展含 姚艷陽(yáng) 李玉文

比特幣之所以會(huì)狂跌，是因?yàn)樽陨碛兄畹俟痰娜毕?，未?lái)如何還需要觀察。

比特幣近期暴跌的背景

2017年12月16日，比特幣整體市值創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，達(dá)3265億美元，但是2018年的12月15日，比特幣單價(jià)僅3194美元，創(chuàng)一年來(lái)最低，整體市值566億美元，與去年的最高點(diǎn)相比，暴跌82.7%，蒸發(fā)了2699億美元。在這一年的時(shí)間，比特幣跌跌不休，市場(chǎng)創(chuàng)下了多個(gè)最低紀(jì)錄。

那么我們就來(lái)回顧一下，在過(guò)去的一年里，市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么？

數(shù)字貨幣的死亡潮

專注于統(tǒng)計(jì)“死亡”加密數(shù)字貨幣（Dead Coins）的網(wǎng)站coinopsy與deadcoins，列出了最新的“死亡清單”。據(jù)Deadcoins最新的“死亡清單”顯示，上榜的數(shù)字貨幣數(shù)量已達(dá)943個(gè)。值得一提的是，目前Coinmarketcap的數(shù)字貨幣總量?jī)H2073個(gè)，“死亡率”高達(dá)45.5%。而且還有很多數(shù)字貨幣在走向死亡的路上。

交易所從繁華到幻滅

這一年，數(shù)字貨幣的紅火，也讓很多人看到了交易所的商機(jī)，所以也是交易所的爆發(fā)之年。2017年6月12日，全球4132家交易所;2017年12月21日，全球7693家交易所;2018年1月3日，全球7463家交易所;2018年6月15日，全球11296家交易所！截止到目前，全球總計(jì)有交易所16070家。也就是說(shuō)，在下半年又增加了近5000家！

然而，別看交易所很多，但交易量卻慘淡得驚人。據(jù)Coinmarketcap的數(shù)據(jù)顯示，日交易量在10萬(wàn)美元之上的僅有172家交易所。

區(qū)塊鏈媒體的南柯一夢(mèng)

近一年來(lái)，資本對(duì)區(qū)塊鏈媒體的投資呈現(xiàn)瘋狂的狀態(tài)，區(qū)塊鏈垂直媒體融資信息紛至沓來(lái)，讓人眼花繚亂。然而，隨著數(shù)字貨幣熊市的到來(lái)，原先依靠給區(qū)塊鏈技術(shù)公司進(jìn)行宣傳而掙取服務(wù)費(fèi)的區(qū)塊鏈媒體，也因監(jiān)管趨嚴(yán)和業(yè)務(wù)量大幅下滑而開(kāi)始出現(xiàn)生存危機(jī)，一些被直接封禁，一些則勉強(qiáng)支撐。

熊市也暴露了區(qū)塊鏈媒體行業(yè)里還存在內(nèi)容不專業(yè)或者從業(yè)者業(yè)務(wù)水平參差不齊等問(wèn)題。在市場(chǎng)淘汰和自身實(shí)力提高難的雙重夾擊之下，區(qū)塊鏈媒體面臨著一場(chǎng)潰敗，有的關(guān)停，有的轉(zhuǎn)行，有的正在趁亂進(jìn)場(chǎng)廝殺，最終誰(shuí)走誰(shuí)留，還需拭目以待。

挖礦行業(yè)盛宴落幕

這一年，數(shù)字貨幣熊市，也讓礦主和礦機(jī)生產(chǎn)商們有了如坐過(guò)山車般的體驗(yàn)。與整個(gè)加密數(shù)字貨幣生態(tài)緊密相連的礦機(jī)，也從“香餑餑”變成“山藥蛋”。從11月開(kāi)始，比特幣價(jià)格呈現(xiàn)自由落體式下挫，從45000元的高位，最低跌至25200元，幅度高達(dá)40%。連番下跌中，比特幣價(jià)格已經(jīng)擊穿多個(gè)礦機(jī)成本價(jià)格，即挖礦得到的收益不足以支付電費(fèi)和管理費(fèi)。由于損失難以承受，不少玩家轉(zhuǎn)賣“挖礦設(shè)備”，金盆洗手退出幣圈。

