牛子慧

摘 要：現(xiàn)階段，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們生活水平的提高，人們對(duì)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整越來(lái)越關(guān)注。存款準(zhǔn)備金是中央銀行（中國(guó)人民銀行）根據(jù)法律的規(guī)定，要求各商業(yè)銀行按一定的比例將吸收的存款存入在人民銀行開(kāi)設(shè)的準(zhǔn)備金賬戶，對(duì)商業(yè)銀行利用存款發(fā)放貸款的行為進(jìn)行控制。商業(yè)銀行繳存準(zhǔn)備金的比例，就是準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金是為了限制金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張并保證客戶能夠提取存款和資金清算需求而存在的。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率；調(diào)整；房?jī)r(jià)；影響

存款準(zhǔn)備金政策是中央銀行通過(guò)調(diào)整商業(yè)銀行等金融單位繳存給中央銀行的存款準(zhǔn)備金率等，實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行信用創(chuàng)造能力控制，并維持其負(fù)債清償能力，從而間接地控制著一定時(shí)期內(nèi)貨幣供應(yīng)量的經(jīng)濟(jì)管理和調(diào)控手段。在產(chǎn)生初期，該制度為清算、支付存款提供了方便，創(chuàng)建了制度保障。但隨著制度的發(fā)展演變，許多國(guó)家開(kāi)始將這項(xiàng)制度作為重要的貨幣政策操作工具來(lái)進(jìn)行應(yīng)用

一、我國(guó)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整情況分析

我國(guó)存款準(zhǔn)備金從2008年1月至2008年9月直線上升，從1月的15%達(dá)到9月的17.50%，攀升了1.167倍。2008年10月至2012年的12月，存款準(zhǔn)備金經(jīng)過(guò)幾度波折之后略有下降，最后穩(wěn)定在16.50%。在此之后的時(shí)間里存款準(zhǔn)備金一路飆升至2018年4月的20.4%。提高存款準(zhǔn)備金率0.6個(gè)百分點(diǎn)大約將一次性凍結(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性1700億元。因此，商業(yè)銀行可以使用出售流動(dòng)性較高的國(guó)債、金融債券和央行票據(jù)等資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)的沖擊。但長(zhǎng)久頻繁的提高存款準(zhǔn)備金率必定會(huì)使商業(yè)銀行在貸款業(yè)務(wù)中更加謹(jǐn)慎，放緩貸款增長(zhǎng)速度。

二、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)我國(guó)房?jī)r(jià)的影響

（1）預(yù)期與宣示效應(yīng)

當(dāng)央行釋放存準(zhǔn)率調(diào)整信息，市場(chǎng)購(gòu)房者和房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商會(huì)據(jù)此調(diào)整消費(fèi)與投資行為，以減少政策調(diào)整對(duì)自身造成的不利影響。當(dāng)央行上調(diào)準(zhǔn)備金率，即釋放緊縮的貨幣政策信號(hào)，一方面，居民對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期變得相對(duì)悲觀，其有效購(gòu)房需求也隨之減少，對(duì)房?jī)r(jià)形成阻力作用；另一方面，準(zhǔn)備金率的上調(diào)促使銀行信貸量減少，房地產(chǎn)商為了保證資金周轉(zhuǎn)，被迫降價(jià)銷(xiāo)售或者放出部分優(yōu)惠政策，對(duì)房?jī)r(jià)也形成阻力作用。

（2）商業(yè)銀行資金來(lái)源結(jié)構(gòu)對(duì)政策效應(yīng)的影響

商業(yè)銀行的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)也是影響法定存款準(zhǔn)備金政策的很重要因素之一，部分商業(yè)銀行將個(gè)人或組織機(jī)構(gòu)的存款當(dāng)做重要資金來(lái)源，在央行實(shí)施縮進(jìn)存款的政策和提高存款準(zhǔn)備金策略時(shí)，有效促進(jìn)了這些信貸規(guī)模的收縮，效果十分明顯。剩余的一部分商業(yè)銀行不僅把資金當(dāng)做主要來(lái)源，還包括需要上交的負(fù)債資金，面對(duì)央行制度的整改，要上繳的存款就會(huì)減少，面對(duì)這種情況，商行會(huì)吸收其他資金，不會(huì)減少貸款的數(shù)量。

