朱強(qiáng)

人口結(jié)構(gòu)通常被視為一個國家或者地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期主題，人口結(jié)構(gòu)的變化對經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹都有著極大的影響，而與之相適應(yīng)的，金融結(jié)構(gòu)也將在這個過程之中發(fā)生一系列的變化。生育率的降低將直接影響一個國家或地區(qū)的人口結(jié)構(gòu)，本文將對我國金融結(jié)構(gòu)的測度與演進(jìn)問題進(jìn)行研究，建構(gòu)了定量分析模型，對生育率降低在金融結(jié)構(gòu)方面的影響進(jìn)行了實證研究。希望本文的研究對于我們更好的認(rèn)識生育率降低在金融結(jié)構(gòu)變遷之中的影響能夠起到一定的參考和借鑒作用。

一、引言

自古以來，中國就有“民之眾寡，為國之強(qiáng)弱”之說，人口始終是衡量一個國家強(qiáng)弱的關(guān)鍵性指標(biāo)，同時也是國家安全利益的最終承擔(dān)者以及實現(xiàn)者。然而，從當(dāng)前來看，我國的生育率始終處于低位，我國的人口政策從建國初期的鼓勵生育逐漸轉(zhuǎn)變至計劃生育的過程，是我國面對“以全世界約7%的土地養(yǎng)活了22%的人口”這一宏大命題做出的必然選擇。但是，急劇下降的生育率，也給我國的人口結(jié)構(gòu)造成了較大的沖擊，人口老齡化趨勢日趨明顯，中國不得不提前進(jìn)入老齡化社會，而只能夠?qū)擂蔚拿鎸Α拔锤幌壤稀钡木置妗?/p>

生育率的降低會影響到人口結(jié)構(gòu)，使得人口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)老齡化的趨勢，而人口老齡化又會對金融結(jié)構(gòu)造成影響，基于莫迪利安尼的生命周期消費理論，人們在生命周期的不同階段，將會有不同的消費能力以及消費意愿，不同的消費與投資的選擇，也會對金融工具的需求產(chǎn)生影響，進(jìn)而使得不同金融工具、金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)之間的競爭力發(fā)生一定的變化，因此也就會對整個社會的金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此，無論是從理論的視角來看，還是從實踐的角度來分析，或者從政策制定的前瞻性角度進(jìn)行研究，都有非常重要的現(xiàn)實意義。本文對生育率降低與金融結(jié)構(gòu)變遷之間的關(guān)系進(jìn)行分析，將有助于我們探索人口結(jié)構(gòu)變化對金融結(jié)構(gòu)變遷的影響規(guī)律。

二、我國金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)

金融結(jié)構(gòu)作為金融發(fā)展理論的一個非常重要構(gòu)成部分，其主要是指各種金融工具以及金融機(jī)構(gòu)之間的相對規(guī)模，同時各國或者地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)差異還會在金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r、發(fā)展階段以及不同類型的金融工具的出現(xiàn)順序等方面。金融結(jié)構(gòu)可以分為市場導(dǎo)向型與銀行導(dǎo)向型。我國的金融結(jié)構(gòu)較為符合銀行導(dǎo)向型金融結(jié)構(gòu)，其家庭的金融資產(chǎn)主要是銀行存款。如下圖所示，我國城鄉(xiāng)居民的人民幣儲蓄存款年底余額一直處于持續(xù)增加的態(tài)勢：

從當(dāng)前來看，生育率對金融結(jié)構(gòu)的影響，主流的研究結(jié)果認(rèn)為，其影響主要是在家庭持有金融資產(chǎn)方面。因此，本文的研究也以此作為切入點。我國的家庭金融資產(chǎn)主要包括了現(xiàn)金、銀行存款、保險、債券、股票等。根據(jù)歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融統(tǒng)計年鑒》等進(jìn)行整理，可以得出我國自2001年至2012年的城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)總量情況如下表所示：

如上圖2所示，我國的城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的總體變遷趨勢如下：

（一）現(xiàn)金持有比例持續(xù)下降;

（二）儲蓄存款比例下降，但從當(dāng)前來看，依然處于主導(dǎo)地位;

（三）居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化的特點，保險市場的發(fā)展較為迅猛;

三、生育率降低對我國金融結(jié)構(gòu)影響效應(yīng)的實證檢驗

在上文分析的基礎(chǔ)之上，還需要運用定量分析工具分析生育率降低對我國金融結(jié)構(gòu)的實際影響。在生育率指標(biāo)方面，本文選擇了人口出生率，其指在一定時期內(nèi)（通常為一年）一定地區(qū)的出生人數(shù)與同期內(nèi)平均人數(shù)之比，用千分率表示。其他指標(biāo)則沿用表1中的數(shù)據(jù)。

