劉朋春， 徐 博， 商亞軒

(華東師范大學 經(jīng)濟學院，上海 200062)

自上世紀90年代以來，制造業(yè)出口額在全世界出口總額中的占比始終超過80%。世界各經(jīng)濟體的制造業(yè)競爭力變化情況直接關系到各經(jīng)濟體的利益，因此受到廣泛關注。作為制造業(yè)產出及出口最多的國家，制造業(yè)在我國經(jīng)濟中的地位更加不可替代。加入世界貿易組織(WTO)以后，我國制造業(yè)出口額快速增加，并在較長時期內保持了高速增長。在金融危機之后，尤其是近年來，我國制造業(yè)出口出現(xiàn)了增速放緩。在這樣的背景下，衡量加入世界貿易組織后我國制造業(yè)出口在國際市場的競爭力變動情況是一個實際且重要的問題。

實際有效匯率(Real Effective Exchange Rate，簡稱REER)指將世界其他所有經(jīng)濟體(或主要經(jīng)濟體)作為一個整體，度量某個經(jīng)濟體加權平均的實際匯率水平。REER在考慮一國與伙伴國的經(jīng)貿關系的同時考慮了通貨膨脹差異[1]，因此能夠更充分、客觀地反映一國在國際貿易中的競爭力水平[2]。

隨著我國制造業(yè)企業(yè)嵌入國際價值鏈的程度不斷加深，基于傳統(tǒng)貿易統(tǒng)計的測算并不能反映我國對外貿易真實情況(以蘋果為例[3])?；谠黾又档馁Q易核算可以克服傳統(tǒng)貿易統(tǒng)計方法中“重復統(tǒng)計”的不足，基于該方法測算我國制造業(yè)的實際有效匯率，能更準確地衡量我國制造業(yè)出口的國際競爭力。本文旨在回答以下問題：從增加值的角度來看，我國制造業(yè)的實際有效匯率在加入世界貿易組織后變動情況如何？與世界上主要經(jīng)濟體相比處在何種狀況？本文希望能更準確地衡量我國制造業(yè)出口的國際競爭力，并通過橫向國際比較，從匯率角度分析加入世界貿易組織后我國制造業(yè)出口面臨的國際競爭環(huán)境，為進一步分析匯率與其他經(jīng)濟變量的關系提供基礎。

一、文獻綜述

目前主流的國際機構(如國際清算銀行、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織和國際貨幣基金組織等)和一些經(jīng)濟體的中央銀行(如歐洲中央銀行、美聯(lián)儲等)都在定期發(fā)布基于國家層面的REER。這些測算雖均基于傳統(tǒng)貿易統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但具體測算方式及指數(shù)的選取各有不同，因此結果不盡相同。早期關于REER的國內研究中有部分學者嘗試基于不同的方法和指數(shù)對人民幣的REER進行測算[2，4-8]，但是研究范疇都限定于國家整體層面。

一些研究指出基于國家層面的REER測算容易出現(xiàn)“加總謬誤”的問題，認為每個行業(yè)的REER存在分化現(xiàn)象，加總的分析會中和掉一些相反的作用，無法準確反映出一國各個行業(yè)的國際競爭力[9]。此后，國內外學者開始分行業(yè)測算人民幣的REER，以期更準確地評估中國出口行業(yè)的國際競爭力。如佐藤清隆等測算了以2005年為基年的人民幣和日元分行業(yè)REER[10]。徐建煒和田豐在詳細闡述了“加總謬誤”的情況后，測度了2000年起十年間人民幣分行業(yè)的REER，并進一步用以討論匯率與貿易的關系，發(fā)現(xiàn)分行業(yè)REER指標明顯優(yōu)于加總層面，可更加準確地分析匯率與貿易的相關問題[11]。一些研究基于人民幣分行業(yè)REER的測算結果，進一步分析了匯率與中國產業(yè)結構升級及就業(yè)結構等的聯(lián)系，得出一些有意義的結果[12-13]。戴覓和施炳展則將REER的測算具體到企業(yè)層面，結果顯示相同行業(yè)內的不同企業(yè)可能面臨截然不同的匯率變動與風險[14]。

