業(yè)的私募股權(quán)基金專注于追求更高的投資回報(bào)率，享有由經(jīng)驗(yàn)豐富、知識(shí)淵博的專家團(tuán)隊(duì)帶來的競爭優(yōu)勢(shì)。這些團(tuán)隊(duì)既是投資者又是公司運(yùn)營商，他們將精力集中在特定類型的投資上，而不是雜項(xiàng)投資組合上。

慈善基金的新浪潮

今天的慈善事業(yè)正在發(fā)生類似的變化?？释詫Ｗ⒑陀行У姆绞骄栀?zèng)資金的家族越來越多地支持慈善基金。與私募股權(quán)基金一樣，這些慈善基金專注于具體目標(biāo)—例如聯(lián)合國制訂的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。與私募股權(quán)基金一樣，它們由經(jīng)驗(yàn)豐富、知識(shí)淵博的領(lǐng)導(dǎo)者管理，可以將最新的、有影響力的項(xiàng)目設(shè)計(jì)知識(shí)應(yīng)用于其投資決策。

私募股權(quán)基金和新的慈善基金之間也存在其他相似之處。正如風(fēng)險(xiǎn)投資基金專注于識(shí)別和開發(fā)具有高增長潛力的創(chuàng)新概念的創(chuàng)業(yè)企業(yè)一樣，現(xiàn)在的慈善基金專注于支持來自頂級(jí)企業(yè)家的偉大新想法。鑒于這些相似之處，許多新的慈善基金首先由私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資者資助也就不足為奇了，那些PE專業(yè)人士現(xiàn)在正在將他們投資的模式應(yīng)用于他們的慈善事業(yè)。

當(dāng)然，除了向經(jīng)營良好的獨(dú)立非營利組織提供補(bǔ)助之外，慈善基金還可以與選定的政府機(jī)構(gòu)合作參與資助一些概念計(jì)劃。例如，END Fund最近宣布了一個(gè)新項(xiàng)目，用于結(jié)束非洲和中東7個(gè)國家的河盲癥與淋巴絲蟲病，目前該項(xiàng)目已獲得阿布扎比王儲(chǔ)謝赫·穆罕默德·本·扎耶德·阿勒納哈揚(yáng)，以及比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)和一些其他資助者的支持。

慈善基金可以向PE專業(yè)人士學(xué)習(xí)的六個(gè)領(lǐng)域

1. 結(jié)果的測(cè)量

私募股權(quán)基金的成功通常以兩種方式衡量：與類似基金相比的投資回報(bào)和與被動(dòng)持有投資相比的增值（在財(cái)務(wù)中被稱為“增加阿爾法”）。慈善基金明確、客觀的衡量標(biāo)準(zhǔn)同樣重要，但往往更為復(fù)雜。例如，消除瘧疾的全球運(yùn)動(dòng)，一直是各種慈善組織工作的焦點(diǎn)。一些渴望確切衡量成果的私人捐助者建立了非洲領(lǐng)導(dǎo)人抗瘧聯(lián)盟（ALMA）—一個(gè)以數(shù)據(jù)為中心的小組，負(fù)責(zé)跟蹤所有關(guān)注抗擊瘧疾的組織的表現(xiàn)。除了統(tǒng)計(jì)疾病死亡人數(shù)之外，還衡量每投入1美元所實(shí)現(xiàn)的改變。

獨(dú)立組織還可以在開發(fā)和應(yīng)用合理的指標(biāo)方面發(fā)揮正面作用。在PE行業(yè)，一些組織編制數(shù)據(jù)，比較各個(gè)基金的業(yè)績，而我們有理由相信慈善基金也有可能受益于更多獨(dú)立機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，例如上文我們提到的ALMA。

2. 管理專業(yè)知識(shí)

