王運達

摘要：近年來，我國對外直接投資額不斷增長，尤其是伴隨著“一帶一路”建設(shè)進程的推進，對外直接投資規(guī)模更是不斷攀升?，F(xiàn)分析了我國對外直接投資現(xiàn)狀，以日本為例，對其經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期對外直接投資做出總結(jié)以此為鑒，從而正確認識目前我國正在經(jīng)歷的對外直接投資浪潮，并提出完善對外直接投資相關(guān)法律和稅收政策；抓住契機提升對外直接投資企業(yè)的整體實力；加強對于企業(yè)的融資和技術(shù)支持等措施。

關(guān)鍵詞：對外直接投資；產(chǎn)業(yè)空心化；產(chǎn)業(yè)升級

中圖分類號：F125 文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）04-0043-02

一、我國對外直接投資現(xiàn)狀

（一）OFDI規(guī)模不斷擴大

近十三年來，我國對外直接投資規(guī)模以33.6%的年平均增長幅度在擴張。2011年，我國OFDI額僅有746億美元，但是隨著“一帶一路”建設(shè)的發(fā)展，對外直接投資規(guī)模也呈現(xiàn)出“井噴”狀態(tài)，2013年我國對外直接投資規(guī)模首次突破千億美元大關(guān)。2015年我國首次實現(xiàn)了對外直接投資額對吸引外資額的超越，成為了世界第二大對外投資大國。2016年我國企業(yè)海外投資增長步伐依然沒有停下，尤其是非金融類對外直接投資額高達1 701億美元，比上年增長了44.1%。

（二）投資選擇從第一產(chǎn)業(yè)向第二、三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移

隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，對外直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷升級，從最開始的以資源擴張為主要目的的投資行為，向?qū)で笙冗M技術(shù)、擴大市場轉(zhuǎn)變，投資領(lǐng)域也從礦業(yè)、化工業(yè)向金融業(yè)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)方向轉(zhuǎn)型。對比2006年，2014年我國對外直接投資興業(yè)分布呈現(xiàn)多元化和高級化特征，采礦業(yè)規(guī)模占比從48%下降到15%，租賃和服務(wù)業(yè)從26%上升到34%，先進制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)占比也都有顯著提升。2010年，服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)和交通運輸業(yè)占了對外直接投資規(guī)模的九成。2013年投資額占比排名前四的行業(yè)分別為商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)和零售業(yè)。2015年對外直接投資的產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)更加明顯，制造業(yè)同比增長了108.5%，金融業(yè)同比增長52.3%，信息服務(wù)業(yè)增長了115.2%，幾乎都是相較于2014年翻了一番，這在高速增長的背景下得以實現(xiàn)，顯得尤為不易。對外直接投資規(guī)模在國際產(chǎn)能和裝備制造合作領(lǐng)域所帶來的積極促進作用也很明顯和關(guān)鍵，裝備制造業(yè)和交通運輸業(yè)的投資規(guī)模分別增長了154.2%和80.2%。2016年的對外直接投資依然體現(xiàn)出向高新行業(yè)流動的導(dǎo)向，服務(wù)業(yè)、制造業(yè)和零售業(yè)占比高達60.8%。

（三）投資方式由綠地投資向跨國并購轉(zhuǎn)移

一直以來，我國企業(yè)參與對外直接投資活動的主要方式為跨國并購和綠地投資，但最近兩年，綠地投資的份額明顯下降，跨國并購成為了企業(yè)對外直接投資的主要方式。2015年全年，我國企業(yè)共參與了579起跨國并購活動，涉及交易金額544.4億美元，更是涵蓋了包括制造業(yè)、采礦業(yè)、娛樂業(yè)在內(nèi)的十八個行業(yè)，這一年跨國并購呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的態(tài)勢。2016年，僅是上半年，我國企業(yè)參與的跨國并購涉及交易金額就達到了1 211億美元，一舉超過美國，成為世界上跨國并購流量第一大國。2016年，我國的跨國并購總額占非金融類對外直接投資總額的48.98%，這一數(shù)字小于2015年的50.6%和2014年的59.79%。