新世紀以來，隨著國際分工程度的不斷加深，越來越多產品的生產超出了一國國界范圍，各國專業(yè)化的不再是生產本國具有比較優(yōu)勢的產品，而更可能的是某產品生產工序中本國具有比較優(yōu)勢的某個生產環(huán)節(jié)。以生產過程“碎片化”為特征的垂直專業(yè)化(vertical specialization)促使中間產品進出口增加，進而導致基于總值的貿易核算方法因中間產品在不同國家間的多次交易而形成“重復統(tǒng)計”。因此該核算方法在一定程度上扭曲了貿易參與者在國際分工中的價值創(chuàng)造和利益分配[15-16]?；谠黾又档馁Q易核算可以區(qū)分重復統(tǒng)計的多少，基于去除重復統(tǒng)計后的貿易統(tǒng)計才是衡量各國得失及競爭力的適當指標。

隨著各經(jīng)濟體嵌入全球價值鏈的程度不斷加深，基于總值的貿易統(tǒng)計的測算結果受到質疑，一些研究考慮將增加值核算引入REER的測度中。Bems 和 Johnson提出一個基于任務分工的REER的測算方法——基于任務的實際有效匯率(REER-in-Tasks)[17]。Bayoumi 等則在一個產品的范疇內，通過對測算公式進行修正，使產品的價格能夠反映進口中間投入的使用，從而得到“基于產品的實際有效匯率”( REER-in-Goods)[18]。Bems 和 Johnson在之前研究的基礎上，進一步分析了不同替代彈性對增加值實際有效匯率的可能影響[19]。

近年來，使用貿易增加值核算的方法對人民幣的REER進行分析的文獻不斷增加。盛斌和張運婷比較了REER-in-Tasks和REER-in-Goods，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)有效匯率嚴重低估了中國1999—2008年貿易競爭力的惡化程度[20]。牛華等從全球價值鏈視角著重對制造業(yè)細分行業(yè)層面的REER進行了具體測算[21]。黃繁華、徐國慶從全球價值鏈視角，基于中美兩國制造業(yè)的貿易增加值數(shù)據(jù)，研究了中美兩國制造業(yè)整體及細分行業(yè)的REER，并進一步實證分析其對兩國制造業(yè)貿易增加值的影響[22]。徐國慶、姜悅同樣先對中美兩國的制造業(yè)REER進行測算，并以此為基礎，分析了REER指數(shù)對中美兩國價值鏈嵌入度的可能影響[23]。

現(xiàn)有文獻為如何準確測度一國的實際有效匯率提供了有益的參考，但以下方面仍有待加強和補充。首先，為了兼顧數(shù)據(jù)可得性和國家之間的可比性，相當一部分現(xiàn)有研究在測算REER時選擇消費者價格指數(shù)(CPI)作為價格平減指數(shù)代表。但CPI偏向于反映需求方的情況，一般不包含出口品價格，這與主要是從供給方測算競爭力的REER的定義有矛盾，因此基于CPI測算的REER也存在相應的缺陷[24]。其次，為了規(guī)避加總謬誤，大多數(shù)基于增加值核算測度實際有效匯率的文章都將焦點對準了不同的細分行業(yè)。若將行業(yè)分類過細，由于各國的行業(yè)分類各有不同，則很難保證在相同的分類標準下得到覆蓋大多數(shù)經(jīng)濟體的細分行業(yè)數(shù)據(jù)。因此在現(xiàn)有文獻中，大多數(shù)研究在貿易加權時選擇行業(yè)層面的數(shù)據(jù)，而價格水平的選取仍然是加總層面的。若要保證數(shù)據(jù)標準統(tǒng)一，則數(shù)據(jù)覆蓋范圍上必須作出一定的讓步。最后，現(xiàn)有的一些關于實際有效匯率的研究雖然考慮了增加值的因素，但側重點在一國細分行業(yè)的比較上，對各個經(jīng)濟體之間的橫向比較較少[21，25]。

本文參考Koopman等的方法對總出口進行了分解，進一步基于增加值測算了2001—2014年全世界16個主要經(jīng)濟體制造業(yè)的REER，并分析了其變化趨勢[26]。本文將研究范圍限定于制造業(yè)層面，使用的價格指數(shù)(生產者物價指數(shù))及貿易權重均是針對制造業(yè)的數(shù)據(jù)，其統(tǒng)計范圍與研究目標一致，不需要額外的合并和計算，能更準確地反映各國制造業(yè)REER的真實情況。此外，與現(xiàn)有研究不同，本文將焦點放在制造業(yè)REER的國際比較上。

