韋蕓

【摘 要】為使我國金融資產(chǎn)管理公司在經(jīng)濟(jì)下行期聚焦主業(yè)，接收金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)發(fā)揮金融“穩(wěn)定器”作用，銀保監(jiān)會適時(shí)出臺《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》，通過資本監(jiān)管引導(dǎo)資產(chǎn)公司專注主業(yè)，做精做大做強(qiáng)不良資產(chǎn)管理，推動資產(chǎn)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。文章通過梳理歷年有關(guān)資產(chǎn)公司的法規(guī)制度，分析《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》中監(jiān)管部門的導(dǎo)向意圖，提出資產(chǎn)公司的經(jīng)營調(diào)整策略。

【關(guān)鍵詞】金融資產(chǎn)管理公司;資本監(jiān)管;資本管理

【中圖分類號】F830.21 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）05-0194-04

我國4家金融資產(chǎn)管理公司（Asset Management Corporation，AMC）經(jīng)過多年的發(fā)展，已由成立之初專司處置銀行不良資產(chǎn)、幫助國有企業(yè)脫困的非銀行類金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型成為遵循市場化原則混業(yè)經(jīng)營的金融控股集團(tuán)。監(jiān)管部門適時(shí)出臺《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》（簡稱《資本辦法》或《辦法》），引導(dǎo)資產(chǎn)公司專注主業(yè)，為金融機(jī)構(gòu)出清不良資產(chǎn)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)發(fā)揮金融“穩(wěn)定器”的作用。但如何在資本辦法的框架內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營調(diào)整乃至戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以符合監(jiān)管部門的引導(dǎo)意圖，是我國4家金融資產(chǎn)管理公司面臨的重大挑戰(zhàn)。

1 AMC資本監(jiān)管政策發(fā)展歷程

1.1 資本監(jiān)管政策空白期

資產(chǎn)公司成立于1999年，至2009年的10年間，經(jīng)歷了依照政策要求接收處置國有銀行不良資產(chǎn)的政策性業(yè)務(wù)時(shí)期和打破對口接收限制、主動開拓不良資產(chǎn)渠道的商業(yè)化轉(zhuǎn)型時(shí)期。在此期間，指導(dǎo)資產(chǎn)公司經(jīng)營活動的行政法規(guī)僅有國務(wù)院2000年頒布的《金融資產(chǎn)管理公司條例》和2004年商業(yè)化轉(zhuǎn)型時(shí)期為資產(chǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制提供政策依據(jù)的《財(cái)政部關(guān)于印發(fā)金融資產(chǎn)管理公司有關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法的通知》。彼時(shí)，我國的資產(chǎn)公司仍是管理著逾萬億不良資產(chǎn)，業(yè)務(wù)、運(yùn)作模式都比較單一的金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門對資產(chǎn)公司并無資本監(jiān)管的要求。

1.2 資本監(jiān)管政策建立期

自我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨酪詠?，資產(chǎn)公司逐漸壯大成為擁有金融全牌照的控股集團(tuán)，同時(shí)監(jiān)管部門也逐步認(rèn)識到資產(chǎn)公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型后面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上建立了一系列以防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范業(yè)務(wù)為基本出發(fā)點(diǎn)的資本監(jiān)管政策。

2011年，為適應(yīng)資產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型后集團(tuán)化、多元化的監(jiān)管需求，銀監(jiān)會印發(fā)了《金融資產(chǎn)管理公司并表監(jiān)管指引（試行）》（簡稱《并表指引》），對整個(gè)集團(tuán)的資本及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤監(jiān)測，持續(xù)評估總體風(fēng)險(xiǎn)狀況。該指引首次提出資本監(jiān)管的概念，但按照指引中“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，資產(chǎn)公司對判斷是否擁有子公司實(shí)際控制權(quán)存在較大的彈性空間，將會影響資本充足狀況指標(biāo)的準(zhǔn)確性。

