侯民

[摘 要]現(xiàn)代企業(yè)的業(yè)績評價大多使用財務指標，但財務指標容易被操縱，如果過分注重企業(yè)財務報告中的會計利潤，會使企業(yè)采用各種方法操縱利潤。企業(yè)的財務指標主要來自財務報表資料，不包含大多數(shù)影響企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的因素，如產(chǎn)品質量、員工素質和員工技能，也不能反映經(jīng)營過程和顧客的滿意程度等。同時，財務指標主要針對過去而不反映未來的經(jīng)營情況，不利于評價企業(yè)創(chuàng)造未來價值的能力。另外，企業(yè)的財務指標本身也存在不科學因素?；诖?，本文重點分析了企業(yè)常用財務指標的利弊。

[關鍵詞]業(yè)績評價；財務指標；償債能力

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2019.08.001

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2019）08-000-02

1 短期償債能力

衡量企業(yè)長期償債能力的常用指標有流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金凈流量比率等。

1.1 流動比率的利弊

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量短期資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。

流動比率指標的缺陷包括以下幾方面。第一，存在多種計價屬性。比值中流動負債大多采用到期值計算，但是流動資產(chǎn)的計價可以有多種選擇方式，可以選擇現(xiàn)值、歷史成本、未來價值，或是流動資產(chǎn)各項的賬面價值與重置成本、現(xiàn)行成本、可回收價值進行比較分析。如果資產(chǎn)的存貨存儲時間過長，則歷史成本與重置成本之間的偏差就會變大，計算出的流動比率必然不能代表短期償債能力。第二，流動資產(chǎn)的償債能力存在不確定性。流動資產(chǎn)中的應收賬款、預付賬款雖然是流動資產(chǎn)范圍，但決定其變現(xiàn)的因素，特別是外在因素很多。另外，存在應收賬款是企業(yè)的常態(tài)，往來業(yè)務的金額基本穩(wěn)定，所以變現(xiàn)能力并不強，并且隨著企業(yè)規(guī)模不斷擴大，應收賬款的流動比例如果過大，那么將其用于評價短期償債能力的部分則存在很大的不準確性。

1.2 速動比率的利弊

速動比率指速動資產(chǎn)總額對流動負債總額的比率，代表企業(yè)每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還債務的保證。一般情況下，該比值越大，短期償債能力越強。

速動比率指標的缺陷包括以下幾方面。速動比率指標具有以下幾方面的缺陷。第一，預付賬款變現(xiàn)速度較慢。針對一般情況下的企業(yè)經(jīng)營業(yè)務，預付賬款都是按照合同約定分批支付，如果交付時間較長，勢必會影響速動比率的指標。第二，應收賬款回收時間不確定。如果合作企業(yè)信用不足，則存在債權無法回收的情況，則用速度比率來評價企業(yè)的短期償債能力沒有說服力。第三，貨幣資金中可使用金額占比。

2 長期償債能力

衡量企業(yè)長期償債能力的指標有資產(chǎn)負債率、長期資本負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)等。下面以資產(chǎn)負債率為例進行說明。

資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，即負債總額與資產(chǎn)總額的比例關系，表示總資產(chǎn)中有多少是由負債所得，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。當資產(chǎn)負債率高于50%時，代表企業(yè)的資產(chǎn)主要來源于外債，舉債經(jīng)營，存在高風險，同時會增加企業(yè)的財務負擔；當資產(chǎn)負債率低于50%時，則代表企業(yè)的資產(chǎn)主要來源于所有者權益，償債能力較強。

資產(chǎn)負債率指標有以下幾方面缺陷。第一，立場不同，對資產(chǎn)負債率的比值要求不同。對債權人而言，資產(chǎn)負債率越低，代表負債占總資產(chǎn)比例小，債權人的保障程度越高，債權人投入的資本安全度越高；對企業(yè)股東而言，只有在企業(yè)資產(chǎn)報酬率高于借款的財務費用時，該比率才是越大越好。從財務角度看，資產(chǎn)負債率應保持相對適當?shù)谋嚷?。借款費用可以稅前扣除，資產(chǎn)負債率高，節(jié)稅的收益大，但資產(chǎn)負債率過高，則存在資不抵債的風險。第二，資產(chǎn)負債率可能因為會計政策變化而發(fā)生變化。

