圖解1：2018年規(guī)模增速創(chuàng)新低，且行業(yè)高度分散

中國百貨行業(yè)自1978年商品解禁以來，行業(yè)自身的發(fā)展大致歷經(jīng)了40年發(fā)展沉浮，可以分為5個(gè)階段。第一階段為1978～2000年的野蠻生長階段，此時(shí)的行業(yè)以大型自營式百貨商場為主要形式，且由于消費(fèi)放開，競爭態(tài)勢呈現(xiàn)迅速擴(kuò)張模式；第二階段為2001～2007年的外資入侵階段，外國巨頭給中國百貨業(yè)帶來強(qiáng)烈沖擊的同時(shí)也涌現(xiàn)出了大量轉(zhuǎn)型升級(jí)成功的中國本土零售巨頭，外商入侵倒逼國內(nèi)百貨行業(yè)擺脫了之前盲目擴(kuò)張、無序競爭的環(huán)境，此時(shí)大量的百貨企業(yè)由自營模式轉(zhuǎn)向更高效的聯(lián)營模式；第三階段為2008～2010年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)階段；第四階段為2011～2016年的電商沖擊階段，這一階段電商沖擊+抑制三公消費(fèi)，百貨行業(yè)處于持續(xù)低迷階段；截至目前，國內(nèi)百貨行業(yè)處于第五個(gè)階段，為行業(yè)復(fù)蘇階段。隨著經(jīng)濟(jì)增長、地產(chǎn)造富效應(yīng)等推動(dòng)下的消費(fèi)回暖，疊加電商紅利的逐漸喪失，以及消費(fèi)者對線下購物體驗(yàn)的重視，國內(nèi)百貨公司紛紛在2016年開始實(shí)現(xiàn)較好的同店增長。

中國百貨行業(yè)40年沉浮發(fā)展歷程圖

圖解2：百貨業(yè)增長持續(xù)趨緩

中國百貨商業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018～2019年中國百貨零售業(yè)的發(fā)展報(bào)告》顯示，2018年限額以上零售業(yè)單位中，超市、百貨、專業(yè)店和專賣店4個(gè)業(yè)態(tài)增幅分別為6.8%、3.2%、6.2%、1.8%，我國百貨業(yè)增長持續(xù)趨緩。另外據(jù)中國百貨商業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國90家百貨行業(yè)骨干企業(yè)2018年銷售額為7456億元，較2017年僅增長4.2%，增速創(chuàng)2014年以來新低。

上世紀(jì)90年代以后，中國零售形成買方市場，產(chǎn)品競爭越來越激烈，百貨公司開始以聯(lián)營方式經(jīng)營，直接進(jìn)駐百貨店經(jīng)營的各大品牌形成了大區(qū)、各省、多級(jí)授權(quán)的經(jīng)營模式，百貨業(yè)由此形成區(qū)域格局。如今，隨著電子商務(wù)銷售額劇增，百貨公司越來越認(rèn)識(shí)到局限于某地的弊端，越來越渴望走向全國。

由于國內(nèi)百貨零售行業(yè)向現(xiàn)代化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變的時(shí)間尚短，在全國范圍內(nèi)尚未形成具有較高市場地位的壟斷性百貨零售企業(yè)，行業(yè)整體市場集中度仍然處于較低的水平。中國百貨商業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，百貨行業(yè)的集中度略高于超市行業(yè)，但CR10基本保持穩(wěn)定，CR5出現(xiàn)輕微下滑趨勢，2018年分別為14.3%和8.3%。

為了提高行業(yè)集中度，各巨頭紛紛進(jìn)行收購并購來整合自身的業(yè)務(wù)。尤其是2015年以來，百貨行業(yè)收購并購頻發(fā)，電商等多個(gè)巨頭紛紛轉(zhuǎn)移線下，打破了百貨行業(yè)過去多年行業(yè)整合較緩慢的格局。同時(shí)，行業(yè)的整體低估值為電商等企業(yè)收購中小型或區(qū)域型百貨公司帶來了估值和整合優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)了全國布局的機(jī)會(huì)。

