劉杰

興欣新材存在不少的關(guān)聯(lián)采購，有部分關(guān)聯(lián)采購的價格竟遠(yuǎn)高于平均采購價格，其中合理性值得商榷。此外，其采購數(shù)據(jù)與現(xiàn)金流及存貨都存在難以勾稽的情況，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性疑點(diǎn)難消，這意味著興欣新材可能"帶病"闖關(guān)科創(chuàng)板。

6月5日，首批科創(chuàng)板上市企業(yè)名單終于出爐，微芯生物、安集科技、天準(zhǔn)科技三家公司喜獲上市委審核通過?？苿?chuàng)板推出在即，企業(yè)的申請熱度依舊不減，紹興興欣新材料股份有限公司（以下簡稱“興欣新材”）近日就提交了招股書，“闖關(guān)”科創(chuàng)板。

興欣新材主要從事電子化學(xué)品、環(huán)保新材料、聚氨酯材料、醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括哌嗪系列、酰胺系列、氫鈉等?！都t周刊》記者在深入研究其招股書后發(fā)現(xiàn)，其關(guān)聯(lián)采購價格過高，合理性存疑，采購數(shù)據(jù)也存在勾稽異常，這些問題很可能會成為其能否過會的制約因素。

關(guān)聯(lián)采購必要性存疑

招股書披露，興欣新材產(chǎn)品使用的主要原材料為六八哌嗪，報告期內(nèi)，興欣新材對該材料的采購占主要原材料采購總額的比例高達(dá)76.89%、69.58%、60.55%，這意味著六八哌嗪對于其生產(chǎn)經(jīng)營至關(guān)重要。2016年，興欣新材從關(guān)聯(lián)方處大量采購六八哌嗪，其中，向關(guān)聯(lián)公司金利貿(mào)易采購該原材料2600萬元，向另一家關(guān)聯(lián)公司東興化工采購456萬元，僅向這兩家關(guān)聯(lián)公司的采購量就占當(dāng)年六八哌嗪采購總額的38%。而這兩家公司分別位列興欣材料2016年前五大供應(yīng)商的第二位及第五位。

金利貿(mào)易的實(shí)控人葉萍為興欣新材原實(shí)控人李良超的妻子，2016年11月李良超轉(zhuǎn)讓控制權(quán)至現(xiàn)實(shí)控人葉汀，而葉汀則是葉萍的哥哥，三人為親屬關(guān)系。東興化工在2016年12月被興欣新材收購部分股權(quán)，并于2017年12月被吸收合并。興欣新材在招股書中解釋了向兩關(guān)聯(lián)方采購六八哌嗪的必要性及采購價格的公允性，然而《紅周刊》記者在深入研究后發(fā)現(xiàn)其中的關(guān)聯(lián)采購任然有蹊蹺。

從采購價格與采購量來看，興欣新材向金利貿(mào)易采購六八哌嗪的價格較向其他貿(mào)易商的平均采購價格低 1.59%，價格差異不大，但采購量較多。而異常之處在于興欣新材向東興化工的采購，其采購價格較向其他貿(mào)易商的采購均價高了19.36%。對此，興欣新材解釋為：“公司向關(guān)聯(lián)方采購六八哌嗪按照對方預(yù)算成本加成定價，定價機(jī)制符合市場情況。因東興化工為貿(mào)易企業(yè)，其自身采購成本較高，導(dǎo)致2016年度公司向東興化工的采購價格較高”。而必要性方面其則表示：“公司年初會根據(jù)采購預(yù)算，與阿克蘇、揚(yáng)子石化-巴斯夫等供應(yīng)商簽署框架協(xié)議，因此采購數(shù)量會有一定的約束，而金利貿(mào)易地處香港積累了一定的供應(yīng)商采購資源，東興化工具備離公司地理位置近之地域優(yōu)勢，公司將東興化工作為急需原材料供應(yīng)商，能夠快速滿足公司緊急訂單生產(chǎn)需求?！?/p>

上述解釋表明，興欣新材不惜花費(fèi)高于市場均價近兩成的價格從東興化工處采購，是將其作為緊急訂單生產(chǎn)的原材料提供商，同時其還在招股書中稱：“2016年，公司產(chǎn)品訂單增長較快且毛利較高，公司需從各種渠道購買原材料”，由此解釋來看，該公司似乎是訂單太多，不得不向關(guān)聯(lián)方高價采購原材料，然而事實(shí)真的如此嗎？

實(shí)際上，從產(chǎn)銷率來看（如表1），其2016年的7種主要產(chǎn)品中，4種產(chǎn)品的產(chǎn)銷率在80%至90%區(qū)間，僅3種在90%以上。相比之下，2017年的主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率則均在95%至120%區(qū)間，2018年除去N-甲基哌嗪產(chǎn)銷率為82.87%，其余在90%至120%區(qū)間。也就是說，其2016年的產(chǎn)銷在近三年內(nèi)反而是最低的，銷售情況并不算火爆。在這種情況下，又能有多少需要高價從關(guān)聯(lián)方采購原材料的緊急訂單呢？因此其高價采購的合理性就值得商榷了。

值得一提的是，興欣新材的存貨周轉(zhuǎn)率也低于行業(yè)平均水平。報告期內(nèi)，其招股書披露的5家可比上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為3、3.48、3.07，而興欣新材的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.24、2.09、2.34，各期均低于行業(yè)均值，這意味著其存貨管理能力不及同行業(yè)公司。

