曹井雪

近期新基金募集失敗案例頻現(xiàn)，權(quán)益類新基中融智選質(zhì)量未能順利募集成立;無(wú)獨(dú)有偶，債券型基金華富恒裕純債也發(fā)行失敗。對(duì)于一直以固收類基金為名片的華富基金而言，如今固收新品的發(fā)行也遭遇挫折，讓華富基金遭遇尷尬。

不僅是債基募集失敗，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，公司權(quán)益類基金目前也有了一些變化。6月6日，華富靈活配置發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，増聘張亮為該基金的基金經(jīng)理。不過(guò)記者發(fā)現(xiàn)，該基金的規(guī)模十分迷你，只有1579萬(wàn)元。在這種情況下増聘基金經(jīng)理，或許意在讓原有的基金經(jīng)理龔煒專心去管理其他基金。

與固收類基金相比，權(quán)益類基金一直是華富基金的短板。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在目前公司旗下37只基金中，雖然主動(dòng)權(quán)益類基金數(shù)量有16只，但是其中規(guī)模不足1億元的迷你基金就占比超過(guò)七成;而且主動(dòng)權(quán)益類基金的規(guī)模合計(jì)只有19.12億元，僅占公司總規(guī)模的4.14%。

對(duì)于公司權(quán)益類基金發(fā)展?fàn)顩r欠佳的原因，格上財(cái)富研究員張婷分析：“華富基金長(zhǎng)期以來(lái)一直將固收產(chǎn)品作為公司的發(fā)展主線，更多資源也會(huì)向固收領(lǐng)域傾斜，權(quán)益類基金因此也難有起色?！贝送猓疽惨恢蔽茨艹晒ν诮腔蚺囵B(yǎng)出優(yōu)秀的權(quán)益類基金經(jīng)理，這使得權(quán)益類基金的發(fā)展陷入業(yè)績(jī)欠佳和規(guī)模迷你的惡性循環(huán)。

迷你權(quán)益基金“成群結(jié)隊(duì)”

華富恒裕純債發(fā)行失敗，無(wú)疑給了華富基金當(dāng)頭一棒。而《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，與固收類基金不斷發(fā)行且有新品推出相比，自2017年5月8日華富產(chǎn)業(yè)升級(jí)成立后，公司再未發(fā)行過(guò)新的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。加之2018年還有華富誠(chéng)鑫和華富元鑫相繼清盤(pán)，目前剩余的主動(dòng)權(quán)益類基金數(shù)量只有16只。

在沒(méi)有新基金補(bǔ)充數(shù)量的情況下，公司主動(dòng)權(quán)益類基金還存在規(guī)模迷你的問(wèn)題?？傮w來(lái)看，在16只主動(dòng)權(quán)益類基金中，規(guī)模低于1億元的有11只，其中有6只基金的規(guī)模都在清盤(pán)線以下。具體來(lái)看，公司主動(dòng)權(quán)益類基金中，規(guī)模最大的為華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選，但該基金在今年一季度末的規(guī)模也僅有6.15億元;規(guī)模最小的基金為華富弘鑫，其規(guī)模只有400萬(wàn)元。

值得注意的是，華富弘鑫在一季報(bào)中還對(duì)基金持有人數(shù)或基金資產(chǎn)凈值進(jìn)行了預(yù)警說(shuō)明：“該基金不僅存在連續(xù)二十個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元的情形，同時(shí)也存在二十個(gè)工作日不滿200人的情形?！?/p>

而深究該基金規(guī)模迷你的原因，產(chǎn)品業(yè)績(jī)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)欠佳或許是其中最主要的原因。天天基金網(wǎng)顯示，華富弘鑫的基金經(jīng)理目前由倪莉莎和張惠同時(shí)擔(dān)綱，產(chǎn)品成立于2016年11月28日;但截至6月5日收盤(pán)，其成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率僅為4.33%。而Wind資訊顯示，該基金持有一年的總費(fèi)率為1.25%～3.75%，如果投資者從基金成立持有至今，其取得的收益甚至可能還不足以支付該基金的各項(xiàng)費(fèi)率。一位不愿具名的分析師對(duì)《紅周刊》記者表示：“作為靈活配置型產(chǎn)品，該基金卻長(zhǎng)期保持較低的股票倉(cāng)位，因此多次錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)上漲行情，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)欠佳。”

