龐俊星

【摘要】本文主要探討了鐵路運(yùn)輸企業(yè)拓寬融資渠道的相關(guān)問(wèn)題。文章首先從投資主體、籌資渠道和融資方式三個(gè)方面分析了我國(guó)鐵路企業(yè)融資存在的問(wèn)題;然后從改進(jìn)政府調(diào)控方式、引導(dǎo)社會(huì)資本以及融資手段創(chuàng)新三個(gè)方面探討了鐵路運(yùn)輸企業(yè)拓寬融資渠道的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】鐵路運(yùn)輸 企業(yè) 融資渠道

一、我國(guó)鐵路企業(yè)融資存在的問(wèn)題分析

鐵路是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，鐵路建設(shè)對(duì)于國(guó)家的發(fā)展具有重大的影響。融資是鐵路企業(yè)獲得建設(shè)資金的重要渠道，對(duì)于鐵路設(shè)施的建設(shè)具有直接的影響。當(dāng)前，我國(guó)鐵路企業(yè)在進(jìn)行融資的過(guò)程中主要存在以下幾個(gè)突出的問(wèn)題：

一是投資的主體較為單一。在鐵路項(xiàng)目建設(shè)的過(guò)程中，中央政府投資是最主要的投資方式，融資更多是一種政府行為。雖然近些年其他投資主體在鐵路項(xiàng)目投資中的投資額有所增長(zhǎng)，但其在總投資中的比重仍然很小。而且在當(dāng)前的投資主體當(dāng)中，外商以及民營(yíng)資本在鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的投資更加罕見(jiàn)。這無(wú)疑使鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來(lái)源受到限制，融資的渠道需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐卣埂?/p>

二是籌資的渠道較為單一。由于鐵路項(xiàng)目建設(shè)中投資主體受到很大的限制，因此可以進(jìn)行資金籌集的渠道自然就會(huì)縮窄。當(dāng)前，鐵路建設(shè)的資金更多來(lái)源于銀行貸款及財(cái)政資金。作為一種投入巨大的項(xiàng)目，籌資渠道不暢通將會(huì)使其資金來(lái)源受到影響，從而影響到整個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)展。

三是融資的方式較為單一。在鐵路改制后，我國(guó)上市的鐵路運(yùn)輸企業(yè)數(shù)量小，其發(fā)行的債券，不但品種單一，而且發(fā)行的規(guī)模也比較小，加上審批時(shí)間長(zhǎng)，從而使鐵路建設(shè)項(xiàng)目融資的需求難以得到滿足。由于融資資金在鐵路建設(shè)資金中的占比小，對(duì)于鐵路改革與發(fā)展而言形成一定的阻礙作用。鐵路項(xiàng)目的建設(shè)更多要長(zhǎng)期依賴銀行貸款以及政府融資，這對(duì)于鐵路企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)而言是極為不利的。

二、鐵路運(yùn)輸企業(yè)拓寬融資渠道的對(duì)策探討

通過(guò)前面的分析可知，當(dāng)前我國(guó)鐵路運(yùn)輸企業(yè)在融資的過(guò)程中還存在著諸多的問(wèn)題。這些問(wèn)題的存在使鐵路項(xiàng)目的融資能力受到嚴(yán)重的影響，對(duì)于建設(shè)資金的籌集形成阻礙，進(jìn)而影響到整個(gè)鐵路建設(shè)項(xiàng)目的進(jìn)展。為了提高鐵路建設(shè)項(xiàng)目的融資能力，鐵路企業(yè)需要適當(dāng)?shù)赝貙捜谫Y渠道，在原有資金渠道的基礎(chǔ)上吸收更多的社會(huì)資金。

