魏楓凌

2018年，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線的56個(gè)國家實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資156.4億美元，同比增長8.9%，占同期總額的13%。在“一帶一路”沿線的63個(gè)國家對外承包工程完成營業(yè)額893.3億美元，占同期總額的52%?！耙粠б宦贰蓖顿Y合作穩(wěn)步推進(jìn)。

金融是落實(shí)“一帶一路”倡議當(dāng)中具體項(xiàng)目的大動(dòng)脈。數(shù)位原金融高官在中國金融四十人論壇“孫冶方悅讀會(huì)”上發(fā)言建議，要打通這根血管，向“一帶一路”沿線的項(xiàng)目以及參與項(xiàng)目的企業(yè)輸血，需要中國主動(dòng)參與建設(shè)新的“一帶一路”沿線國家的投融資體系，制定投融資規(guī)則，并且促進(jìn)人民幣成為流通循環(huán)的“血液”。

長期資金缺口待彌補(bǔ)

中東歐基金董事長姜建清稱，以中東歐國家為例，2007年至2013年的歐盟年度預(yù)算數(shù)據(jù)顯示，16個(gè)中東歐國家接收的歐盟結(jié)構(gòu)性資金上千億歐元，占這些國家年均GDP的11%至25%。在2014年至2020年的歐盟年度預(yù)算中，歐盟向中東歐國家提供的結(jié)構(gòu)性資金投資安排大概是2000億歐元。但是，這些國家的企業(yè)融資渠道單一，缺乏結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)，已經(jīng)習(xí)慣于歐盟期限長、利率低的歐洲結(jié)構(gòu)性資金，包括歐洲復(fù)興銀行、投資銀行提供的資金。另一方面，雖然缺少資金，有些國家尚未嘗試使用商業(yè)性資金，比如世界上已經(jīng)成熟的PPP模式，相關(guān)的法律也不完善。

還有相當(dāng)一部分沿線國家主權(quán)評級很低甚至缺少評級，本土金融機(jī)構(gòu)實(shí)力弱，動(dòng)員儲(chǔ)蓄能力差，西方銀行不愿意貸款。這給中國提供了機(jī)會(huì)，但存在較高風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)出口銀行原董事長李若谷建議，中國除了直接參與貸款以外，還應(yīng)當(dāng)幫助這些國家搭建本土的金融體系。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，“一帶一路”造成了有些國家的所謂的債務(wù)陷阱。原證監(jiān)會(huì)主席肖鋼稱，在“一帶一路”沿線65個(gè)國家當(dāng)中，觀察可獲得數(shù)據(jù)的63個(gè)國家，自2013年倡議提出以來，有37個(gè)國家的公共部門外債增長率是下降的，只有12個(gè)國家外債增長率提高了，并且從具體情況看，也不是因?yàn)榻邮芰酥袊摹耙粠б宦贰钡馁Y金造成的，而是這些國家自身的其他原因造成的。李若谷也強(qiáng)調(diào)，借款不是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，借款怎么用，怎么管理，如果做不好，才是問題產(chǎn)生的原因。

65個(gè)沿線國家當(dāng)中有8個(gè)屬于最不發(fā)達(dá)國家，有16個(gè)非WTO成員國，24個(gè)國家人類發(fā)展指數(shù)低于世界平均水平，并且相當(dāng)一部分國家市場廣闊、要素成本低廉。因此，發(fā)達(dá)國家之間通行的投融資規(guī)則難以適應(yīng)，西方國家附政治條件的規(guī)則也令這些發(fā)展中國家難以接受?！耙粠б宦贰毖鼐€國家吸收外來投資迫切需要與其發(fā)展階段和國情相適應(yīng)的投融資體系。

商業(yè)化導(dǎo)向

盡管“一帶一路”已經(jīng)上升為中國的國家戰(zhàn)略，但姜建清認(rèn)為，做好“一帶一路”投融資應(yīng)當(dāng)是以商業(yè)化導(dǎo)向?yàn)榍疤??！俺艘恍┱咝酝度谫Y外，商業(yè)機(jī)構(gòu)或企業(yè)的投融資要走商業(yè)化道路，實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)，即按照商業(yè)化運(yùn)作的模式，收益能夠覆蓋成本，獲得合理收益?！?/p>

