郭振華 上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院

本文受國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目（71173144）的資助。

一、當(dāng)前壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)無(wú)法明確利潤(rùn)來(lái)源

郭振華，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院保險(xiǎn)系主任、教授，兼任中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)理事、上海市保險(xiǎn)學(xué)會(huì)常務(wù)理事。長(zhǎng)期講授《保險(xiǎn)學(xué)》《保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理》等課程，主持完成國(guó)家自然科學(xué)基金、教育部社科基金、上海社科基金項(xiàng)目各一項(xiàng)。

當(dāng)前，壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)表最大的缺陷就是沒(méi)有嚴(yán)格貫徹權(quán)責(zé)發(fā)生制，收入不是收入，支出不是支出，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)外人士無(wú)法據(jù)此看清壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源。由此，利潤(rùn)來(lái)源眾說(shuō)紛紜，有人認(rèn)為來(lái)源于當(dāng)年已賺保費(fèi)，有人認(rèn)為來(lái)源于投資收益，有人認(rèn)為來(lái)源于剩余邊際，其實(shí)都沒(méi)說(shuō)準(zhǔn)說(shuō)全，根源就是利潤(rùn)表的限制和誤導(dǎo)。

2018年年報(bào)披露后，數(shù)據(jù)顯示平安壽險(xiǎn)在總投資收益率大幅下滑（從2017年的6.1%下降至3.6%）的情況下，稅前利潤(rùn)卻大幅增長(zhǎng)，從2017年的506億元上升至2018年的812億元，直覺(jué)上令人驚訝，因?yàn)橥顿Y收益率大幅下滑意味著營(yíng)業(yè)收入的大幅下滑，在其他條件不變的情況下，平安壽險(xiǎn)的利潤(rùn)也該大幅下滑。按照平安壽險(xiǎn)約1.2萬(wàn)億元投資資產(chǎn)估算，在其他條件不變的情況下，平安壽險(xiǎn)的稅前利潤(rùn)應(yīng)該下滑約300億元才對(duì)，現(xiàn)在卻增長(zhǎng)了306億元?？傮w而言，平安壽險(xiǎn)2018年稅前利潤(rùn)不降反增，差額達(dá)600多億元，這到底是如何做到的呢？

當(dāng)然，大家熟知的一個(gè)影響壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重大原因是準(zhǔn)備金精算假設(shè)變動(dòng)。根據(jù)2018中國(guó)平安年報(bào)，由于精算假設(shè)（折現(xiàn)率、死亡率、發(fā)病率、退保率、保單紅利假設(shè)及費(fèi)用假設(shè)等）變動(dòng)，減少2018年12月31日壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金人民幣30.02億元，增加2018年度稅前利潤(rùn)人民幣30.02億元。而在2017年，精算假設(shè)變動(dòng)增加壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金人民幣321.93億元，減少稅前利潤(rùn)人民幣321.93億元。也就是說(shuō)，在精算假設(shè)變更造成的影響方面，相對(duì)于2017年，平安壽險(xiǎn)2018年的稅前利潤(rùn)增加了約352億元（321.93+30.02）。

但是，精算假設(shè)變動(dòng)還是無(wú)法完全解釋平安壽險(xiǎn)稅前利潤(rùn)的不降反增，或者說(shuō)，只能解釋約58%（352/606）的稅前利潤(rùn)變動(dòng)。那么剩余42%的稅前利潤(rùn)變動(dòng)，到底是什么原因造成的呢？相信大家對(duì)著當(dāng)前平安壽險(xiǎn)利潤(rùn)表想來(lái)想去，也很難想清楚上述問(wèn)題。根源是利潤(rùn)表本身就有問(wèn)題，難以直觀地體現(xiàn)壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源。

不僅如此，當(dāng)前壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)表還會(huì)誤導(dǎo)我們，使我們認(rèn)為，費(fèi)用率下降可以增加利潤(rùn)，但其實(shí)不一定。比如，我們節(jié)約了手續(xù)費(fèi)傭金，卻會(huì)造成提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的增長(zhǎng)，利潤(rùn)增加與否尚不確定。也就是說(shuō)，對(duì)于壽險(xiǎn)公司這樣經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的公司，我們很難用一般的思維方式去進(jìn)行利源分析。