二、研究對象及數(shù)據(jù)準備

(一)研究對象

本文研究對象為制造業(yè)，具體包含ISIC Rev.4的兩位數(shù)制造業(yè)分類中的24個行業(yè)(C10-C33)。雖然本文可以得出關于采用的數(shù)據(jù)庫中包含的43個經(jīng)濟體的分析結果，由于篇幅限制，僅將對比分析限定在世界16個主要經(jīng)濟體的范圍內。本文列出的16個經(jīng)濟體是從GDP的角度看世界上經(jīng)濟體量最大的16個國家，包括澳大利亞、巴西、加拿大、中國、德國、西班牙、法國、英國、印度尼西亞、印度、意大利、日本、韓國、墨西哥、俄羅斯、美國，均是世界上主要的制造業(yè)產品出口國，對各國制造業(yè)REER的情況及變動情況的對比，能夠較好地從匯率方面反映各國制造業(yè)國際競爭力的變化。

(二)數(shù)據(jù)描述

1.增加值貿易數(shù)據(jù)。本文使用2016年11月更新的全球投入產出數(shù)據(jù)庫(World Input-Output Database，簡稱WIOD)數(shù)據(jù)測算各國增加值貿易情況，并基于此計算在一國貿易中其他經(jīng)濟體的權重。2016版的WIOD數(shù)據(jù)庫整理了2000—2014年43個主要經(jīng)濟體的56個細分行業(yè)的投入產出數(shù)據(jù)[注]該數(shù)據(jù)庫包含了28個歐盟成員(截至2013年6月)及其他15個主要經(jīng)濟體：澳大利亞、巴西、加拿大、中國、印度、印度尼西亞、日本、墨西哥，挪威、俄羅斯、韓國、瑞士、中國臺灣、土耳其及美國，剩余的國家(地區(qū))歸為ROW(Rest of World)。，本文測算的各國制造業(yè)增加值出口使用所有投入產出數(shù)據(jù)均來自于該數(shù)據(jù)庫。根據(jù)聯(lián)合國(UN COMTRADE)的統(tǒng)計，2014年WIOD數(shù)據(jù)庫中具體給出的43個經(jīng)濟體出口額占世界出口總額約91%，相互出口額約占世界出口總額的75%。因此，選取這些經(jīng)濟體作為計算各國貿易權重的對象，比較客觀地反映了不同經(jīng)濟體在各國貿易中的重要性，具有一定的合理性。

2.價格指數(shù)。常見于測算REER的價格指數(shù)包括消費者物價指數(shù)(CPI)、批發(fā)價格指數(shù)(WPI)、國內生產總值平減指數(shù)(GDP Deflator)和生產者物價指數(shù)(PPI)等，每種價格指數(shù)都有各自的優(yōu)點及缺點[27-28]。PPI和WPI主要反映的是制造業(yè)商品的價格，且不容易受到零售商定價的影響，因此PPI和WPI能更好地反映制造業(yè)出口的國際價格競爭力。本文在測算實際有效匯率時主要采用各經(jīng)濟體的制造業(yè)PPI數(shù)據(jù)作為價格指數(shù)，數(shù)據(jù)均來自CEIC數(shù)據(jù)庫。由于印度、印度尼西亞及中國臺灣等經(jīng)濟體尚未公布制造業(yè)層面的PPI數(shù)據(jù)，本文采用了制造業(yè)的WPI作為替代，該數(shù)據(jù)同樣來源于CEIC數(shù)據(jù)庫。

3.雙邊匯率。本文計算中使用的兩國(經(jīng)濟體)間的雙邊名義匯率來自賓大世界數(shù)據(jù)庫(Penn World Table)，該數(shù)據(jù)庫提供了各國(經(jīng)濟體)貨幣與美元的雙邊名義匯率，各種貨幣間的匯率可由不同貨幣對美元匯率換算而得。