人民銀行原行長戴相龍看來，在新的投融資體系下，應(yīng)當(dāng)制定“一帶一路”貸款規(guī)則，擴(kuò)大“一帶一路”人民幣貸款。所謂投融資規(guī)則，特別是貸款規(guī)則，主要包括貸款用途、期限、利率、風(fēng)險(xiǎn)防范等內(nèi)容，規(guī)定了貸款人和借款人的權(quán)責(zé)利關(guān)系。

戴相龍進(jìn)一步指出，從發(fā)放貸款的主體來看，對國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行發(fā)放“一帶一路”專項(xiàng)貸款和“絲路基金”的投資，應(yīng)通過專項(xiàng)辦法進(jìn)行規(guī)范。對商業(yè)銀行在“一帶一路”發(fā)放貸款，應(yīng)從單項(xiàng)管理逐步做到規(guī)范管理，5年以后，再制定中國《商業(yè)銀行“一帶一路”貸款指引》。

肖鋼指出，西方國家以及以往中國習(xí)慣的用出口信貸或是買方信貸帶動(dòng)工程設(shè)備與材料的出口，這是所謂的“本國成分”，但在“一帶一路”共商共建原則下，可以適當(dāng)降低本國成分的比例，以獲得本國的綜合利益。李若谷也指出，中國提供資金的項(xiàng)目可以加大全球招標(biāo)采購。

目前“一帶一路”沿線國家違約的狀況還不是十分普遍和突出，但隨著時(shí)間的推移，違約的問題是必然出現(xiàn)的。在肖鋼看來，可以通過亞投行和金磚國家新開發(fā)銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)建立商業(yè)化的、有約束力的違約準(zhǔn)則，建立違約救助機(jī)制。李若谷同時(shí)建議，中國應(yīng)當(dāng)和對外投資的東道國一道建立雙邊投資保護(hù)協(xié)定以防范風(fēng)險(xiǎn)。

以“一帶一路”推進(jìn)人民幣國際化

戴相龍表示，中國在亞洲的地位，決定人民幣國際化將從亞洲起步，從“一帶一路”加速推進(jìn)，“一帶一路”成為人民幣國際化一個(gè)突破口。

戴相龍表示，“一帶一路”人民幣國際化的目標(biāo)，要成為“一帶一路”區(qū)域貨幣難以實(shí)現(xiàn)，排列于美元、歐元之后的第三大貨幣又過于保守，更積極穩(wěn)妥的目標(biāo)是成為僅次于美元的第二大國際貨幣?！爸袊鴳?yīng)該不斷發(fā)揮人民幣在‘一帶一路建設(shè)中各種國際貨幣職能，實(shí)現(xiàn)到2035年，把人民幣發(fā)展為‘一帶一路第二大國際貨幣的目標(biāo)?！?/p>

戴相龍指出，用人民幣定價(jià)，是用人民幣結(jié)算的基礎(chǔ)，而用何種貨幣定價(jià)，則決定于供銷雙方和貨幣影響力。因此，提高人民幣在“一帶一路”大宗商品的定價(jià)功能，也就增強(qiáng)人民幣在“一帶一路”貿(mào)易中結(jié)算貨幣功能。

1973年，美國宣布美元與黃金脫鉤后，要求中東石油出口國用美元定價(jià)和交易，美國通過美元和石油期貨市場影響乃至控制石油價(jià)格，使許多國家遭受重大損失。中東是石油主要生產(chǎn)國，中、印、東南亞是石油主要消費(fèi)國。2016年，中國采購全球石油的15%，鐵礦石的50%，主要出口國大豆的70%，是全球第一大黃金消費(fèi)國。因此，中國有條件逐步發(fā)揮人民幣在石油、鐵礦石、大豆、黃金等大宗商品中的定價(jià)作用，從而為用人民幣結(jié)算創(chuàng)造條件。

