文/徐翔

3月11日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在港上市后交出的首份年報(bào)，受收購(gòu)摩拜、發(fā)展出行等新業(yè)務(wù)拖累，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2018年經(jīng)營(yíng)虧損額達(dá)到110.86億元，這一虧損額已經(jīng)超過(guò)了2018年A股的“虧損王”。

持續(xù)虧損

美團(tuán)從成立至今已經(jīng)第九個(gè)年頭，已然成長(zhǎng)為千億元級(jí)別的獨(dú)角獸，但是卻仍未盈利，虧損伴隨了9年。

“2017年中，美團(tuán)曾短暫地實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，但賬上的200億元并沒(méi)有給王興帶來(lái)興奮感?！泵缊F(tuán)的合作方，北京優(yōu)達(dá)科技CEO張向陽(yáng)向《中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)》雜志記者闡述了自己的看法，美團(tuán)的戰(zhàn)略依然是要開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，而不是急于盈利，但是真的不急嗎？

但從美團(tuán)近年的市場(chǎng)動(dòng)作來(lái)看，美團(tuán)的確對(duì)于盈利不著急。2017年10月美團(tuán)拿到了40億美元融資，兩個(gè)月后宣布正式進(jìn)入打車(chē)市場(chǎng)，半年后，將摩拜收入囊中。而除此之外，美團(tuán)目前已經(jīng)擁有餐飲、酒店、旅游等多個(gè)板塊的業(yè)務(wù)。

而根據(jù)最新的財(cái)報(bào)顯示，2018年美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收652.3億元，同比增長(zhǎng)92.3%。其中，餐飲外賣(mài)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收381億元，同比增長(zhǎng)81.4%；酒店及旅游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158億元，同比增長(zhǎng)46.0%；新業(yè)務(wù)及其他實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112億元，同比增長(zhǎng)450.3%。但是，2018年美團(tuán)新業(yè)務(wù)及其他的毛利率為負(fù)37.9%，而2017年為46.0%。

財(cái)報(bào)的增長(zhǎng)率很漂亮，但是依然掩蓋不了巨額的虧損業(yè)績(jī)。在排除優(yōu)先股等特殊會(huì)計(jì)處理后，美團(tuán)2018年經(jīng)調(diào)整的虧損凈額依然達(dá)到了85.2億元。

生態(tài)搭建

“美團(tuán)一次一次都需要花更多的錢(qián)，來(lái)維持增長(zhǎng)擴(kuò)大估值。當(dāng)原先的市場(chǎng)觸到天花板，就進(jìn)入新的市場(chǎng)引戰(zhàn)，拿到新的融資來(lái)做新的市場(chǎng)，用燒錢(qián)保持新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，從而獲得更多收入、做出新的估值?！本唾Y本合伙人岑煒告訴《中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)》記者，大家都在去搶占一個(gè)可以預(yù)期的市場(chǎng)，搶占人口的流量，這個(gè)階段里，企業(yè)發(fā)展的速度會(huì)非常快，如果先期不占據(jù)優(yōu)勢(shì)，很快就會(huì)被同業(yè)甩開(kāi)。

“看起來(lái)我們什么都做，但實(shí)際上我們只做一件事?！蓖跖d將美團(tuán)定義成出售服務(wù)的電子商務(wù)平臺(tái)。想要下館子的、點(diǎn)外賣(mài)的、看電影的、旅游的、租車(chē)的，基本上是同一個(gè)群體。如果拆開(kāi)來(lái)看，從團(tuán)購(gòu)、外賣(mài)到打車(chē)，這些業(yè)務(wù)的共同點(diǎn)是啟動(dòng)門(mén)檻很低，不需要像京東一樣全國(guó)建倉(cāng)庫(kù)、或者像亞馬遜一樣花幾年時(shí)間建數(shù)據(jù)中心做云計(jì)算，更無(wú)須探索商業(yè)模式，只要錢(qián)下去了，就有收入?！?/p>

投資方持續(xù)認(rèn)可

投資者的眼光也許就是異于常人，才會(huì)成為投資者。雖然美團(tuán)的巨額虧損數(shù)字在局外人看來(lái)心驚膽戰(zhàn)，但是投資者對(duì)美團(tuán)依然保持著持續(xù)的認(rèn)可，不論對(duì)其財(cái)報(bào)數(shù)字，還是對(duì)其發(fā)展戰(zhàn)略。