3 盈利能力

反映企業(yè)盈利能力的指標有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、市盈率、流動資產(chǎn)利潤、總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率、銷售毛利率、銷售凈利率、銷售現(xiàn)金比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、成本費用利潤率、資本收益率、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市凈率和每股收益等指標。

3.1 凈資產(chǎn)收益率的利弊

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤對平均所有者權益總額的比率，是評價企業(yè)資本經(jīng)營效益的最重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)自有資本可以獲得凈利的能力。如果比率值高，代表投資人投入的資本得到較高的收益，充分考慮了企業(yè)籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，充分體現(xiàn)了企業(yè)的自主經(jīng)營能力、財務籌資、管理層決策等綜合因素對企業(yè)盈利的影響。

凈資產(chǎn)收益率指標的缺陷主要包括以下幾個方面。第一，凈利潤并不是完全由凈資產(chǎn)產(chǎn)生，指標的計算數(shù)據(jù)來源不同，口徑不同。第二，所有者權益包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤，影響因素較多，所以凈資產(chǎn)收益率的指標不能完全反映企業(yè)的盈利能力。第三，數(shù)據(jù)可調控。如果企業(yè)的負債很高，則在微盈情況下可能會導致企業(yè)凈資產(chǎn)負債率偏高。

3.2 銷售凈利率的利弊

銷售凈利率是凈利潤對營業(yè)收入的比率，表示每1元的營業(yè)收入帶來的凈利潤，衡量的是銷售收入水平，也就是企業(yè)營業(yè)收入能帶來的凈利潤能力。

銷售凈利率指標存在的缺陷主要包括以下幾方面。第一，指標受行業(yè)的影響大。資本密集型企業(yè)的銷售凈利率比值會高些，相反亦然，所以銷售凈利率不能作為評價企業(yè)盈利能力的主指標，應該結合本行業(yè)特點進行綜合評價。第二，企業(yè)的一次性收入如果臨時增加，也會影響該指標的公允性。

4 營運能力

衡量企業(yè)營運能力的指標有存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資金產(chǎn)值率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率等。

4.1 應收賬款周轉率的利弊

企業(yè)經(jīng)營避不開應收賬款往來業(yè)務，所以應賬賬款在流動資產(chǎn)中占有重要的地位，如果能及時收回應收賬款，可以有效緩解資金壓力。應收賬款周轉率為主營業(yè)務收入凈額對應收賬款平均余額的比率，能夠反映公司的應收賬款周轉速度，能夠說明在一定期間內企業(yè)應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)，代表企業(yè)從應收到賬到實際收到傾向資金需要的時間。

應收賬款周轉率指標存在的缺陷包括以下幾方面。第一，主營業(yè)務收入是損益類科目，僅代表一年或是一個經(jīng)營期間的經(jīng)營成果，而應收賬款往往不能在一個會計年度或一年內收回，即主營業(yè)務收入為經(jīng)營當期的收入，而應收賬款卻不一定是當期的權益。兩個口徑不同的數(shù)額進行比對，存在不嚴謹性。第二，應收賬款的平均余額，是應收賬款余額年初數(shù)和應收賬款余額年末數(shù)的合計數(shù)除以2所得，如果應收賬款余額年初數(shù)和期末余額數(shù)相同，可能存在兩種情況，經(jīng)營當期沒有應收賬款業(yè)務發(fā)生或者是應收賬款業(yè)務發(fā)生很多次，但收回應收金額的余額和年初余額數(shù)相同。在這種情況下，計算的意義不大。

4.2 總資產(chǎn)周轉率的利弊

總資產(chǎn)周轉率為總收入凈額對平均總資產(chǎn)的比率，能夠反映企業(yè)總資產(chǎn)的運營能力，以及企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到售出的周轉速度。速度越快，企業(yè)的銷售能力越強。

