曹井雪

長(zhǎng)期以來(lái)，券商系公募是公募圈中的一股重要力量，大股東券商實(shí)力的強(qiáng)弱將對(duì)基金公司起到至關(guān)重要的作用。

不過(guò)，中信建投基金卻似乎是個(gè)例外。根據(jù)最新凈資本排序，中信建投證券以410.3億元的凈資本排在行業(yè)第9位;但公司旗下的中信建投基金的規(guī)模卻僅為159.2億元，在134家內(nèi)地公募基金公司中僅排在第84位。Wind資訊顯示，公司成立于2013年9月9日，經(jīng)歷了近6年的發(fā)展后，公司的公募資產(chǎn)管理規(guī)模終于在今年首季末達(dá)到152.9億元，然而，其中中信建投添鑫寶的規(guī)模一基獨(dú)大，其首季末就達(dá)到了112.73億元。

與貨基相比，公司旗下的權(quán)益類(lèi)基金則顯得頗為尷尬：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公司旗下的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金僅有5只，即使其中有4只基金都分為了A、C兩類(lèi)份額，但它們各自的合計(jì)規(guī)模均低于1億元。進(jìn)一步從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，實(shí)際上權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品基本上也淪于平庸，甚至排名墊底的產(chǎn)品開(kāi)年迄今的凈值增長(zhǎng)率為負(fù)。

貨基的榮耀難掩其他產(chǎn)品的失落

老牌券商中信建投證券已經(jīng)成立多年，但它控股的基金子公司中信建投基金在2013年才正式誕生。成立迄今，中信建投基金的發(fā)展軌跡頗為低調(diào)，在公募圈中甚至成為被人遺忘的角色。就規(guī)模而言，在去年四季度之前，中信建投基金的公募資產(chǎn)管理規(guī)模一直未能突破百億。對(duì)比來(lái)看，同樣在2013年成立的基金公司中，興業(yè)基金、國(guó)壽安保以及永贏基金早已突破千億大關(guān)。

否極泰來(lái)，中信建投的規(guī)模終于在去年四季度末增長(zhǎng)至142.7億元，并于今年一季度末增長(zhǎng)至152.9億元。但是，《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)細(xì)分的基金類(lèi)型，在近一年的時(shí)間內(nèi)，貨幣基金、債券基金、主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金以及被動(dòng)指數(shù)型基金的規(guī)模分別增長(zhǎng)了66.4億元、9.05億元、-0.28億元和0.46億元。由此可見(jiàn)，貨幣基金是公司規(guī)模增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

不僅如此，從公司現(xiàn)有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，貨幣基金在今年一季度末的規(guī)模就達(dá)到了116.87億元，占公司總規(guī)模的76.44%，其中僅中信建投添鑫寶的規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到了112.73億元。與之形成鮮明對(duì)比的是公司的權(quán)益類(lèi)基金，根據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，公司旗下權(quán)益類(lèi)基金有5只，規(guī)模合計(jì)僅為1.76億元。

對(duì)此，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心負(fù)責(zé)人賈志對(duì)《紅周刊》記者表示：“中信建投貨基規(guī)模大多集中在中信建投添鑫寶上，這只基金的規(guī)模在2018年6月末到2019年12月末有爆發(fā)式的增長(zhǎng)。具體看，2018年6月末機(jī)構(gòu)持有比例為45.45%，到2018年12月末，機(jī)構(gòu)持有比例為80.85%，基金規(guī)模也從43.13億增長(zhǎng)到106.21億，說(shuō)明期間基金規(guī)模的增長(zhǎng)主要是由機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)的?！?/p>

一邊是貨基盡享無(wú)尚榮光，一邊卻是公司其他類(lèi)型產(chǎn)品的集體“失落”?！都t周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，在公司旗下的14只其他類(lèi)型的公募基金中，竟然有11只基金是同時(shí)分為A、C兩類(lèi)份額來(lái)運(yùn)作的。即便如此，兩類(lèi)份額加總迷你的情況也是比比皆是。來(lái)自Wind資訊的統(tǒng)計(jì)表明，按A、C兩類(lèi)份額合并統(tǒng)計(jì)，首季末規(guī)模仍未過(guò)億的產(chǎn)品仍有7只。