2012年，銀監(jiān)會出臺《金融資產(chǎn)管理公司非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表指標(biāo)體系（試行）》（簡稱《報(bào)表指標(biāo)體系》）。該文件明確了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求，規(guī)范了監(jiān)管指標(biāo)和公式，細(xì)化了資本充足、流動性風(fēng)險(xiǎn)等量化指標(biāo)，雖然存在并表范圍不夠合理、并表子公司層級界定不夠清晰等不足之處，但并不影響它與《并表指引》一同成為我國AMC資本監(jiān)管的基礎(chǔ)。

2014年，銀監(jiān)會、財(cái)政部、人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會五部委聯(lián)合印發(fā)《金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)管辦法》（簡稱《監(jiān)管辦法》），從集團(tuán)管控的角度對資產(chǎn)公司實(shí)施全面監(jiān)管。在慎重考慮資產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍、運(yùn)營模式、資產(chǎn)特點(diǎn)及金融控股集團(tuán)的特有風(fēng)險(xiǎn)后，《監(jiān)管辦法》中確定母公司資本充足率不低于12.5%，高于全球系統(tǒng)重要性銀行11.5%和非系統(tǒng)重要性銀行10.5%的標(biāo)準(zhǔn);以及母公司杠桿率及集團(tuán)合并杠桿率不低于6%的監(jiān)管紅線。

1.3 資本監(jiān)管政策健全期

銀監(jiān)會為加強(qiáng)對資產(chǎn)公司的非現(xiàn)場監(jiān)管，在2016年重新修訂《金融資產(chǎn)管理公司非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表指標(biāo)體系》（簡稱《新報(bào)表指標(biāo)體系》），再次細(xì)化資本充足狀況、流動性風(fēng)險(xiǎn)狀況指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，其中集團(tuán)合并杠桿率不低于8%，相較原規(guī)定有所提高。雖然監(jiān)管部門基本將資產(chǎn)公司的資本監(jiān)管框架構(gòu)建立完成，但整個(gè)監(jiān)管體系仍存在法律法規(guī)比較分散及缺乏統(tǒng)一性、系統(tǒng)性、完整性的問題。

在此背景下，銀保監(jiān)會于2017年底出臺《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》。該辦法根據(jù)資產(chǎn)公司的發(fā)展特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)特征，結(jié)合現(xiàn)實(shí)的監(jiān)管環(huán)境，承繼《巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ》的監(jiān)管框架，參照商業(yè)銀行資本監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定，系統(tǒng)地梳理修訂了原有文件，以全視角構(gòu)建了多層次的資本監(jiān)管體系，以全口徑囊括了集團(tuán)各層級的附屬機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步健全AMC資本監(jiān)管機(jī)制，從而推動資產(chǎn)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。

2 《資本辦法》內(nèi)容概要

《資本辦法》分為六個(gè)章節(jié)共八十四款條文，重新定義資本監(jiān)管，重新明確指標(biāo)公式，以母公司與集團(tuán)資本要求、監(jiān)督檢查、信息披露為三大支柱，涵蓋了資產(chǎn)公司經(jīng)營的各個(gè)方面，規(guī)范資產(chǎn)公司多元化經(jīng)營，引導(dǎo)其聚焦主業(yè)，是我國首個(gè)真正意義上的AMC資本監(jiān)管體系。

2.1 第一支柱資本要求

2.1.1 母公司資本充足管理

《辦法》要求資產(chǎn)公司應(yīng)持續(xù)符合資本充足性的監(jiān)管要求，且考慮到資產(chǎn)公司母公司是以經(jīng)營不良資產(chǎn)為主業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量無法與商業(yè)銀行的正常資產(chǎn)相比，呈現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)高、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。因此，監(jiān)管部門再次明確資產(chǎn)公司母公司的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別不低于9%、10%和12.5%，高于商業(yè)銀行5%、6%、8%的監(jiān)管要求。資產(chǎn)公司綜合運(yùn)用債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)置換等手段提升資產(chǎn)價(jià)值，雖然取得良好的效益但也放大了風(fēng)險(xiǎn)，所以資產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了監(jiān)管部門對其的資本要求、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等都比商業(yè)銀行更嚴(yán)苛，但也可以看出，分層次的資本充足管理是監(jiān)管部門深思熟慮后，做出的最符合資產(chǎn)公司經(jīng)營發(fā)展的監(jiān)管安排。

