張穗雨

（山東科技大學(xué)財(cái)經(jīng)系，山東 濟(jì)南 250031）

在證券市場中，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析必不可少，掌握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大趨勢(shì)有利于判斷投資市場的全局發(fā)展態(tài)勢(shì)，從而決定是否適合投資。因此將影響股票市場的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)拆分成以下幾個(gè)因素進(jìn)行研究：

一、影響宏觀經(jīng)濟(jì)投資環(huán)境的指標(biāo)分析

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況

1、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）：GDP的變動(dòng)幅度通常描述經(jīng)濟(jì)增長變化率，經(jīng)濟(jì)增長變化率的變動(dòng)會(huì)帶動(dòng)資本規(guī)模的配套變動(dòng)，進(jìn)而引起股價(jià)波動(dòng)。

2、通貨膨脹：適中的通貨膨脹對(duì)股票市場有正向影響，相反會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加之投資者購置商品并保留以保值增值，十分不利于股票市場。

3、利率：儲(chǔ)蓄率的上漲使得證券投資者的機(jī)會(huì)成本加大，這都會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降。相反，二者的下跌則會(huì)使股價(jià)上漲。

4、匯率：股票按照國際化程度的高低可以劃分多種。匯率波動(dòng)作用最直接的是程度較高的股票，若匯率變動(dòng)削弱境外股民對(duì)股市的信心，將使得股票價(jià)格下降，但對(duì)程度較低的股票影響較小。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策

1、財(cái)政政策：政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)刺激消費(fèi)，也使得股市中的企業(yè)經(jīng)營利潤上漲。相反，則使得企業(yè)繳納所得稅減少，凈利潤上升，從而激活股市。

2、貨幣政策：當(dāng)采取的貨幣政策比較緊縮時(shí)，股市相對(duì)低迷。相反，股市回暖。2018年政府通過的寬松的貨幣政策，促進(jìn)了中國股市行情的一步走高。

（三）宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)

1、經(jīng)濟(jì)增長：在經(jīng)濟(jì)按照正常的運(yùn)行速度發(fā)展時(shí)，股市向好。然而不同時(shí)間和動(dòng)機(jī)所導(dǎo)致的不相似的GDP的變化對(duì)股票市場的作用不盡相同。

2、經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)：經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)歷經(jīng)升-降-降-升的變化時(shí)期。從一定意義來講，周期循環(huán)變動(dòng)在本質(zhì)上引導(dǎo)了股價(jià)的長期波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

二、多層次模糊綜合評(píng)判法在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析中的應(yīng)用

（一）模糊綜合評(píng)判法的步驟如下

1、將以上因素歸入因素集U，并分成s個(gè)子因素集U1，U2，U3

2、各因素集Ui獨(dú)立綜合評(píng)判。V中的v1，v2，v3是評(píng)語集，影響指標(biāo)與V匹配的權(quán)重是Ai=[ai1,ai2,...,aini]則一級(jí)評(píng)判向量是

3、模糊綜合評(píng)判，矩陣合成運(yùn)算：B=A·R=[b1,b2,...,bm]

（二）模糊綜合評(píng)判法的求解

對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的各指標(biāo)因素采用調(diào)查問卷確定其評(píng)判等級(jí)，表中數(shù)值為傾向于某因素該等級(jí)人數(shù)所占的比例。具體如下：

表中數(shù)值可用如下矩陣表示：

采用專家標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判確定指標(biāo)影響程度為：A=[0.450.30.25]。二級(jí)指標(biāo)權(quán)重為：

根據(jù)最大隸屬度原則，當(dāng)前證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于“較好”等級(jí)，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)變動(dòng)正向良好態(tài)勢(shì)發(fā)展，在一定程度上證明比較適合投資者進(jìn)行投資。當(dāng)然判斷投資可行性還要結(jié)合具體的企業(yè)情況和其他非經(jīng)濟(jì)因素等來進(jìn)行全面研究，但從宏觀角度總體來說比較適合投資。