大多數(shù)私募股權(quán)基金由具有強(qiáng)大財(cái)務(wù)和運(yùn)營業(yè)績記錄的合作伙伴團(tuán)隊(duì)管理，他們建立了強(qiáng)大的交易網(wǎng)絡(luò)，并積累了深厚的行業(yè)知識(shí)。慈善基金，特別是那些專注于特定領(lǐng)域的基金，需要建立具有相似技能和背景的管理團(tuán)隊(duì)。正如一些成功的公司CEO在其職業(yè)生涯后期轉(zhuǎn)向私募股權(quán)一樣，我們已經(jīng)開始看到一些成功的社會(huì)企業(yè)家從領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人非營利組織轉(zhuǎn)變?yōu)閰f(xié)調(diào)者和系統(tǒng)變革領(lǐng)導(dǎo)者。隨著這種趨勢(shì)的繼續(xù)，慈善基金管理者的技能水平和知識(shí)基礎(chǔ)將持續(xù)改善。

3. 對(duì)管理層的財(cái)務(wù)和心理獎(jiǎng)勵(lì)

即使是一般成功的PE專業(yè)人士也很有可能成為富翁。大多數(shù)基金合作伙伴在5到10年的成熟期內(nèi)可分享20%的利潤，這成為很多人的長期動(dòng)力。相比之下，慈善基金管理者通常只能獲得基本薪水和不太多的獎(jiǎng)金，而這些獎(jiǎng)金主要針對(duì)短期項(xiàng)目，所以他們幾乎不太有機(jī)會(huì)積累個(gè)人財(cái)富。該領(lǐng)域需要找到一些方法來確保慈善基金管理者在財(cái)務(wù)或心理上獲得良好的補(bǔ)償和激勵(lì)。

基金的法規(guī)和資費(fèi)結(jié)構(gòu)會(huì)在激勵(lì)管理方面發(fā)揮很大的作用。在PE世界中，投資者支付管理費(fèi)（通常占管理資產(chǎn)的2%），涵蓋管理團(tuán)隊(duì)在尋找交易、擔(dān)任董事會(huì)成員以及制定退出策略時(shí)的成本。在慈善基金領(lǐng)域，類似的管理費(fèi)結(jié)構(gòu)將會(huì)很好地激勵(lì)團(tuán)隊(duì)成員。

4. 捐助者參與

私募股權(quán)基金的投資者通常都是被動(dòng)的。他們收到季度報(bào)告，被邀請(qǐng)參加年會(huì)，偶爾有機(jī)會(huì)與投資基金合作伙伴交談。但慈善基金的捐助者往往希望更多地參與其中。那些對(duì)基金正在處理的具體問題有強(qiáng)烈參與感并且對(duì)所涉問題有重要個(gè)人認(rèn)識(shí)的人，可能希望參與有關(guān)解決問題策略的討論，而這些討論對(duì)基金管理者和基金支持的非營利組織都很有價(jià)值。

慈善基金也可以從私募股權(quán)基金共同投資的概念中受益。共同投資是指PE基金投資者有機(jī)會(huì)在企業(yè)中投入額外資金，與PE基金本身投資的資金分開，這可以讓投資者無須向基金經(jīng)理支付額外的利潤份額。慈善基金領(lǐng)域的大額捐贈(zèng)者可以有機(jī)會(huì)共同資助特定的非營利組織—這對(duì)所有參與者來說都是多贏的局面。

5. 信息共享與競爭

與私募股權(quán)基金保持獨(dú)立的關(guān)系不同，慈善基金通常會(huì)在其支持的組織之間積極促進(jìn)健康的信息共享與合作，他們還經(jīng)常與其他類型的捐助者共同解決問題，其中包括世界銀行，全球基金或世界衛(wèi)生組織等多邊機(jī)構(gòu)。這些合作、開放的努力往往非常有價(jià)值，應(yīng)予以鼓勵(lì)。

