張彤

摘要：企業(yè)實(shí)施并購(gòu)，可以增加企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，合理配置企業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速擴(kuò)張。企業(yè)并購(gòu)過程中存在一些風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)防范，實(shí)施財(cái)務(wù)管理，提高并購(gòu)財(cái)務(wù)的效率，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)。本文論述了企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)管理及風(fēng)險(xiǎn)防范問題，提出具體的財(cái)務(wù)管理措施和風(fēng)險(xiǎn)防范方式，保證企業(yè)持續(xù)性發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu);財(cái)務(wù)管理;風(fēng)險(xiǎn);防范措施

在當(dāng)今激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，企業(yè)要想獲得規(guī)模性和持續(xù)性發(fā)展，需要利用內(nèi)部擴(kuò)充和外部擴(kuò)張兩種方式。實(shí)現(xiàn)內(nèi)部擴(kuò)充，需要利用企業(yè)技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，而外部擴(kuò)張需要利用企業(yè)聯(lián)合和并購(gòu)等方式，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。企業(yè)并購(gòu)會(huì)影響到企業(yè)的控制權(quán)利及治理結(jié)構(gòu)，很多企業(yè)管理者利用企業(yè)并購(gòu)方式之后，卻導(dǎo)致企業(yè)陷入到經(jīng)營(yíng)困境，這主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，因此開展企業(yè)并購(gòu)，需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

一、企業(yè)并購(gòu)的原因

當(dāng)前一些企業(yè)利用多元化經(jīng)營(yíng)方式，降低經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)的影響。一些企業(yè)是為了獲得特殊資產(chǎn)，利用并購(gòu)的方式占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，增加企業(yè)的利潤(rùn)。

通過橫向并購(gòu)，可以提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)份額不斷擴(kuò)大。其次企業(yè)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)通過合理的資源配置，可以增加利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。企業(yè)具有現(xiàn)金流，但是因?yàn)槿狈ν顿Y的機(jī)會(huì)，增長(zhǎng)過程比較緩慢。利用并購(gòu)方式，企業(yè)可以重新分配各種資源，還可以實(shí)現(xiàn)借殼上市，進(jìn)行直接融資，降低財(cái)務(wù)成本，增強(qiáng)企業(yè)公信力，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及規(guī)劃。

企業(yè)并購(gòu)的原因很多，但是并購(gòu)的主要目的是為了增加企業(yè)的價(jià)值。但是也存在并購(gòu)失敗的案例，企業(yè)并購(gòu)失敗，不會(huì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，還會(huì)使企業(yè)正常發(fā)展受到影響，降低企業(yè)價(jià)值，這是因?yàn)椴①?gòu)過程中，企業(yè)沒有采取合理的財(cái)務(wù)控制方式，也沒有有效的防范并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)管理

（一）并購(gòu)前的財(cái)務(wù)調(diào)查

并購(gòu)之前，需要盡職調(diào)查財(cái)務(wù)，此外還要重點(diǎn)調(diào)查企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況，大體評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。重點(diǎn)需要明確企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，分析評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債問題和潛在風(fēng)險(xiǎn)。重視分析目標(biāo)企業(yè)的稅收環(huán)境，因?yàn)槠髽I(yè)的產(chǎn)業(yè)類型具有很大的不同，利用的會(huì)計(jì)政策也是不同的，這也導(dǎo)致各個(gè)企業(yè)的稅收政策具有一定的差異。

（二）并購(gòu)中的財(cái)務(wù)管理

首先應(yīng)該盡職調(diào)查目標(biāo)企業(yè)，可以由專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)衡量企業(yè)的價(jià)值，根據(jù)實(shí)際情況綜合利用多種評(píng)估方式，溝通確定目標(biāo)公司的價(jià)值。以此為依據(jù)為并購(gòu)的具體價(jià)格提供專業(yè)的決策意見。

其次籌措和支付并購(gòu)資金。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)具有較多的影響因素，其中企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)控制權(quán)等方面是最為關(guān)鍵的因素，并購(gòu)方需要結(jié)合自身情況和并購(gòu)項(xiàng)目特征，提高融資決策的額科學(xué)性。并購(gòu)企業(yè)需要選擇最穩(wěn)妥的融資方式，在企業(yè)內(nèi)部存留資金來源。企業(yè)如果資金有限，可以發(fā)揮出外部融資的價(jià)值，根據(jù)實(shí)際情況選擇債務(wù)融資和權(quán)益融資，保障融資方式的獲利性和科學(xué)性。

三、企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）并購(gòu)企業(yè)雙方信息不對(duì)稱

融資方和目標(biāo)企業(yè)之間沒有互相了解，產(chǎn)生信息不對(duì)稱的問題，也可以加大并購(gòu)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)率。這是因?yàn)樵诓①?gòu)之前，雙方不夠了解對(duì)方的信息和資金情況，在并購(gòu)過程中，很多財(cái)務(wù)報(bào)表和負(fù)債問題不相符。例如無資產(chǎn)抵押擔(dān)保問題等會(huì)影響到企業(yè)并購(gòu)的正確性，威脅到企業(yè)的資產(chǎn)盈利。

（二）價(jià)值評(píng)估體系不夠完善

企業(yè)在評(píng)估過程中存在很多主觀因素，因此在評(píng)估企業(yè)價(jià)值的過程中保障評(píng)估的可觀性，在財(cái)務(wù)處理過程中導(dǎo)致評(píng)估存在偏差，無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的對(duì)稱性，無法保證企業(yè)并購(gòu)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。