（一）改進(jìn)政府的調(diào)控方式

在我國(guó)鐵路改革的過(guò)程中，政府的主導(dǎo)作用是不能夠動(dòng)搖，在融資的過(guò)程中更廣泛的吸引社會(huì)資本不能夠否定政府的主導(dǎo)作用。國(guó)外的鐵路建設(shè)經(jīng)驗(yàn)也表明，完全依賴于市場(chǎng)融資進(jìn)行鐵路建設(shè)難度很大，發(fā)達(dá)國(guó)家更多的也是依賴以公帶私的PPP模式，以國(guó)家資本來(lái)帶動(dòng)社會(huì)資本。在拓寬融資渠道的過(guò)程中，發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用需要其改變以往的調(diào)控方式，通過(guò)政策引導(dǎo)、投資補(bǔ)助等多種方式來(lái)提升鐵路項(xiàng)目的盈利水平，從而提高其對(duì)于社會(huì)資本的吸引力。在政策上政府應(yīng)該對(duì)鐵路權(quán)益性融資進(jìn)行大力支持，通過(guò)支持鐵路既有線股份制改造融資;在遵守有關(guān)稅收的法律和法規(guī)的情況下，為鐵路運(yùn)輸企業(yè)提供稅收優(yōu)惠政策;對(duì)于鐵路公益性運(yùn)輸，如果出現(xiàn)虧損，應(yīng)該逐步進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，或者通過(guò)政府購(gòu)買(mǎi)公共服務(wù)的方式來(lái)使鐵路運(yùn)輸企業(yè)得到合理的收入。

（二）引導(dǎo)社會(huì)資本參與投資

針對(duì)一些重點(diǎn)鐵路建設(shè)項(xiàng)目，如煤運(yùn)通道、客運(yùn)專線以及集裝箱站場(chǎng)等，充分利用其具有穩(wěn)定的收益，經(jīng)營(yíng)前景良好，而且投資風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)點(diǎn)，吸引更多的社會(huì)資本通過(guò)合作、合資及聯(lián)營(yíng)等多種方式，靈活地參與到鐵路的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)當(dāng)中。對(duì)于現(xiàn)有的鐵路運(yùn)輸企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的股份制改造，使各類社會(huì)資本能夠以參股、并購(gòu)等形式參與其資產(chǎn)重組的過(guò)程，是增量得以擴(kuò)充，存量得到盤(pán)活，最終達(dá)到提升投資效益的目的。對(duì)于重點(diǎn)鐵路建設(shè)項(xiàng)目可以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券，公開(kāi)進(jìn)行招商引資，以及設(shè)備租賃和可轉(zhuǎn)換債券等多種方式進(jìn)行融資。

（三）進(jìn)行融資手段的創(chuàng)新

鐵路運(yùn)輸企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)拓寬融資渠道的目的，還應(yīng)該實(shí)現(xiàn)融資手段的創(chuàng)新。掌握特許經(jīng)營(yíng)權(quán)融資、BOT融資、資產(chǎn)證券化融資以及融資租賃等多種融資手段。在特許經(jīng)營(yíng)權(quán)融資中，受許人、特許人各自都具有獨(dú)立性，以特許合作來(lái)共同獲利，鐵路運(yùn)輸企業(yè)可以根據(jù)具體的情況合理運(yùn)用這種融資方式來(lái)進(jìn)行資金的籌集。BOT即建設(shè)一運(yùn)營(yíng)一移交，它能夠在不改變政府對(duì)鐵路終極所有權(quán)的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資，是契約型直接投資方式。在這種模式下，投資方可以利用分利、固定資產(chǎn)折舊等方式，在經(jīng)營(yíng)期滿之前收回投資。而在合營(yíng)期滿之后，鐵路企業(yè)可以無(wú)條件收回全部財(cái)產(chǎn)。鐵路運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)該利用BOT融資項(xiàng)目投資回報(bào)高、收益好的優(yōu)勢(shì)，吸引社會(huì)資本參與投資，從而使國(guó)家債務(wù)和財(cái)政支出得以減少，環(huán)節(jié)鐵路建設(shè)資金不足的矛盾。此外，鐵路運(yùn)輸企業(yè)還可以通過(guò)資產(chǎn)證券化，把未來(lái)預(yù)期資產(chǎn)收益轉(zhuǎn)化為當(dāng)前現(xiàn)金收入，從而獲得流動(dòng)性高的現(xiàn)金，使其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到改善，實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)，提升融資吸引力。此外還應(yīng)該充分發(fā)揮租賃融資的功能，通過(guò)較低的資金來(lái)得到現(xiàn)金技術(shù)專備使用權(quán)，推動(dòng)鐵路現(xiàn)代化進(jìn)程。

結(jié)語(yǔ)

總之，鐵路建設(shè)關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，提高鐵路運(yùn)輸企業(yè)的融資能力對(duì)于鐵路的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。鐵路企業(yè)應(yīng)該不斷拓展融資的渠道，從而充分利用社會(huì)資源，為鐵路的發(fā)展和升級(jí)提供充足的資金支持。