修同

《紅學(xué)堂》：馬總您好，在上周的活動(dòng)中您曾表示，看好新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，而新興產(chǎn)業(yè)中比較確定性的機(jī)會(huì)就是新能源汽車(chē)。您看好新能源汽車(chē)的理由是什么？

馬曼然：二十年甚至更短的時(shí)間后，汽車(chē)行業(yè)將全面進(jìn)入無(wú)人駕駛時(shí)代，整個(gè)產(chǎn)業(yè)格局會(huì)發(fā)生類(lèi)似手機(jī)行業(yè)一樣的大變化。無(wú)人駕駛技術(shù)將改變很多產(chǎn)業(yè)，需要巨大的基礎(chǔ)建設(shè)投入，這是未來(lái)的一個(gè)大賽道。中國(guó)在未來(lái)的無(wú)人駕駛時(shí)代有望領(lǐng)跑全球，這是因?yàn)橹袊?guó)有一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)，那就是政府的執(zhí)行力強(qiáng)，尤其是政府在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)上會(huì)比歐美國(guó)家更高效迅速。

我判斷今年是新能源汽車(chē)行業(yè)從0邁進(jìn)1的關(guān)鍵一年，從0到1很漫長(zhǎng)，但從1到100就很快。我以比亞迪的王朝系列車(chē)型舉例，該車(chē)型今年的產(chǎn)銷(xiāo)大幅增長(zhǎng)，供不應(yīng)求，在今年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)整體下滑的背景下，比亞迪出現(xiàn)的細(xì)分領(lǐng)域的高增長(zhǎng)實(shí)屬難得。此外，隨著電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)的成熟、價(jià)格的下降、續(xù)航里程的增加以及消費(fèi)者認(rèn)可度的提升，北上廣深等一線(xiàn)城市路上的電動(dòng)車(chē)會(huì)越來(lái)越多，市場(chǎng)將迎來(lái)類(lèi)似當(dāng)年手機(jī)行業(yè)中蘋(píng)果推出Iphone4一樣的重大拐點(diǎn)。未來(lái)三年，中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)會(huì)有井噴走勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，行業(yè)性質(zhì)的井噴是很難得的亮點(diǎn)，這個(gè)機(jī)會(huì)不把握就太可惜了。

2019年，新能源車(chē)企的龍頭股價(jià)有翻倍的可能;未來(lái)五年，龍頭品種我看十倍空間，其中最看好整車(chē)龍頭，還包括上游的輪邊電機(jī)、電池和電控。

《紅學(xué)堂》：在具體個(gè)股的選擇上，有券商認(rèn)為"上游看供需、中游看壁壘、下游看爆款"，您是否認(rèn)同這種選股邏輯？您自己的選股邏輯又是什么？

馬曼然：爆款很關(guān)鍵，但也要看爆款背后有沒(méi)有可持續(xù)性。比亞迪過(guò)去十年有好幾次爆款，如最早的F3、G6、S6等，但這些爆款依靠的是走低端路線(xiàn)，低價(jià)搶占份額，這就不可持續(xù)。但這次王朝系列的爆款依靠性能取勝，車(chē)本身不便宜了，但還是爆賣(mài)，并且口碑也越來(lái)越好，這種可持續(xù)性就高很多。

《紅學(xué)堂》：回溯以往，新能源汽車(chē)板塊雖然在長(zhǎng)期方向上受到市場(chǎng)認(rèn)可，但買(mǎi)點(diǎn)實(shí)難把握，您認(rèn)為在新能源汽車(chē)領(lǐng)域掘金，勝率比較高的方式是什么？

馬曼然：整車(chē)領(lǐng)域就是把握龍頭。中國(guó)是全球最大的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)，誰(shuí)是中國(guó)第一，未來(lái)誰(shuí)就是世界第一。新能源巨頭一定會(huì)誕生在中國(guó)，所以龍頭的勝率高，回報(bào)比可觀。另外可以關(guān)注上游的配件、電池、電機(jī)、電控等子行業(yè)，看看哪些公司有比較高的技術(shù)壁壘。

《紅學(xué)堂》：新能源汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。在您看來(lái)，新能源汽車(chē)未來(lái)可預(yù)期的銷(xiāo)量增長(zhǎng)空間有多大？銷(xiāo)量增長(zhǎng)的潛在爆發(fā)點(diǎn)有哪些？

馬曼然：空間太大了。比亞迪一年的銷(xiāo)量才二十萬(wàn)輛，就已經(jīng)是世界第一了，燃油車(chē)世界第一的銷(xiāo)量起碼一千萬(wàn)輛起步。電動(dòng)車(chē)是革命性的，未來(lái)的智能汽車(chē)都會(huì)以電動(dòng)為前提，智能汽車(chē)的時(shí)代也一定會(huì)到來(lái)。智能汽車(chē)衍生出的東西會(huì)非常多，可能以后消費(fèi)者不想回家，在車(chē)上睡一晚上第二天就到草原或海邊了，車(chē)可以當(dāng)家使。智能手機(jī)到來(lái)后，手機(jī)原有的接電話(huà)和發(fā)短信功能還占多大比例？智能汽車(chē)時(shí)代來(lái)了以后，汽車(chē)就不只是代步工具了。蘋(píng)果市值一萬(wàn)億美金，以后全球智能汽車(chē)龍頭是要超過(guò)這個(gè)水平的。

《紅學(xué)堂》：我國(guó)新能源汽車(chē)經(jīng)過(guò)幾年的高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)相對(duì)完善，在您看來(lái)，未來(lái)各環(huán)節(jié)的定價(jià)權(quán)會(huì)如何變化？您認(rèn)為哪些環(huán)節(jié)的議價(jià)權(quán)較高，投資機(jī)會(huì)較為明確？

馬曼然：定價(jià)權(quán)最好的就是整車(chē)，可以靠性能和品牌取勝。

《紅學(xué)堂》：從公開(kāi)數(shù)據(jù)看，海外車(chē)企有望在2020年開(kāi)始加速新能源汽車(chē)的推出頻率。根據(jù)各車(chē)企未來(lái)新能源汽車(chē)的戰(zhàn)略規(guī)劃，海外13大車(chē)企集團(tuán)在2018-2025年期間將推出的新能源車(chē)型總數(shù)將大于303款，年均38款以上。2019年將開(kāi)啟新車(chē)型密集上市期。海外預(yù)期落地，將給國(guó)內(nèi)供應(yīng)商帶來(lái)訂單增長(zhǎng)。作為投資者，該如何把握海外預(yù)期落地給國(guó)內(nèi)供應(yīng)商帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)？您認(rèn)為哪個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)最為受益？

馬曼然：中國(guó)的市場(chǎng)太大了，我不擔(dān)心海外電動(dòng)車(chē)進(jìn)來(lái)和我們競(jìng)爭(zhēng)，特斯拉和比亞迪也不是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，他們共同的對(duì)手是燃油車(chē)，他們才占多大比例啊，遠(yuǎn)不到競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候。外企在國(guó)內(nèi)建廠會(huì)加大對(duì)電動(dòng)車(chē)上游原料和配件的需求量，所以上游的配件企業(yè)我非?？春秒姵?、電機(jī)和電控這三大件。