比特幣暴跌原因分析

首先，比特幣處在大熊市當(dāng)中，不進(jìn)則退，沒(méi)有根本性的利好，是無(wú)法支撐現(xiàn)有價(jià)格的。因?yàn)楸忍貛疟旧頍o(wú)法產(chǎn)生收益，如果沒(méi)有接棒者，存量市場(chǎng)的拋售幾乎是一個(gè)注定的行為，不確定的只是會(huì)在什么時(shí)間拋售的問(wèn)題。

其次，區(qū)塊鏈技術(shù)推動(dòng)比特幣價(jià)格飆升的任務(wù)已經(jīng)完成。自2016年開(kāi)始的比特幣價(jià)格上漲，源于區(qū)塊鏈技術(shù)的興起，但區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展至今，已經(jīng)成為一種基礎(chǔ)的應(yīng)用技術(shù)，所有參與者研究的是，如何用區(qū)塊鏈技術(shù)去做服務(wù)和改造傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)，獲得現(xiàn)實(shí)當(dāng)中的利潤(rùn)和現(xiàn)金流，而不是爭(zhēng)奪金融的話語(yǔ)權(quán)，區(qū)塊鏈技術(shù)的革命性意義降低，集體向政府監(jiān)管靠攏，這意味著比特幣以及區(qū)塊鏈的私密性遭遇挑戰(zhàn)。在這種情況下，價(jià)格吸引力又不高，還不如持有法幣安全，至少短期可以保值，因此基于傳統(tǒng)法幣兌換的穩(wěn)定幣需求飆升，比特幣等的獨(dú)立和加密優(yōu)勢(shì)被削弱。

第三，比特幣賴以生存的算力市場(chǎng)紛爭(zhēng)再起。比特大陸等硬件芯片制造商上市迷霧重重，諸多硬件企業(yè)也推遲了上市周期，這導(dǎo)致比特幣最上游的產(chǎn)業(yè)遭遇到了很強(qiáng)的壓力，再加上比特幣價(jià)格一直低迷，這就導(dǎo)致在傳統(tǒng)市場(chǎng)無(wú)法吸引資本、挖礦利潤(rùn)降低、硬件銷售不佳。在這種背景下，這些企業(yè)從泡沫破裂中醒悟，大家又不得不回到初心，重新開(kāi)始思考，比特幣以及分叉出來(lái)的比特幣現(xiàn)金等，到底要成為什么東西，是要成為世界貨幣，還是要成為一個(gè)可以發(fā)幣的中央銀行，還是什么其他的可能。從而爭(zhēng)論再次開(kāi)始，算力大戰(zhàn)互相攻擊，投資者開(kāi)始擔(dān)心，去中心化的比特幣，會(huì)不會(huì)因?yàn)樗懔Φ募校灰靶募依?，這挑戰(zhàn)了最初那些信仰比特幣的人的信心，而他們持有比特幣的成本是很低的，此時(shí)拋售也利潤(rùn)頗豐，索性拋了避險(xiǎn)。

表面上看，比特幣硬分叉僅僅是基于新區(qū)塊容量等新規(guī)則產(chǎn)生的一種新鏈而已，對(duì)比特幣價(jià)格不應(yīng)產(chǎn)生巨大的影響。然而，這種變化實(shí)質(zhì)上觸動(dòng)了比特幣深層次的理念，即動(dòng)搖了不可篡改的特性。比特幣一經(jīng)運(yùn)行，社會(huì)就將其認(rèn)為是去中心化的典范，不再受人控制，此舉也被視為超越傳統(tǒng)法定貨幣的優(yōu)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上，比特幣才有良好的發(fā)展愿景。

然而，硬分叉實(shí)踐告訴全世界，比特幣并非完全去中心化，比特幣仍然會(huì)受到社會(huì)相關(guān)群體的影響，此舉極大弱化了比特幣的優(yōu)勢(shì)，即不可篡改等比特幣去中心化屬性遭受挑戰(zhàn)，缺乏政府信用背書(shū)的比特幣的信譽(yù)顯然無(wú)法保障，比特幣的優(yōu)勢(shì)將逐步弱化。在此背景下，比特幣面臨著如下三大挑戰(zhàn)。