2.1.2 集團(tuán)資本充足管理

由于我國的資產(chǎn)公司集團(tuán)旗下各類金融子公司的資本監(jiān)管要求不同，難以用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)管。考慮金融控股集團(tuán)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性，監(jiān)管部門以審慎監(jiān)管的態(tài)度，將信用風(fēng)險(xiǎn)資本、市場風(fēng)險(xiǎn)資本、操作風(fēng)險(xiǎn)資本納入計(jì)量范圍，并采用區(qū)分集團(tuán)及附屬機(jī)構(gòu)的合格資本、最低資本、超額資本等指標(biāo)監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本監(jiān)管全覆蓋。

《辦法》中把集團(tuán)附屬機(jī)構(gòu)分為附屬金融機(jī)構(gòu)和附屬非金融機(jī)構(gòu)。附屬金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)測指標(biāo)按行業(yè)相關(guān)規(guī)定計(jì)量;附屬非金融機(jī)構(gòu)按母公司有關(guān)規(guī)定計(jì)量合格資本，以風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額、母公司資本充足率要求和管理層級難度系數(shù)的乘積計(jì)量最低資本。相較《監(jiān)管辦法》中將集團(tuán)層級規(guī)定在三級以內(nèi)，本辦法取消對層級的要求，創(chuàng)新地通過管理層級難度系數(shù)額外計(jì)提資本的方式控制附屬非金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。同時(shí)，債轉(zhuǎn)股企業(yè)和滿足條件的附屬非金融機(jī)構(gòu)不納入集團(tuán)資本監(jiān)管范圍。

2.1.3 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重

《辦法》繼續(xù)沿用《新報(bào)表指標(biāo)體系》的思路，按資產(chǎn)來源和業(yè)務(wù)條線細(xì)分各類資產(chǎn)，用差異化的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重引導(dǎo)資產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)方向。

其中，調(diào)升資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，如把商業(yè)銀行原始期限3個(gè)月以內(nèi)的債權(quán)權(quán)重由0調(diào)整為20%、對一般企（事）業(yè)和個(gè)人的債權(quán)權(quán)重由100%調(diào)整為150%、對金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資（未扣除部分）權(quán)重由200%調(diào)整為250%、對工商企業(yè)的其他股權(quán)投資（未扣除部分）權(quán)重由200%調(diào)整為400%。

《辦法》中還新增資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，如收購非金融不良資產(chǎn)形成的債權(quán)為100%、圍繞不良資產(chǎn)開展的追加投資為150%、市場化債轉(zhuǎn)股為150%、對有控制權(quán)但未并表的工商企業(yè)的股權(quán)投資為800%。

2.1.4 杠桿率

《資本辦法》相較《新報(bào)表指標(biāo)體系》，優(yōu)化了杠桿率、集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿率的計(jì)量方法。杠桿率作為資本充足率的補(bǔ)充，與資本監(jiān)管相結(jié)合，對資產(chǎn)公司形成雙重約束。

在杠桿率指標(biāo)中擴(kuò)大分母的范圍，增加表外項(xiàng)目的計(jì)算;并以集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿率替代集團(tuán)合并杠桿率，將集團(tuán)表外管理資產(chǎn)計(jì)入集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿率的分母，以此限制資產(chǎn)公司的母公司及集團(tuán)表外業(yè)務(wù)加杠桿。通過設(shè)定母公司杠桿率不得低于6%、集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿率不得低于8%的最低杠桿率，加強(qiáng)對資產(chǎn)公司母公司衍生品、交易資產(chǎn)、表外項(xiàng)目和集團(tuán)表外管理資產(chǎn)等相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的把控。

