萬晶 王磊

摘 要：近幾年，高新技術(shù)企業(yè)成為推動我國經(jīng)濟發(fā)展的新動力。由于高新技術(shù)企業(yè)具有高風險、高收益、高投入的特征，使得融資成為阻礙高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的重要因素。通過對華為公司的融資策略得失進行分析，提出解決高新技術(shù)企業(yè)融資問題的相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè);融資;資本結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F832 ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2019）08-0149-03

引言

改革開放以來，我國高新技術(shù)企業(yè)得到了快速的發(fā)展。李克強總理在夏季達沃斯論壇上發(fā)出“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”的號召，足以說明國家對于創(chuàng)新的看重。而以創(chuàng)新為首要任務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，這與李克強同志的號召不謀而合。然而，融資難的問題，一直困擾企業(yè)。解決這一問題，成為促進企業(yè)發(fā)展的首要問題。

國內(nèi)不少學者對高新技術(shù)企業(yè)融資方式通過不同角度進行了研究。有些學者基于技術(shù)創(chuàng)新水平差異對高新技術(shù)企業(yè)的融資方式的選擇進行了研究（康繼軍，2014）。不少學者從企業(yè)的成長周期出發(fā)，分析了我國高新技術(shù)企業(yè)不同周期的資本結(jié)構(gòu)（紀英輝，2014;張啟程，2016;范波濤2016;尹萍萍，2016）。也有學者通過具體分析了高新技術(shù)企業(yè)融資的困境，進而提出了一系列解決這些困境的辦法（張云峰，2016;陳建飛，2016）。

目前的研究很多都是基于理論上的。本文通過對一個成功企業(yè)的融資方式的分析，更為直觀地表現(xiàn)出一個企業(yè)成長過程中的融資偏好，從而提出一些可行性的建議，為其他企業(yè)融資方式的選擇提供參考。

一、我國高新技術(shù)企業(yè)融資策略的案例分析——以華為公司為例

華為公司初創(chuàng)時規(guī)模很小，為了能夠順利度過自己的萌芽期，華為公司首先采取的是內(nèi)部融資策略，即內(nèi)部員工持股計劃。由此，公司便能獲得想要的資金，而且也不會增加公司的負債，融資成本也低，而且員工定期也能獲得一定的分紅，從而激發(fā)員工的工作積極性，對于華為公司來說，這不失為一個融資的好辦法。截至2017年年底，員工持股計劃參與人數(shù)為80 818人，而且參與人均為公司員工。本文是對華為公司的融資策略的具體分析，所有的數(shù)據(jù)來源于http：//www.huawei.com.

（一）公司融資策略分析

1.華為公司的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)負債率大概可以衡量企業(yè)的債務(wù)融資比重。由圖1可見，從2006年至今，華為已從成長期轉(zhuǎn)變到成熟期。從華為公布的年報中可見，公司的資產(chǎn)負債率一直都是在60%以上，但是低于70%。這樣的資本結(jié)構(gòu)對于企業(yè)來說會增加企業(yè)的風險，然而由于行業(yè)的特殊性，較高的資產(chǎn)負債率是能夠被外界的接受的。小米公司公布的資產(chǎn)負債率增加超過了80%，由此看來，華為的資產(chǎn)負債率處于行業(yè)正常水平。

2.長期借款融資

表1展示了華為公司的借款比重。由表中不難看出，華為公司已經(jīng)成為了成熟期的高新技術(shù)企業(yè)。它近幾年的外部融資主要是依靠長期借款進行的，利用這種融資方式，它的融資成本是低于股權(quán)融資的，而且在這一時期，企業(yè)已經(jīng)有了較大的銷售收入，融資成本的降低，能夠使企業(yè)獲得更多的利潤。