一是傳統(tǒng)比特幣與分叉形成的新貨幣之間如何競(jìng)爭(zhēng)？比特幣的用戶顯然需要決定未來(lái)究竟要接受哪種貨幣的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題如果不解決，那么未來(lái)就難以保證比特幣仍然擁有源源不斷的用戶。但從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，兩種貨幣肯定都希望擁有更大的用戶，這勢(shì)必誘發(fā)兩種貨幣的激烈競(jìng)爭(zhēng)，反過(guò)來(lái)可能擾亂現(xiàn)有比特幣市場(chǎng)，最后兩種貨幣可能都沒(méi)有用戶，比特幣可能面臨終結(jié)的難題。

二是比特幣未來(lái)是否會(huì)有更多的分叉？此次比特幣硬分叉告訴全世界，比特幣會(huì)出現(xiàn)分家的問(wèn)題，據(jù)此邏輯，未來(lái)可能還會(huì)進(jìn)一步的分叉，如果比特幣出現(xiàn)不斷的分叉，顯然對(duì)于比特幣生態(tài)將產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響，比特幣碎片化的問(wèn)題可能促使幣圈面臨危機(jī)。

三是如何繼續(xù)讓社會(huì)對(duì)比特幣擁有去中心化的信仰？比特幣能夠分叉，已經(jīng)讓社會(huì)對(duì)比特幣的偽去中心化的質(zhì)疑。這種局面如何掌控？如果社會(huì)無(wú)法再對(duì)比特幣重塑信心，那么未來(lái)可能會(huì)有越來(lái)越多的用戶認(rèn)為支撐比特幣的基礎(chǔ)正在坍塌，那么比特幣面臨的挑戰(zhàn)不可低估。

比特幣與區(qū)塊鏈應(yīng)用的前景

比特幣是數(shù)字黃金，具有價(jià)值儲(chǔ)藏和支付工具的功能，也是加密貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定幣，這一點(diǎn)始終沒(méi)有變，也不會(huì)變。待算力戰(zhàn)結(jié)束后市場(chǎng)就會(huì)恢復(fù)理性，比特幣以及整個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)并未改變。

比特幣本來(lái)追求的就是去中心化，比特幣值錢是因?yàn)楹芏嗳擞泄餐倪h(yuǎn)景——讓比特幣成為未來(lái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的一個(gè)錨，成為衡量不同價(jià)值的標(biāo)尺，相當(dāng)于數(shù)字黃金。

然而比特幣最初的定位應(yīng)該是世界貨幣，但目前來(lái)看好像走偏了。BTC走向了大宗投資商品，成了華爾街和富豪的投資對(duì)象，普通支付交易成本過(guò)高，偏離了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的現(xiàn)金系統(tǒng)。以前的很多比特幣支付都放棄比特幣，改用比特幣現(xiàn)金、以太幣或者萊特幣了。

比特幣，更多的是利用區(qū)塊鏈改變傳統(tǒng)的金融交易方式;而區(qū)塊鏈，是賦能傳統(tǒng)行業(yè)，提升效率的一項(xiàng)新技術(shù)。所以，幣市下跌只是區(qū)塊鏈行業(yè)的一部分，但這并不代表整個(gè)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

區(qū)塊鏈絕不等于比特幣！或者說(shuō)，不僅限于比特幣。作為比特幣的底層技術(shù)，區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一種理念上的革新，也就是去中心化的分布式賬本，而比特幣只是這種理念的一個(gè)具體應(yīng)用。

區(qū)塊鏈技術(shù)，通過(guò)共享數(shù)據(jù)庫(kù)并復(fù)制共享數(shù)據(jù)的形式，通過(guò)分布式設(shè)立這些數(shù)據(jù)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)用戶與當(dāng)?shù)財(cái)?shù)據(jù)庫(kù)直接交互，避免通過(guò)向單個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行跨區(qū)域、跨服務(wù)器、跨機(jī)構(gòu)多流程傳輸，避免過(guò)度占用時(shí)間，從而促進(jìn)人力和資源自由高效的交易與互動(dòng)，節(jié)省很多中間成本。

區(qū)塊鏈作為比特幣的底層技術(shù)，由中本村于2008年在其《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)式的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》的論文中提出。隨著2014年美國(guó)R3公司的創(chuàng)立和2015年Linux基金會(huì)Hyperledger項(xiàng)目的發(fā)起，區(qū)塊鏈在投資市場(chǎng)中的關(guān)注度逐步提升。發(fā)展至今的十年時(shí)間中，區(qū)塊鏈的應(yīng)用雖涉及多領(lǐng)域，但其運(yùn)營(yíng)規(guī)模不大，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)度不高，這主要源于區(qū)塊鏈在其性能方面仍存在許多痛點(diǎn)。

