畢舸

對于業(yè)界將上交所科創(chuàng)板比作是“中國版的納斯達克”，納斯達克全球資本市場主管兼亞太區(qū)主席麥柯奕日前表示，納斯達克對此抱持謙遜的態(tài)度。麥柯奕稱，納斯達克歡迎競爭，并期待上交所科創(chuàng)板的成功能使上市企業(yè)和投資者成為最大受益者。

毫無疑問，科創(chuàng)板正成為時下市場關(guān)注焦點，尤其是相比以往A股上市門檻偏高、業(yè)績即利潤指標(biāo)較為嚴(yán)格，科創(chuàng)板為擬上市企業(yè)提供了更為寬松和靈活的準(zhǔn)入條件，更注重于企業(yè)的未來成長性，也就給新經(jīng)濟類企業(yè)提供了更多機會。

資本是流動的，總是會選擇回報率更高的地方。擬上市企業(yè)同樣如此，融資成本最低、程序最為簡捷等要素成為企業(yè)選擇某個資本平臺的關(guān)鍵因素，尤其是在全球化大背景下，各個資本市場對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的爭奪加劇，科創(chuàng)板正是基于我國對于新經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃需要，希望通過科技創(chuàng)新類企業(yè)帶動市場活力、提升上市企業(yè)質(zhì)量，從而設(shè)立的新型模式。

就廣大投資者而言，當(dāng)然樂見科創(chuàng)板與包括納斯達克在內(nèi)的其他資本市場的良性競爭。部分創(chuàng)新型企業(yè)基于國內(nèi)資本市場環(huán)境逐漸向好，多層次資本市場體系逐步建立，市場制度尤其是針對新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)制度進一步優(yōu)化等考量，從而選擇科創(chuàng)板，也將進一步增加中資企業(yè)供應(yīng)量，間接促進科創(chuàng)板對擬上市企業(yè)的優(yōu)中選優(yōu)。

就科創(chuàng)板來說，這首先是好事，說明市場各方對于科創(chuàng)板非常看重，看好其平臺前景，而不同投資平臺之間的競爭也是有利于促進各自發(fā)展的。但與此同時，也讓科創(chuàng)板承載了更多的期望與壓力，需要科創(chuàng)板通過更大力度的制度治理完善，從而推動其市場化、法治化的真正競爭力，而不是像以往那樣，某些企業(yè)之所以從美國或者香港市場退市，轉(zhuǎn)而進軍國內(nèi)A股市場，是看中了其高市盈率，有更多套利機會，結(jié)果回來之后股價一瀉千里，不僅無助于A股市場的結(jié)構(gòu)性改善，反而進一步放大了市場原有弊端。

科創(chuàng)板就是要在市場化建設(shè)上與包括納斯達克在內(nèi)的其他市場相互學(xué)習(xí)，共同進步，除了審核制向注冊制的準(zhǔn)入方式變化，把定價權(quán)還給市場，同時讓中介機構(gòu)發(fā)揮更多市場監(jiān)管作用，更要在信披、退市、中介機構(gòu)責(zé)任制、投資者權(quán)益保障等方面向國際先進模式和經(jīng)驗學(xué)習(xí)，才能真正承擔(dān)起改革試驗田的重任。

可以說，科創(chuàng)板與其他資本市場的制度競爭才剛剛開始，這種制度競爭的方式體現(xiàn)在兩個層面：從供給與需求的角度看，主要是其靈敏度即反饋能力的比較，誰能對于當(dāng)下以及未來可能發(fā)生的各種問題及時應(yīng)對，更好地服務(wù)于上市企業(yè)、投資機構(gòu)、中小股民等各方合法利益，誰就能占得先機;從模仿和創(chuàng)新的角度看，則是管理層學(xué)習(xí)能力的比較，充分汲取其他市場的好經(jīng)驗為我所用，并結(jié)合本國實際加以融合創(chuàng)新。唯有在這兩個層面都不斷突破，科創(chuàng)板才能打造成世界一流的資本平臺，不僅讓更多的中國新經(jīng)濟企業(yè)回流，更為中國乃至世界資本市場的發(fā)展貢獻創(chuàng)新樣本。