這就需要一個(gè)新的分析框架，想來(lái)想去，還是IFRS17分析框架最能說(shuō)清壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)源。

二、借鑒IFRS17思路分析壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源

（一）IFRSIFRS1717下的壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源

按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS17，一家壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)分為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是指銷售保險(xiǎn)合同，投資業(yè)務(wù)是指銷售投資合同（包括從保險(xiǎn)合同中分拆出來(lái)的明顯投資部分）。在筆者看來(lái)，對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，投資合同或投資業(yè)務(wù)是很難賺到錢的，絕大多數(shù)利潤(rùn)都是由保險(xiǎn)合同或保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的。因此，下面專門(mén)討論保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)利源。

依據(jù)IFRS17，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)源于三部分：第一部分是準(zhǔn)備金釋放產(chǎn)生的保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)，包括合同服務(wù)邊際攤銷、非金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整釋放和營(yíng)運(yùn)偏差，其中，營(yíng)運(yùn)偏差是指“期初預(yù)計(jì)賠付+預(yù)計(jì)費(fèi)用”與“實(shí)際賠付+實(shí)際費(fèi)用”之差；第二部分是折現(xiàn)率變動(dòng)造成的保險(xiǎn)負(fù)債變動(dòng)額，稱為保險(xiǎn)合同金融變動(dòng)額；第三部分是凈投資收益，包括凈資產(chǎn)投資收益和保險(xiǎn)負(fù)債息差收入。

上述利潤(rùn)來(lái)源是清晰的，一家壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)=保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)+折現(xiàn)率變動(dòng)導(dǎo)致的保險(xiǎn)負(fù)債變動(dòng)+凈投資收益。更具體而言，壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)，第一部分來(lái)源于保險(xiǎn)服務(wù)，實(shí)質(zhì)上是假設(shè)準(zhǔn)備金投資收益率為假定折現(xiàn)率（準(zhǔn)備金計(jì)量折現(xiàn)率）條件下的保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)；第二部分是期末折現(xiàn)率變動(dòng)引發(fā)的準(zhǔn)備金變動(dòng)；第三部分是凈資產(chǎn)投資收益和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金超額投資收益（指超出期初準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)的投資收益）。

實(shí)際上，IFRS17下的壽險(xiǎn)公司利源分析套路，類似于當(dāng)前非常清晰的財(cái)險(xiǎn)公司利源分析套路“財(cái)險(xiǎn)公司利潤(rùn)=承保利潤(rùn)+投資收益”。只不過(guò)，壽險(xiǎn)公司不叫承保利潤(rùn)，而稱為保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)，內(nèi)涵也有所不同，前者假設(shè)準(zhǔn)備金投資收益率為零，后者假設(shè)準(zhǔn)備金投資收益率為準(zhǔn)備金計(jì)量假設(shè)折現(xiàn)率。此外，考慮到壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期性因素，壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)還要再加上“折現(xiàn)率變動(dòng)導(dǎo)致的保險(xiǎn)負(fù)債變動(dòng)額”。

如此看來(lái)，利用IFRS17框架分析壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源，思路是很清晰的。但是，IFRS17還未實(shí)施，當(dāng)前的壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告還無(wú)法提供上述詳細(xì)科目和數(shù)據(jù)。所以，我們只能退而求其次，依據(jù)上述思路和當(dāng)前的財(cái)務(wù)報(bào)告，確定一個(gè)次優(yōu)的利源分析框架。

（二）當(dāng)前的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)

按照當(dāng)前的壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)表，壽險(xiǎn)公司稅前利潤(rùn)=保險(xiǎn)業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)+非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)。非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要是保戶儲(chǔ)金業(yè)務(wù)，保戶儲(chǔ)金業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)=保戶儲(chǔ)金投資收益-保戶儲(chǔ)金結(jié)算利息-保戶儲(chǔ)金手續(xù)費(fèi)傭金-保戶儲(chǔ)金業(yè)務(wù)及管理費(fèi)。保戶儲(chǔ)金業(yè)務(wù)其實(shí)很難賺到錢，對(duì)于大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，不虧本就算不錯(cuò)了。因此，我們下面的分析忽略保戶儲(chǔ)金業(yè)務(wù)，集中討論保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來(lái)源。