(三)對各經(jīng)濟體出口額的分解方法

本文要基于增加值核算測算REER，首先需要對不同國家的總貿易量進行分解，再進一步測算各國的增加值出口額及其去向，從而計算各貿易伙伴的權重。參照Koopman 等的分析方法，假設一個包含G個國家、N個行業(yè)部門的經(jīng)濟系統(tǒng)。從使用目的來看，一國的總產出不是用作中間產品，就是用作最終產品。從使用地點來看，一國的總產出要么由本國使用，要么由外國使用。

通過對世界投入產出表在橫向上建立平衡關系式(即總投入等于總產出)和定義投入產出系數(shù)兩個步驟，可以將總產出表示成里昂惕夫逆矩陣與總需求的乘積的形式。通過這種方式，一國的總產出可表示被分解為不同總需求拉動的產出。總產出與兩國間的投入產出系數(shù)矩陣的乘積即為兩國間的中間品投入，換言之，兩國間的中間產品貿易流可以由兩國間的投入產出系數(shù)矩陣與不同最終需求的乘積表示。通過以上步驟可以完成對中間品貿易流的完全分解。在對中間出口品進行分解的基礎上，可以將一國(地區(qū))總貿易出口根據(jù)出口產品的吸收渠道及最終吸收地分解為包含增加值和重復計算的9個部分，用公式可以表示為[注]關于總出口的詳細分解過程及推導過程參見：Koopman R,Wang Z,Wei S.Tracing value-added and double counting in gross exports [J].American economic review,2014(2):459-494.

(1)

每個部分的經(jīng)濟含義可依次解釋，見圖1[注]根據(jù)Koopman et al.(2014)整理。。

圖1 總出口的分解

三、世界主要經(jīng)濟體制造業(yè)實際有效匯率測算

(一)實際有效匯率的計算方法

實際有效匯率的計算既可以使用算數(shù)加權平均法，也可以使用幾何加權平均法。但與算術加權平均法相比，幾何加權平均法無論從理論上還是在實際分析中都具有一定優(yōu)勢，因此被各國中央銀行及國際機構廣泛使用[29]。本文也使用幾何加權平均法測算實際有效匯率,測算方法如下式

(2)

式中，REERH表示H國制造業(yè)的實際有效匯率，RER(H,m)表示H國與m國的雙邊實際匯率，vtrade(H,m)表示H國制造業(yè)出口到m國的國內增加值；NER(H,m)為H國與m國的雙邊名義匯率，NER(H,m,0)表示H國與m國基期的雙邊名義匯率，PH與Pm分別為H國與m國的測算年的價格指數(shù)。

(二)貿易權重的測算

鑒于制造業(yè)出口在各經(jīng)濟出口中的重要地位，且本文目的在于測算REER以衡量各國制造業(yè)出口競爭力的變化，參照佐藤清隆等的研究，本文僅以國內增加值的出口作為主要的考慮因素計算貿易伙伴的權重。各國制造業(yè)出口的貿易權重按照以下步驟測算而得。首先，利用公式(1)對H國制造業(yè)出口到其他42個經(jīng)濟體的貿易額進行分解，計算出主要經(jīng)濟體出口的國內增加值及其去向。一國對某國的國內增加值的出口對應的是式(1)中的第一至第三項。然后，分別將16個主要經(jīng)濟體的制造業(yè)出口到除本國外的42個經(jīng)濟體的國內增加值加總。最后，制造業(yè)出口的國別(地區(qū))份額用其出口到各個經(jīng)濟體的國內增加值除以其出口到42個經(jīng)濟體的國內增加值之和表示。

考慮到貿易對實際有效匯率的影響的時滯性，本文在測算中對權重采用了時變調整的方法，調整的頻率為每年一次。具體地講，計算某年度制造業(yè)實際有效匯率時所用的權重，是其前一年各個貿易伙伴在制造業(yè)的增加值出口中所占的份額，例如2001年的貿易權重是由2000年國內增加值的出口狀況得出。對權重進行適時調整是為了使有效匯率能夠更好地反映出各個貿易伙伴的重要程度在測算期內的變化，以保證REER在反映各國制造業(yè)出口競爭力方面的時效性和準確性。

