為引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)的支持力度，增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，中國人民銀行決定，從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利。

在此，有人可能會問，“降準(zhǔn)”是什么呢？ 為什么要“降準(zhǔn)”？“降準(zhǔn)”的錢都用在了哪里？又對我國宏觀經(jīng)濟有什么影響嗎？

“降準(zhǔn)”是降低存款準(zhǔn)備金率的簡稱，存款準(zhǔn)備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。簡而言之，降低存款準(zhǔn)備金率可以使銀行留下更多的剩余資本可以進行更大范圍的存貸活動，同時是社會上需要資金的單位或個人可以更加容易獲得更大的金融借貸。

那么為什么要“降準(zhǔn)”呢？這就得聯(lián)系另一個大熱的名詞“去杠桿”?！案軛U率”一般是指權(quán)益資本與資產(chǎn)負債表中總資產(chǎn)的比率，簡單的說，“杠桿率”就是一方持有一定的資金，并以這些資金作為擔(dān)保，借得這份資金的幾倍之?dāng)?shù)，這個倍數(shù)就稱之為杠桿率。最近，響應(yīng)國家要求“經(jīng)濟金融進行去杠桿化”，這就代表不僅借出去的錢得快點還，還號召社會群眾多賺錢，少借錢，銀行也要少放貸，在“去杠桿化”的大背景下，社會市場經(jīng)濟大環(huán)境都缺少資本，所以“降準(zhǔn)”政策的實施能夠緩解缺少資本資金的狀況。當(dāng)然，也不是所有人都能借到這些錢，這次的降準(zhǔn)，主要針對某部分企業(yè)，所以也叫定向降準(zhǔn)。

降準(zhǔn)的錢都用在了兩個地方——債轉(zhuǎn)股項目和小微企業(yè)。債轉(zhuǎn)股項目即將債務(wù)裝換為股票，資本管理公司購買了企業(yè)對銀行的貸款憑據(jù)，并憑此憑據(jù)可以作為股份成為欠債公司的股東，這樣企業(yè)的債務(wù)關(guān)系消滅，企業(yè)可以更好的發(fā)展。小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶的統(tǒng)稱。上文說到在“去杠桿化”政策實施以來，資本市場上普遍資金缺乏，再加上銀行的貸款難度加大，導(dǎo)致許多小微企業(yè)遭遇困境，所以這次央行的“降準(zhǔn)”政策是為了解決小微企業(yè)的困境，幫助其更好的發(fā)展。

但是此次定向降準(zhǔn)也具有一定的局限性，首先，中央銀行釋放的資金有限，對流動性改善有限。同時，此次定向降準(zhǔn)所釋放的資金略多于需要償還的MLF、而且國家堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策不變，大部分的降準(zhǔn)釋放資金用于MLF的償還，小部分與4月中下旬的稅期形成對沖，因此，此次降準(zhǔn)是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)而非增強流動性，整個銀行體系的流動性總量基本不變，保持中性。其次、對于資金流向的后續(xù)監(jiān)管情況也存在一定的爭議。監(jiān)管問題主要出現(xiàn)在企業(yè)層面。少數(shù)小微企業(yè)的管理制度較為松散，受益于定向降準(zhǔn)的資金存在監(jiān)管不嚴(yán)的問題，導(dǎo)致企業(yè)高管將其用于其他用途。但這僅僅是少數(shù)，定向降準(zhǔn)對小微企業(yè)發(fā)展的積極作用是不容置疑的。

此次降準(zhǔn)對我國的宏觀經(jīng)濟影響還是比較顯著?？傮w來看，降準(zhǔn)是在經(jīng)濟增長速度持續(xù)下滑、貨幣面臨著通貨緊縮的情況下才采取的重要措施。人民幣對美元貶值，資金加速外流，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對于實體經(jīng)濟和當(dāng)時震蕩的股市來說是利好消息。降準(zhǔn)有利于穩(wěn)定經(jīng)濟，但對于股票市場只是起到了減緩股價下跌的作用。降息并不代表著貨幣政策取向發(fā)生變化，但是房地產(chǎn)銷售價格持續(xù)放緩，通貨緊縮的壓力加大，所以利息調(diào)整的重點是保持實際利率

從市場層面看，降準(zhǔn)對市場流動性的影響中性略偏寬松。一方面，釋放的 4000 億元增量資金有助于改善中小行流動性狀況，降低套利鏈條對中小行負債成本的沖擊，加大對小微企業(yè)的信貸投放力度。另一方面，從近五年數(shù)據(jù)看，在央行近期的流動性投放中，3675 億元 MLF 用于對沖存量到期資金，逆回購資金大部分在月內(nèi)到期。因此，降準(zhǔn)釋放的增量資金基本可以對沖稅期因素的影響，市場流動性總量變化不大。

從銀行層面看，今年以來的“定向降準(zhǔn)”屬于央行貨幣政策的局部微調(diào)，并非全面寬松的政策。因此，“定向降準(zhǔn)”對我國銀行業(yè)的影響將會出現(xiàn)分化。具體表現(xiàn)為：一是通過作用于同業(yè)拆借市場間接影響我國商業(yè)銀行資金的定價能力。商業(yè)銀行所持有的超額準(zhǔn)備金是其在貨幣市場上拆出資金的唯一來源，存款準(zhǔn)備金率的降低使得市場上可供交易的超額準(zhǔn)備金增加，必定使一些原本依賴于同業(yè)拆借市場的中小銀行有更足的“底氣”與國有商業(yè)銀行“談判”相關(guān)同業(yè)拆借利率。二是通過“乘數(shù)效應(yīng)”影響銀行的放貸競爭力。由于存款準(zhǔn)備金具有“乘數(shù)效應(yīng)”，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以變相增加中小銀行的存款創(chuàng)造派生能力，從而使貨幣供應(yīng)量增加，流動性增大，繼而增大存款規(guī)模，使貨幣市場的資金供求發(fā)生變化，影響貸款的市場利率，對國有商業(yè)銀行的貸款市場將造成一定的消極影響，并間接降低其中間業(yè)務(wù)收入。三是通過不同的融資成本影響銀行存款的穩(wěn)定性。定向降準(zhǔn)間接惠及了一部分小額貸款公司，使其在市場的融資成本略有下降，該類公司可以相應(yīng)制定出收益率更為可觀的投資方案，吸引一些存在較大投機心理并且抗風(fēng)險能力較強的客戶將資金投資于這一類相對收益更高的公司中，進而造成國有商業(yè)銀行存款的流失，加大攬存壓力和吸存成本。

作者簡介：易梓聞1997，男，漢族，江西省宜春人，大三學(xué)生，本科，金融系兼修法學(xué)，單位：江西師范大學(xué)財政金融學(xué)院金融系，研究方向：金融。