齊倩芝

摘要：創(chuàng)新型中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展、社會就業(yè)、科技創(chuàng)新等各個方面中都起到其獨特的作用。尤其是在科技創(chuàng)新的活力與效率方面，更是無與倫比。然而，其融資環(huán)境堪憂，它們在國有銀行所占的實際比重與它們所做出的實際貢獻極不相稱。美、歐地區(qū)的風(fēng)險投資經(jīng)驗表明：天使投資是一種極具增長潛力的民間資本整合渠道，也是解決創(chuàng)新型中小企業(yè)融資困難的有效方式之一。

關(guān)鍵詞：天使投資;創(chuàng)新型中小企業(yè);融資;影響;分析

一、天使投資與創(chuàng)新型中小企業(yè)概述

（1）天使投資的主要內(nèi)涵與特征

天使投資，就是資金比較寬裕的個體（也可以是聯(lián)盟形式）拿出一定數(shù)量的自有資金來協(xié)助那些擁有創(chuàng)新性、專利性的概念或?qū)I(yè)技術(shù)的原創(chuàng)項目或者小型的、處于萌芽階段的企業(yè)。同時獲得一定的債務(wù)或股權(quán)的投資方式或體驗創(chuàng)業(yè)的樂趣，并在某一特定的時刻主動或被動地退出投資與管理的過程。這些企業(yè)往往具備著高風(fēng)險、高收益、高成長的這些特點。就其實質(zhì)而言，它不以擁有或控制企業(yè)為目的，并且往往在特定的時候以套現(xiàn)方式而推出投資，從而取得高額的投資回報，因而它既屬于就是一種權(quán)益資本投資，同時也是一種風(fēng)險投資方式。高回報率、高風(fēng)險性是最顯著的兩個特點。

（2）和風(fēng)險投資的主要差別

天使投資是一種風(fēng)險投資，不過，它又和常規(guī)意義上的風(fēng)險投資還存在著某些差別，因為這種常規(guī)意義上的風(fēng)險投資更多的是強調(diào)高競爭性而帶來的高風(fēng)險性。這些差別可以從投資依據(jù)、投資動機等10個方面來加以辨析。

（3）創(chuàng)新型中小企業(yè)

在拙文中，所謂“創(chuàng)新型中小企業(yè)”就是指那些具有技術(shù)發(fā)明與技術(shù)改進能力，能運用新材料、新工藝來開發(fā)、推廣新產(chǎn)品的那些中小型企業(yè)。在我國，現(xiàn)有的4200多萬家中小企業(yè)中僅僅有12萬家是創(chuàng)新型的，只占其總數(shù)的3%，其涉獵領(lǐng)域主要是新材料、新能源、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)和IT產(chǎn)業(yè)等這類新興產(chǎn)業(yè)。與大企業(yè)相比較，中小型企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有自己獨特的優(yōu)勢：品質(zhì)高、數(shù)量大、更新周期短、成本相對低廉等。在過去的經(jīng)濟活動中，人們一直覺得大型企業(yè)才是經(jīng)濟的主要推動力量，但是，近三十年來的世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢表明：中小型企業(yè)才是真正推動技術(shù)進步與產(chǎn)業(yè)升級的中堅力量，而那些大企業(yè)往往是通過技術(shù)集成以及對中小型企業(yè)的并購來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的。

二、天使投資對我國創(chuàng)新型中小企業(yè)的影響

（1）投資環(huán)境中存在的問題

1.融資數(shù)額的規(guī)模小，融資方式單一

根據(jù)《中國風(fēng)險投資年鑒2010》我國的風(fēng)險資本投資所占比例從2005年的43.10%上升到2009年的57.84%，總體處于一個上升的趨勢。從投資項目數(shù)比例看，本土的風(fēng)險資本投資比例也處于總體上行的態(tài)勢，從2005年的60.10%上升到2009年的78.08%。從以上數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，金融危機過后，我國的投資總體形勢是在逐步改良的。不過從其他角度來看，從資本的出處來分析，我國的投資主體一般是政府、金融機構(gòu)與企業(yè)資本組成的;并且考慮到中國的特殊國情與經(jīng)濟環(huán)境，政府是處于主導(dǎo)地位的風(fēng)險投資者。

2.投資對象錯位

在世界范圍來看，創(chuàng)新型中小企業(yè)是天使投資的主要投資對象，其中以擁有高科技含量的核心技術(shù)的萌芽期企業(yè)為甚。但是在我國，投資人卻往往只著眼于眼前的利益，抱著投機心態(tài)，對于可投資項目的判斷與選擇并不是完全的理性;另外，中國的投資習(xí)慣大多是習(xí)慣投資于處于發(fā)展期中、有著良好未來預(yù)期收益的企業(yè);卻對處于萌芽期或資金周轉(zhuǎn)困難的創(chuàng)新型中小企業(yè)卻選擇性的忽略。

（2）影響創(chuàng)新型中小企業(yè)融資的因素

總的來說，在企業(yè)的規(guī)模擴大、資本累積的過程中，中小企業(yè)的融資主要受到其內(nèi)部因素與外部環(huán)境的影響，這樣，其內(nèi)源式融資與外源式融資的比例、結(jié)構(gòu)都將出現(xiàn)一些新的變化。

1.企業(yè)內(nèi)部因素方面

第一，企業(yè)規(guī)模：通常情況下，當(dāng)一個企業(yè)逐漸的發(fā)展壯大，其所需投入的資金也就越多。固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例對于負債融資具有正相關(guān)的關(guān)系影響，也就是說當(dāng)企業(yè)達到了一定的規(guī)模的資產(chǎn)之后，它們會更容易從正規(guī)的融資渠道取得外部融資。

