趙康杰

受業(yè)績超預(yù)期因素影響，貴州茅臺股價在3月29日大漲5.85%，盤中達到866.68元/股，再創(chuàng)歷史新高。與此同時，中信證券、華創(chuàng)證券、高盛等多家海內(nèi)外機構(gòu)發(fā)布多篇“看多”報告，將貴州茅臺的目標價上調(diào)為1000元。

券商集體“唱多”，私募則看得“更高”。有私募人士對《紅周刊》記者表示：“貴州茅臺目前的每股凈資產(chǎn)為89.83元，通過測算，貴州茅臺在2027年前后的每股凈資產(chǎn)將超過400元，EPS也將達到130元左右，屆時茅臺股價將漲到3000元?！?/p>

業(yè)績超預(yù)期

但“隱藏利潤”還未完全釋放

在北京格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理杜可君看來，這輪白酒板塊的上漲首先是對去年下半年市場過度悲觀預(yù)期的修復，其次才是業(yè)績的推動?！鞍拙菩袠I(yè)復蘇已經(jīng)進入第四年，現(xiàn)在看來，支撐白酒行業(yè)增長的兩大核心驅(qū)動力——消費升級和集中度提升并未改變。”

從產(chǎn)品端來看，茅臺酒過去三年來都是供不應(yīng)求?！都t周刊》記者致電北京地區(qū)多家茅臺酒專賣店了解到，有的專賣店500毫升53°飛天茅臺酒處于缺貨狀態(tài)，有的專賣店報價1800元/瓶，比1499元的官方指導價多出300多元。按照茅臺酒的統(tǒng)一出廠價969元/瓶計算，市場價高出近900元。

北京高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪對《紅周刊》記者表示，茅臺豬年生肖酒定價1699元/瓶，結(jié)果一上市就被炒到3000多元/瓶，中間差價都被渠道商賺走了，這不太合理。

在否極泰基金經(jīng)理董寶珍看來，2018年下半年以來，貴州茅臺業(yè)績增長的新動力，絕大部分來自于對渠道不正當?shù)美氖栈?。在最近召開的第100屆全國糖酒商品交易會期間，多名茅臺經(jīng)銷商證實，目前已有400家左右的茅臺酒經(jīng)銷商被取消了資格，這一數(shù)字遠高于茅臺集團董事長李保芳在2018年度茅臺全國經(jīng)銷商大會上所說的100余家。400家經(jīng)銷商被取消代理資格，意味著這些經(jīng)銷商的茅臺酒利潤隨之變?yōu)橘F州茅臺利潤。

董寶珍認為，貴州茅臺這種加大核心終端掌控力度的行為還將持續(xù)下去。

“茅粉”收藏、外資搶籌

令茅臺股票成稀缺品

面對持續(xù)火爆的茅臺酒市場，陳繼豪認為，收藏茅臺股票比收藏茅臺酒更值錢?！懊┡_酒雖然經(jīng)常斷供，但畢竟會被源源不斷地生產(chǎn)出來，茅臺股票卻只有12.56億股。隨著貴州茅臺價值被逐步認可，茅臺股票的流動性會愈發(fā)稀缺，過幾年再回看，茅臺現(xiàn)在800元/股的價格還是很便宜的?！?/p>

不過，有私募基金經(jīng)理卻告訴《紅周刊》記者，在近期路演與客戶溝通過程中他發(fā)現(xiàn)，客戶中基本沒有人持有茅臺股票。該人士介紹說，“因為很多客戶都覺得茅臺股價高高在上，不敢太買，只會買一些幾塊錢的股票。所以，歸根結(jié)底還是投資思維的問題?！?/p>

國內(nèi)投資者猶豫不前，海外投資者卻在瘋狂搶籌貴州茅臺。數(shù)據(jù)顯示，3月29日，北向資金大幅凈流入110.93億元，其中，貴州茅臺凈買入金額僅次于招商銀行位列第二位，獲凈買入8.30億元?！皬馁F州茅臺年報公布的股東持股情況可以發(fā)現(xiàn)，外資一直在加倉茅臺?！标惱^豪對《紅周刊》記者表示，位列貴州茅臺第二大流通股東的香港中央結(jié)算公司通過陸股通持有貴州茅臺近億股，其中去年四季度加倉了400多萬股。

杜可君告訴《紅周刊》記者，外資通過滬港通持有貴州茅臺的市值已經(jīng)超過了10%，這還是沒有將QFII統(tǒng)計在內(nèi)?！岸?，就算是外資持有茅臺達到了28%的持股紅線，也不意味著茅臺股價就要下跌，秉持長期價值投資的外資買入茅臺足夠倉位的時候，它們就會鎖倉，這反而導致籌碼越來越集中，當籌碼集中到一定程度，茅臺的股價就會走出長牛。”在杜可君看來，萬億市值對于貴州茅臺來說就是一層窗戶紙，一捅就破?！皩τ诿┡_這樣的上市公司，只要股價不出現(xiàn)嚴重的高估，長期持有就對了?！?/p>

而深圳林園投資董事長林園恰恰通過長期持有的方法，在貴州茅臺上獲利頗豐，而用他的話來說，這是“笨人的笨辦法”。接受《紅周刊》采訪時，林園坦誠地表示對貴州茅臺2018年的業(yè)績表現(xiàn)沒有太多的看法，對于今年和明年的業(yè)績預(yù)期也并不關(guān)注?！拔覍γ┡_就是奉行堅定持有策略，對于茅臺的經(jīng)營情況一點也不擔心，也不去做太多的研究，我相對看中的是茅臺商業(yè)模式以及高分紅。”