主要痛點(diǎn)在于，區(qū)塊鏈物理性能存在局限，三元悖論問(wèn)題難破。首先，由于“去中心化”的設(shè)計(jì)，區(qū)塊信息校驗(yàn)工作時(shí)間較長(zhǎng)，公有鏈物理性能不高。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，比特幣每秒支持交易數(shù)最大為6筆，而Visa每秒支持交易數(shù)達(dá)1600筆。其次，基于區(qū)塊鏈的應(yīng)用存在“三元悖論”的難題，即區(qū)塊鏈系統(tǒng)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)“去中介、保安全、高效率”這三個(gè)特征。在維護(hù)區(qū)塊鏈設(shè)計(jì)“去中介”的核心定位時(shí)，安全與高效無(wú)法同時(shí)達(dá)成，成為區(qū)塊鏈應(yīng)用于具體交易場(chǎng)景或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的較大障礙，并且在“去中心化”的具體實(shí)行邏輯上也仍存在問(wèn)題。

當(dāng)然，物理性能的局限并不意味著區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)于實(shí)體場(chǎng)景的無(wú)計(jì)可施。目前來(lái)看，區(qū)塊鏈已經(jīng)在以下兩個(gè)方面應(yīng)用中取得較為不錯(cuò)的成果：

其一，分布式數(shù)據(jù)庫(kù)。這類應(yīng)用場(chǎng)景不涉及產(chǎn)權(quán)，僅發(fā)揮區(qū)塊鏈共享賬本的功能，將其作為去中心化數(shù)據(jù)庫(kù)使用，便于解決信息接收者之間信息不對(duì)稱問(wèn)題，提高信息存入效率。具體應(yīng)用如中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所開(kāi)發(fā)的基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資產(chǎn)證券化信息披露平臺(tái)。

其二，數(shù)字票據(jù)平臺(tái)?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字票據(jù)平臺(tái)中，Token（“令牌”即執(zhí)行某些操作的權(quán)利對(duì)象）能夠在供應(yīng)鏈中充當(dāng)內(nèi)部結(jié)算工具，從而幫助銀行及貿(mào)易融資企業(yè)大幅降低成本，提高資金周轉(zhuǎn)率。如中國(guó)人民銀行基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)已于2018年初上線并運(yùn)作成功。

總結(jié)而言，經(jīng)歷過(guò)去幾年加密貨幣及區(qū)塊鏈的“非理性繁榮”后，目前投資市場(chǎng)的整體情緒變得冷靜下來(lái)。圍繞區(qū)塊鏈項(xiàng)目的價(jià)值判斷與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也處于逐步完善過(guò)程中。區(qū)塊鏈未來(lái)的發(fā)展，一方面需要在其物理性能方面有進(jìn)一步的突破;另一方面，基于區(qū)塊鏈技術(shù)所設(shè)計(jì)產(chǎn)品，需要面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)與實(shí)際應(yīng)用有更多落地的設(shè)計(jì)。僅通過(guò)“區(qū)塊鏈”的噱頭吸引流量，其創(chuàng)造收益注定不能長(zhǎng)久。

所以對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)，一方面，我們要持續(xù)關(guān)注它的發(fā)展態(tài)勢(shì)，做好前瞻性的研究?jī)?chǔ)備，以更加開(kāi)放的心態(tài)從實(shí)際的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)出發(fā)，積極穩(wěn)妥地布局區(qū)塊鏈的技術(shù)應(yīng)用。另一方面，我們也需要盡快建立和技術(shù)創(chuàng)新相適應(yīng)的法制體系、監(jiān)管體系，形成一種良好的社會(huì)氛圍，共同呵護(hù)和推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)模型下各類業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新和健康發(fā)展。

那么比特幣究竟有沒(méi)有成為法定貨幣的可能呢？

比特幣，作為最早也是最成功的虛擬貨幣，其出發(fā)點(diǎn)在于去中心化，基于以算法保證的有限性作為保證，但是如今來(lái)看，這一可靠性大打折扣。技術(shù)分歧或者利益紛爭(zhēng)引發(fā)的硬分叉，無(wú)疑降低了虛擬貨幣的信用，傷害其長(zhǎng)期價(jià)值。事實(shí)上，正是各類數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，逐漸讓圈內(nèi)人士意識(shí)到，比特幣并不具備真正的稀缺性——那種能夠比肩黃金在物理世界的稀缺性，這才是數(shù)字貨幣的真正噩夢(mèng)。