第二，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略：一個企業(yè)為實現(xiàn)自身的預(yù)定發(fā)展目標(biāo)、使命所作出的整體性謀劃與設(shè)計就是企業(yè)戰(zhàn)略，因此，企業(yè)必須根據(jù)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃來合理配置資金，否則，有可能由于資金鏈的斷裂而半道受挫，甚至于瀕臨破產(chǎn)的危險。

第三，企業(yè)信用：信用是一切交易活動的基點，這也就必然會影響到企業(yè)的融資情況。對于處于初級發(fā)展階段的中小企業(yè)來說，通過道德契約來約束自身行為將有利于贏得后期的金融機構(gòu)、證券機構(gòu)的持續(xù)支持。

2.企業(yè)外部環(huán)境方面

一個企業(yè)必須源源不斷地與外界進行物質(zhì)、能量和信息等各方面的交換，才能實現(xiàn)其自身的順利發(fā)展。企業(yè)的外部環(huán)境既包括政府、資本市場和一般投資人在內(nèi)的硬環(huán)境，也包括政策、法律、文化傳統(tǒng)等軟環(huán)境，通常會帶有較大的不確定性。

三、如何發(fā)揮天使投資對創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資的作用

（1）完善我國投資的宏觀環(huán)境

1.提高天使投資的數(shù)量和質(zhì)量，拓寬融資方式

中國現(xiàn)在致力于走可持續(xù)發(fā)展路線，建立創(chuàng)新型國家，而創(chuàng)新型中小企業(yè)是其中關(guān)鍵的一環(huán)，所以必須提高風(fēng)險投資，特別是天使投資的數(shù)量和質(zhì)量，有效的扶持這些企業(yè)，來解決它們的資金融通這一現(xiàn)實問題。拓寬天使投資來源可以從這幾個角度來著手：專業(yè)機構(gòu)投資者、企業(yè)資本、私人資本和政府資金及國外資本。

2.創(chuàng)立一個主體多元的投資市場

必須改變我國目前以政府為主導(dǎo)的投資特點，要發(fā)展以民營或者個人資本為主導(dǎo)的路線。如果沒有民間資本的進人，那么天使投資的數(shù)量和質(zhì)量都難以提高，無法滿足我國創(chuàng)新型中小企業(yè)的資金需求，更達不到實現(xiàn)投資的最優(yōu)組合的目的。

3.加強對創(chuàng)新型中小企業(yè)投資的關(guān)注度

我國的投資人多具有一定的投機心理，看著收益卻不在乎風(fēng)險，這就使得創(chuàng)新型中小企業(yè)往往不在他們投資的考慮范圍內(nèi)。要想改善這一情況，一方面需要加大對創(chuàng)新型中小企業(yè)的宣傳，讓更多的投資者了解和關(guān)注到這一領(lǐng)域。另一方面需要政府的大力支持，用政策引導(dǎo)資金，這樣才會對投資者更有吸引力，從而改善創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資環(huán)境。

（2）完善我國天使投資人制度

1.加強天使投資的教育和宣傳

在民間，許多的民營企業(yè)家或者個人有著豐富的資源，可以進行投資，但是他們?nèi)鄙倭藢?chuàng)新型中小企業(yè)的了解和認識，所以不愿意將他們的的資本投入到這一“高風(fēng)險、高收益”的項目中去。

2.組織成立天使投資人之間的聯(lián)合團體

可以采用天使投資人論壇、天使投資人俱樂部等多種形式，加強他們之間的溝通與交流，使得信息得以傳遞。假如能建立這樣一種以團體形式出現(xiàn)的天使投資機構(gòu)，可以更加容易的建立穩(wěn)定的管理和投資機制，對整個天使投資領(lǐng)域的成長、完善有百利而無一害。

3.培養(yǎng)天使投資人才

相關(guān)人才的培養(yǎng)和引進是完善我國天使投資環(huán)境的另一關(guān)鍵，可以有以下幾個途徑：與天使投資經(jīng)驗豐富的機構(gòu)或個人合作，重點培養(yǎng)懂理論、會實踐的復(fù)合型人才;引進海外具有豐富天使投資經(jīng)驗的個人;健全我國的人才市場，開設(shè)相應(yīng)的課程。同時，完善激勵與約束機制。

四、結(jié)論

在我國，天使投資規(guī)模很小，天使投資人的數(shù)量也很少。但是不容忽視的是中國的創(chuàng)新型中小企業(yè)對天使投資有著強烈的需求。風(fēng)險投資機構(gòu)一般情況下是不會投資于處于萌芽期的創(chuàng)新型中小企業(yè)的，盡管投資他們并不需要大量的資金，但是卻需要很大的管理成本，另外投資創(chuàng)新型中小企業(yè)存在著投資周期較長，風(fēng)險較大的不利因素，所以創(chuàng)新型中小企業(yè)的資金需求有著較大的缺口。

總而言之，天使投資在我國的發(fā)展?jié)摿κ鞘志薮蟮?。要?chuàng)建一個創(chuàng)新型社會，走可持續(xù)發(fā)展路線，調(diào)動民間創(chuàng)業(yè)的積極性，發(fā)展創(chuàng)新型中小企業(yè)可謂是重中之重。而扶持中小企業(yè)，尤其是創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長，從本質(zhì)上來說，還是取決于政府出臺的相關(guān)政策，有了相關(guān)的扶持政策，那么天使投資的隊伍會自然而然的擴大，創(chuàng)新型中小企業(yè)所遇到的融資難的問題也就相應(yīng)的解決了。如何創(chuàng)造出一個有利于創(chuàng)新型中小企業(yè)健康、良性發(fā)展的政策環(huán)境，是對我國當(dāng)前決策者智慧和魄力的一種考驗。

參考文獻

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