“入摩”一周年，滬指比之去年同期掉了200點(diǎn)。

是外資進(jìn)來(lái)的太少了嗎？去年A股“入摩”納入因子只有5%，對(duì)應(yīng)外資被動(dòng)配置的資金約1000億元，相比當(dāng)下A股50萬(wàn)億元（當(dāng)前為52萬(wàn)億元）的總市值來(lái)說(shuō)只是九牛一毛。

如今納入因子升至10%，外資進(jìn)入的體量還是不大。

此外，大國(guó)貿(mào)易摩擦引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、以及上市公司財(cái)務(wù)爆雷等因素，壓制了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

雖然指數(shù)因此在原地徘徊，但A股的生態(tài)卻在悄然發(fā)生變化。

自2017年下半年開(kāi)始，A股在“入摩”預(yù)期下，發(fā)起了一輪以白馬股、績(jī)優(yōu)股為主線的結(jié)構(gòu)性行情;A股“入摩”后的一年間，市場(chǎng)雖然幾度起伏，但以白馬股、績(jī)優(yōu)股為主的指數(shù)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證指數(shù)。MSCI成份股中的貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)國(guó)旅等個(gè)股在今年的上漲中超過(guò)去年高點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。

這些大消費(fèi)類(lèi)股票有亮眼表現(xiàn)，外資是重要的力量之一。這也顯示出，在貿(mào)易摩擦中，這些估值合理、業(yè)績(jī)確定的大消費(fèi)龍頭良好的“避險(xiǎn)屬性”。

與之對(duì)比的是，那些康美藥業(yè)和康得新等“偽牛股”、基本面惡化的中小盤(pán)股、題材股被快速邊緣化，持續(xù)探底、不斷新低成為常態(tài)。

未來(lái)個(gè)股龍頭效應(yīng)和板塊分化會(huì)是A股的長(zhǎng)期主基調(diào)，因?yàn)橘Y金面無(wú)法支撐個(gè)股的全面普漲行情，而那些績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股會(huì)集中更多的資金營(yíng)造局部牛市。

市場(chǎng)正在上演冰與火之歌，股價(jià)結(jié)構(gòu)更是天上人間。

本刊編輯部