2016年4月，上海黃金交易所發(fā)布全球首個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的黃金基準(zhǔn)價(jià)格，未來“上海金”可與“倫敦金”、“紐約金”形成三足鼎立的格局。2018年3月26日，以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨在上海國際能源交易中心掛牌交易。不過，戴相龍強(qiáng)調(diào)，在各類大宗商品當(dāng)中糧食作物是一個(gè)例外。“中國糧食以自求平衡為主體，除進(jìn)行個(gè)別品種的補(bǔ)充，不進(jìn)入全球糧食市場，以免引起國際糧食市場的巨大波動(dòng)?！?/p>

戴相龍認(rèn)為，人民幣貸款利率遠(yuǎn)高于美元、歐元、日元，是約束人民幣境外貸款的最大障礙。

人民銀行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告公布，2019年一季度新發(fā)小微企業(yè)貸款利率6.87%，而近幾年中國物價(jià)增長在2%左右，不良貸款率降到不足2%。戴相龍依據(jù)上述數(shù)據(jù)認(rèn)為，中國有條件逐步降低人民幣貸款利率。

至于降低人民幣貸款利率的措施，戴相龍?zhí)岢觯皇怯芍醒脬y行降低金融機(jī)構(gòu)的存貸款基準(zhǔn)利率，促進(jìn)存貸款利率下降。二是提高央行對商業(yè)銀行支付存款準(zhǔn)備金利率，確保商業(yè)銀行存款保本。三是推進(jìn)主辦銀行制度，減少企業(yè)儲(chǔ)備性存款，降低企業(yè)利息支出。四是央行和政策性銀行以國家信用發(fā)行“一帶一路”建設(shè)貸，轉(zhuǎn)借主要商業(yè)銀行使用。五是推進(jìn)大型商業(yè)銀行綜合經(jīng)營，降低綜合成本。六是推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換步伐。

在中國金融市場對外開放推進(jìn)多年以來，截至2018年年底，境外持境內(nèi)人民幣流通股僅占全部流通股3.2%，持有人民幣債券僅占3.24%。戴相龍認(rèn)為，可以從“一帶一路”試點(diǎn)，取消對境外合格機(jī)構(gòu)投資者所設(shè)機(jī)構(gòu)數(shù)量和投資限額限制，只對境外單個(gè)和全部機(jī)構(gòu)對境內(nèi)一家上市公司股本投資的最高比例進(jìn)行限制。此外，他認(rèn)為可以選擇“一帶一路”優(yōu)秀企業(yè)到上海發(fā)行熊貓債或上市，積極支持境內(nèi)各類企業(yè)購買外匯或直接使用人民幣到“一帶一路”投資，并允許境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在向“一帶一路”企業(yè)貸款時(shí)，在合作共贏前提下，可用一部分人民幣貸款購買中國技術(shù)先進(jìn)的設(shè)備。最后，戴相龍建議，中國可以支持國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和各種投資者到“一帶一路”重點(diǎn)城市設(shè)立投資公司和基金，就地進(jìn)行投資。

時(shí)至今日，人民幣已與31個(gè)國家及地區(qū)的貨幣直接交易，其中，“一帶一路”有11個(gè)國家和地區(qū)。戴相龍?zhí)岢?，中國與“一帶一路”沿線國家之間的貨幣互換主要用于流動(dòng)性緊急補(bǔ)充，也可通過雙方專項(xiàng)協(xié)議，將一部分人民幣借給所在國金融企業(yè)，推動(dòng)中國和“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易。至于“一帶一路”的人民幣離岸業(yè)務(wù)，戴相龍認(rèn)為，應(yīng)由東向西逐步梯次推進(jìn)，重點(diǎn)發(fā)展中國香港、新加坡、倫敦人民幣離岸業(yè)務(wù)中心，同時(shí)在南亞、中亞、中東選擇在各區(qū)域有影響的城市，設(shè)立中資或中外合資金融企業(yè)和各種基金，推動(dòng)建立人民幣離岸業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。