（三）融資結(jié)構(gòu)不合理

如果企業(yè)利用了單一的融資方案，無法根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整融資方式，忽略了并購(gòu)需求，就會(huì)導(dǎo)致很多企業(yè)采取多種融資方式，但是利用多種融資方式會(huì)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)不合理，使融資風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。

（四）支付不夠方式

企業(yè)利用每一種并購(gòu)支付方式都會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，沒有毫無風(fēng)險(xiǎn)的支付方式，這也約束了企業(yè)直接付方式的選擇。在并購(gòu)方式選擇的支付方式不夠準(zhǔn)確，提高了企業(yè)籌資的成本，或者無法全面掌握控制權(quán)。

四、企業(yè)并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）并購(gòu)前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)之前，企業(yè)會(huì)面臨投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫x擇的目標(biāo)企業(yè)不夠恰當(dāng)引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要在戰(zhàn)略角度思考并購(gòu)方式，如果高層決策沒有清晰的認(rèn)識(shí)企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略，選擇目標(biāo)企業(yè)的過程存在盲目性，就會(huì)承受投資風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

為了降低風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，并購(gòu)方需要仔細(xì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)各個(gè)方面，征求政府部門和企業(yè)管理層對(duì)于并購(gòu)方案的看法，接納他們的建設(shè)性建議，同時(shí)需要了解企業(yè)同意并購(gòu)的真正原因，避免為并購(gòu)后企業(yè)管理增添麻煩。

（二）并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)過程中可能會(huì)面臨融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)定價(jià)不合理就會(huì)引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)，因此并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也可以被稱作定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)等。

1.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和防范

并購(gòu)方如果不夠了解目標(biāo)企業(yè)的情況下就選擇并購(gòu)，可能會(huì)提高并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)率，無法為企業(yè)帶來效益。因?yàn)闆]有確定目標(biāo)企業(yè)的融資價(jià)值等，引發(fā)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。此外在定價(jià)過程中，并購(gòu)方單一的利用目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告資料，沒有發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告中存在的缺陷，這樣就會(huì)影響到目標(biāo)企業(yè)評(píng)估的準(zhǔn)確性，最終可能會(huì)設(shè)置不合理的并購(gòu)價(jià)格。并購(gòu)方需要準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債情況，檢查企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表，避免出現(xiàn)虛報(bào)問題。

防治定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)方需要全面的審查目標(biāo)企業(yè)，綜合分析企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和財(cái)務(wù)狀況等，合理預(yù)測(cè)企業(yè)自有現(xiàn)金流量的未來發(fā)展情況，這樣才可以科學(xué)預(yù)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)和防范

企業(yè)并購(gòu)需要大量的發(fā)展資金，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，就要按時(shí)籌集足夠的資金?？梢岳脗鶆?wù)融資和股權(quán)融資。利用債務(wù)融資方式需要承擔(dān)較重的利息，如果沒有恰當(dāng)?shù)陌才刨Y金，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。利用股權(quán)融資方式，可以使原有的股東權(quán)益稀釋，限制股權(quán)融資的留存收益融資數(shù)量，股票發(fā)行過程中也會(huì)面臨各種限制條款。

（三）并購(gòu)后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.財(cái)務(wù)組織制度風(fēng)險(xiǎn)和防范

并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)之間在并購(gòu)之前可能會(huì)存在較大的差異性，在并購(gòu)之后需要實(shí)施管理整合，否則就無法獲得準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)組織結(jié)果，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果無法全面的反應(yīng)出現(xiàn)，導(dǎo)致決策失誤。

因此在并購(gòu)之后，需要根據(jù)并購(gòu)目標(biāo)統(tǒng)一原有企業(yè)額對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，根據(jù)并購(gòu)方的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制和財(cái)務(wù)管理模式，以并購(gòu)企業(yè)為中心，設(shè)置現(xiàn)代化的財(cái)務(wù)管理體系。最后企業(yè)需要根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，統(tǒng)一企業(yè)內(nèi)部的會(huì)計(jì)核算方式，利用統(tǒng)一的會(huì)計(jì)核算程序，這樣才可以將企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況反映出來。

2.財(cái)務(wù)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)和防范

如果目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠合理，或者資產(chǎn)負(fù)債率比較高，就會(huì)加大并購(gòu)方的負(fù)擔(dān)，因此并購(gòu)之后，并購(gòu)方需要處理存在的不良資產(chǎn)，將缺乏獲利能力的產(chǎn)品線停滯，或者采取剪裁冗員的方式減少企業(yè)成本。此外并購(gòu)之后需要整合企業(yè)財(cái)務(wù)，每項(xiàng)業(yè)務(wù)都具有一定的聯(lián)系，如果沒有采取合理的整合方式，就會(huì)極大的浪費(fèi)資金，導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺。因此并購(gòu)后企業(yè)需要科整合經(jīng)濟(jì)實(shí)體和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方式，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

五、結(jié)束語

企業(yè)并購(gòu)對(duì)于企業(yè)未來的發(fā)展是非常重要的，在并購(gòu)過程中，切記需要綜合考慮各方面風(fēng)險(xiǎn)，尤其需要重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)管控風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步管理企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)的相關(guān)工作，保證企業(yè)利用并購(gòu)方式增加自身的價(jià)值，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

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