姬嘉遙

【摘要】企業(yè)競爭的加劇，面臨的財務(wù)環(huán)境不斷發(fā)生變化，加強財務(wù)的可持續(xù)發(fā)展顯得尤為重要。鑒于此，本文分析了我國財務(wù)的現(xiàn)狀已經(jīng)不能滿足可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求，并就如何構(gòu)建企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務(wù)提出了基本思路。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)財務(wù) 可持續(xù)發(fā)展 財務(wù)戰(zhàn)略

一、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀

（一）企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵

財務(wù)戰(zhàn)略是指在企業(yè)中實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，增強競爭力，并分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的實現(xiàn)做出規(guī)劃：首先、正確定位;然后：明確戰(zhàn)略目標(biāo);最后：選擇合理方案進(jìn)行實施并保證其有效實施企業(yè)財務(wù)活動方面總體的指導(dǎo)思想與方略。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個不可缺少的組成部分，是為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)的。財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著公司財務(wù)資源配置的取向和模式，影響著公司理財活動行為和效率。所以，企業(yè)要提高理財效率只有依靠科學(xué)的財務(wù)戰(zhàn)略，規(guī)范的理財行為。

（二）財務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀分析

全球性的環(huán)境危機已經(jīng)影響企業(yè)的發(fā)展，資源消耗已經(jīng)危及到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，但是現(xiàn)行的財務(wù)戰(zhàn)略和管理模式針對此種現(xiàn)象，尚未采取有效的應(yīng)對措施。企業(yè)在財務(wù)戰(zhàn)略上大多關(guān)注的依然是企業(yè)的利潤增長，絕不是可持續(xù)發(fā)展及長期效益。管理者最為看重的是公司利潤的增長，花費人力和物力去研究如何使公司銷售收入不斷增加、利潤不斷增長及業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長方式為粗放式經(jīng)營方式，忽視投資的質(zhì)量，用自有資金和借貸資金來維持經(jīng)營，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金流困難，未能優(yōu)化資源配置。這很容易導(dǎo)致企業(yè)實際增長率通常遠(yuǎn)高于它的可持續(xù)增長率，最終導(dǎo)致企業(yè)的崩潰。

（三）可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)總戰(zhàn)略的核心，其作用就像企業(yè)的造血機器，只有財務(wù)戰(zhàn)略制定和實施得好，企業(yè)才會有動力和極大的潛力來提升發(fā)展質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。反之，可持續(xù)發(fā)展也會約束和激勵企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略。從國內(nèi)外大多數(shù)企業(yè)發(fā)展和財務(wù)發(fā)展的理論研究與實踐調(diào)查中看出，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展具有密切的相關(guān)性。

二、構(gòu)建企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務(wù)戰(zhàn)略的理論

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略的核心，其作用就好比企業(yè)的造血機，企業(yè)只有擁有良好的財務(wù)戰(zhàn)略和實施措施，企業(yè)才有能力和潛力提高發(fā)展的質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。另一方面，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也將約束和激勵企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略。從大多數(shù)的國內(nèi)外企業(yè)發(fā)展和金融發(fā)展的理論研究和實踐調(diào)查，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略和可持續(xù)發(fā)展相輔相成，相互影響，相互促進(jìn)，相互制衡，都密切相關(guān)，強烈的相關(guān)性。

三、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的例證

江蘇農(nóng)村信用合作社財務(wù)可持續(xù)發(fā)展。目前，我國農(nóng)信社改革試點已在江蘇進(jìn)行，這對于我們研究農(nóng)信社財務(wù)可持續(xù)性發(fā)展問題十分有利，數(shù)據(jù)、案例的取證比較方便。因此，我們以江蘇農(nóng)信社為例，并參照國外農(nóng)金機構(gòu)（如發(fā)展中國家中孟加拉國的鄉(xiāng)村銀行（GB）、泰國的農(nóng)業(yè)合作銀行（BAAC）、印度尼西亞的人民銀行（BUD）：發(fā)達(dá)國家中美國農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)、德國農(nóng)業(yè)合作銀行、日本農(nóng)協(xié)等）的歷史經(jīng)驗，研究財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的影響因素。