2.2 第二支柱監(jiān)督檢查

對于監(jiān)督檢查，《資本辦法》規(guī)定監(jiān)管部門有權(quán)依據(jù)檢查監(jiān)督的情況、公司發(fā)展戰(zhàn)略及主業(yè)發(fā)展情況、附屬機(jī)構(gòu)經(jīng)營發(fā)展情況、特定資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及與主業(yè)相關(guān)度情況、內(nèi)部資本充足評估情況、操作風(fēng)險(xiǎn)管理水平及操作風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生情況等對資產(chǎn)公司提出附加資本要求。監(jiān)管部門以資本充足狀況將資產(chǎn)公司分為三類實(shí)行監(jiān)管，并對達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)公司實(shí)行預(yù)警監(jiān)管措施。

2.3 第三支柱信息披露

2014年五部委聯(lián)合印發(fā)的《監(jiān)管辦法》中明確指出信息披露的有關(guān)規(guī)定不適用于未上市資產(chǎn)公司，本次辦法對此進(jìn)行了修改，即四大金融資產(chǎn)管理公司都應(yīng)按要求進(jìn)行信息披露，只有在境內(nèi)外沒有上市的集團(tuán)母公司可以適當(dāng)簡化披露內(nèi)容。辦法規(guī)定了臨時(shí)、半年及年度的信息披露頻率、時(shí)間，還有應(yīng)披露的信息明細(xì)。

3 《資本辦法》引導(dǎo)方向

3.1 引導(dǎo)資產(chǎn)公司聚焦主業(yè)

近年來，金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)不斷增加，與不良率持續(xù)“雙升”，使金融機(jī)構(gòu)處置不良資產(chǎn)的壓力與日俱增。為加快金融風(fēng)險(xiǎn)的化解，監(jiān)管部門根據(jù)資產(chǎn)分類設(shè)置差異化的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，在《資本辦法》中設(shè)定批量收購一般企（事）業(yè)和個(gè)人的金融不良資產(chǎn)形成的債權(quán)為50%、其他形式收購金融不良資產(chǎn)形成的債權(quán)為75%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，意在引導(dǎo)資產(chǎn)公司回歸本源，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，做精做大做強(qiáng)不良資產(chǎn)管理;對一般企（事）業(yè)和個(gè)人的債權(quán)權(quán)重由100%調(diào)整為150%，說明監(jiān)管部門對資產(chǎn)公司因開展企業(yè)間不良債權(quán)收購的“類信貸”業(yè)務(wù)而成為影子銀行，持謹(jǐn)慎態(tài)度;對金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資和工商企業(yè)其他股權(quán)投資的權(quán)重分別都是200%提升為250%、400%，表明在當(dāng)前的環(huán)境下監(jiān)管部門并不支持資產(chǎn)公司繼續(xù)收購金融牌照及開展常規(guī)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

調(diào)升與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，降低與主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重以減少資本消耗，“一升一降”的方式不僅引導(dǎo)資產(chǎn)公司按其意圖聚焦不良資產(chǎn)主業(yè)，也體現(xiàn)了監(jiān)管的思路和導(dǎo)向。

3.2 引導(dǎo)資產(chǎn)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

隨著《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》等文件的相繼出臺，明確四大資產(chǎn)公司可參與市場化債轉(zhuǎn)股。之后出臺的《資本辦法》也給予相應(yīng)的支持政策，即市場化債轉(zhuǎn)股和圍繞不良資產(chǎn)開展追加投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由原來400%降低為150%;實(shí)質(zhì)性重組項(xiàng)目形成的表內(nèi)資產(chǎn)設(shè)定為50%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重;短期或階段性持有的債轉(zhuǎn)股企業(yè)和附屬機(jī)構(gòu)都不納入集團(tuán)資本監(jiān)管范圍。

監(jiān)管部門對資產(chǎn)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、扶助實(shí)體企業(yè)寄予厚望，從政策上給予支持。資產(chǎn)公司除了靈活運(yùn)用金融全牌照的優(yōu)勢和資源以外，積極參與問題企業(yè)的并購重組，將傳統(tǒng)的打折、打包、打官司“三打”處置模式創(chuàng)新升級為重組、重整、重構(gòu)的“三重”模式，不斷拓寬不良資產(chǎn)的廣度，以綜合化金融產(chǎn)品提升資產(chǎn)價(jià)值，幫助實(shí)體企業(yè)脫困甚至成功轉(zhuǎn)型，充分發(fā)揮資源“優(yōu)化器”和社會“調(diào)節(jié)器”的作用。