這次暴跌，使得比特幣努力成為數(shù)字黃金的可能性大為降低。曾經(jīng)，不少人希是望比特幣解決主流貨幣的弊端，如今看來(lái)，比特幣眼下不僅無(wú)力取代傳統(tǒng)貨幣，其自身也成為了新的問(wèn)題。

任何貨幣都是基于信用的存在，比特幣過(guò)去的成功，首先基于一個(gè)前提，即算法保證其有限性，其次，在于去中心化以及匿名性等優(yōu)點(diǎn)。其實(shí)回想一下金融史，這些因素在黃金成為世界貨幣的道路上起到了決定性作用。誕生之初，幣圈人士對(duì)于比特幣的信念，和當(dāng)年對(duì)于黃金狂熱的程度一致，以至于經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼稱之為是一個(gè)包裹在自由主義意識(shí)形態(tài)之繭中的科技神秘主義泡沫。

比特幣和黃金的貨幣之路，有相似的起點(diǎn)，路徑卻很快分叉。要點(diǎn)在于，維系黃金貨幣信念的，是全體人類的集體意識(shí)，而維持比特幣的，則是幣圈的小群體。這一群體雖然狂熱，卻過(guò)分小眾與封閉，大致是男性主導(dǎo)且相對(duì)邊緣的群體，更重要的是這一群體對(duì)于發(fā)明更多種類的虛擬貨幣的熱情不亞于他們對(duì)比特幣的熱情，可以說(shuō)正是這種熱情在損毀比特幣的內(nèi)在價(jià)值。真相是，與黃金在真實(shí)世界中的巨大現(xiàn)實(shí)作用不同，現(xiàn)實(shí)世界的絕大多數(shù)人以及絕大多數(shù)交易都游離在幣圈之外。

未來(lái)比特幣價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

2018年以來(lái)，在比特幣發(fā)生硬分叉之前，比特幣較長(zhǎng)時(shí)間一直徘徊在6000美元以上，表明前期對(duì)比特幣看法的客觀性。然而，當(dāng)前發(fā)生了比特幣硬分叉事件，短期構(gòu)成了比特幣價(jià)格的重大不確定性因素，據(jù)此推測(cè)，比特幣價(jià)格可能出現(xiàn)以下兩種路徑。

一方面，如果比特幣硬分叉之后兩種貨幣能夠重塑信用體系，重塑用戶對(duì)其的信心，讓外界堅(jiān)信比特幣不可篡改等去中心屬性在未來(lái)仍然有望得到保證，那么比特幣價(jià)格不排除會(huì)在震蕩后逐步企穩(wěn)，甚至可能再次回升至6000美元以上。

另一方面，如果比特幣硬分叉后不僅無(wú)法重塑信用體系，而且出現(xiàn)劇烈的惡性競(jìng)爭(zhēng)，那么公眾對(duì)比特幣的信心將逐步喪失，比特幣的價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)下挫，在此背景下，比特幣價(jià)格的底部就難以確認(rèn)，最終可能喪失主導(dǎo)地位。

綜合來(lái)看，比特幣從出生至今尚未得到主要國(guó)家的認(rèn)可，比特幣缺乏穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，在此背景下，比特幣發(fā)生硬分叉以尋求變革，其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于挑戰(zhàn)，特別是社會(huì)上還有諸多數(shù)字貨幣的惡性競(jìng)爭(zhēng)。因此，比特幣重塑人氣的壓力大幅陡增，比特幣的前途不確定性較大。當(dāng)然，如果比特幣無(wú)法穩(wěn)定運(yùn)行，那么預(yù)示數(shù)字貨幣為代表的區(qū)塊鏈面臨巨大的困境，幣圈的前途就岌岌可危。

從未來(lái)來(lái)看，法定的數(shù)字貨幣的研發(fā)正在全球范圍內(nèi)加強(qiáng)，各國(guó)政府對(duì)于數(shù)字貨幣都十分重視，比特幣作為一種缺乏國(guó)家法定信用背書(shū)的產(chǎn)品，價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定的起伏，但是長(zhǎng)期來(lái)看需要觀察，但是它的技術(shù)原理和發(fā)展趨勢(shì)可以給未來(lái)提供很多啟發(fā)。