長期借款包括集團內(nèi)擔保借款、應(yīng)收賬款融資、信用借款、公司債券。

從圖2中，我們更能清晰地看出，華為公司利用長期借款的融資的比重從2012年開始有了跳躍式的增長，說明華為公司在成熟期不斷減少短期負債，選擇利用長期負債來維持企業(yè)的發(fā)展，進而也說明了企業(yè)融資更偏好于選擇成本較低的融資方式的，在成熟期使用成本較低的債務(wù)融資也是一個較好的選擇。

圖3顯示了近6年來華為公司債券與長期借款之間的關(guān)系。從圖示中我們可以看出，前三年華為使用債券融資還是比較低的，從2015年開始該比例顯著上升，到2017年更是高達75.65%。因此，我們可以得出，處于成熟期的華為公司開始慢慢地注重債券融資的方式。

（二）政府補助

華為公司保證將每年銷售收入的10%以上資金用于研發(fā)支出。華為公司之所以能有今天的成就，是與它巨大的研發(fā)投入是息息相關(guān)的，若是沒有這么高的研發(fā)投入，又怎么會有那么強的競爭力與其他企業(yè)競爭。通過表2的數(shù)據(jù)，更是能夠證明華為公司在研發(fā)方面的投入。

在表3中，雖然華為公司每年研發(fā)費用占收入的比例變動不大，但是隨著每年業(yè)務(wù)的拓展和收入的增加，其研發(fā)支出是不斷增加的。截至到2017年12月31日，華為公司已經(jīng)累計獲得專利授權(quán)74 307件。這一巨大的成就，不僅讓華為躋身于世界強企，也讓華為獲得了金額可觀的政府補助。華為公司獲得的政府補助分為無條件的政府補助和有條件的政府補助。

表3展示了近5年華為公司獲得的政府補助。華為公司每年獲得的政府補助都達到了上億元，這也成為華為每年一筆固定的資金來源，而且該部分資金不需要花費成本，也不需要考慮稅收的問題，這在華為融資中占有重要的一部分。

二、提高我國高新技術(shù)企業(yè)的融資策略的建議

（一）政府角度

目前，我國對于高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策，一方面在稅收優(yōu)惠上面，即高新技術(shù)企業(yè)的納稅標準為15%，還有一方面是在政府補助上面。

政府可以給予不同的政策優(yōu)惠，幫助企業(yè)能夠順利成長。在企業(yè)初創(chuàng)期的時候，由于企業(yè)的投資大、融資渠道單一，政府可以加大對于這些企業(yè)的補助，使其能夠順利進入成長期。在這一時期，政府也可以設(shè)立專門的機構(gòu)，專門用于衡量這一時期各個企業(yè)的未來發(fā)展狀況，從而設(shè)立專門的基金，用于對于有前景企業(yè)的資助。等到企業(yè)度過了初創(chuàng)期這一危險時期的時候，政府便可以逐步減少對其資助，任其自己獨立發(fā)展。

（二）企業(yè)自身

要想解決企業(yè)的融資問題，不僅要等待他救，更要學會自救。華為公司通過提高企業(yè)競爭力，從而在市場上站穩(wěn)腳跟。因此，對于高新技術(shù)企業(yè)而言，要想解決企業(yè)融資的問題，首先要提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，從而提高企業(yè)的競爭力。其次，企業(yè)融資渠道的拓寬對于企業(yè)的發(fā)展有著積極的促進作用，所以要靈活運用內(nèi)部融資、債務(wù)融資、政府補助融資等多方面獲得的企業(yè)營運資金。最后，要保證企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)有助于幫助企業(yè)平穩(wěn)的運行，并且能夠適當降低財務(wù)風險。

結(jié)語

融資在高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展過程中起到了重要作用。通過本文對于高新技術(shù)企業(yè)的分析，認為要解決高新技術(shù)企業(yè)的融資問題，一方面要依靠國家政策的支持，另一方面要依靠企業(yè)自身，要提高企業(yè)競爭力，要在恰當?shù)臅r機選擇合適的融資方式。

參考文獻

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