具體看來(lái)，早在2017年，該基金就曾因不足1%的平均股票倉(cāng)位錯(cuò)過(guò)了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性上漲，全年凈值增長(zhǎng)率僅為2.74%，2017年末的規(guī)模僅為4.26億元;2018年其零股票倉(cāng)位的操作雖然有效避免了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)全年僅2.55%的凈值增長(zhǎng)率也并不能有效吸引投資者，該基金的規(guī)模也下降至7282萬(wàn)元。

從今年一季報(bào)來(lái)看，該基金繼續(xù)保持了零股票倉(cāng)位的策略，某種程度上導(dǎo)致了基金業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意。截至6月5日收盤(pán)，該基金今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率也僅為-1.29%，在2895只同類基金中排在了后100位。受業(yè)績(jī)欠佳的影響，該基金今年一季度末的規(guī)模也僅余400萬(wàn)元。規(guī)模的迷你也對(duì)基金的業(yè)績(jī)?cè)斐闪素?fù)面影響，在今年一季度末，該基金股票和債券的倉(cāng)位均降低至零;同時(shí)，銀行存款的占比提高至65.55%。如是看來(lái)，規(guī)模的超級(jí)迷你會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的后期操作造成很大制約。

權(quán)益團(tuán)隊(duì)明星難尋

根據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，目前公司現(xiàn)有的10位基金經(jīng)理中，9位都在參與權(quán)益類基金的管理。不過(guò)，公司重固收的投資策略似乎也滲透進(jìn)了權(quán)益團(tuán)隊(duì)中。梳理基金經(jīng)理的履歷，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，9位基金經(jīng)理中，張婭、尹培俊、張惠、倪莉莎和郜哲4人均同時(shí)管理著債券類基金，例如上文提到的華富弘鑫。

而從任職回報(bào)率來(lái)看，在管理權(quán)益類基金的過(guò)程中，這4位基金經(jīng)理似乎有些水土不服：雖任職時(shí)間各異，但是在目前管理的主動(dòng)權(quán)益類基金中，任職回報(bào)率最高的是張惠管理的華富益鑫;截至6月5日收盤(pán)，自2016年9月7日開(kāi)始接手管理迄今，該基金的凈值增長(zhǎng)率也不過(guò)28.35%;而如果將統(tǒng)計(jì)周期縮短，該基金近1年、近6個(gè)月和近3個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率分別僅為4.01%、1.58%和-1.51%。

而查閱該基金的相關(guān)資料，記者發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，很可能與資產(chǎn)配置不合理有關(guān)。2017年和2018年，基金經(jīng)理都在某種程度上對(duì)市場(chǎng)作出了正確的判斷，2017年全年股票倉(cāng)位都在30%以上，也取得了19.82%的收益率;而2018年，該基金平均的倉(cāng)位為2.06%，債券的平均倉(cāng)位為73.19%，也踏準(zhǔn)了去年債強(qiáng)股弱的市場(chǎng)。

不過(guò)，基金經(jīng)理曾在展望今年行情時(shí)提到，預(yù)計(jì)今年消費(fèi)下行趨勢(shì)難以改變，權(quán)益資產(chǎn)方面，公司基本面下行形成一致預(yù)期，而債券牛市并未改變。因此，在操作方面，基金經(jīng)理今年仍重點(diǎn)配置了債券，一季度末，該基金股票倉(cāng)位和債券倉(cāng)位的比例是2.72：92.68，但產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率卻不盡如人意。

此外，目前專注管理權(quán)益類基金的基金經(jīng)理有龔煒、陳啟明、高靖瑜和張亮4人，其中名氣最大的當(dāng)數(shù)公司的副總龔煒?；蛟S擁有一定知名度的緣故，龔煒也被委以重任，目前是“一拖八”的基金經(jīng)理。其中，截至6月5日收盤(pán)，他與陳啟明共同管理的華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選，今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到了25.72%;此外，該基金還是公司旗下規(guī)模最大的主動(dòng)權(quán)益類基金。

