黃金燦

近日，阿里巴巴準(zhǔn)備回港股二次上市引發(fā)資本市場(chǎng)的關(guān)注。在筆者看來(lái)，對(duì)沖二股東雅虎未來(lái)大手筆減持所帶來(lái)的負(fù)面影響或?yàn)榇舜渭铀俑酃苫貧w的重要催化劑。

回港股與A股是阿里一直以來(lái)的愿望，美股上市后阿里官方一直有強(qiáng)調(diào)，條件允許隨時(shí)會(huì)回來(lái)。去年A股擬推出CDR時(shí)，阿里的反應(yīng)也是相當(dāng)積極的，但CDR后來(lái)因局勢(shì)變化擱淺。同時(shí)，港交所改革，允許同股不同權(quán)的公司上市，這掃清阿里回港股的最后一個(gè)障礙，也讓回港股基本等同回A股。

自身融資需求則是次要原因。當(dāng)前阿里巴巴的業(yè)務(wù)涉及實(shí)物電商（包括二手、C2C和B2C，也包括批發(fā)與零售，還包括國(guó)內(nèi)和國(guó)外）、服務(wù)電商、云計(jì)算、新零售、文娛、物流以及一堆創(chuàng)新業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司沒(méi)有比阿里業(yè)務(wù)更多元和復(fù)雜的，而目前真正能造血的只有批發(fā)業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)零售平臺(tái)，剩下的大部分是虧損的，部分甚至是巨額虧損。

阿里需要資金嗎？肯定要的，但也沒(méi)那么需要二次上市融資的資金，賬面上有接近三百億美元的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物，二個(gè)造血業(yè)務(wù)目前一年能產(chǎn)生千億左右人民幣的現(xiàn)金流和利潤(rùn)，就算競(jìng)爭(zhēng)加劇短期利潤(rùn)難以增長(zhǎng)，這個(gè)量級(jí)也足以養(yǎng)活那些虧損業(yè)務(wù)，何況螞蟻金服去年剛完成140億美元融資，新的財(cái)年很可能會(huì)選擇重新開(kāi)始出利潤(rùn)給阿里業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)極大幫助。所以多線作戰(zhàn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的融資甚至可能的并購(gòu)需求只是次要原因。

阿里選擇最近這個(gè)時(shí)間點(diǎn)快速上市，筆者認(rèn)為二股東雅虎的大手筆減持是催化劑。今年4月初，傳來(lái)消息Altaba準(zhǔn)備清倉(cāng)所持有的阿里股份，當(dāng)時(shí)Altaba持有的阿里股份是11%左右，到6月初，減持到9%左右。去年騰訊被大股東減持2%左右就有一定的負(fù)面影響，擁有11%左右股份的二股東短期清倉(cāng)減持所釋放的流動(dòng)性足以讓阿里股價(jià)低迷相當(dāng)一段時(shí)間，除非近期業(yè)績(jī)相當(dāng)強(qiáng)悍或有新的投資者進(jìn)入對(duì)沖一部分負(fù)面影響。前者較難而且如果前者能發(fā)生股東一般也不會(huì)減持，所以后者是一種較為現(xiàn)實(shí)的解決方案。