3.3 引導(dǎo)資產(chǎn)公司瘦身剝離非主業(yè)

在實(shí)際情況中，資產(chǎn)公司不斷深化不良資產(chǎn)的內(nèi)涵，圍繞不良資產(chǎn)構(gòu)建成為綜合化、多元化經(jīng)營的金融控股集團(tuán)。由于資產(chǎn)公司旗下的子分公司眾多、業(yè)務(wù)種類繁雜，由此產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)、資本金重復(fù)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)、組織和股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)等，加大監(jiān)管難度。

針對此種情況，《資本辦法》中對超過3個(gè)管理層級的附屬非金融機(jī)構(gòu)額外計(jì)提資本，以及對有控制權(quán)但未并表的工商企業(yè)股權(quán)投資設(shè)置800%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等進(jìn)行資本約束，抑制其擴(kuò)大規(guī)模、過度投資的沖動。這是監(jiān)管部門首次用資本管理手段替代行政命令，引導(dǎo)資產(chǎn)公司剝離非主業(yè)資產(chǎn)，優(yōu)化公司治理，集中資源專注于主業(yè)。

4 AMC應(yīng)對策略和建議

面對日趨嚴(yán)格和不斷完善的金融監(jiān)管政策，資產(chǎn)公司進(jìn)入資本強(qiáng)力約束的規(guī)范發(fā)展時(shí)代和主業(yè)強(qiáng)回歸的創(chuàng)新發(fā)展時(shí)代。在經(jīng)營不良資產(chǎn)主業(yè)的同時(shí)，盡快適應(yīng)新形勢，使分、子公司依法合規(guī)地協(xié)同共進(jìn)，完成由上至下全方位的調(diào)整轉(zhuǎn)型，走出一條深耕細(xì)作“大不良資產(chǎn)”特色的升級創(chuàng)新之路，考驗(yàn)著資產(chǎn)公司管理層的智慧。

4.1 專注經(jīng)營主業(yè)，加大金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的力度

金融不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)屬于高資本消耗型業(yè)務(wù)，通過降低該類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，減少資產(chǎn)公司的資本消耗，引導(dǎo)其更好地回歸本源，專注主業(yè)經(jīng)營，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，集中資源加強(qiáng)金融不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的力度，加速化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)公司除了加強(qiáng)商業(yè)銀行傳統(tǒng)不良資產(chǎn)包收購的力度以外，更應(yīng)注重拓寬不良資產(chǎn)來源的渠道。在我國金融機(jī)構(gòu)多元化的環(huán)境下，資產(chǎn)公司可發(fā)揮分公司的地域優(yōu)勢，加大與當(dāng)?shù)爻巧绦小⒋彐?zhèn)銀行的合作，同時(shí)拓展信托、租賃、證券、基金、小貸、金融投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)機(jī)會，擴(kuò)寬金融不良資產(chǎn)的范圍，將化解金融風(fēng)險(xiǎn)落到實(shí)處。

4.2 圍繞“不良資產(chǎn)+”，按政策導(dǎo)向扶助實(shí)體企業(yè)脫困

在新的監(jiān)管形勢下，資產(chǎn)公司應(yīng)樹立不良資產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)的核心地位，緊緊圍繞“不良資產(chǎn)+”，突破傳統(tǒng)思維，將傳統(tǒng)金融不良資產(chǎn)收購擴(kuò)展到非金融實(shí)體企業(yè)收購;將不良資產(chǎn)債權(quán)經(jīng)營擴(kuò)展到小股權(quán)、大債權(quán)的經(jīng)營;將問題上市公司的重組擴(kuò)展到問題非上市公司重組，做出特色化的產(chǎn)品，打造自身的核心競爭力。