然而，有時(shí)候，非營利組織將其精力投入到競爭中，而不是合作和信息共享。我觀察到了服務(wù)重復(fù)的實(shí)例，關(guān)于哪個(gè)群體應(yīng)該獲得資金的爭論，以及非營利組織為了競爭原因試圖做太多事情而不是專注于他們最擅長的事情。有時(shí)，大型非營利組織通過競賽來發(fā)現(xiàn)哪個(gè)組織擁有解決特定社會(huì)問題的最佳策略。我不相信這種競爭方法會(huì)產(chǎn)生更好的結(jié)果，或者能比合作的系統(tǒng)吸引更多的資本。

6. 組織與系統(tǒng)重點(diǎn)

PE行業(yè)專注于投資可以改進(jìn)、發(fā)展，然后出售以獲取利潤的特定公司，相比之下，在慈善基金行業(yè)，重點(diǎn)是—或應(yīng)該—可持續(xù)地改善系統(tǒng)以解決社會(huì)問題。這就通常會(huì)涉及投資多個(gè)領(lǐng)域的問題。例如，致力于消除瘧疾的慈善基金不僅投資于特定的非營利組織，還需要支持涉及通信媒體、政策變革、聯(lián)盟建設(shè)和數(shù)據(jù)跟蹤的工作。這是慈善基金可以做出的重要貢獻(xiàn)，超出了大多數(shù)個(gè)人捐助者所關(guān)注的重點(diǎn)。

對(duì)于那些有興趣復(fù)制私募股權(quán)成功實(shí)踐的慈善界人士來說，這里還有一些可關(guān)注的領(lǐng)域：

專業(yè)化慈善基金團(tuán)隊(duì)的培訓(xùn)。正如PE行業(yè)已經(jīng)創(chuàng)建了從投資銀行、特定行業(yè)到PE領(lǐng)域的職業(yè)化道路，慈善基金行業(yè)應(yīng)該與學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)合作開發(fā)培訓(xùn)計(jì)劃，以便幫助慈善基金的職業(yè)經(jīng)理人做好準(zhǔn)備。該領(lǐng)域需要更多以系統(tǒng)為中心的領(lǐng)導(dǎo)者，他們可以專注于大規(guī)模的可持續(xù)問題的解決。

創(chuàng)建簡化的報(bào)告和評(píng)估系統(tǒng)。簡化會(huì)計(jì)和報(bào)告系統(tǒng)有助于簡化私募股權(quán)基金與其投資者之間的交易。慈善基金也應(yīng)該學(xué)習(xí)這個(gè)例子，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)尋求會(huì)計(jì)師事務(wù)所和學(xué)術(shù)界的專家?guī)椭贫?biāo)準(zhǔn)并制定一致的報(bào)告格式，以取代捐助者所需的各種報(bào)告。

鼓勵(lì)有約束力的捐助承諾。模仿私募股權(quán)投資領(lǐng)域的承諾形式，慈善捐贈(zèng)者應(yīng)該承諾資金的期限最長為5年。這將使專業(yè)慈善團(tuán)隊(duì)能夠更長遠(yuǎn)地了解他們的目標(biāo)以及如何實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，并隨著時(shí)間的推移提高績效。為了建立捐助者對(duì)這些長期承諾所需的信任和信心，管理團(tuán)隊(duì)需要展示出成功案例和專業(yè)的工作記錄。

來自世界上許多富有家族的大量資金可以用來支持慈善行業(yè)。我們有充分的理由相信，如果我們能夠創(chuàng)建高度專業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)來有效地管理這些慈善捐贈(zèng)，大量富有的人將會(huì)大幅提高他們的捐贈(zèng)數(shù)額。我相信，今天新興的慈善基金—專注于特定的全球挑戰(zhàn)、致力于系統(tǒng)的解決方案和可持續(xù)的目標(biāo)，將能夠吸引大量高凈值家庭的慈善資金，從而為人類最棘手的問題提供解決方案。

（本文來源于斯坦福社會(huì)創(chuàng)新評(píng)論）