（3）市場(chǎng)利率效應(yīng)

在保持其他條件不變時(shí)，存準(zhǔn)率調(diào)整會(huì)影響流通在市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量，從而影響市場(chǎng)利率。對(duì)按揭貸款的購(gòu)房者而言，利率上升會(huì)拉高貸款成本，購(gòu)房者對(duì)住房的有效需求降低，閑置資金被存入銀行或者轉(zhuǎn)投其他產(chǎn)業(yè)，造成房?jī)r(jià)下降。對(duì)融資需求巨大的房企開(kāi)發(fā)商而言，利率的略微上升就會(huì)大幅增加其融資成本，為降低資金風(fēng)險(xiǎn)，保證資金循環(huán)，開(kāi)發(fā)商通過(guò)減少房地產(chǎn)投資以降低可能出現(xiàn)的損失，住房供給量減少，同時(shí)開(kāi)發(fā)商可能還會(huì)采取措施降低房?jī)r(jià)以增加銷(xiāo)售，加快資金回籠。

（4）人民幣持續(xù)升值

人民幣持續(xù)升值，使得國(guó)內(nèi)外居民及企業(yè)千方百計(jì)的將外幣流入我國(guó)，其中包括各種合法、非法的渠道。由于前幾年房地產(chǎn)的過(guò)快發(fā)展，部分外國(guó)人甚至認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)每年收益率能夠穩(wěn)定保持在25%，因此，將外幣兌換為人民幣后在中國(guó)購(gòu)買(mǎi)住房，以獲取收益。這一情況會(huì)明顯造成流動(dòng)性貨幣大幅度上升，并且可能造成人民幣不斷攀升，使得國(guó)家宏觀調(diào)控政策趨于無(wú)效化，成為房地產(chǎn)業(yè)抗跌的原因之一。

（5）存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)

存款準(zhǔn)備金率的頻繁上調(diào)確實(shí)能夠在一定程度上緩解流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，收縮流動(dòng)性可以減少銀行信貸，貸款給居民的錢(qián)會(huì)大幅度減少，但銀行會(huì)放貸給一些信用好的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，其面對(duì)的消費(fèi)群體大多是高端消費(fèi)者，購(gòu)房貸款需求相對(duì)較小，因此，在房產(chǎn)商能夠提供優(yōu)良房源的情況下，這部分的銷(xiāo)售額就不會(huì)降低，而大多數(shù)的居民貸款會(huì)被收縮，從而造成中低收入層次居民無(wú)款可貸的情況。但是從房?jī)r(jià)的現(xiàn)有水平來(lái)看，大多數(shù)銷(xiāo)售依然建立在高端消費(fèi)者對(duì)于房地產(chǎn)的抗通脹與保值性的信賴(lài)之上，加上通脹率的不斷高升，房?jī)r(jià)無(wú)較大起伏，暫時(shí)不會(huì)大跌的形勢(shì)已然明朗。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，存款準(zhǔn)備金率的頻繁上調(diào)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)能起到一定的制約作用，但是效果并不理想，只是短期的。由于再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)政策具有較大的局限性，即央行處于被動(dòng)角色和短期只能不呈現(xiàn)出一定的變化，短期的存款準(zhǔn)備金率的持續(xù)提升已經(jīng)難以避免，但隨著其不斷上調(diào)，普通居民將會(huì)出現(xiàn)無(wú)款可貸的局面。因此，國(guó)家政策中除了抑制房?jī)r(jià)外也應(yīng)該要體現(xiàn)出為部分中低層次居民解決無(wú)房可住、購(gòu)房難的問(wèn)題，建議政府進(jìn)一步完善當(dāng)前的住房體系，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房等保障性住房的投入，適當(dāng)增加中小戶型住房的供應(yīng)量，改善民生，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

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