此外，興欣新材的招股書編寫并不認(rèn)真，其中存在低級錯誤，比如招股書193頁，在與中欣氟材進(jìn)行毛利率對比分析時，其披露了發(fā)行人2016年和2017年六八哌嗪的采購數(shù)量，然而此處的“采購數(shù)量”竟然與招股書109頁原材料采購情況表中其2016年和2017年六八哌嗪的采購金額完全一樣，這疑似是“采購數(shù)量”披露錯誤?？苿?chuàng)板推行的是注冊制，信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時性都很重要，如此低級的錯誤實(shí)在不應(yīng)該出現(xiàn)在招股書中，對此興欣新材需要認(rèn)真對待。

采購與現(xiàn)金流勾稽異常

除了以上種種疑點(diǎn)需要解釋外，《紅周刊》記者在進(jìn)一步核查興欣新材采購數(shù)據(jù)與現(xiàn)金流及經(jīng)營性債務(wù)的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系時發(fā)現(xiàn)，其中也存在異常，其采購數(shù)據(jù)的真實(shí)性有待商榷。

招股書披露，興欣新材2018年向前五大供應(yīng)商采購的金額為9131.02萬元（如表2），占采購總額的比例為58.73%，由此推算出采購總額為1.55億元?？紤]到自2018年5月1日起，增值稅稅率由17%下調(diào)為16%，按月平均計(jì)算，大致估算出含稅采購金額為1.81億元。

而現(xiàn)金支出方面，其合并現(xiàn)金流量表中2018年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”金額為8000.15萬元，考慮到當(dāng)年預(yù)付賬款減少了42.43萬元，則當(dāng)期與采購相關(guān)的現(xiàn)金應(yīng)該為8042.58萬元，相比采購總額少了1億元，理論上該差額應(yīng)體現(xiàn)為經(jīng)營性債務(wù)的變化，具體應(yīng)表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)同等規(guī)模的增加。

翻看合并資產(chǎn)負(fù)債表，2018年其應(yīng)付賬款按照款項(xiàng)性質(zhì)劃分為應(yīng)付材料款、工程款、設(shè)備款等，其中僅應(yīng)付材料款與上述采購金額相關(guān)，其他性質(zhì)應(yīng)付款項(xiàng)則無需考慮。然而從數(shù)據(jù)來看，其2018年應(yīng)付材料較2017年減少了322.12萬元，應(yīng)付票據(jù)則較上年增加了826.03萬元，一增一減下二者合計(jì)增加額為503.91萬元。這一結(jié)果與上述1億元的理論應(yīng)增加值相較少了9540.38萬元，也就代表著有9540.38萬元的采購金額沒有相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的支持。

實(shí)際上，《紅周刊》記者以同樣的方式計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，其2017年也存在9007.59萬元采購數(shù)據(jù)沒有現(xiàn)金流及相關(guān)負(fù)債支持的情況，這顯得很奇怪。當(dāng)然，這巨額差異也不排除是應(yīng)收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓支付采購款導(dǎo)致，但是報告期內(nèi)該公司應(yīng)收票據(jù)的金額本身較小，分別為114.82萬元、746.19萬元、666.99萬元，而招股書中也未提及任何背書采購事項(xiàng)，因此，這就需要該公司對這兩年采購數(shù)據(jù)存在巨額差異的原因予以解釋了。

采購與存貨勾稽異常

由于興欣新材在采購方面存在諸多異常，《紅周刊》記者又對其采購與存貨及成本之間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了核查，發(fā)現(xiàn)其采購數(shù)據(jù)與存貨數(shù)據(jù)的勾稽也不正常。

招股書披露，2018年興欣新材采購原材料的金額為1.12億元（如表3），而其主營業(yè)務(wù)成本中的直接材料金額為1.28億元，直接材料成本比采購總額多出了1587.69萬元，也就意味著本期采購的材料全部結(jié)轉(zhuǎn)至成本中，并且消耗了部分存貨，而這將體現(xiàn)為2018年1587.69萬元存貨項(xiàng)目的減少。

2018年興欣新材的存貨項(xiàng)目中原材料與周轉(zhuǎn)材料金額合計(jì)為2561.39萬元，較上期減少了665.62萬元，這與上述理論值減少額相較少了922.07萬元。另外還需注意的是，存貨中在產(chǎn)品、發(fā)出商品、庫存商品等產(chǎn)品項(xiàng)目也均存在原材料的耗用。2018年，其存貨中在產(chǎn)品、發(fā)出商品、庫存商品各項(xiàng)合計(jì)較上年增加額為357.22萬元，2018年其直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例為67.31%，據(jù)此推算，其存貨中在產(chǎn)品、發(fā)出商品、庫存商品增加金額中的原材料金額約為240.44萬元，將該部分考慮進(jìn)去后，其存貨中材料的減少額較理論減少額相差1162.51萬元。

同樣地方式計(jì)算，其2017年存貨數(shù)據(jù)也存在918.29萬元的差異。連續(xù)兩年其采購數(shù)據(jù)與存貨之間的勾稽都存在異常，這樣看來其采購數(shù)據(jù)的真實(shí)性就很值得懷疑了。