根據(jù)當(dāng)前壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)表，忽略分入分出業(yè)務(wù)的影響，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)=已賺保費(fèi)+投資收益-（退保金+賠付+保單紅利+稅金及附加+保險(xiǎn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)傭金+保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)+提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金）。

（三）按IIFFRRSS1177思路重構(gòu)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)

首先將投資收益分拆：

投資收益=凈資產(chǎn)投資收益+準(zhǔn)備金投資收益=凈資產(chǎn)投資收益+（準(zhǔn)備金當(dāng)期增值+準(zhǔn)備金息差收入）

其中，“準(zhǔn)備金當(dāng)期增值”指準(zhǔn)備金按照“投資收益率=期初折現(xiàn)率假設(shè)”實(shí)現(xiàn)的當(dāng)期增值，“準(zhǔn)備金息差收入”指由于實(shí)際投資收益率超越期初折現(xiàn)率假設(shè)而獲得的超額投資收益。再將提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金分解為“期末保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金-期初保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金”。則，

壽險(xiǎn)公司稅前利潤(rùn)=保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)+凈投資收益=[（期初保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金+已賺保費(fèi)+準(zhǔn)

備金當(dāng)期增值-退保金-賠付-保單紅

利-稅金及附加-手續(xù)費(fèi)傭金-業(yè)務(wù)及

管理費(fèi)）-期末保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金]+（凈資

產(chǎn)投資收益+準(zhǔn)備金息差收入）

所謂保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)，就是在準(zhǔn)備金按照其計(jì)量折現(xiàn)率增值條件下，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的利潤(rùn)，即，“期初保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金”這個(gè)池子在當(dāng)期不斷地流入（包括已賺保費(fèi)和準(zhǔn)備金當(dāng)期增值）和流出（包括退保、賠付、保單紅利、手續(xù)費(fèi)傭金等），到本期末時(shí)，“保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金池中余額”超出“期末保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金”的部分，就是保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)。

這個(gè)超額部分是什么呢？具體而言，保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)又可拆解為：1）剩余邊際釋放；2）風(fēng)險(xiǎn)邊際釋放；3）營(yíng)運(yùn)偏差，指當(dāng)期實(shí)際賠付、實(shí)際退保率、實(shí)際費(fèi)用等與期初預(yù)計(jì)賠付、預(yù)計(jì)退保率、預(yù)計(jì)費(fèi)用等不同導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)結(jié)果偏差，也就是說(shuō)，期初保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)量時(shí)已經(jīng)包含了當(dāng)期的預(yù)期賠付、預(yù)期費(fèi)用和預(yù)期退保，如果實(shí)際發(fā)生額與期初預(yù)期不同，其經(jīng)營(yíng)結(jié)果偏差就成為當(dāng)期損益，稱為“營(yíng)運(yùn)偏差”；4）精算假設(shè)變動(dòng)造成的期末保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金調(diào)整，按照當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和行業(yè)做法，死亡率、發(fā)病率、退保率、折現(xiàn)率等精算假設(shè)變動(dòng)后，期末合理估計(jì)負(fù)債隨之調(diào)整，但剩余邊際不作任何調(diào)整，由此，期末保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金隨之調(diào)整，進(jìn)而影響當(dāng)期損益。

所謂凈投資收益，是指凈資產(chǎn)的投資收益和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金的超額收益，即，凈投資收益=凈資產(chǎn)投資收益+準(zhǔn)備金息差收入。所謂超額收益，是指準(zhǔn)備金當(dāng)期實(shí)際投資收益率超過(guò)準(zhǔn)備金計(jì)量折現(xiàn)率而形成的超額收益。顯然，由于實(shí)際投資收益率可能高也可能低，準(zhǔn)備金超額收益可能是正值也可能是負(fù)值。

（四）當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告基于IIFFRRSS1177思路的利潤(rùn)來(lái)源