根據(jù)上述資料，我們可以進(jìn)行如下分析：

（一）生育率降低對現(xiàn)金占比的影響

經(jīng)過圖3生育率降低對居民手持現(xiàn)金占比的影響散點圖的計算，可以發(fā)現(xiàn)生育率與城鎮(zhèn)居民手持現(xiàn)金之間的相關(guān)性，可以用如式表示：

經(jīng)過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與手持現(xiàn)金在金融資產(chǎn)中的占比正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.03269。

（二）生育率對銀行存款占比的影響

經(jīng)過圖4生育率對銀行存款占比的影響散點圖的計算，可以發(fā)現(xiàn)生育率與城鎮(zhèn)居民銀行存款占比之間的相關(guān)性，可以用如式表示：

經(jīng)過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與銀行存款在金融資產(chǎn)中的占比正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.0749。

（三）生育率對股票資產(chǎn)占比的影響

經(jīng)過圖5生育率對股票資產(chǎn)占比的影響散點圖的計算，可以發(fā)現(xiàn)生育率與城鎮(zhèn)居民股票資產(chǎn)占比之間的相關(guān)性，可以用如式表示：

經(jīng)過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與股票資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中的占比負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.08884。

（四）生育率對債券資產(chǎn)占比的影響

經(jīng)過圖6生育率對債券資產(chǎn)占比的影響散點圖的計算，可以發(fā)現(xiàn)生育率與城鎮(zhèn)居民債券資產(chǎn)占比之間的相關(guān)性，可以用如式表示：

經(jīng)過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與債券資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中的占比正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.00774。

（五）生育率對保險資產(chǎn)占比的影響

經(jīng)過圖7生育率對保險資產(chǎn)占比的影響散點圖的計算，可以發(fā)現(xiàn)生育率與城鎮(zhèn)居民保險資產(chǎn)占比之間的相關(guān)性，可以用如式表示：

經(jīng)過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與保險資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中的占比負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.01102。

四、結(jié)論及啟示

（一）結(jié)論

根據(jù)上文的研究，可以得出如下的結(jié)論：1.生育率與手持現(xiàn)金在金融資產(chǎn)中的占比正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.03269;2.生育率與銀行存款在金融資產(chǎn)中的占比正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.0749;3.生育率與股票資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中的占比負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.08884;4.生育率與債券資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中的占比正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.00774;5.生育率與保險資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中的占比負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.01102;

（二）啟示

1.生育率的降低需要適度發(fā)展契約式金融機(jī)構(gòu)

生育率降低推動我國契約式金融機(jī)構(gòu)，尤其是基金的發(fā)展。生育率的降低使得作為銀行對立面存在的基金取得長足發(fā)展，但同時也增加了銀行的流動性風(fēng)險及低收益風(fēng)險。對于以貸款作為主要存在形式的資產(chǎn)而言，一旦爆發(fā)資產(chǎn)風(fēng)險不具備套期保值措施，導(dǎo)致資金運營成本增加，從這一層面分析，有必要對基金規(guī)模予以適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大，保障基金健康發(fā)展，降低銀行壓力，為銀行留出調(diào)整的時間與空間。

2.生育率的降低要求強(qiáng)化金融監(jiān)管力度

導(dǎo)致我國居民存款率高的一個主要原因就是資金缺乏合適的分散方式，之所以出現(xiàn)這種局面，究其根本就是居民對于非銀行金融機(jī)構(gòu)的信心不足。目前我國金融市場處于發(fā)展階段，監(jiān)管有限，導(dǎo)致投資者利益沒有切實保障。對此，政府相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，對金融風(fēng)險予以有效防控，有效控制金融市場運行過程中存在的不確定因素，為金融業(yè)健康有序發(fā)展提供有力保障。

3.適合老齡人口特征的金融產(chǎn)品創(chuàng)新

老年人對新事物的接受能力有限，對風(fēng)險系數(shù)較高的投資方式普遍具有抵觸情緒，因此，在涉及金融產(chǎn)品時要結(jié)合老年群體的心理及實際情況，設(shè)計具有老年人特色的金融服務(wù)產(chǎn)品：一方面，要確保老年人群體代理決策需求得到有效滿足，另一方面，銀保合作還要符合老年群體儲蓄特點。（作者單位：凱里學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）