(云南財(cái)經(jīng)大學(xué) 云南 昆明 650000)

一、引言

經(jīng)濟(jì)周期理論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分，學(xué)者們于十九世紀(jì)中期開始進(jìn)行研究。馬克思和恩格斯首次揭示了經(jīng)濟(jì)周期的存在和資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源，經(jīng)濟(jì)危機(jī)被認(rèn)為是：資本主義社會(huì)化大生產(chǎn)與私有制之間的矛盾。20世紀(jì)80年代以來(lái)，在理性預(yù)期學(xué)派的基礎(chǔ)上，挪威經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kydland和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Prescott等提出了真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論(RBC)，強(qiáng)調(diào)是由經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中以技術(shù)變動(dòng)為代表的隨機(jī)實(shí)際因素導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng).在Kydland & Prescott(1982)和Long & Plosser(1983)的開創(chuàng)性論文發(fā)表之后的幾年中，真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期(Real Business Cycle,RBC)模型為分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)提供了主要的參考框架，并且逐步成為宏觀經(jīng)濟(jì)理論的核心工具。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)也對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行了深入的研究。嚴(yán)忠和劉亞琴(2003)采用HP濾波法分析了我國(guó)1978-2003年的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀態(tài)。劉金全和劉志剛(2006)使用了向量誤差修正的Markov模型研究了中國(guó)產(chǎn)出和價(jià)格波動(dòng)的均衡過程。龔剛、高陽(yáng)在(2013)《理解商業(yè)周期——基于穩(wěn)定與非穩(wěn)定機(jī)制的視角》，經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部還存在著破壞經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)定的非穩(wěn)定機(jī)制。穩(wěn)定機(jī)制和非穩(wěn)定機(jī)制相互作用，使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生波動(dòng)。

二、國(guó)有企業(yè)投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的理論分析。

投資具有乘數(shù)效應(yīng)。這是由于企業(yè)的一筆投資產(chǎn)生更大的投資需求，在其他企就會(huì)引起這些企業(yè)也擴(kuò)大投資，如此多次傳遞，投資需求會(huì)不斷擴(kuò)大，即增加一筆投資會(huì)帶來(lái)大于這筆投資額數(shù)倍的GDP增加；相反，減少一筆投資，也會(huì)引起數(shù)倍于這筆投資額的GDP的減少。這就是凱恩斯的投資乘數(shù)理論。因此，投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用具有雙向性。擴(kuò)大投資需求，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生拉動(dòng)作用；縮小投資需求，則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用。國(guó)有企業(yè)投資還會(huì)提供就業(yè)崗位。固定資產(chǎn)投資形成生產(chǎn)資料和提供工作崗位，對(duì)擴(kuò)大就業(yè)發(fā)揮重要作用。固定資產(chǎn)投資對(duì)增加就業(yè)的作用，可以從四個(gè)層面理解：一是投資項(xiàng)目的建設(shè)，直接為建筑業(yè)提供就業(yè)崗位；二是增加投資引起對(duì)相關(guān)投資品供應(yīng)行業(yè)產(chǎn)品需求的增加，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，從而使相關(guān)行業(yè)增加就業(yè)崗位；三是投資項(xiàng)目建成后，必須吸納一定的勞動(dòng)力來(lái)維持項(xiàng)目的正常生產(chǎn)運(yùn)行；四是為交通運(yùn)輸業(yè)、商業(yè)流通業(yè)、售后服務(wù)業(yè)等后續(xù)相關(guān)行業(yè)提供一定的就業(yè)崗位。固定資產(chǎn)投資可以還促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)，提高人民生活水平。固定資產(chǎn)投資通過建設(shè)過程的各種支出，投資資金要會(huì)部分轉(zhuǎn)入消費(fèi)領(lǐng)域。

三、國(guó)有企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)證檢驗(yàn)

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源及核心變量的衡量指標(biāo)