不可否認(rèn)的是，上述產(chǎn)品業(yè)績(jī)乏力是導(dǎo)致規(guī)模“岌岌可?！钡闹匾蛩亍＞劢蛊渲械臋?quán)益類(lèi)基金和債券類(lèi)基金，記者發(fā)現(xiàn)，中信建投睿信、智信互聯(lián)網(wǎng)、睿溢、聚利和行業(yè)輪換5只基金的成立時(shí)間各異，但它們各自的年化收益率幾乎都處在同類(lèi)產(chǎn)品的后三分之一。

權(quán)益類(lèi)基金乏善可陳、淪為配角

在公司諸多規(guī)模迷你的基金中，實(shí)際上權(quán)益類(lèi)基金是最弱的一環(huán)。首先看主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司旗下主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的數(shù)量共5只，它們分別是中信建投醫(yī)改、睿利、睿信、智信物聯(lián)網(wǎng)以及行業(yè)輪換，它們各自的規(guī)模也僅有1665萬(wàn)元、2227萬(wàn)元、2276萬(wàn)元、2869萬(wàn)元以及8538萬(wàn)元。

截至6月13日收盤(pán)，上證指數(shù)今年以來(lái)上漲了16.71%。如是背景下，中信建投的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金卻也沒(méi)有亮眼的表現(xiàn)，上述5只基金對(duì)應(yīng)的凈值增長(zhǎng)率分別為13.98%、17.82%、-2.36%、15.48%以及2.46%。其中，中信建投睿利是唯一跑贏上證指數(shù)的基金，不過(guò)也僅小幅跑贏了1.11個(gè)點(diǎn)。

具體說(shuō)來(lái)，其中最為尷尬的當(dāng)屬中信建投睿信。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年之前成立的2327只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中，凈值增長(zhǎng)率為負(fù)的基金僅有78只，而中信建投睿信排在了后30位之列。

對(duì)于該基金今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的原因，張婷分析：“去年末該基金的股票倉(cāng)位就為零，而今年以來(lái)，從基金凈值來(lái)看，1月份該基金基本空倉(cāng)，從2月份才開(kāi)始提高倉(cāng)位，不過(guò)到今年一季度末，該基金的股票倉(cāng)位也不過(guò)54.47%;此后該基金很可能繼續(xù)提高了股票倉(cāng)位，直至4月中旬;然而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩，該基金的凈值也隨之回撤?！?/p>

此外，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，不僅是今年以來(lái)的業(yè)績(jī)，在成立以來(lái)的各個(gè)階段，中信建投睿信的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均欠佳。該基金成立于2015年2月3日，截至6月13日收盤(pán)，其成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率僅為-35.76%，年化回報(bào)率為-9.65%，在同類(lèi)基金中排在了倒數(shù)第二位。

同時(shí)，或多或少是受到了業(yè)績(jī)的拖累，從2015年成立以來(lái)，基金已經(jīng)先后經(jīng)歷了3位基金經(jīng)理，前兩任基金經(jīng)理王琦和王曉貞均是有偏股類(lèi)基金管理經(jīng)驗(yàn)的人士，但他們各自?xún)H取得了5.3%以及-32.7%的任職回報(bào)率，而該基金的規(guī)模也在今年一季度末縮水至2276萬(wàn)元。

有趣的是，基金公司似乎開(kāi)始劍走偏鋒，選擇了只有管理偏債類(lèi)基金經(jīng)驗(yàn)的劉鋒坐鎮(zhèn)。但是，劉鋒并沒(méi)有快速發(fā)揮自身管理債券的優(yōu)勢(shì)，從天天基金網(wǎng)的股票倉(cāng)位測(cè)算來(lái)看，該基金此后的股票倉(cāng)位還在90%以上。截至6月13日收盤(pán)，從4月11日他接任中信建投睿信以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率也僅為-10.6%。