作為美團(tuán)的早期投資者，今日資本徐新表示她長(zhǎng)期看好美團(tuán)，并給出了自己的觀點(diǎn)，“投資者要有長(zhǎng)線眼光，發(fā)現(xiàn)并找到值得投資的好公司，美團(tuán)通過(guò)業(yè)務(wù)的交叉跨界，以及不斷增加的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來(lái)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，這些都體現(xiàn)了美團(tuán)作為超級(jí)平臺(tái)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，所以對(duì)于美團(tuán)我們會(huì)長(zhǎng)期持有?！?/p>

美團(tuán)早期投資人、摯信資本創(chuàng)始人李曙君也表示會(huì)長(zhǎng)期持有美團(tuán)，并稱“作為美團(tuán)早期投資機(jī)構(gòu)，摯信資本多年來(lái)一直看好美團(tuán)及其所處行業(yè)的高成長(zhǎng)潛質(zhì)，我們支持美團(tuán)的觀點(diǎn)不變，會(huì)長(zhǎng)線持有?！?/p>

李曙君還表示，生活服務(wù)市場(chǎng)的線上化率仍有很大提升空間，餐飲行業(yè)線上線下一體化進(jìn)程正在加速。作為中國(guó)領(lǐng)先的生活服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)，美團(tuán)未來(lái)的成長(zhǎng)空間會(huì)更大。

“看待一家企業(yè)或公司，應(yīng)該有長(zhǎng)期的眼光，目前中國(guó)的市場(chǎng)非常巨大，但生活服務(wù)領(lǐng)域的線上化水平還處于早期階段。美團(tuán)不僅為全球服務(wù)業(yè)電子商務(wù)貢獻(xiàn)了新的商業(yè)模式，同時(shí)還為數(shù)億中國(guó)用戶提供了更好的生活服務(wù)，深入改變了餐飲產(chǎn)業(yè)和許多人的生活和消費(fèi)方式?！币晃徊辉竿嘎缎彰臋C(jī)構(gòu)投資人表示。

另外，從股市上來(lái)看，美團(tuán)股價(jià)也表現(xiàn)穩(wěn)健。李向陽(yáng)認(rèn)為這說(shuō)明投資者對(duì)于美團(tuán)超級(jí)平臺(tái)商業(yè)模式的理解也更為深入，高度認(rèn)可美團(tuán)發(fā)展模式及投資價(jià)值。

摩拜單車(chē)新業(yè)務(wù)

如果對(duì)美團(tuán)的虧損金額做分析的話，不難發(fā)現(xiàn)，自2018年4月4日起由摩拜貢獻(xiàn)的計(jì)入綜合收益表的收入為人民幣15.07億元。同期摩拜亦貢獻(xiàn)虧損人民幣45.5億元。這也就意味著，去年，摩拜為美團(tuán)創(chuàng)造了2.3%的收入，但貢獻(xiàn)了41%的虧損。很顯然，持續(xù)虧損的摩拜新業(yè)務(wù)，才是美團(tuán)的包袱。

從在財(cái)報(bào)中，美團(tuán)對(duì)摩拜的表述中可以看到，美團(tuán)對(duì)摩拜新業(yè)務(wù)的考慮非常清晰。

第一，收購(gòu)摩拜是為了擴(kuò)大用戶的消費(fèi)場(chǎng)景；第二，虧損是因?yàn)槟Π莸倪\(yùn)營(yíng)能力較差；第三，已逐步開(kāi)始消化摩拜，將摩拜數(shù)據(jù)整合至美團(tuán)。由此可見(jiàn)，提升運(yùn)營(yíng)能力、創(chuàng)造與美團(tuán)的協(xié)同價(jià)值成為美團(tuán)止損的關(guān)鍵。

目前，摩拜單車(chē)已經(jīng)關(guān)閉所有的國(guó)際業(yè)務(wù)，將重點(diǎn)放在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并裁掉了亞太市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。另外，摩拜已全面接入美團(tuán)APP，摩拜單車(chē)將成為美團(tuán)LBS平臺(tái)單車(chē)事業(yè)部，同時(shí)改名美團(tuán)單車(chē)。

張向陽(yáng)表示，隨著曾經(jīng)的OFO和摩拜單車(chē)漸成歷史，共享單車(chē)?yán)顺币呀?jīng)過(guò)去，但整合進(jìn)美團(tuán)的摩拜單車(chē)，未來(lái)的價(jià)值依然存在。關(guān)鍵還是看美團(tuán)怎么來(lái)發(fā)揮這項(xiàng)新業(yè)務(wù)。