總資產(chǎn)周轉率指標存在的缺陷包括以下幾方面。第一，公式中的總收入凈額是指銷售收入減去折扣后的凈值，是企業(yè)所有收入的凈值，而總資產(chǎn)包括流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。其中，對外投資帶給企業(yè)的是投資損益，不是銷售收入。這種公式指標的口徑不一致，會使企業(yè)指標在經(jīng)營各期的指標不同，鑒定企業(yè)同行業(yè)的經(jīng)營情況意義不大。第二，企業(yè)采取的財務政策不同，也會出現(xiàn)不同的總資產(chǎn)周轉率。比如，企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊方法不同，以及企業(yè)采用較為寬松的信用政策，都會影響資產(chǎn)周轉率的結果。

5 發(fā)展能力

衡量發(fā)展能力的指標為營業(yè)收入增長率。營業(yè)收入增長率指企業(yè)本期營業(yè)收入的增長金額與上期營業(yè)總收入的比率。

營業(yè)收入增長率指標的優(yōu)點包括以下幾方面。第一，營業(yè)收入增長率越高，說明主營業(yè)務收入的增長速度越快，產(chǎn)品銷路及市場前景越好，企業(yè)處于良性發(fā)展階段，未來發(fā)展能力較強。第二，通過營業(yè)收入增長率可以幫助企業(yè)正確判斷主營產(chǎn)品處于哪個生命周期。如果營業(yè)收入增長率較高，說明企業(yè)產(chǎn)品正處于成長期，如果營業(yè)收入增長率速度變緩，則說明企業(yè)產(chǎn)品可能處于衰退期。

營業(yè)收入增長率指標的缺陷包括以下幾方面。第一，營業(yè)收入增長率不能完全說明企業(yè)產(chǎn)品的高發(fā)展率。如果產(chǎn)品的營業(yè)收入增長率低于總資產(chǎn)增長率，說明收入增加并不是產(chǎn)品本身的原因，而是資產(chǎn)增加帶來的收益。第二，營業(yè)收入增長率一般僅對相鄰兩期進行比較，比較期數(shù)較少，樣本效力有可能會受政策影響從而不能如實反映企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率以及未來發(fā)展能力。第三，營業(yè)收入數(shù)據(jù)的真實性。如果主營收入確認方式不夠準確，則其增長率可能會誤導企業(yè)決策。

6 結論及建議

通過上述指標利弊分析可以得出，財務指標數(shù)據(jù)來源于財務報表，數(shù)據(jù)容易被操縱、粉飾，除財務報表以外的數(shù)據(jù)，比如產(chǎn)品質量、員工成長以及市場反應力都不能被評價。財務指標雖然可以直觀評價企業(yè)的經(jīng)營情況，但是要想完整、公允地評價企業(yè)的經(jīng)營能力，要根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營情況多角度地科學選擇評價指標，不應不分對象盲目選擇不能體現(xiàn)本企業(yè)特點的指標作為經(jīng)營分析指標。

當企業(yè)用財務指標作對經(jīng)營情況進行綜合評價時，則要根據(jù)企業(yè)、行業(yè)或同類產(chǎn)品的特點對指標進行改進。比如：對長期還債指標的缺陷要充分考慮企業(yè)的營業(yè)周期、資產(chǎn)構成、國家經(jīng)濟政，如利率和通貨膨脹問題；對盈利指標的不科學性要注意綜合考量，避免企業(yè)為追逐較好的指標而人為加大營業(yè)外等一次性收入，調整利潤；對運營能力的評價，要注意企業(yè)是否存在當期突然報廢大量的固定資產(chǎn)，另外如果企業(yè)資金占用波動大，要考慮是否采用更細致的資料按月計算，進行比較；對企業(yè)發(fā)展能力的分析，要關注企業(yè)的資產(chǎn)來源，如果企業(yè)的主要資產(chǎn)來源于負債，也無法確定企業(yè)是否在持續(xù)發(fā)展。除了需要關注上述因素外，企業(yè)還要注意不同行業(yè)的指標差異、市場的經(jīng)營背景以及國家的宏觀政策，只有從多方位、多角度進行分析，才能正確評價企業(yè)的經(jīng)營情況，為企業(yè)的良性發(fā)展提供有利的財務分析。