通過對各主要經(jīng)濟體在中國制造業(yè)增加值出口中的份額變化情況可以發(fā)現(xiàn)：從單個國家來看，中國最主要的貿易伙伴即占比居前兩位的是美國和日本，測算期內在中國制造業(yè)增加值出口中的份額不斷下降，分別由2001年的34.8%和21.3%降低至2014年的28.9%和12%，其中日本降幅更大。即使有所下降，但美國始終是我國最重要的出口市場，總體比重仍接近三成。除了美日之外，其他傳統(tǒng)制造業(yè)強國德國、西班牙、法國、英國、韓國等的份額在測算期間內只有窄幅波動，基本保持穩(wěn)定。

與之相反，發(fā)達經(jīng)濟體中，澳大利亞、加拿大在測算期間內比重上升很快，分別由2001年的2.25%和2.85%上升至2014年的3.73%和3.77%。與發(fā)達國家相比，新興經(jīng)濟體(按照順序依次為巴西、印尼、印度、墨西哥、俄羅斯)在測算期間內比重上升較快。其中巴西、印度和俄羅斯增幅最大，比重由2000年的0.82%、0.81%和1.51%分別上漲至2014年的3.19%、3.4%和5.47%。從絕對值來看，加入WTO后，中國制造業(yè)對各國的增加值出口始終處于上升趨勢中，份額的變化說明中國制造業(yè)增加值出口的總量增加，同時對個別發(fā)達國家市場的依賴程度下降，出口市場多元化程度不斷上升。

(三)相對生產者價格指數(shù)

通過對2001—2014年之間16個主要經(jīng)濟體制造業(yè)的價格指數(shù)的對比，可以發(fā)現(xiàn)以下一些傾向。首先，大多數(shù)經(jīng)濟體的價格水平在觀測期間內均呈現(xiàn)不同程度的上升。其次，價格水平上升最快的4個經(jīng)濟體依次為俄羅斯、印度尼西亞、印度和墨西哥，期間漲幅均接近或超過200%。顯而易見，這些國家均屬于新興經(jīng)濟體。再次，日本、德國和法國等的價格水平相對穩(wěn)定，漲幅不足20%，尤其是日本觀測期間內有較多年份價格指數(shù)出現(xiàn)略微低于基年的情況，總體變動極小。發(fā)達經(jīng)濟體中，澳大利亞和美國制造業(yè)PPI上漲較快，特別是美國制造業(yè)2014年的PPI較基準年上漲了45.3%，為所有發(fā)達經(jīng)濟體中最高。相比較來看，中國價格水平變動比較平穩(wěn)，期間先上升后再小幅下降，2014年較基年上漲約26.5%，相對比較穩(wěn)定，在經(jīng)濟實現(xiàn)高速發(fā)展的經(jīng)濟體中，PPI的上升速度屬于最低水平。整體上看，發(fā)達經(jīng)濟體的價格水平相對比較穩(wěn)定，而發(fā)展中經(jīng)濟體尤其是新興經(jīng)濟體價格水平變化的幅度較大。

(四)雙邊名義匯率

本文根據(jù)賓大世界數(shù)據(jù)庫提供的數(shù)據(jù)分別計算出2001—2014年主要經(jīng)濟體與其他42個貿易伙伴的雙邊名義匯率。該匯率使用間接標價法，即數(shù)值下降代表測算國的貨幣貶值，反之亦然。對比發(fā)現(xiàn)，人民幣相對于墨西哥比索、俄羅斯盧布、印度盧比、印尼盧比等升值幅度較大，2014年與基期相比升值均超過50%。巴西雷亞爾和美元則緊隨其后，人民幣觀測期間內對這兩種國幣升值30%以上。發(fā)達經(jīng)濟體中，人民幣對澳元、加拿大元和歐元在觀測期間內始終貶值，尤其是對澳元的貶值幅度一度超過30%。人民幣對日元、韓元在期間內有升有降，圍繞基期匯率上下波動，觀測期末雙邊匯率與基期相比變化幅度不大。通過觀察期間人民幣的匯率變化情況發(fā)現(xiàn)，2005年以前人民幣對大多數(shù)貨幣的匯率呈現(xiàn)下降趨勢，2005—2014年人民幣對所有國家貨幣的匯率幾乎都出現(xiàn)了明顯的上升趨勢。