（四）投資區(qū)域集中在發(fā)達國家和地區(qū)以及“一帶一路”沿線國家

我國企業(yè)進行對外直接投資有很明顯的區(qū)位選擇偏好，主要集中在發(fā)達國家和地區(qū)以及“一帶一路”沿線國家，這除了和政策有關(guān)，也和投資行業(yè)有著密不可分的關(guān)系。2010年，我國對美國和歐洲企業(yè)的并購規(guī)模占總體規(guī)模的32%，這一比例在2015年提升到了66%，尤其是對美國的投資數(shù)額達到了80.29億美元，占到了我國對外直接投資規(guī)模的5.5%。從2010年到2015年，我國對于美國和歐洲企業(yè)的投資規(guī)模分別增長了137%和98%。受到“一帶一路”政策的積極推動，2015年我國對“一帶一路”沿線的49個國家，有著直接投資行為，涉及金額達到了148.2億美元，占我國總體投資規(guī)模的12.6%，與上年同期相比增長了18.2%。從2016年到現(xiàn)在，我國對外直接投資的區(qū)位選擇相對集中和固定，對美國、日本、歐盟、俄羅斯、澳大利亞、東盟和中國香港等國家和地區(qū)的投資規(guī)模達到了1 091.5億美元，占同期我國投資規(guī)模的74.8%，以對美國直接投資規(guī)模增幅最為顯著，達到了173.9%。在此期間，我國對“一帶一路”沿線的國家也簽署了大額承包工程項目，與上年同期相比增長了30.7%。

二、國外經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期對外直接投資的總結(jié)

（一）對外直接投資提升產(chǎn)品競爭力

經(jīng)濟全球化不斷發(fā)展的今天對于資本和資源的合理配置提出了更高的要求。20世紀七十年代，日本國內(nèi)面臨著石油危機、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國內(nèi)土地資源緊缺、勞動力成本上漲的挑戰(zhàn)，日本為了降低生產(chǎn)成本，吸納海外資源，實現(xiàn)全球化生產(chǎn)目標(biāo)。在充分考量了各國比較優(yōu)勢后，大力鼓勵國內(nèi)企業(yè)進行對外直接投資，把“夕陽產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)移到國外，將紡織品生產(chǎn)這類低技術(shù)要求、低附加值回報的勞動密集型和高消耗、高污染的資本密集型生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)移到東南亞各國和地區(qū)。到了20世紀八十年代，日本加快了對全球市場的投資行為，以跨國并購最為典型，并購活動加速了日本全球化布局，使其獲得了更加廣闊的發(fā)展空間。八十年代末期，日本進行了大規(guī)模的水平型對外直接投資和垂直型對外直接投資。水平型對外直接投資集中在北美和東亞地區(qū)展開，充分利用該地區(qū)高水平的科研能力探究先進生產(chǎn)技術(shù)，使得企業(yè)核心競爭力得以提升。垂直型對外直接投資則是考慮到東盟地區(qū)低人力成本優(yōu)勢，將國內(nèi)更多的資源和發(fā)展空間留給高新技術(shù)、高附加值的產(chǎn)業(yè)，使得生產(chǎn)的最終產(chǎn)品更加具有國際競爭力，逐步形成了“研發(fā)、開發(fā)在日本，生產(chǎn)、組裝在海外”的明確分工布局。

（二）對外直接投資逆向技術(shù)溢出和產(chǎn)業(yè)升級

日本大規(guī)模的對外直接投資，帶來了國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的結(jié)果，在諸多不同對外直接投資動機中以技術(shù)尋求型動機，對于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的促進作用最為顯著。在20世紀八十年代到八十年代，日本將勞動密集型、環(huán)境破壞型等夕陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到海外。同時大力鼓勵對外并購高新技術(shù)企業(yè)，向著產(chǎn)業(yè)鏈頂端靠近，加大科研投入，集中發(fā)展電子、航天航空等一系列高新技術(shù)行業(yè)。20世紀八十年代到九十年代末期，日本制造業(yè)著重投資電氣、運輸機器和有色金屬業(yè)。此外日本還對金融服務(wù)業(yè)、不動產(chǎn)進行了大規(guī)模投資，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。

（三）產(chǎn)業(yè)“空心化”問題日漸凸顯

日元的不斷升值和新興產(chǎn)業(yè)需求的增加，使得日本加速轉(zhuǎn)移勞動密集型產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)進程，最終導(dǎo)致國內(nèi)投資規(guī)模萎縮，在全球化布局中落后，產(chǎn)業(yè)“空心化”隱患逐漸凸顯出來。由于缺乏資本和資源，日本國內(nèi)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)失去了發(fā)展動力。九十年代初，日本高新技術(shù)行業(yè)總產(chǎn)值僅有0.8萬億日元，遠低于計算機行業(yè)的3.6萬億日元和汽車行業(yè)的15萬億日元，無法彌補傳統(tǒng)行業(yè)對外直接投資導(dǎo)致的缺口，使得日本距離“技術(shù)立國”的目標(biāo)漸行漸遠。受到經(jīng)濟泡沫破滅的影響，日本也未能抓住九十年代全球信息技術(shù)革新浪潮，導(dǎo)致主要產(chǎn)業(yè)“空心化”問題更加嚴重，嚴重影響了日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進程。