在研究影響因素之前，先要對農(nóng)村金融機構(gòu)財務(wù)可持續(xù)性的概況指標(biāo)補助金依賴指數(shù)（sDI）作一分析。它衡量的是農(nóng)金機構(gòu)在其持續(xù)經(jīng)營中對補助金依賴的程度，是由世界銀行的JacobYaron（1994）開發(fā)的，主要來計算農(nóng)金機構(gòu)為保證其收益與資本的機會成本相等時所需要的補助金程度。如果一個農(nóng)金機構(gòu)未達(dá)到財務(wù)可持續(xù)，通過其對補貼的依賴指數(shù)可確定適當(dāng)?shù)睦仕?，?dāng)農(nóng)金機構(gòu)把利率調(diào)高至這一水平時，能夠保證其收益水平抵付其成本。江蘇省農(nóng)信社、孟加拉國的鄉(xiāng)村銀行（GB）、泰國的農(nóng)業(yè)合作銀行（BAAC）、印度尼西亞的人民農(nóng)業(yè)銀行（BUD））的補助金依賴指數(shù)分別為1.43、0.79、0.35、-0.43。補助金依賴指數(shù)為0。意味農(nóng)金機構(gòu)實現(xiàn)了財務(wù)的可持續(xù)性。補助金依賴數(shù)為100%，則表明如果補助取消，那么需要平均貸款利率加倍。這里除了江蘇省農(nóng)信社截止1999年（2000年才開始改革試點）還未有顯著補貼外，其他的機構(gòu)均有顯著補貼。補貼種類有特許的中央銀行再貼現(xiàn)的便利、捐贈的財產(chǎn)、國家制定的關(guān)于外匯兌換損失的優(yōu)惠規(guī)定、為抵付特殊成本或負(fù)現(xiàn)金流的直接轉(zhuǎn)移、準(zhǔn)備金要求的豁免等等。所給出的補助金依賴指數(shù)顯示，江蘇省農(nóng)信社需要平均貸款利率提高1.43倍，才能實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)發(fā)展。而孟加拉國的鄉(xiāng)村銀行（GB）、泰國的農(nóng)業(yè)合作銀行（BAAC）的貸款利率需要提高0.79、0.35倍，才能彌補補助金的取消。印度尼西亞的人民農(nóng)業(yè)銀行（BUD）的補助金依賴指數(shù)為-0.43，表明它不僅完全實現(xiàn)了自我持續(xù)發(fā)展，而且該機構(gòu)獲得補助金的話，其年度利潤減去近似于市場利率支付的資本（財產(chǎn)），仍將超過年度補助金的價格，同樣表明，在同一年內(nèi)，它能夠降低其平均貸款利率，同時可消除所獲得的補助金，但是從歷史來看，該機構(gòu)與其他各國農(nóng)金機構(gòu)一樣，資產(chǎn)報酬率（ROA）與權(quán)益報酬（ROE）為正時，補助金依賴指數(shù)也存在正數(shù)，顯示二十世紀(jì)八十年代時各農(nóng)金機構(gòu)補貼數(shù)大于所獲利潤，雖是“盈利”的農(nóng)金機構(gòu)，但均需要補貼作財務(wù)后盾，“財務(wù)可持續(xù)”資格的達(dá)到還有番過程。所以，增加我國農(nóng)信社的補貼，使得農(nóng)信社由虧損走向盈利，再由財務(wù)非可持續(xù)發(fā)展（sDI大于零）過渡到財務(wù)可持續(xù)發(fā)展（sDI小于等于零）是我們的政策重點。

而目前江蘇農(nóng)信社補貼主要有兩個操作政策。第一個是免息再貸款及郵儲再貸款政策，根據(jù)目前農(nóng)信社的困難和問題，人總行將在江蘇首先試點，幫助適當(dāng)卸掉包袱輕裝上陣，計劃用5年左右的時間，通過專項無息再貸款50億左右、接納農(nóng)信社剝離的50%不良貸款。此外，從2000年下半年起，人行將縣及縣以下郵政儲蓄資金以再貸款的方式返還信用社使用，集中用于信用社增加對三農(nóng)的信貸投入，這是“人民銀行進(jìn)一步支持農(nóng)村信用社，增加必要的再貸款，包括農(nóng)村郵政儲金的回流，增強農(nóng)村信用社為農(nóng)民和農(nóng)業(yè)服務(wù)的能力”的要求。我國目前對農(nóng)信社的補貼措施在他國均有先例和可借鑒之處。目前措施是否到位，還要看江蘇農(nóng)信社在今后5年內(nèi)是否扭虧為贏，能否在10年內(nèi)補助依賴指數(shù)（sDI）值過關(guān)、實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)。

四、總結(jié)

總之，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有著極為重要的作用，不僅因為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是以穩(wěn)定持續(xù)不斷的資金流為基礎(chǔ)的，如果企業(yè)的資金流不能正常進(jìn)行，輕者會影響企業(yè)的正常發(fā)展，重者會使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，而且企業(yè)財務(wù)還具有配置資源、優(yōu)化資源分配的功能，對企業(yè)核心競爭力的培育有極為重要的作用。就整個企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略制定來看，應(yīng)以增強企業(yè)核心能力、保持企業(yè)長期競爭優(yōu)勢為出發(fā)點。