資產(chǎn)公司通過拓寬主業(yè)視角、拓展不良資產(chǎn)的內(nèi)涵邊界，利用監(jiān)管紅利深挖其內(nèi)在價(jià)值，綜合運(yùn)用實(shí)質(zhì)性重組如債務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)乃至盈利模式的重組等，從根本上解決實(shí)體企業(yè)的債務(wù)問題;同時(shí)，資產(chǎn)公司還應(yīng)順應(yīng)政策導(dǎo)向，積極開展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以收購債權(quán)、投資債權(quán)、投資上市或非上市公司股權(quán)等為切入點(diǎn)創(chuàng)新發(fā)展“債轉(zhuǎn)股、債促股”的聯(lián)動投資模式，優(yōu)化實(shí)體企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其資本實(shí)力，提升其盈利能力，扶助企業(yè)脫離困境，從而實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的價(jià)值提升。

4.3 壓縮管理層級，降低內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)功能互補(bǔ)

近年來，雖然跨行業(yè)、跨市場、跨領(lǐng)域的金融控股集團(tuán)已成為國民經(jīng)濟(jì)中重要的參與主體，但控股集團(tuán)內(nèi)容易發(fā)生抽逃資金、虛假注資、杠桿收購、投機(jī)收購及關(guān)聯(lián)交易等不當(dāng)行為，加上控股集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)具有隱蔽性、復(fù)雜性、傳染性等特點(diǎn)，極易積聚金融風(fēng)險(xiǎn)，一旦爆發(fā)將會形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于此，資產(chǎn)公司應(yīng)依托集團(tuán)股權(quán)架構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)，清理整合附屬非金融機(jī)構(gòu)，壓縮管理層級，減少對資本金的占用，加強(qiáng)對子公司多層面、多維度的穿透式管控，主動降低控股集團(tuán)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)交叉?zhèn)魅尽＜瘓F(tuán)層面應(yīng)堅(jiān)持“做精專業(yè)、子母協(xié)同”的發(fā)展方針，發(fā)揮子公司“金融工具箱”的協(xié)同功能，圍繞母公司的不良資產(chǎn)主業(yè)開展綜合金融服務(wù)。子母公司各自認(rèn)清自身的優(yōu)勢，摒棄過去“通道化、結(jié)構(gòu)化”的協(xié)同模式，提升牌照資質(zhì)的價(jià)值，形成金融功能互補(bǔ)效應(yīng)，共同培育和打造具有資產(chǎn)公司特色的協(xié)同產(chǎn)品。

4.4 健全資本管理，走資產(chǎn)高質(zhì)量資本集約型之路

監(jiān)管部門對AMC資本加強(qiáng)監(jiān)管是大勢所趨，《辦法》的實(shí)施必將對資產(chǎn)公司的資本質(zhì)量、資本要求、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等產(chǎn)生重大影響。為適應(yīng)監(jiān)管的最新要求，資產(chǎn)公司應(yīng)高度重視資本管理，健全資本管理制度，強(qiáng)化資本約束優(yōu)先的意識，樹立資本有價(jià)的觀念，合理調(diào)整資本、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擯棄過去依靠數(shù)量和規(guī)模粗放式的外延擴(kuò)張，向提質(zhì)增效的精細(xì)化內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變。

為保證資產(chǎn)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序地發(fā)展，可以通過籌劃資本配置、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、監(jiān)控資本變化的方式，定期計(jì)量、動態(tài)監(jiān)測資本使用狀況，確定資源分配機(jī)制，注重資產(chǎn)質(zhì)量，在資本有限的前提下適當(dāng)壓縮低質(zhì)量資本高消耗的業(yè)務(wù)，推動發(fā)展高質(zhì)量的資本低消耗業(yè)務(wù)，提升資本使用率，提高資本收益率，走資產(chǎn)高質(zhì)量資本集約型的發(fā)展之路。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]李琪，劉文.我國金融資產(chǎn)管理公司資本監(jiān)管影響及應(yīng)對策略[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2018（10）：9-11.

[2]李永華.新資本監(jiān)管框架下金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展策略研究[J].新金融，2018（4）：57-61.

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[4]張潔.金融資產(chǎn)管理公司并表管理問題探析[J].上海金融，2013（3）：63-66，117.

[責(zé)任編輯：高海明]