周俊生

春節(jié)后的A股市場一反年前萎靡不振的走勢，股指節(jié)節(jié)上升，為數(shù)不少的熱門個股則連拉漲停板。更讓人驚喜的是，伴隨著股指的上升，市場成交量也急劇放大，這表明入市資金在迅速增加。公開數(shù)據(jù)顯示，不僅國內(nèi)的各路投資機構(gòu)正在積極入市，通過滬港通、深港通進入A股的境外資金也在迅速增加，可以說，正是境內(nèi)外資金進場的合力共同推動了這一波給投資者帶來希望的新年“開門紅”行情。

春節(jié)后出現(xiàn)的這個動向，是否預(yù)示著市場正在出現(xiàn)積極的變化？這顯然是一個值得關(guān)注的重要課題。

市場資金看到了入市希望

A股市場至今已有近30年歷史，但即使是在以往市場規(guī)模相對較小的時候，資金偏少也是一個很難解決的問題。多年以來，監(jiān)管部門一方面要大力發(fā)展市場規(guī)模，另一方面則需要擴張多個渠道引導資金進入。但是，發(fā)展市場規(guī)?？梢杂眯姓侄蝸硗苿?，市場資金在市場中發(fā)揮作用則最終需要服從于市場。因此，這兩方面的矛盾始終未能得到很好解決。

在擴大資金進入A股的通道上，隨著我國對外開放的大門不斷打開，事實上已經(jīng)建立起了多種引資渠道，QFII、RQFII這兩種投資工具可以讓外資機構(gòu)方便地進入A股，近年開通的滬港通、深港通更是成為外資青睞的兩條便捷的通道。但是，資金進入股市需要看市場狀況，如果市場低迷，對資金的吸引力就會很低，這幾年A股市場的情況就是這個道理。而在2018年，資金入市興趣減退更是直接影響了行情發(fā)展。

就2018年來說，A股市場面臨著極為不利的狀況。首先，國內(nèi)為了金融安全而展開的“去杠桿”，雖然并不是針對A股，但金融市場持續(xù)的信貸收縮使整個市場的流動性陷入低迷，客觀上也影響到了A股。其次，在去年一度成為熱點的中美貿(mào)易摩擦產(chǎn)生了很大的不確定性，它不僅影響了A股，事實上也在美國股市產(chǎn)生了消極影響，使得機構(gòu)資金在入市上很謹慎。更為重要的是，我國經(jīng)濟增速出現(xiàn)減退雖然是預(yù)料之中，但在短期內(nèi)勢必會對一些企業(yè)加重困難，這也反映到了上市公司上，導致其經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下降，更使股市難有像樣表現(xiàn)。

但是，進入2019年后，市場出現(xiàn)了一些積極的變化，這些變化自然會反映到股市上來。一方面，國內(nèi)的貨幣政策出現(xiàn)了寬松趨向，這與全球央行采取的措施是一致的，今年1月份的全面降準不僅幅度大，而且分兩次執(zhí)行，進入春節(jié)后不僅實體市場基本面不再“壓力山大”，而且影響到了股市基本面。另一方面，對中國市場影響甚大的中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)了緩解趨勢，這使得2019年的中國外貿(mào)不再像去年底預(yù)期的那樣悲觀。這各種利好因素匯攏在一起，使原來多數(shù)呈觀望狀態(tài)的各路資金看到了希望，而目前股指處于低谷，則為資金筑底創(chuàng)造了良好的機會，終于引發(fā)了春節(jié)后的這一波向上行情。

外資看到了A股機會

在這波各路資金進入A股的潮流中，外資入A股是最為引人注目的動向。很顯然，外資是從A股市場中嗅到了值得投資的價值，而由于外資對股市的操作更注重中長期投資，因此目前的入市熱更可以視為是一種“播種”期，即它們更注重在A股市場的布局。摩根士丹利已經(jīng)預(yù)計，2019年A股市場的外資流入量將達到700億-1200億美元。這個數(shù)字是否準確并不是最重要的，重要的是它告訴A股市場的投資者，就在市場最為看淡、一片悲觀的時候，境外機構(gòu)卻看到了機會。

相比較短期的資金流入，作為投資者來說更需要關(guān)注的是市場的中長期趨勢。既然我們能夠確認目前的資金是以布局為主，更多的境外機構(gòu)希望收獲A股在中長期可能出現(xiàn)的紅利，我們就有理由相信目前蜂擁進入的境外資金不會在短期撤離。在通過滬港通、深港通進入A股的境外資金中，可以清晰地看到這種動向。北上資金的總體換手率較國內(nèi)機構(gòu)偏低，而從目前外資持倉較多的公司看，持倉比例的調(diào)整所體現(xiàn)的投資風格還是偏長期的。這種偏長期資金的存在，將護持A股股指抬高一線。

就A股市場來說，目前外資的進入仍然處在初級階段，大規(guī)模的外資進入有賴于國家進一步打開國門，也就是進一步加大改革開放的力度。2018年以來，中國政府已經(jīng)多次聲明，會不斷加大改革開放的力度，外資全資銀行、證券公司、保險公司等其他投資機構(gòu)都可以進入中國，這個目標正在一步步地成為現(xiàn)實，改革開放的步子比我們想象的要快得多。