胡東輝

A股市場今年一月份的開局還不錯，雖然是開門綠，但隨后持續(xù)小幅回升，給人的感覺是易漲難跌，因此一些人樂觀地認(rèn)為今年會是牛市，甚至可能持續(xù)三年。這種情形與去年開年時有幾分相似，當(dāng)時也是樂觀情緒占上風(fēng)。今年樂觀派又多了一個理由，就是股指已經(jīng)低了1千點(diǎn)，下跌空間不大了。但是與去年同期相比較，雖然股指低了1千點(diǎn)，但行情走勢卻反而疲軟得多，這與天時地利人和的市場氛圍很不合拍。看起來大多數(shù)投資者都不認(rèn)同牛市，但對一季度的時間窗口期還是有所期待的，只是市場表現(xiàn)不如預(yù)期。那么理想中的牛市還會有嗎？

錯過一季度也就錯過了全年

先看A股現(xiàn)在有哪些利好因素。首先是股市政策出現(xiàn)重大調(diào)整，呵護(hù)市場減少干預(yù)成為主基調(diào);其次是全面降準(zhǔn)，還有可能繼續(xù)降準(zhǔn)，在一定程度上釋放更多資金;再次是中美貿(mào)易磋商今年還有2個月的時間窗口，正在朝好的方向發(fā)展。而三月份則恰逢兩會，也是政策蜜月期，加之投資者苦跌已久，人心思漲。這些天時地利人和因素加在一起，都決定了今年一季度是一個行情運(yùn)作的最佳時間窗口期。如果一季度沒有像樣的行情，那說明市場人氣渙散，就很難指望今年還會有像樣的行情。

一月份很快就要過去了，緊接著就是春節(jié)長假，因此一季度的時間窗口期實(shí)際上快要過半了。如果錯過了一季度的時間窗口期，二季度啟動行情的可能性就更低了。眾所周知，后面A股市場就將面臨較大的擴(kuò)容壓力，并且市場的注意力都將轉(zhuǎn)移到科創(chuàng)板上，如果有行情也只屬于科創(chuàng)板。雖然科創(chuàng)板吸納的資金量不會很大，但對投資者有心理壓力，因此啟動行情的天時地利人和不再。

IPO是注冊制也好，核準(zhǔn)制也罷，如果不能解決新上市公司股本結(jié)構(gòu)不合理的問題，新股上市繼續(xù)擴(kuò)大限售股的存量，沒完沒了，那么A股就改變不了牛短熊長的格局。目前A股市場就面臨這樣的困境，每一次牛市都是二級市場投資者自掘墳?zāi)梗际菭奚约撼扇奘酃蓶|的一夜暴富。在這種情況下，牛短熊長實(shí)際上是二級市場投資者用速戰(zhàn)速決來趨利避害的結(jié)果。在這樣的市場格局中，指望出現(xiàn)長牛是不現(xiàn)實(shí)的。

基礎(chǔ)性難題讓牛市曇花一現(xiàn)

投資者期盼牛市是一種本能，但理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感，很多想象與現(xiàn)實(shí)是背道而馳的?；叵胫懈殴苫谹熱的時候，暴風(fēng)集團(tuán)被狂炒，再看看現(xiàn)在，股價跌成什么樣子了？獨(dú)角獸熱的時候，投資者也是充滿了期待，市場還推出了獨(dú)角獸基金，一些具有獨(dú)角獸概念的股票當(dāng)時也被猛炒了一波，現(xiàn)在股價也都跌得面目全非了。這些股票都有一個共同點(diǎn)，就是帶來了大量的限售股，增加了投資者的后顧之憂。CDR倒是沒有這個問題，小米集團(tuán)差一點(diǎn)就要成為CDR第一股，如果去年成功推出，估計會炒得更猛。但觀其港股表現(xiàn)，也是跌得稀里嘩啦，現(xiàn)在的結(jié)果恐怕也不妙。所以現(xiàn)在投資者幻想歸幻想，頭腦還是清醒的，表現(xiàn)在目前的市場中，就是A股走勢一步一回頭。

從一季度可以看全年，去年股指在一季度中出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，結(jié)果全年走勢都跌跌不休。今年第一個月還沒有過去，但該漲時只有小漲或不漲，這就基本奠定了全年的市場格局。后面還可以指望的是中美貿(mào)易磋商達(dá)成協(xié)議。現(xiàn)在特朗普后院起火，美國政府關(guān)門已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄地超過了一個月，盡管特朗普曾經(jīng)揚(yáng)言不惜讓政府關(guān)門數(shù)月甚至幾年，他這種出語驚人的招數(shù)對付國外屢試不爽，但用在國內(nèi)對付民主黨則完全無效，以至于他感慨民主黨難對付多了?，F(xiàn)在他已騎虎難下干著急，在這種情況下他可能會降低要價盡快達(dá)成協(xié)議。這對A股將構(gòu)成利好。

至于坊間盛傳的監(jiān)管人事變動，真假難辨。如果是真的，那就意味著又將進(jìn)入新的循環(huán)，還要從頭摸索，可能還要再付學(xué)費(fèi)，而A股市場已經(jīng)經(jīng)不起折騰了。在科創(chuàng)板即將推出的當(dāng)口，經(jīng)驗(yàn)更加重要，一副好牌也要看怎么打，臨陣換將弊大于利。股市最忌病急亂投醫(yī)，A股積重難返，歷史欠賬多，急也急不得。指望牛市是一廂情愿，今年股市能夠穩(wěn)住就是成功。如果不能解決新股股本結(jié)構(gòu)不合理等基礎(chǔ)性難題，牛市只會曇花一現(xiàn)，長牛絕無可能。