2013～2018年中國百貨業(yè)銷售規(guī)模變化趨勢及2018各零售業(yè)態(tài)增速

圖解3：經(jīng)營模式目前以聯(lián)營為主，自營占比中長期有望逐步提升

短平快發(fā)展使得我國百貨經(jīng)營模式成聯(lián)營模式主導(dǎo)，自營比例不足10%。短平快的聯(lián)營模式使我國百貨在過去20年里實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展布局，也同時(shí)為今天的行業(yè)困境埋下了伏筆。聯(lián)營模式一方面使百貨公司遭遇了毛利率天花板，毛利率始終維持在20%左右，較美日有較大差距；另一方面，使其始終未能習(xí)得對消費(fèi)市場的敏銳度，以及對供應(yīng)鏈的控制力。如何運(yùn)用數(shù)字化賦能，使得百貨公司對客戶偏好重新得到抓取能力，以及適當(dāng)提升更符合消費(fèi)者喜好的自營門店已經(jīng)逐步成百貨公司目前發(fā)展重點(diǎn)。

美日中三國百貨經(jīng)營模式對比分析列表

圖解4：百貨打造多元化業(yè)態(tài)，體驗(yàn)式消費(fèi)為轉(zhuǎn)型焦點(diǎn)

隨消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，成本上漲和電商崛起，百貨企業(yè)為提升競爭力，紛紛在原有基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)營，打造多業(yè)態(tài)格局，滿足不同層次消費(fèi)者的消費(fèi)需求。據(jù)中國百貨商業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查，超7成的百貨企業(yè)涉足百貨以外的零售業(yè)態(tài)，包括超市、便利店等。

2018年中國百貨店自采自營及自由品牌開發(fā)情況

除此之外，為順應(yīng)電商發(fā)展趨勢以及推進(jìn)自身全渠道發(fā)展，部分傳統(tǒng)百貨自建電商平臺(tái)。另一部分則借助電商巨頭發(fā)力線上，與京東到家、餓了么等生活服務(wù)平臺(tái)合作，推進(jìn)門店數(shù)字化，以消費(fèi)者為核心積極拓展全渠道銷售。

現(xiàn)階段，國內(nèi)95、00后越來越追求全方位購物體驗(yàn)及時(shí)尚的生活方式，許多百貨企業(yè)致力于打造以消費(fèi)者為核心的體驗(yàn)式消費(fèi)場景，引入親子、IP、藝術(shù)、文化、娛樂、餐飲、科技等元素，創(chuàng)造全新體驗(yàn)，刺激消費(fèi)欲望。

近年來，面對入駐品牌同質(zhì)化趨勢，加上聯(lián)營模式的弊端，加大特色品牌自采比例，設(shè)立買手店，開發(fā)自營品牌已成為百貨業(yè)轉(zhuǎn)型變革的焦點(diǎn)。另外，在消費(fèi)新時(shí)代，消費(fèi)者對商品和服務(wù)的要求越來越高，更關(guān)注商品的性價(jià)比，在此趨勢下，傳統(tǒng)百貨企業(yè)積極開發(fā)自有品牌，形成差異化品牌識(shí)別。

據(jù)中國百貨商業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018-2019中國百貨零售業(yè)發(fā)展報(bào)告》調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2018年有78.7%的受訪百貨已經(jīng)實(shí)行自采自營模式。在開展自采自營的企業(yè)當(dāng)中，有30.7%的企業(yè)自行開發(fā)經(jīng)營自有品牌。

圖解5：數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)門店增收+提效，龍頭優(yōu)勢有望擴(kuò)大

中國百貨零售行業(yè)發(fā)展趨勢

線上用戶滲透紅利已過，互聯(lián)網(wǎng)巨頭轉(zhuǎn)向布局線下。2015年起線上阿里與京東等平臺(tái)的新增用戶成本開始明顯提升并超過了其對應(yīng)的邊際毛利貢獻(xiàn)，對應(yīng)著網(wǎng)絡(luò)購物的用戶增量紅利逐步進(jìn)入了尾聲，以阿里和騰訊為兩者陣營的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始轉(zhuǎn)向?qū)€下零售渠道的戰(zhàn)略投資和合作。線下的百貨企業(yè)則同樣經(jīng)歷了4年的線上沖擊后，開始確立線上線下融合的發(fā)展方向。