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        在大跌后買入中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

        2019-05-14 16:47:15廖志靈
        證券市場紅周刊 2019年1期
        關(guān)鍵詞:估值股市A股

        廖志靈

        2018年的行情不好,很多人描述是2008年之后A股表現(xiàn)最不好的一年,有超過4000只私募基金清盤,市場情緒也有點類似股市危機(jī)一樣恐慌。但在我的眼里,危機(jī)危機(jī),不就是危中有機(jī)的意思嗎?而事實上,正是因為大多數(shù)人的恐慌,導(dǎo)致股價的非理性下跌,所以才給少數(shù)人創(chuàng)造了難得的投資機(jī)會。

        現(xiàn)在,我買股票會考慮三個維度,即公司的品質(zhì)與前景,估值的高低,以及適當(dāng)?shù)馁I入時機(jī)。首先,公司要有好的品質(zhì)。簡而言之就是其商業(yè)模式帶給它的護(hù)城河很深,可以帶來清晰可靠的前景,這里分別對應(yīng)著巴菲特所講的厚厚的雪,長長的坡。優(yōu)異的公司往往有較高的毛利率和好的企業(yè)文化,同時有長期穩(wěn)定的增長率以及因其競爭能力強(qiáng)帶來的高市場份額。其次是估值,以過高的價格買入一個好公司或者差公司都不是一個好的生意。萬科和中國平安都是十分優(yōu)秀的公司,但是如果你在2007年牛市泡沫中買入,拿到現(xiàn)在你的收益也并不高。至于買入時機(jī),趨勢派是等趨勢走好了就選擇買入,價值派是跌到他們認(rèn)為有價值之后選擇買入。

        說到這里,我想用2018年騰訊的市場表現(xiàn)來體現(xiàn)上述三個維度的應(yīng)用。從投資價值的角度來講,騰訊掌握著互聯(lián)網(wǎng)下半場中國最多的用戶,基于用戶的需求,幫助其他互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用進(jìn)行更有效率的連接,展望未來,其大數(shù)據(jù)可以幫助產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級,無疑是一家有厚厚的雪,長長的坡的公司。盡管2017年大家看到它流量逼近瓶頸,但是游戲王者榮耀帶來的利潤增長讓大家覺得其還是有潛力的,所以2017年其股價翻倍。但到了2018年,一系列事情突如其來:大股東減持,游戲版號審批受限,上交備付金,面臨轉(zhuǎn)型壓力等,導(dǎo)致其股價幾近腰斬。當(dāng)眾人都不看好的時候,你是否有勇氣買入?我相信如果了解騰訊的投資人,絕對是可以看清楚騰訊的護(hù)城河的,不會錯過非理性下跌帶來的機(jī)會,而且從歷史的角度來看,每次騰訊跌破30倍市盈率,都是不錯的買入機(jī)會。至于什么時候買?我個人認(rèn)為,可以等到其真正宣布轉(zhuǎn)型,管理層對未來做出計劃并逐步實施的情況下再選擇買入不遲。

        對于整個股市,很多人在預(yù)測明天是漲是跌,卻忽略了市場不變的聲音。在我看來,抓住市場不變的東西更可以把握好投資機(jī)會。從估值的角度上講,我個人認(rèn)為A股的合理估值區(qū)間是15倍到20倍PE,而現(xiàn)在上證指數(shù)跌到了10倍左右,在底部區(qū)域不斷徘徊著。股市的冬天,難道不是價值投資者買入優(yōu)質(zhì)股的春天嗎?當(dāng)然,我們投資股市前提是建立在看好中國未來發(fā)展前景基礎(chǔ)上的,40年改革開放也證明了中國有能力去克服一個個因為發(fā)展而帶來的困難,要相信中國未來會更好,才能積極做多中國。

        最后我想說,投資股市難免會遇到大幅波動,但是如果你信奉的是“熊市賺股,牛市賺錢”的樂觀投資理念,以合理低估的價格買入中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),相信會在自己的投資道路上越走越遠(yuǎn)的!

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