張慧敏 盧寧文

摘要：基于2007-2017年A股上市公司樣本數(shù)據(jù)，本文探討公司戰(zhàn)略差異對(duì)選擇盈余管理方式的影響。結(jié)果證明：實(shí)施進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司傾向于應(yīng)計(jì)盈余管理方式，而實(shí)施防御型戰(zhàn)略的公司傾向于真實(shí)盈余管理方式。

關(guān)鍵詞：公司戰(zhàn)略 應(yīng)計(jì)盈余管理 真實(shí)盈余管理

一、引言

在“中國(guó)制造”、“一帶一路”等國(guó)家戰(zhàn)略的背景下，企業(yè)也在明確未來(lái)發(fā)展方向，布局適合于自身生存和發(fā)展的戰(zhàn)略。為了獲得實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)所需的資源，企業(yè)可能會(huì)通過(guò)操控盈余手段披露虛假的財(cái)務(wù)信息。如樂(lè)視網(wǎng)的IPO財(cái)務(wù)造假事件;亞太實(shí)業(yè)為規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)，2010到2014年虛增、虛減營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)等。鑒于此，本文試圖通過(guò)實(shí)證研究公司戰(zhàn)略與盈余管理的關(guān)系，探討公司戰(zhàn)略差異在選擇盈余管理方式上是否不同？本文可能的貢獻(xiàn)在于擴(kuò)展了公司戰(zhàn)略與盈余管理方式選擇的領(lǐng)域研究。

二、文獻(xiàn)綜述

近幾年，國(guó)內(nèi)外學(xué)者越來(lái)越關(guān)注公司戰(zhàn)略和盈余管理關(guān)系的研究。Dichev et al通過(guò)對(duì)169名上市公司首席財(cái)務(wù)官的問(wèn)卷調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)戰(zhàn)略是影響公司盈利質(zhì)量的主要因素;Bentley et al研究發(fā)現(xiàn)，遵循進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司比遵循防御型戰(zhàn)略的公司更有可能發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)告違規(guī)行為]。孫健等利用中國(guó)A股上市公司2003～2013年的樣本，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)相對(duì)于實(shí)施防御型戰(zhàn)略的公司，進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司盈余管理程度更高。葉康濤等利用2000-2014年的A股上市公司數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略差異度與應(yīng)計(jì)盈余管理正相關(guān)，與真實(shí)盈余管理負(fù)相關(guān)。

三、假設(shè)分析

資源依賴?yán)碚摓楣緫?zhàn)略和盈余管理的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為企業(yè)的生存和發(fā)展離不開(kāi)各式各樣的資源，而資源的控制權(quán)往往分散在不同的組織手中，企業(yè)需要與外界進(jìn)行交換獲取關(guān)鍵資源。實(shí)施進(jìn)攻型戰(zhàn)略的企業(yè)，所需整合的內(nèi)外部資源更多，那么通過(guò)盈余管理來(lái)滿足資源交換條件的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)。并且不同的盈余管理方式所付出的代價(jià)不同，Zang認(rèn)為真實(shí)盈余管理的危害比應(yīng)計(jì)盈余管理大，實(shí)施的成本也較高，真實(shí)盈余管理通過(guò)操縱日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)盈余，其隱蔽性也更高。而實(shí)施進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司一般比實(shí)施防御型戰(zhàn)略的企業(yè)內(nèi)部控制更弱。Bentley et al指出由于進(jìn)攻型實(shí)施進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司在不同項(xiàng)目之間面臨復(fù)雜的協(xié)調(diào)性，因而缺乏標(biāo)準(zhǔn)的控制程序，這種靈活的控制系統(tǒng)卻可以迅速應(yīng)對(duì)多變的市場(chǎng);實(shí)施防御型戰(zhàn)略的企業(yè)制定和實(shí)施嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)部控制，可以最大限度地提高效率]。所以如果企業(yè)內(nèi)部控制較弱，那么盈余管理行為被察覺(jué)的可能性較小，企業(yè)將傾向于選擇成本較小的應(yīng)計(jì)盈余管理方式;反之，若內(nèi)部控制較強(qiáng)則盈余管理行為容易被察覺(jué)，企業(yè)將傾向于選擇隱蔽性強(qiáng)的真實(shí)盈余管理。通過(guò)上述分析，本文提出以下假設(shè)H1：H1A：實(shí)施進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司更加傾向于選擇應(yīng)計(jì)盈余管理。H1B：實(shí)施防御型戰(zhàn)略的公司更加傾向于選擇真實(shí)盈余管理。