由此，我們就可以采用IFRS17思路，按照當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)壽險(xiǎn)公司進(jìn)行利源分析。壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源可拆解成如下兩大部分：保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)和凈投資收益。保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)又分為剩余邊際釋放、風(fēng)險(xiǎn)邊際釋放、營(yíng)運(yùn)偏差和精算假設(shè)變動(dòng)造成的期末準(zhǔn)備金調(diào)整；凈投資收益又分為凈資產(chǎn)投資收益和準(zhǔn)備金息差收入（如表1所示）。

?表1壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源

表1展示的利潤(rùn)來(lái)源是清晰合理的，與IFRS17思路一致，壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源于保險(xiǎn)服務(wù)利潤(rùn)和凈投資收益。與IFRS17的主要區(qū)別是，當(dāng)前的剩余邊際不隨任何精算假設(shè)變動(dòng)而調(diào)整，而未來(lái)的合同服務(wù)邊際會(huì)隨“除折現(xiàn)率變動(dòng)之外的所有精算假設(shè)變動(dòng)”而調(diào)整。相應(yīng)地，當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告披露的是所有精算假設(shè)變動(dòng)造成的期末準(zhǔn)備金調(diào)整，而非IFRS17要求的折現(xiàn)率變動(dòng)造成的準(zhǔn)備金調(diào)整。

思路是清晰的，但實(shí)施起來(lái)仍然有困難，因?yàn)楫?dāng)前上市保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露的內(nèi)容相當(dāng)有限。根據(jù)當(dāng)前上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告，僅“精算假設(shè)變動(dòng)造成的期末準(zhǔn)備金調(diào)整”有現(xiàn)成的披露數(shù)據(jù)，其他都需要推算或估算。其中，“凈資產(chǎn)投資收益”可以根據(jù)凈資產(chǎn)金額和投資收益率進(jìn)行估算，“準(zhǔn)備金息差收入”可以根據(jù)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)和投資收益率進(jìn)行估算（但很難精確）。但對(duì)于剩余邊際釋放、風(fēng)險(xiǎn)邊際釋放和營(yíng)運(yùn)偏差，披露信息實(shí)在無(wú)法支撐我們的計(jì)算。上市壽險(xiǎn)公司一般會(huì)披露期初和期末剩余邊際，但并不披露剩余邊際釋放金額（平安除外）。此外，所有上市公司都不披露風(fēng)險(xiǎn)邊際釋放，也不披露除準(zhǔn)備金折現(xiàn)率之外的所有精算假設(shè)。

（五）分析困難主要出自準(zhǔn)備金“黑箱問(wèn)題”

在當(dāng)前的壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)表中，剩余邊際釋放、風(fēng)險(xiǎn)邊際釋放、營(yíng)運(yùn)偏差、精算假設(shè)變動(dòng)引起的準(zhǔn)備金調(diào)整，都反映在提取準(zhǔn)備金這一項(xiàng)變動(dòng)中，外人無(wú)法將其分開(kāi)。因此，說(shuō)到底，準(zhǔn)備金是壽險(xiǎn)公司最大的黑箱，不打開(kāi)這個(gè)黑箱，壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就無(wú)法看透，這是第三方財(cái)務(wù)分析者的困境。

呼吁壽險(xiǎn)公司披露更多的信息，包括準(zhǔn)備金的構(gòu)成（傳統(tǒng)險(xiǎn)多少、分紅險(xiǎn)多少）、所有的精算假設(shè)等。只有將上述內(nèi)容披露完整，外界才能夠真正看清楚其利潤(rùn)來(lái)源及其核算的合理性。

當(dāng)然，IFRS17的實(shí)施將是最好的推動(dòng)。不少人反對(duì)IFRS17，但投資者和第三方投資分析師是樂(lè)見(jiàn)其成的。

