邊惠宗

資金面在邊際改善

長(zhǎng)期決定市場(chǎng)走勢(shì)的變量來(lái)自于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、企業(yè)盈利、流動(dòng)性和政策因素等。但中短期影響市場(chǎng)的主要是資金面和心理面。外部因素的壓制或影響制造業(yè)復(fù)蘇的進(jìn)程，但同時(shí)這也會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)的預(yù)期，從流動(dòng)角度看，流動(dòng)性環(huán)境和邊際變化只會(huì)越來(lái)越積極。由于本幣貶值壓力，MSCI擴(kuò)容帶來(lái)的配置需求暫時(shí)沒(méi)有此前那樣強(qiáng)，但是外資流出量在邊際放緩，決定中短期走勢(shì)的不是資金的絕對(duì)變化而是邊際變化。

除了北上資金是一個(gè)重要的資金面變量外，兩融為主的杠桿資金也是很重要的一方面，兩融變動(dòng)并非與市場(chǎng)走勢(shì)完全正相關(guān)的，比如，1月中下旬到2月初融資余額持續(xù)下行與大盤(pán)走勢(shì)相背離，在2月中旬初期融資凈買入、融資余額轉(zhuǎn)升之后市場(chǎng)展開(kāi)了強(qiáng)勢(shì)上攻行情。近期兩融余額連降與當(dāng)前資金心態(tài)的避險(xiǎn)情緒有關(guān)，融資凈賣出態(tài)勢(shì)雖沒(méi)有改變，但是我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)與之的相關(guān)性在降低，杠桿資金退出對(duì)市場(chǎng)的影響在減弱，這些都是資金面邊際改善的跡象。

如何讀懂市場(chǎng)心理

要想更好的研判近期市場(chǎng)，除了對(duì)資金面走勢(shì)的分析之外，也需要對(duì)市場(chǎng)心理（情緒）面有一個(gè)相對(duì)清楚的認(rèn)知，讀懂市場(chǎng)心理才能讀懂技術(shù)圖表，才能更全面的對(duì)市場(chǎng)做個(gè)“體檢”。此前文章筆者就此曾經(jīng)做過(guò)一些分析，對(duì)情緒的考量還可以通過(guò)幾個(gè)方面來(lái)量化，比如量化個(gè)股漲跌態(tài)勢(shì)的市場(chǎng)廣度、量化漲跌停關(guān)系所代表的市場(chǎng)情緒的靈敏性及彈性的漲跌情緒等。在近一周內(nèi)市場(chǎng)大部分時(shí)間處于利空兌現(xiàn)之后的情緒矯正過(guò)程中，這種抵抗性下跌到底屬于階段性下跌的中繼還是階段性下跌的后期呢，這需要研判市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

上周在文章中指出，市場(chǎng)進(jìn)入了中長(zhǎng)期低檔區(qū)間并且有一定的底背離態(tài)勢(shì)，也就是在5月9日大盤(pán)創(chuàng)出近期收盤(pán)新低后市場(chǎng)廣度已經(jīng)開(kāi)始從5月6日逐漸上行了。如果后續(xù)市場(chǎng)再度回撤下檔2939點(diǎn)附近缺口，只要市場(chǎng)廣度不破低，那么這種背離態(tài)勢(shì)就意味著4月以來(lái)的階段性下跌確立空頭能量的衰竭。

上證指數(shù)走勢(shì)圖

周五的再度下跌是前兩日市場(chǎng)跟進(jìn)情緒不強(qiáng)的結(jié)果，周三和周四兩日多頭情緒不弱，漲停個(gè)股在100只左右，但三連板以上個(gè)股占比非常低，周四僅有3只三連板以上個(gè)股，這是追漲資金情緒偏弱的體現(xiàn)，所以反彈容易在此結(jié)束。近期多頭情緒與大盤(pán)也處于一定的背離態(tài)勢(shì)中，同樣的，如果后續(xù)市場(chǎng)再探低但多頭情緒如果維持目前的背離態(tài)勢(shì)不破低，那么后續(xù)市場(chǎng)的情緒大概率會(huì)形成階段性的反轉(zhuǎn)。

用情緒穿越強(qiáng)軋空弄懂妖股

豐樂(lè)種業(yè)走勢(shì)圖

上期文章我就弱市策略給出了情緒穿越強(qiáng)軋空模式，并對(duì)它進(jìn)行了一般性解釋。在后續(xù)市場(chǎng)情緒再度二次探低的過(guò)程中，類似的情緒穿越強(qiáng)軋空模式還會(huì)出現(xiàn)。在弱市格局中，除了通過(guò)對(duì)比個(gè)股結(jié)構(gòu)和走勢(shì)特征對(duì)比市場(chǎng)心理來(lái)考量情緒穿越強(qiáng)軋空的心理和價(jià)格變動(dòng)外，也需要對(duì)其量能結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析和驗(yàn)證。一般情況下，換手對(duì)于弱市中強(qiáng)勢(shì)股的意義非常重要，因?yàn)槿跏兄斜緛?lái)持續(xù)性就弱，如果個(gè)股強(qiáng)勢(shì)一字板式漲停上攻，那么往往在后續(xù)由于缺乏跟進(jìn)資金而導(dǎo)致強(qiáng)勢(shì)格局夭折。所以，在對(duì)板塊及主題分析的基礎(chǔ)上，還要將情緒、價(jià)格結(jié)構(gòu)以及量能這些要素結(jié)合起來(lái)。

對(duì)于換手而言，單純看成交量并不能有效確立是否有利于多頭，這就需要將近期量能進(jìn)行拆解——哪些屬于多頭量能、哪些屬于空頭量能。將多頭量能和空頭量能綜合起來(lái)研判量能，就會(huì)形成一個(gè)多頭凈累積量能的概念，在此我用BVE量能來(lái)量化。比如，近期的市場(chǎng)情緒龍頭豐樂(lè)種業(yè)在情緒穿越強(qiáng)軋空結(jié)構(gòu)上得到了BVE量能突破的確認(rèn)從而產(chǎn)生了加強(qiáng)軋。5月16日農(nóng)發(fā)種業(yè)形成了強(qiáng)軋空結(jié)構(gòu)，并得到了BVE突破驗(yàn)證，短期也出現(xiàn)了逆勢(shì)拉升。也就是，在特定的時(shí)間窗口期并具備上述特征的個(gè)股在進(jìn)行強(qiáng)軋空擴(kuò)展上更具備一定優(yōu)勢(shì)。