不過(guò)龔煒管理的其他基金，今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)則良莠不齊，其中華富靈活配置、華富物聯(lián)世界和華富天鑫的凈值增長(zhǎng)率分別為1.05%、2.67%和3.15%，是其麾下今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的3只基金。在張婷看來(lái)，龔煒管理的基金業(yè)績(jī)差異主要源于基金股票倉(cāng)位的差異。

以其單獨(dú)管理的華富物聯(lián)世界為例。從一季報(bào)股票倉(cāng)位來(lái)看，這一數(shù)值從去年末的34.34%提高至了62.08%。如是背景下，緣何基金業(yè)績(jī)依舊欠佳？記者對(duì)比該基金的凈值表現(xiàn)和市場(chǎng)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，在今年2月25日上證指數(shù)大漲5.6個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，該基金當(dāng)天的凈值增長(zhǎng)率只有1.56%。而根據(jù)國(guó)金證券股票倉(cāng)位測(cè)算報(bào)告，當(dāng)時(shí)該基金的股票倉(cāng)位大約42.47%。某種程度上，基金經(jīng)理似乎調(diào)倉(cāng)的動(dòng)作相對(duì)慢半拍。

對(duì)于龔煒的持倉(cāng)風(fēng)格，某基金分析師對(duì)《紅周刊》記者指出，從他單獨(dú)管理的基金來(lái)看，他一直較為青睞銀行股、醫(yī)藥股以及部分科技類中小盤(pán)股，選股風(fēng)格變化不大。不過(guò)對(duì)比其管理的各只基金，它們各自的股票倉(cāng)位情況卻差別很大，目前無(wú)法準(zhǔn)確判斷出其究竟是激進(jìn)還是保守。

“優(yōu)等生”債基卻“交白卷”

5月29日，華富恒裕純債發(fā)布公告稱，由于未能滿足基金合同規(guī)定的基金備案條件，基金合同不能生效。但《紅周刊》記者查閱公開(kāi)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，固收類基金一直是公司規(guī)模的中流砥柱：在公司462.28億元的公募資產(chǎn)規(guī)模中，債券型基金和貨幣型基金分別占23.02%和71.64%。

而回顧公司債基的發(fā)展，也曾在明星基金經(jīng)理曾剛在任期間經(jīng)歷過(guò)輝煌。然而時(shí)過(guò)境遷，曾剛早已經(jīng)在2012年后就加入了匯添富基金，而目前公司旗下的固收類基金經(jīng)理中，也很難找到名氣能與曾剛相媲美的人。不過(guò)，從回報(bào)率來(lái)看，基金經(jīng)理尹培俊似乎是最有希望成為下一個(gè)曾剛的人物。截至6月5日，他自2014年3月6日開(kāi)始管理的華富強(qiáng)化債券，凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到了73.36%，而同類平均水平只有40.87%。

不過(guò)《紅周刊》記者也注意到，公司業(yè)績(jī)好的債基（包括偏債混合型基金）只占少數(shù)，多數(shù)債基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也頗為平平。例如基金經(jīng)理倪莉莎，她目前雖然管理了5只債券型基金，但其任職回報(bào)最高的也不過(guò)6.24%。而且，倪莉莎也是華富恒裕純債的擬任基金經(jīng)理，在歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不出色的情況下，她掌舵新品募集失敗似乎也在情理之中。

不僅是募集失敗，受業(yè)績(jī)欠佳的影響，公司迷你債基的數(shù)量也越來(lái)越多。2019年一季度，公司旗下有7只債基的規(guī)模低于1億元，比去年末多增加了2只，其中目前規(guī)模最小的華富恒穩(wěn)純債的規(guī)模僅有664萬(wàn)元。值得注意的是，今年3月28日，公司旗下的中長(zhǎng)期純債基金華富恒悅定開(kāi)清盤(pán)，在公司債基規(guī)模愈發(fā)迷你的情況下，未來(lái)公司所面臨的清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒂性鰺o(wú)減。