三、用IFRS17思路進(jìn)行壽險(xiǎn)公司利源分析：以平安壽險(xiǎn)為例

在國(guó)內(nèi)上市保險(xiǎn)公司中，中國(guó)平安的信息披露是相對(duì)充分的。實(shí)際上，中國(guó)平安年報(bào)不但按照當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則披露了平安壽險(xiǎn)的利潤(rùn)表，而且進(jìn)一步披露了基于剩余邊際釋放如何形成利潤(rùn)的過(guò)程，但計(jì)算細(xì)節(jié)是不披露的，外人也很難推斷。

下面根據(jù)中國(guó)平安年報(bào)披露的信息，按照上面討論的IFRS17利源分析思路對(duì)平安壽險(xiǎn)2017年、2018年的利源進(jìn)行分析，并據(jù)此解釋2018年平安壽險(xiǎn)利潤(rùn)為何不降反增。

（1）根據(jù)年報(bào)可以直接得到剩余邊際釋放、當(dāng)期營(yíng)運(yùn)偏差、精算假設(shè)變動(dòng)造成的準(zhǔn)備金調(diào)整這三個(gè)數(shù)據(jù)，如表2所示。

（2）從年報(bào)中無(wú)法看到風(fēng)險(xiǎn)邊際釋放的數(shù)據(jù)，考慮到風(fēng)險(xiǎn)邊際數(shù)額不大，而且可能被包含在了其他科目中，這里忽略不計(jì)。

（3）凈資產(chǎn)投資收益的估算：平安壽險(xiǎn)的凈資產(chǎn)2017年和2018年分別為1405億元和1758億元，年投資收益率分別為6.1%和3.6%，假設(shè)90%可用于投資，則可創(chuàng)造的凈資產(chǎn)投資收益分別為77億元和57億元。

（4）準(zhǔn)備金息差收入的估算：平安壽險(xiǎn)2017年和2018年的準(zhǔn)備金分別為11015億元和12970億元，當(dāng)年假設(shè)折現(xiàn)率分別約為3.935%和3.955%（假設(shè)折現(xiàn)率根據(jù)年報(bào)披露的傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率和新型壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率加權(quán)平均得到，假定傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和新型壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金占比分別為20%和80%），實(shí)際投資收益率分別為6.1%和3.6%，則準(zhǔn)備金息差收入大約分別為184億元和-106億元。

利源分析結(jié)果如表2所示，數(shù)據(jù)表明，相對(duì)于2017年，盡管投資收益率的大幅下降使得平安壽險(xiǎn)的準(zhǔn)備金息差收入下降了290億元之多，但是，平安壽險(xiǎn)借助剩余邊際釋放增加、正向營(yíng)運(yùn)偏差增加、精算假設(shè)變動(dòng)造成準(zhǔn)備金提取大幅減少這三點(diǎn)，利潤(rùn)不降反增。具體而言，第一，剩余邊際釋放增加125億元。剩余邊際攤銷大幅增長(zhǎng)的原因包括：新業(yè)務(wù)質(zhì)量高導(dǎo)致剩余邊際增加、營(yíng)運(yùn)好于預(yù)期導(dǎo)致剩余邊際大幅增長(zhǎng)（如退保率假設(shè)下降導(dǎo)致剩余邊際大增等）。第二，當(dāng)期營(yíng)運(yùn)偏差增加116億元利潤(rùn)。原因是當(dāng)期賠付、費(fèi)用和退保支出低于準(zhǔn)備金計(jì)量時(shí)的假設(shè)或預(yù)期，形成較高的正向營(yíng)運(yùn)偏差。第三，精算假設(shè)變動(dòng)造成的期末準(zhǔn)備金提取減少352億元。以上三項(xiàng)不但全部對(duì)沖了準(zhǔn)備金息差收入減少額290億元，還額外增加稅前利潤(rùn)約300億元。

上述案例表明，采用IFRS17利源分析思路對(duì)當(dāng)前壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析，可以更清楚地分析壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源，突破當(dāng)前壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)表的缺陷和限制。當(dāng)然，除了中國(guó)平安之外，其他壽險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)披露完整度要差一些，這給采用本文的利源分析方法帶來(lái)一定的困難，需要建立更多的假設(shè)和主觀估計(jì)。

?表2平安壽險(xiǎn)利潤(rùn)來(lái)源（以IFRS17思路分析當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告）