王驊

今年前5個月，股票型基金算術(shù)平均收益率為23.28%;不過5月市場在調(diào)整中結(jié)束，公募基金凈值當(dāng)月明顯縮水。其中，部分基金在急漲后再次跌回面值以下。

部分權(quán)益基金逆市上行

5月以來，股票型基金虧損比例達(dá)98.99%，平均收益率僅為-6.29%。在跌幅領(lǐng)先的基金中，國聯(lián)安科技動力的凈值曾在4月初回升至1以上，但其主要配置的IT、5G、云計算產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體公司均出現(xiàn)不同程度的調(diào)整;同樣重配科技股的還有匯豐晉信科技先鋒、寶盈人工智能等基金。

在5月跌幅較大的基金中也不乏明星產(chǎn)品，東方紅睿陽三年定開在2018年表現(xiàn)落后，凈值一度從1.469的高點跌至面值以下，一季度其憑借重倉電子、地產(chǎn)、機(jī)械、汽車等板塊的優(yōu)勢企業(yè)重新獲漲;在5月的行情中，雖然基金重配行業(yè)較為分散，但重倉的個股中，立訊精密、?？低暤裙善?月以來跌幅較大，導(dǎo)致基金凈值又回到了面值附近。

反觀5月逆市上漲的基金，景順長城能源基建、廣發(fā)雙擎升級、國都多策略漲幅均在1%以上;而這些基金一季度末股票倉位維持中等水平，均在六成至七成之間。景順長城能源基建重配能源基建及部分醫(yī)藥股，其重倉的個股中，大參林、隆平高科、家家悅、川投能源、粵高速等表現(xiàn)較好。廣發(fā)雙擎升級配置分布在醫(yī)藥生物、計算機(jī)、半導(dǎo)體和光伏等領(lǐng)域，重倉股中還配置了農(nóng)業(yè)和金融股，包括了通威股份、招商銀行等。

由此來看，市場防御情緒占據(jù)主導(dǎo)，內(nèi)生需求較大的板塊相對表現(xiàn)突出。目前在等待市場明朗化的階段，對于主要投向科技板塊的基金，不建議做過多的風(fēng)格和風(fēng)險的暴露，可以適當(dāng)調(diào)整為立足國內(nèi)內(nèi)生需求以及擁有中長期業(yè)績管理能力價值型的品種。

多一點耐心，優(yōu)質(zhì)基金值得堅守

在5月再次“被套”的基金中，實際不乏經(jīng)歷了去年跌跌不休后終于翻身的產(chǎn)品，曾經(jīng)的爆款基金興全合宜便是一例。

興全合宜近一月凈值僅調(diào)整3.09%，但考慮到基金在場內(nèi)長期有5%左右的折價，目前基金價格離“回本”尚有一定距離;不過，從基金成立以來的表現(xiàn)看，基金經(jīng)理謝治宇的投資策略并未因為短期回撤而產(chǎn)生偏移，盡管中國平安、伊利等重倉股票曾經(jīng)短期承壓;但從公司的長期競爭力和盈利改善能力來看，相關(guān)股票龍頭地位無可撼動。同時，從基金封閉兩年也可能看出，謝治宇本身就立足于中長期的表現(xiàn)，如果基金經(jīng)理本身的投資理念與投資風(fēng)格沒有顯著變化，也不妨拉長周期來審視重倉標(biāo)的公司。

同樣可能引發(fā)投資者疑問的還有中歐基金的周應(yīng)波，周應(yīng)波長期以來對市場風(fēng)格的捕捉方面反應(yīng)敏捷，幾次風(fēng)格切換都比較成功，可是其管理的中歐時代智慧在一季度上漲33%之后后繼乏力，5月單月跌幅7.64%，再次跌到面值之下。

查看基金持倉，基金一季度的成功是建立在對科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級的把握上，增持或新進(jìn)的立訊精密、五糧液等個股均獲得了較好的漲幅，不過，按照基金堅持的投資策略，可能將行業(yè)集中在光伏、新能源以及醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)中，某些個股可能受困于市場擾動出現(xiàn)調(diào)整。從他的配置思路看，個股選擇上很關(guān)注行業(yè)景氣度以及所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期與創(chuàng)新周期，這也正是他過去能夠做到幾次風(fēng)格切換的主要原因;而5月市場的擾動受外部因素影響較大，但也可以看到基金并未因為短期調(diào)整改變一貫策略，如果投資者看好基金經(jīng)理能力，忽略短期調(diào)整立足長期可能更加適當(dāng)。

公募基金以實現(xiàn)長期穩(wěn)健收益為目標(biāo)，基金經(jīng)理需要保持投資策略和風(fēng)格的定力。優(yōu)質(zhì)基金的標(biāo)簽除了能夠獲得超額收益，投資策略的穩(wěn)定可追溯也是重要的一環(huán)。近年來飽受詬病的“風(fēng)格漂移”現(xiàn)象，以及短期扎堆熱門板塊都會使投資者承受了與自身承受能力不相符的風(fēng)險。

近期出現(xiàn)調(diào)整的“優(yōu)質(zhì)”基金實際有不少，但是明星基金經(jīng)理都曾經(jīng)歷牛熊，拉長周期看，他們對基金的回撤控制得不錯，投資者需相信價格終將反映價值，長期投資優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，才有可能實現(xiàn)價值的回歸。

對于基金投資者而言，實際他們應(yīng)當(dāng)冷靜客觀的評判持有基金的特點，找出主要矛盾，做出合理決策，堅守優(yōu)質(zhì)基金。