劉增祿

公募基金動(dòng)向歷來(lái)是A股市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。本周，公募基金四季報(bào)披露完畢，基金經(jīng)理們當(dāng)季調(diào)倉(cāng)換股的動(dòng)作全部“曝光”。

2018年股市整體表現(xiàn)疲軟，受市場(chǎng)低迷的影響，全年公募基金持股市值亦縮水顯著。和三季度末相比，盡管公募基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金）四季度末的重倉(cāng)公司家數(shù)由1175家上升至1266家，但合計(jì)持股市值卻由6190.79億元減少至5195.48億元，減少幅度為16.08%。

權(quán)益類產(chǎn)品股票倉(cāng)位整體下降

整體來(lái)看，四季度末，進(jìn)入公募基金前十大流通股名單的A股公司共計(jì)1266家，相比三季度末，公募四季度新建倉(cāng)了328家公司，對(duì)已持有的437家公司進(jìn)行了增持;減持了453家公司;基金持股比例沒(méi)有變動(dòng)的上市公司有48家。另外，還有237家三季度被基金重點(diǎn)持有的公司，四季度則被關(guān)在了基金前十大重倉(cāng)股陣營(yíng)的門外。

統(tǒng)計(jì)顯示，四季度主動(dòng)權(quán)益類公募基金倉(cāng)位回落，普通股票型基金和偏股混合基金倉(cāng)位分別為84.42%、75.96%，較三季度分別下降0.69%、4.34%。其中，偏股混合型基金倉(cāng)位下降較為明顯，目前倉(cāng)位處在歷史較低位置。

板塊配置方面，2018年，公募基金一季度重點(diǎn)配置了中小板和創(chuàng)業(yè)板;二季度、三季度逐漸回歸主板;四季度再次重點(diǎn)增持創(chuàng)業(yè)板。分開(kāi)看，主板倉(cāng)位四季度由增轉(zhuǎn)減，配置比例為62.11%，較三季度下降了1.29%，主要原因?yàn)橹攸c(diǎn)減倉(cāng)了金融和消費(fèi)。中小板倉(cāng)位減倉(cāng)趨勢(shì)依舊持續(xù)，配置比例為19.01%，較三季度下降了1.04%。創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位四季度由減轉(zhuǎn)增，配置比例為14.17%，較上期增加了2.06%。

從二級(jí)市場(chǎng)整體來(lái)看，公募似乎將更多注意力放在了成長(zhǎng)性較高的創(chuàng)藍(lán)籌個(gè)股上。對(duì)此，海通證券基金分析師陳瑤判斷，隨著2019年經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，疊加5G、云計(jì)算等成長(zhǎng)行業(yè)的確定性不斷釋放，機(jī)構(gòu)對(duì)于主板和中小創(chuàng)板塊的配置差或在未來(lái)進(jìn)一步收窄。

行業(yè)配置上，2018年四季度，基金增持了12個(gè)行業(yè)，減持了16個(gè)行業(yè)。其中，基金對(duì)房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、公用事業(yè)增持比例較高，較三季度的持倉(cāng)比例均提升了1個(gè)百分點(diǎn)以上。相對(duì)應(yīng)的，基金對(duì)食品飲料、保險(xiǎn)、化工等板塊則進(jìn)行了明顯的減持。從具體增持的個(gè)股來(lái)看，房地產(chǎn)板塊主要集中在大型房企，包括萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、華夏幸福等;農(nóng)林牧漁股集中在養(yǎng)殖和飼料，例如溫氏股份、通威股份、隆平高科、牧原股份等;電氣設(shè)備主要集中在光伏和特高壓，例如隆基股份、國(guó)電南瑞、陽(yáng)光電源、福斯特等。

四季度公募重倉(cāng)股視野分散

觀察四季度公募基金的重倉(cāng)股，在維持白馬藍(lán)籌股底倉(cāng)的同時(shí)，重倉(cāng)股差異化色彩愈加明顯。具體說(shuō)來(lái)，5G、新能源、房地產(chǎn)、畜牧養(yǎng)豬、傳媒等板塊個(gè)股相繼成為公募的重點(diǎn)增持標(biāo)的。

例如增持比例頗高的5G概念股新易盛，三季度末僅有1只基金對(duì)其重倉(cāng)持有，四季度末提升至7只，基金的持股比例由0.79%提升至16.03%;同樣身為5G概念股，深南電路三季度末即同時(shí)被18只基金重倉(cāng)持有，四季度更是一舉進(jìn)入了50只基金的前十大重倉(cāng)股名單，基金持股比例也由三季度末的4.39%上升至15.66%。而無(wú)論走勢(shì)慘淡的2018年四季度，還是2019年以來(lái)的逐漸回暖，新易盛、深南電路都始終維持了股價(jià)的上漲趨勢(shì)。

此外，新能源概念股臺(tái)海核電、通威股份;光伏概念股陽(yáng)光電源、福斯特;地產(chǎn)概念股萬(wàn)科A、保利地產(chǎn);豬產(chǎn)業(yè)概念股正邦科技、天邦股份、溫氏股份;軍工概念股航天電器、國(guó)睿科技;傳媒概念股完美世界、視覺(jué)中國(guó)、芒果超媒等，四季度也得到了公募基金的分外垂青。2019年以來(lái)，上述多數(shù)個(gè)股隨股指走強(qiáng)。

凈值表現(xiàn)上，多只基金也因此收獲了喜悅，例如，因?yàn)樘?zhǔn)了今年年初以來(lái)5G概念股、農(nóng)牧養(yǎng)豬概念股的行情，銀華內(nèi)需精選年初至今回報(bào)率已達(dá)10.31%。基金經(jīng)理在四季報(bào)中表示，2019年一季度會(huì)繼續(xù)持倉(cāng)農(nóng)業(yè)中的養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈公司，同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯而未現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的情況下，積極參與以5G投資產(chǎn)業(yè)鏈為代表的逆周期行業(yè)投資。另外，開(kāi)年迄今錄得正回報(bào)收益的金鷹信息產(chǎn)業(yè)，四季度期間也重點(diǎn)配置了5G、計(jì)算機(jī)等行業(yè)龍頭。而迄今2019年同類排名首位的是嘉實(shí)智能汽車，其四季度重倉(cāng)的10只個(gè)股，今年以來(lái)股價(jià)悉數(shù)上漲。陽(yáng)光電源、隆基股份、通威股份分別錄得了27.91%、27.29%、21.98%的階段漲幅。即使區(qū)間漲幅最低的杉杉股份，年初以來(lái)股價(jià)也實(shí)現(xiàn)了5.03%的漲幅。

當(dāng)然，也有公募基金劍走偏鋒，2018年四季度時(shí)就捕獲了一些逆市狂奔的妖股。例如沾了科創(chuàng)板的光，通產(chǎn)麗星2018年四季度股價(jià)暴漲了103.53%，即使今年1月16日觸及21.44元高點(diǎn)后回調(diào)，年初以來(lái)的累計(jì)漲幅也有11.29%，明顯優(yōu)于市場(chǎng)同期3.92%的平均漲幅。2018年四季度，通產(chǎn)麗星新進(jìn)入了民生加銀旗下2只基金的前十大重倉(cāng)股陣營(yíng)，民生加銀精選重倉(cāng)了29.78萬(wàn)股，民生加銀新動(dòng)力A重倉(cāng)了4.22萬(wàn)股。