鑒于數(shù)據(jù)的可得性，本文選取了出西藏自治區(qū)以外的，全國(guó)30個(gè)省、直轄市、自治區(qū)2007-2016年的面板數(shù)據(jù)作為研究的樣本。所有的數(shù)據(jù)都來(lái)自于歷年的《國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省份歷年的地方統(tǒng)計(jì)年鑒及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站以及Wind金融數(shù)據(jù)平臺(tái)。

本文在變量選取上參考吳建鑾、趙春艷、南士敬(2018)的研究、設(shè)置實(shí)際GDP增長(zhǎng)率的波動(dòng)(hpres)為被解釋變量，對(duì)實(shí)際GDP求增長(zhǎng)率后，通過HP濾波法分解出短期波動(dòng)項(xiàng)。核心解釋變量為國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率波動(dòng)(soe)，其他的解釋變量還有消費(fèi)沖擊(cg)、勞動(dòng)沖擊(une)、對(duì)外貿(mào)易沖擊(tr)、工資因素(wage)、技術(shù)沖擊(tfp)。

消費(fèi)反映了來(lái)自國(guó)內(nèi)的需求的情況，文章選取社會(huì)消費(fèi)品零售總額，利用零售價(jià)格指數(shù)剔除數(shù)據(jù)中的價(jià)格因素，然后計(jì)算增長(zhǎng)率。勞動(dòng)沖擊，文章選取了30個(gè)省、直轄市、自治區(qū)失業(yè)率數(shù)據(jù)，對(duì)失業(yè)率進(jìn)行一階差分，來(lái)反映勞動(dòng)供給的變動(dòng)。勞動(dòng)供給作為攻擊沖擊的一種，不僅會(huì)直接作用于成產(chǎn)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。而且勞動(dòng)供給可以帶來(lái)收入，間接地對(duì)國(guó)內(nèi)的需求造成影響，從而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。對(duì)外貿(mào)易沖擊，文章選取出口總額的面板數(shù)據(jù)，利用年平均匯率和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)剔除其中的價(jià)格因素，再計(jì)算增長(zhǎng)率得到出口增長(zhǎng)率。工資構(gòu)成了企業(yè)生產(chǎn)成本的重要組成部分，工資的變動(dòng)會(huì)帶來(lái)企業(yè)生產(chǎn)成本的變動(dòng)，進(jìn)而影響產(chǎn)出，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論，技術(shù)的進(jìn)步會(huì)造成全要素生產(chǎn)率提高，增加當(dāng)期勞動(dòng)需求，提高實(shí)際工資和就業(yè)，導(dǎo)致產(chǎn)出增加。

由于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)往往具有連貫性，上一期的波動(dòng)會(huì)對(duì)當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要影響，考慮在模型中加入波動(dòng)項(xiàng)的一階滯后。

(二)模型設(shè)定

文章講計(jì)量模型設(shè)置成個(gè)體效應(yīng)模型：

Yit=c+αSit+βXi+λt+μi+εit

(1)

其中被解釋變量Yit表示市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；Sit表示國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資以及其他所有解釋變量；Xi表示不隨時(shí)間改變的個(gè)體特征；λt則表示只隨時(shí)間改變不隨個(gè)體改變的特征，可以視為第t期特有的截距；μi+εit這兩部分?jǐn)_動(dòng)項(xiàng)，一起構(gòu)成了模型的復(fù)合擾動(dòng)項(xiàng)。在該模型中，我們假定每個(gè)個(gè)體的回歸方程的斜率是相同的，而采用不同的截距項(xiàng)則可以捕捉異質(zhì)性。

此外，為了作為參照以及檢驗(yàn)需要，本文還將進(jìn)行混合回歸。假設(shè)每個(gè)個(gè)體的回歸方程完全相同，即μ1=μ2=……μn,將這些個(gè)體效應(yīng)統(tǒng)一記作μ，則方程(1)可以改寫為：