（四）過度對外直接投資導(dǎo)致巨額虧損

日本企業(yè)跨國并購活動缺乏長期目標(biāo)，大多都以短期投機為目標(biāo)，當(dāng)經(jīng)濟泡沫破滅后，大量非制造業(yè)的對外直接投資項目變?yōu)椴涣假Y產(chǎn)，日本企業(yè)不得不低價拋售在經(jīng)濟繁榮期高價購買的海外資產(chǎn)。例如，日本青木建設(shè)集團以不到5億美元的價格拋售Westin，然而當(dāng)初取得這項資產(chǎn)花費了15億美元。三菱地產(chǎn)拋售洛克菲勒中心造成的損失高達880億日元等。

三、正確認識目前我國正在經(jīng)歷的對外直接投資浪潮

（一）合理的對外直接投資對于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級有促進作用

借鑒20世紀八十年代日本企業(yè)跨國并購的案例，可以發(fā)現(xiàn)日本企業(yè)實現(xiàn)了對于當(dāng)?shù)叵冗M技術(shù)和管理理念的吸收。最近，我國企業(yè)也在持續(xù)對發(fā)達國家和地區(qū)進行直接投資活動，這些地區(qū)也擁有著先進的生產(chǎn)技術(shù)和管理手段優(yōu)勢，有助于我國生產(chǎn)先進設(shè)備、拓展全球市場、向產(chǎn)業(yè)鏈中高端轉(zhuǎn)型。可以說跨國并購正在成為一種我國企業(yè)向國際高水平生產(chǎn)、管理理念接軌的重要方式。企業(yè)在獲得高新技術(shù)、高質(zhì)量產(chǎn)品的同時，也能提高本企業(yè)的科技創(chuàng)新能力和產(chǎn)品競爭力，這有助于我國完成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級。

（二）避免資產(chǎn)外流

我國大幅度增長的對外直接投資規(guī)模不僅僅包含利用海外先進技術(shù)和資源的真實需求，也存在跟風(fēng)投資和轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的虛假繁榮。2015年開始，我國就面臨著巨大資產(chǎn)外流的壓力，包括龐大的外匯儲備，“一帶一路”政策紅利也為企業(yè)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)提供了契機。大規(guī)模的對外直接投資帶來的國際收支失衡，也使得人民幣匯率一直不穩(wěn)定。所以，遏制資產(chǎn)外流的任務(wù)迫在眉睫，只有這樣才能達到國際收支平衡的目標(biāo)。

（三）警惕不健康的對外直接投資造成國內(nèi)產(chǎn)業(yè)“空心化”

20世紀八十年代開始，日本經(jīng)歷了大規(guī)模對外直接投資帶來的一片繁榮和泡沫破滅后國內(nèi)投資不足，造成產(chǎn)業(yè)“空心化”， 整體經(jīng)濟發(fā)展緩慢的衰敗。我國的情況略有不同，我國對外直接投資模式以“價值鏈擴張型”為主，企業(yè)直接在海外投資不具備比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，并不會將這部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到海外。但是依然不能忽視現(xiàn)階段國內(nèi)投資下降的現(xiàn)狀，還是需要加強高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力度，避免出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)“空心化”的現(xiàn)象。

四、應(yīng)對快速擴張對外直接投資的措施

（一）完善對外直接投資相關(guān)法律和稅收政策

我國應(yīng)當(dāng)給予參加對外直接投資活動的企業(yè)更多支持和服務(wù)。一是加快出臺《海外投資法》，使得各類境外投資活動有一個規(guī)范的基本法律，并建立管理機構(gòu)對企業(yè)進行統(tǒng)一管理和監(jiān)督。二是給予企業(yè)關(guān)稅、所得稅、增值稅等方面的優(yōu)惠，鼓勵更多的海外投資行為。

（二）抓住契機提升對外直接投資企業(yè)的整體實力

應(yīng)當(dāng)充分利用“一帶一路”沿線國家的比較優(yōu)勢，借助基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作的契機，將一部分高能耗、高成本的產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移。同時，還要借助亞投行的作用，積極采用公私合營模式（PPP）并鼓勵創(chuàng)新融資方式。

（三）加強對于企業(yè)的融資和技術(shù)支持

一是進一步完善企業(yè)“走出去”的金融支持，鼓勵跨國企業(yè)開拓海外投資貸款渠道、開展融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，并建立完善的保險體系。二是完善跨國企業(yè)投融資機制，建立專門的管理跨國企業(yè)對外投資資金的機構(gòu)，為符合要求的企業(yè)提供更加優(yōu)惠的貸款和融資擔(dān)保。

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[責(zé)任編輯：龐 林]