此外，公司還從新華基金挖角了明星基金經(jīng)理欒江偉，從2015年至2018年在新華基金任職期間，其管理的基金多次獲得了明星基金獎(jiǎng)。但截至6月13日收盤(pán)，他從今年1月17日開(kāi)始管理中信建投行業(yè)輪換以來(lái)，取得的任職回報(bào)率僅為2.46%。回顧欒江偉的管理經(jīng)驗(yàn)，他一直比較擅長(zhǎng)周期投資，此前所管理的基金重倉(cāng)的股票也具有行業(yè)輪換的特點(diǎn)。

而根據(jù)今年的一季報(bào)，在中信建投行業(yè)輪換前十大重倉(cāng)股中，欒江偉配置了中新藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、億帆醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、天力士和海辰藥業(yè)6只醫(yī)藥股。不過(guò)今年以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)的漲幅出現(xiàn)了分化，欒江偉配置6只醫(yī)藥股均沒(méi)能大漲，平均漲幅僅為2.22%。此外，他重倉(cāng)的騰邦國(guó)際、慈文傳媒、先河環(huán)保的跌幅分別達(dá)到了26.88%、7.98%和1.23%。由此可見(jiàn)，重倉(cāng)股的選擇失誤造成了欒江偉加入中信建投基金后業(yè)績(jī)褪色。

除了主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金外，公司的被動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金也同樣式微。目前公司僅有中信建投北京50ETF一只被動(dòng)指數(shù)型基金，產(chǎn)品成立于2018年9月27日，雖然截至6月13日收盤(pán)，基金成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為3.62%，但依舊被投資者用腳投票，今年一季度末的規(guī)模僅有4592萬(wàn)元。此外，去年末，公司發(fā)行的中信建投北京50ETF聯(lián)接基金募集失敗。

背靠大樹(shù)緣何難乘涼

基金公司能有實(shí)力強(qiáng)的銀行或券商作為股東方支持，其發(fā)展情況往往不差。但從中信建投基金的發(fā)展路徑來(lái)看，其似乎并沒(méi)有分享到太多股東方成功的絕學(xué)。

據(jù)賈志介紹：“券商對(duì)于其基金子公司的投研、投行資源等方面的影響較大。部分券商的渠道比較優(yōu)秀，其基金子公司在這方面也會(huì)有優(yōu)勢(shì)?！贝送猓瑥堟眠€補(bǔ)充：“通常來(lái)看，券商系的基金公司權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模以及表現(xiàn)整體更好，銀行系基金公司的固收規(guī)模更大一些。”

中信建投基金之所以沒(méi)能具備券商系公募的優(yōu)勢(shì)，似乎要?dú)w因于股東方的支持力度以及自身的發(fā)展策略。首先看公司管理層，目前，公司的總經(jīng)理邱黎強(qiáng)此前曾在中信建投證券擔(dān)任資產(chǎn)管理部總監(jiān)、執(zhí)行總經(jīng)理等職務(wù);此外公司的常務(wù)副總經(jīng)理袁野也曾在中信建投證券擔(dān)任機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部高級(jí)經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總監(jiān)。他們均有豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，而且從公開(kāi)采訪來(lái)看，他們更擅長(zhǎng)大類(lèi)資產(chǎn)管理，具體到股票投資，經(jīng)驗(yàn)似乎尚顯欠缺。

其次，在基金經(jīng)理層面，公司目前5位正在管轄權(quán)益類(lèi)基金的基金經(jīng)理——?jiǎng)h、周紫光、謝瑋、周戶以及欒江偉，他們或是由中信建投基金主動(dòng)培養(yǎng)的，或是從其他券商或基金公司跳槽而來(lái)，均沒(méi)有在中信建投證券的工作經(jīng)驗(yàn)。因此，無(wú)論從管理人員還是從基金經(jīng)理的角度來(lái)看，中信建投證券為中信建投基金提供的權(quán)益投研方面的支持似乎不大。

此外，近期發(fā)布的券商月度公告顯示，中信建投基金大股東5月的營(yíng)業(yè)收入為680.87億元，而凈利潤(rùn)僅有31.41億元，環(huán)比下滑幅度高達(dá)90.92%，而公司4月的凈利潤(rùn)為345.89億元，環(huán)比下滑了58.66%。在母公司也出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的情況下，中信建投基金未來(lái)的發(fā)展似乎也蒙上了一層陰影。