四、模型設(shè)計(jì)

本文以2007-2017年滬深兩市主板A股上市公司為研究樣本，并按照以下原則進(jìn)行篩選：第一，剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)據(jù);第二，剔除ST、*ST、PT企業(yè)數(shù)據(jù);第三，剔除會(huì)計(jì)報(bào)表少于連續(xù)10個(gè)年度的公司樣本;剔除缺失值和數(shù)據(jù)異常的樣本后，得到1329家公司的6645個(gè)年度觀測(cè)值。本文所使用數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。針對(duì)上述假設(shè)分析，本文構(gòu)建回歸模型（1）、（2）分別驗(yàn)證H1A與H1B，具體模型如下：

五、實(shí)證檢驗(yàn)及分析

（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)

從表1我們可以看出：第一，應(yīng)計(jì)盈余管理絕對(duì)值的最大值為31.802，最小值接近0，表明樣本公司應(yīng)計(jì)盈余管理程度差別很大。真實(shí)盈余管理的最大值為5.816，最小值為-28.670，均值0.007，說(shuō)明樣本公司真實(shí)盈余管理程度差別也很大，且傾向于正向的真實(shí)盈余管理。第二，公司戰(zhàn)略指標(biāo)的中值為18分，表明大部分樣本公司為分析型戰(zhàn)略類型，這與Kathleen A. Bentley等的發(fā)現(xiàn)相一致。戰(zhàn)略指標(biāo)的最大值為29分，最小值為6分，因此沒(méi)有發(fā)現(xiàn)樣本公司實(shí)施極端的進(jìn)攻型戰(zhàn)略，但有實(shí)施極端的防御戰(zhàn)略公司，這很符合中國(guó)人追求穩(wěn)健的傳統(tǒng)思想觀念。

（二）回歸分析結(jié)果

根據(jù)回歸分析結(jié)果可知，公司戰(zhàn)略與應(yīng)計(jì)盈余管理絕對(duì)值之間存在1%水平上顯著正向關(guān)系，而公司戰(zhàn)略與真實(shí)盈余管理之間存在1%水平上的顯著負(fù)向關(guān)系，說(shuō)明公司實(shí)施的戰(zhàn)略越進(jìn)攻型越傾向于應(yīng)計(jì)盈余管理，而越防御的戰(zhàn)略越傾向于真實(shí)盈余管理，驗(yàn)證了假設(shè)H1A和H1B。

六、結(jié)論與啟示

本文運(yùn)用2007-2017年A股上市公司數(shù)據(jù)，研究了實(shí)施不同戰(zhàn)略類型的公司在盈余管理方式的選擇上具有傾向性。實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司戰(zhàn)略越具進(jìn)攻型屬性，企業(yè)越傾向于選擇應(yīng)計(jì)盈余管理方式;當(dāng)公司戰(zhàn)略越具防御屬性時(shí)，企業(yè)越傾向于選擇真實(shí)盈余管理方式。因此，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或利益相關(guān)者可以根據(jù)公司實(shí)施的戰(zhàn)略類型，重點(diǎn)關(guān)注某些盈余管理行為，提高監(jiān)管效率。對(duì)于實(shí)施進(jìn)攻型戰(zhàn)略的公司，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或利益相關(guān)者可以重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)計(jì)盈余管理行為;而對(duì)實(shí)施防御型戰(zhàn)略的公司，可以重點(diǎn)關(guān)注真實(shí)盈余管理行為。

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