Yit=μ+αSit+βXi+λ+εit

(2)

這樣就可以講所有的面板數(shù)據(jù)放在一起，就像處理橫截面數(shù)據(jù)一樣進(jìn)行OLS回歸。

(三)回歸分析

1.面板數(shù)據(jù)回歸

國(guó)有企業(yè)投資增長(zhǎng)率對(duì)實(shí)際GDP波動(dòng)的回歸結(jié)果如表1所示：

表1面板回歸結(jié)果

從回歸結(jié)果來(lái)看，無(wú)論混合回歸、固定效應(yīng)回歸還是隨機(jī)效應(yīng)回歸，國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資波動(dòng)與GDP增長(zhǎng)率波動(dòng)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。即當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，而國(guó)有企業(yè)減少固定資產(chǎn)投資則會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)向下波動(dòng)，減輕經(jīng)濟(jì)向上的波動(dòng)，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸趨勢(shì)。另一方面當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)，國(guó)有企業(yè)增加固定資產(chǎn)投資會(huì)使得經(jīng)濟(jì)向上波動(dòng)，結(jié)果使經(jīng)濟(jì)回歸增長(zhǎng)趨勢(shì)；而。而技全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的變動(dòng)使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)生同向波動(dòng)，平均全要素生產(chǎn)率變動(dòng)1個(gè)單位，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同向波動(dòng)0.12個(gè)單位。另外出口的增長(zhǎng)率以及消費(fèi)增長(zhǎng)率對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響為正，但系數(shù)較小且不顯著,相比較于全要素生產(chǎn)率的影響而言，系數(shù)較小。這說明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越來(lái)越傾向于技術(shù)波動(dòng)引起的，而以需求為主導(dǎo)的逆經(jīng)濟(jì)周期政策效果可能并不明顯。

2.格蘭杰檢驗(yàn)

此外，文章還對(duì)被解釋變量GDP增長(zhǎng)率波動(dòng)和核心解釋變量國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資波動(dòng)進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)以及格蘭杰因果檢驗(yàn)：

表2單位根檢驗(yàn)結(jié)果

表3 格蘭杰因果檢驗(yàn)

結(jié)果表明：GDP增長(zhǎng)率波動(dòng)和國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的且存在雙向的格蘭因果關(guān)系。由此我們得知，在目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)追加投資，結(jié)果導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)更熱；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)，國(guó)有企業(yè)會(huì)減少投資，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。

四、結(jié)論及政策意見

(一)結(jié)論

由前面的分析我們知道：通過上文中的計(jì)量檢驗(yàn)，進(jìn)行比較分析可知，國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，且存在雙向格蘭杰因果關(guān)系。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)追加投資，結(jié)果導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)更熱；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)，國(guó)有企業(yè)會(huì)減少投資，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資帶來(lái)了更大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。另外，技術(shù)沖擊越來(lái)越成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要來(lái)源。在需求側(cè)沖擊效果不顯著的情形下，政府和國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)從供給側(cè)入手，制定相關(guān)政策熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。

(二)政策意見

第一，因此國(guó)有企業(yè)改革應(yīng)努力轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的管理經(jīng)營(yíng)模式，聘請(qǐng)專業(yè)的管理人才，制定精準(zhǔn)的發(fā)展戰(zhàn)略和路線，政企分開。國(guó)有企業(yè)的決策者應(yīng)該提高對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)認(rèn)識(shí)，做出非理性的決策，做到已國(guó)家利益為重，而不是注重短期效益。

第二，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)利用國(guó)家力量的勢(shì)，占領(lǐng)資金和技術(shù)門檻相對(duì)高、短期利潤(rùn)回報(bào)低、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)外溢效應(yīng)相對(duì)大、離最終消費(fèi)大市場(chǎng)相對(duì)遙遠(yuǎn)的上游企業(yè)和公共產(chǎn)品生產(chǎn)行業(yè)；注重技術(shù)創(chuàng)新、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。