(五)主要經(jīng)濟體的制造業(yè)實際有效匯率

基于以上測算結果，根據(jù)公式(2)測算出觀測期內16個經(jīng)濟體的制造業(yè)實際有效匯率，可以看出16個經(jīng)濟體在2001—2014年制造業(yè)實際有效匯率的變化趨勢。整體來看， 2001—2014年間各國制造業(yè)實際有效匯率變化趨勢分化嚴重。制造業(yè)實際有效匯率上升前三的國家分別是印尼、俄羅斯、澳大利亞。觀察期間內，印尼和俄羅斯的PPI均出現(xiàn)了大幅上漲，同時本國貨幣出現(xiàn)了大幅貶值。但貨幣貶值的幅度遠大于價格上漲的幅度，因此兩國REER也保持了較大幅度的上漲。澳大利亞雖然制造業(yè)商品價格只上漲了37%，但澳元對其主要貿易伙伴的貨幣有較大幅度升值，兩個作用共同導致了其制造業(yè)實際有效匯率大幅上升。觀測期末下降較明顯的國家按照降幅從高到底排列依次為日本、巴西、英國、美國，其中日本降幅最大，2014年的數(shù)值只有基年的69.8%。日本對其最大貿易伙伴國美國的雙邊名義匯率在測算期間內有降有升，但對其他主要貿易伙伴國，如歐盟國家、中國、韓國的雙邊名義匯率均呈下降趨勢。加之平穩(wěn)變動甚至略有下降的PPI，這些因素綜合在一起，導致日本REER出現(xiàn)了下降。觀測期間內美國的PPI有較大幅度的上漲，但除了對幾個貨幣貶值幅度極大的國家如印尼、印度、墨西哥、俄羅斯之外，美元對其他國家貨幣的雙邊名義匯率均出現(xiàn)了較大幅度的下降。觀測期間弱勢的美元使得美國制造業(yè)REER出現(xiàn)了小幅下降。歐盟國家(不包括英國)、加拿大、韓國及印度的制造業(yè)REER觀測期內有升有降，但總體比較穩(wěn)定，波動不大。

測算期間內，中國制造業(yè)的實際有效匯率變化相對比較平穩(wěn)，總體上出現(xiàn)了先略微下降再略微上升的趨勢。測算期間內中國的價格水平處于較溫和的上漲趨勢，但由于2005年之前人民幣對大多數(shù)國家貨幣的匯率均出現(xiàn)了下降，即使2005年之后人民幣對大多數(shù)國家的貨幣匯率均處于上升趨勢，其數(shù)值在很多年份中仍然低于基年，使得與基年相比，我國制造業(yè)REER在2005年以后也只出現(xiàn)了小幅度上升。然而可以清楚地觀察到，與雙邊匯率的變化趨勢相同，2005年之后我國制造業(yè)的REER出現(xiàn)了明顯的上升趨勢。

表1 主要經(jīng)濟體制造業(yè)實際有效匯率統(tǒng)計量

為了更加清晰地展示測算期間內各個國家實際有效匯率之間的差異，我們在表1中給出了測算期間內各國實際有效匯率的描述性統(tǒng)計量?？梢钥吹?，在16個國家中俄羅斯和日本分別具有主要經(jīng)濟體中實際有效匯率的最大值和最小值。從均值來看，印度尼西亞最大，為149.57；俄羅斯、澳大利亞緊隨其后，分別達到了144.62和137；日本、英國和巴西最低，分別為85.08、89.55和89.55。從波動程度來看，俄羅斯的實際有效匯率波動最劇烈。印度和意大利的制造業(yè)實際有效匯率波動程度最小，標準差分別僅為2.24和3.65。中國制造業(yè)的REER在觀測期間內無論從變化的范圍還是從波動的程度來看，均屬于主要經(jīng)濟體中比較平穩(wěn)的。

