梅立

摘 ?要：財務(wù)分析一直依靠都是企業(yè)經(jīng)營、管理的重要組成部分，通過對企業(yè)報表和其他相關(guān)資料的分析，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行剖析，可以反映出企業(yè)經(jīng)營中的利得損失，為企業(yè)的投資者和管理者決策提供參考。本文以長江電力公司為例，通過對其2013-2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，了解公司目前的發(fā)展前景良好，但同時企業(yè)也面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，償債能力下降，成本升高等問題。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析;長江電力;問題;建議

一、公司簡介

中國長江電力股份有限公司是國務(wù)院批準，中國三峽集團帶頭，和中國核工集團、中石油、中國葛洲壩集團、華能國際還有長江水利委員會研究院五家國有單位企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)立的股份有限公司。公司創(chuàng)立于2002年，2003年十一月在上海交易所上市，上市發(fā)行價為4.3元每股，總共發(fā)行了23.26億股。作為中國三峽集團控股的公司，長江電力的主營業(yè)務(wù)是水力發(fā)電，擁有三峽、向家壩、溪洛渡和葛洲壩四座巨型水電站分布于長江流域上游，總運行裝機量達到了4553.7萬千瓦，平均每年發(fā)電量1999億千瓦時。

二、長江電力財務(wù)狀況分析

（一）償債能力分析

在評價企業(yè)短期償債能力時，最有代表性的是流動比率和速動比率兩種指標。一般來說，流動比率為2：1以上才算好。通過對財務(wù)報表中的各種指標計算發(fā)現(xiàn)，長江電力公司2013-2016四年的流動比率長期處于較低水平，最高為2015年達到了0.33。而公司2016年的流動比率為0.15，下降了53%，這說明了長江電力公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力有所減弱，其對于短期債務(wù)的償還能力變?nèi)?，這同時也說明了公司對于流動資產(chǎn)以及速動資產(chǎn)的運用效率較低。而公司的長期償債能力則主要觀察企業(yè)的資產(chǎn)負債率。

從分析表中可以看出，公司從2013-2015年資產(chǎn)負債率不斷降低，這對公司來說無疑是個不錯的消息，說明公司這三年來債務(wù)的持續(xù)減少，長期債務(wù)壓力的不斷降低，但是在2016年資產(chǎn)負債率大幅提升，由2015年的35.66%提升到了57%，說明企業(yè)在2016年借入了大量借款導(dǎo)致負債大量增長，企業(yè)的長期償債壓力加大，可能會存在較大的財務(wù)風(fēng)險。同樣，對其他長期償債能力指標的分析可以看出，企業(yè)2013-2015年企業(yè)長期償債能力壓力較輕，2016年則面臨著巨大的償債能力，這值得引起企業(yè)管理層的重視。不過總體來看企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性和安全性仍在可接受范圍內(nèi)，能夠保證企業(yè)的正常平穩(wěn)運營。

（二）營運能力分析

通過對長江電力公司2013-2016年的各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的分析，可以看出，近年來企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在穩(wěn)步提升。尤其是存貨周轉(zhuǎn)率2016年達到了45.75次，相較于2015年的23.61次提升了近一倍，同時，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也從2015年的4.06提升到了16年的6.45，提升了近60%。從公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看提升幅度雖不是很大，但是仍是處于平穩(wěn)增長態(tài)勢。我們知道，無論哪一個企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)濟效益，歸根結(jié)底都取決于公司對于擁有的營運資產(chǎn)的利用能力。而長江電力公司的各項周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平且還在不斷提升，這些都說明了公司擁有著較高的資產(chǎn)利用率。所以說，長江電力公司的總體營運能力良好，擁有著不錯的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（三）盈利能力分析

從分析表中我們可以很明顯的看出，長江電力公司除2015年凈資產(chǎn)收益率略有下降外，總體來說2013-2016年其凈資產(chǎn)收益率是處于不斷上升階段的，而其中主營業(yè)務(wù)利潤率是導(dǎo)致其變化的一個十分重要的因素，而這些都與公司各年的利潤率狀況密切相關(guān)。此外，公司的權(quán)益乘數(shù)也在逐年增加，導(dǎo)致了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。同時，公司期間費用逐年上漲，尤其是2016年財務(wù)費用大幅增加，但是相較于費用增加，企業(yè)營業(yè)收入的增長更為迅速，在這種情況下，帶動了凈資產(chǎn)收益率的增加，而這則說明了公司的盈利能力在逐步提高，運營效益出現(xiàn)提高。