四、結語

在產品國際分工日益增加的背景下，中間產品在國際貿易中的比重不斷上升?；诳傎Q易額測算實際有效匯率的傳統(tǒng)方法已不能很好地反映各個貿易伙伴國在一國貿易中的重要性。作為總貿易額的替代，貿易增加值是一個更好地衡量貿易伙伴相對重要性的標準。本文根據(jù)Koopman等提出的對一國總出口分解方法，將世界上16個主要經(jīng)濟體對其他42個貿易伙伴的出口總值進行了分解，并基于各國制造業(yè)的增加值出口測算了主要經(jīng)濟體2001—2014年的實際有效匯率。結果表明：第一，世界主要經(jīng)濟體的制造業(yè)實際有效匯率變化趨勢分化嚴重，印度尼西亞、俄羅斯和澳大利亞三個國家制造業(yè)的實際有效匯率升值幅度最大，日本、巴西、英國、美國和墨西哥等國制造業(yè)的實際有效匯率貶值幅度最大，歐盟國家、加拿大、韓國及印度等國制造業(yè)的實際有效匯率比較穩(wěn)定。第二，我國制造業(yè)實際有效匯率的變化趨勢基本呈現(xiàn)先下降后上升的態(tài)勢。與其他經(jīng)濟體相比，無論從波動范圍還是波動程度來看，都相對比較平穩(wěn)。第三，2005年以后，與人民幣匯率的變化趨勢相同，我國制造業(yè)REER也出現(xiàn)了明顯上升趨勢。

此外，在主要經(jīng)濟體制造業(yè)實際有效匯率的測算過程中還有以下三點有意義的發(fā)現(xiàn)：第一，測算期間內美日在我國出口中的比重下降明顯，而發(fā)展中國家的比重上升迅速，說明我國貿易多元化不斷加深。但不能否認，美國市場在我國出口中的作用仍然不可替代。第二，發(fā)達經(jīng)濟體價格水平相對穩(wěn)定，而發(fā)展中經(jīng)濟體尤其是新興經(jīng)濟體價格水平變化幅度較大。中國采取以市場調節(jié)為主、政府調節(jié)為輔的市場經(jīng)濟政策，使得經(jīng)濟實現(xiàn)快速發(fā)展的同時，物價得以保持相對穩(wěn)定，制造業(yè)PPI水平在幾個經(jīng)濟增長較快的發(fā)展中國家中最低。第三，測算期間內人民幣對發(fā)達經(jīng)濟體貨幣有升有降，而對新興經(jīng)濟體貨幣則普遍表現(xiàn)出升值傾向。但從2005年匯率改革以后，無論對發(fā)達國家還是新興經(jīng)濟體，人民幣均出現(xiàn)了較明顯上升的趨勢。

隨著人民幣匯率市場化形成機制的不斷完善及人民幣國際化程度的不斷加深，人民幣的匯率將更多地由市場決定，其出現(xiàn)波動的可能性及波動的幅度也將比之前更大。今后匯率的變動將給我國制造業(yè)REER的變動帶來很多不確定因素，我國應努力與更多貿易伙伴簽署貨幣互換協(xié)議，保證匯率的穩(wěn)定，抑制匯率變動可能對貿易產生的不利影響。

從物價的角度來看，隨著我國人口紅利消失，資源、勞動力等生產成本上升，將給我國制造業(yè)出口的價格競爭力帶來一定負面影響。尤其在一些勞動密集型的制造業(yè)細分行業(yè)中，我國已經(jīng)在逐漸喪失優(yōu)勢地位。應注意的是，我國的制造業(yè)中可以提升的空間仍然很大，很多行業(yè)仍沒有擺脫依靠資源、能源消耗和低成本要素投入的傳統(tǒng)增長模式，生產效率與國際先進水平相比仍有較大差距。我國若能通過推動供給側改革及鼓勵創(chuàng)新來較大幅度地提升全要素生產率，仍可以保持出口產品的價格競爭力，也有利于提升我國出口產品的附加值，使我國制造業(yè)在全球價值鏈中不斷升級。同時，我國應繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，抑制物價過快上漲，這有利于保持我國的出口競爭力。

從貿易伙伴所占的份額方面來看，美國始終是我國最重要的出口市場。出口的多元化可以分散出口的匯率風險，減小某一國貨幣匯率波動對制造業(yè)出口的影響。近期中美之間出現(xiàn)貿易摩擦，預計今后美國在我國出口中所占份額會有所下降。我國應該積極推進“一帶一路”倡議，不斷開拓新市場，以抑制REER的波動。