同樣增長的是企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)報酬率，這說明了在公司現(xiàn)有資產(chǎn)快速增長的情況下公司的凈利潤出現(xiàn)了更加快速的增長，說明長江電力公司對于自身控制資產(chǎn)的利用效率有了巨大的提升，能夠充分利用企業(yè)資產(chǎn)為公司創(chuàng)造價值。

但不可忽視的是企業(yè)2016年的營業(yè)利潤相較于2015年下降了8%，在利潤增加的情況下出現(xiàn)營業(yè)利潤率下降，說明了長江電力公司對于營業(yè)成本的控制并不樂觀，公司的管理層需要加強警惕?？傮w來說長江電力公司近年來的利潤水平保持平穩(wěn)上升，情況比較樂觀。

三、存在問題及建議

（一）存在問題

第一，通過對長江電力公司基本情況分析可以發(fā)現(xiàn)，公司目前所擁有的三峽、向家壩、溪洛渡、葛洲壩四座大型水電站都分布在長江上游流域，可以說，公司的水電生產(chǎn)經(jīng)營與水庫來水，長江水資源的合理利用密切相關(guān)，而這些會對公司電力生產(chǎn)的可持續(xù)性以及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生十分重大的影響。

第二，從對長江電力公司的償債能力分析中發(fā)現(xiàn)，2016年公司的短期償債能力有較大幅度的下降，并且資產(chǎn)負債率出現(xiàn)了很明顯的提升，雖說負債經(jīng)營對于電力公司來說可能并不是壞事，但總體來說長江電力公司仍應(yīng)該保障負債償還能力，規(guī)避發(fā)生不可預(yù)見的財務(wù)風(fēng)險。

第三，長江電力公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)十分單一，導(dǎo)致無法實現(xiàn)財務(wù)制衡，企業(yè)內(nèi)部有必要進行股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，適當分散企業(yè)控制權(quán)，實現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展。最后，通過對長江電力公司的利潤分析我們可以看出，雖然說企業(yè)的利潤實現(xiàn)了快速的上漲，但是企業(yè)的整體成本仍然處于一個較高的危險水平，同樣處于不斷上升。

（二）發(fā)展建議

1.提高償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險

對企業(yè)經(jīng)營者和企業(yè)投資者來說，企業(yè)的償債能力更是關(guān)乎企業(yè)未來的發(fā)展，會影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的決策。同時，公司償債能力與盈利能力聯(lián)系密切。只有公司不斷提升盈利能力，獲得足夠的利潤增長，才能夠有足夠的現(xiàn)金流入，保障債務(wù)的償還。長江電力公司還應(yīng)該改善自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過對流動資金的合理利用來達到保障公司償債能力的目的，降低財務(wù)風(fēng)險，從而使得公司平穩(wěn)持續(xù)運營不斷發(fā)展。

2.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

在目前的電力企業(yè)中，幾乎都存在一個共有的問題，即企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，缺少多元股權(quán)，導(dǎo)致無法很好的實現(xiàn)財務(wù)制衡。所以說，電力企業(yè)內(nèi)部十分有必要進行股權(quán)結(jié)構(gòu)改革。首先可以適當?shù)慕档蛧锌毓傻谋壤?，形成多元化的股?quán)，同時加強國有股和法人股的流通。其次，適當分散企業(yè)控制權(quán)，使一家獨大的大股東分散為幾大股東，使股東間相互制衡，防止股權(quán)集中，防止出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部壟斷。第三，在堅持不動搖國有資本為主控股的情況下，企業(yè)管理者和經(jīng)營者能夠嚴格按照公司章程制度來履行職責(zé)，完善企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督管理體系，有效監(jiān)督企業(yè)良好運營。

3.加強成本控制，擴大市場規(guī)模

在企業(yè)加強成本控制的同時，企業(yè)也應(yīng)不斷擴大市場規(guī)模，水電企業(yè)擁有傳統(tǒng)火電企業(yè)所沒有的清潔環(huán)保優(yōu)勢，而這在當前電力市場理解競爭的情況下，必然有利于企業(yè)擴大市場規(guī)模，開拓市場份額。企業(yè)可以考慮進行產(chǎn)業(yè)升級，通過成本控制來降低電價，提高市場占有率。與此同時，長江電力公司也應(yīng)注意提高企業(yè)電力服務(wù)質(zhì)量，服務(wù)水平，通過服務(wù)至上來求得更廣闊的發(fā)展。

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