文/方艷云，福州地鐵集團(tuán)有限公司

地鐵建設(shè)一條線路長度約30公里，投資200多億元，每公里造價(jià)平均超過7億元，加上后期的運(yùn)營補(bǔ)虧，巨大的投資規(guī)模完全依靠政府解決是相當(dāng)困難的。為緩解目前建設(shè)資金壓力，可以考慮由社會(huì)資本參與PPP模式推進(jìn)地鐵快速發(fā)展。

福州地鐵2號(hào)線是福州市主要的東西向交通線，連接著市中心、主城區(qū)和郊區(qū)，穿過商業(yè)和金融中心、居民區(qū)和大學(xué)城，沿線的商業(yè)開發(fā)將得到充分開發(fā)，極大地提升遠(yuǎn)郊的居民以更低的價(jià)格和富有效率的方式獲得公共服務(wù)，并將長期受益于此。福州地鐵2號(hào)線PPP項(xiàng)目創(chuàng)建了一套基于現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)補(bǔ)貼模型。

1 現(xiàn)金流量法政府補(bǔ)貼的財(cái)務(wù)模型

城市軌道交通行業(yè)屬于典型的準(zhǔn)經(jīng)營民生工程類項(xiàng)目，由政府定價(jià)，為公益類公共交通運(yùn)輸項(xiàng)目。地鐵PPP項(xiàng)目需要政府補(bǔ)貼大體為五個(gè)方面：運(yùn)營虧損補(bǔ)貼、還本付息、新增車輛投資、設(shè)備更新改造投資；車輛架修與大修，5年架修與10年大修都是大額支出。目前我國軌道交通項(xiàng)目的政府補(bǔ)貼，尚沒有統(tǒng)一的計(jì)算方法，本項(xiàng)目首創(chuàng)提出了基于現(xiàn)金流的補(bǔ)貼模式，即項(xiàng)目公司的收入來源為“使用者付費(fèi)+政府補(bǔ)貼”。

1.1 使用者付費(fèi)

本項(xiàng)目的使用者付費(fèi)主要來源于地鐵票務(wù)收入和非票收入，其中非票收入來源廣告、通信、車站商業(yè)經(jīng)營收入。

1.2 政府補(bǔ)貼

政府補(bǔ)貼包含兩部分：一是政府為保障項(xiàng)目公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)所提供的補(bǔ)貼，即項(xiàng)目可行性缺口補(bǔ)貼；二是政府對(duì)社會(huì)投資人提供的合理收益補(bǔ)貼。

1）項(xiàng)目可行性缺口

在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中當(dāng)年累計(jì)凈現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)值時(shí)對(duì)相應(yīng)缺口的補(bǔ)貼，以保障項(xiàng)目公司正常經(jīng)營活動(dòng)。在正常運(yùn)行情況下，項(xiàng)目財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表出現(xiàn)可行性缺口時(shí)，市政府通過實(shí)施機(jī)構(gòu)按照PP P協(xié)議的規(guī)定，向項(xiàng)目公司提供政府對(duì)項(xiàng)目的補(bǔ)貼。其計(jì)算公式如下：

第t年政府對(duì)項(xiàng)目的補(bǔ)貼=|（第t年項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流入總額–第t年項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流出總額）|

即：GAPt=|(CIt– COt)|

當(dāng)（CIt–COt）﹤0時(shí)，GAPt取上式絕對(duì)值；

當(dāng)（CIt–COt） ≥0時(shí)，GAPt＝0。

CI（現(xiàn)金流入，經(jīng)營總收入）=票務(wù)收入+非票務(wù)凈收入（廣通商）+政府補(bǔ)貼。

其中：票務(wù)收入：是指各年預(yù)計(jì)票務(wù)收入；非票務(wù)收入:是指沿線的廣告（含站臺(tái)廣告、車內(nèi)廣告等）、商鋪等附屬資源開發(fā)凈收入；政府補(bǔ)貼:是指滿足投資人資本金現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率時(shí)，政府各年等額補(bǔ)貼值。

CO（現(xiàn)金流出，運(yùn)營付現(xiàn)總成本）=建造項(xiàng)目資本金+貸款本息償還+生產(chǎn)付現(xiàn)成本+維持運(yùn)營生產(chǎn)投資（增購車輛及車輛設(shè)備設(shè)施更新重置）

2）社會(huì)投資人合理收益補(bǔ)貼

由于項(xiàng)目本身產(chǎn)生的利潤無法滿足社會(huì)投資人的資本金回報(bào)需政府給予的合理收益補(bǔ)貼。約束社會(huì)投資者獲得回報(bào)的主要經(jīng)營考核指標(biāo)為項(xiàng)目的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，社會(huì)資本方可獲得的回報(bào)與項(xiàng)目經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流直接掛鉤，當(dāng)該年度凈經(jīng)營現(xiàn)金流量為正數(shù)時(shí)，社會(huì)投資人可以得到政府給予的本年度資本金合理回報(bào)。其計(jì)算式：

si=社會(huì)投資人各年投入的資本

irr=社會(huì)投資人資本金內(nèi)部收益率

先計(jì)算出k值（k為回報(bào)系數(shù)，該系數(shù)是以社會(huì)資本要求的最低內(nèi)部收益率折現(xiàn)系數(shù)，即當(dāng)整個(gè)特許經(jīng)營期內(nèi)社會(huì)投資方該累計(jì)現(xiàn)金流入等于資本流出時(shí)的系數(shù)），則：

社會(huì)資本內(nèi)部收益補(bǔ)貼=年度凈經(jīng)營現(xiàn)金流量乘以回報(bào)系數(shù)=（ci-co）*k。

2 政府補(bǔ)貼需要同步考慮的幾個(gè)配套問題

2.1 政府補(bǔ)貼平滑支付問題

在運(yùn)營初期，由于軌道交通線網(wǎng)尚未成型，客流量相對(duì)較小，因此項(xiàng)目公司較長時(shí)間內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流可能為負(fù)值，造成社會(huì)投資人長期難以獲得收益分配，因此，在運(yùn)營初期應(yīng)為社會(huì)投資人合理回報(bào)部分考慮優(yōu)先安排一定的預(yù)付值，以減少社會(huì)資本的資金成本，也有利于財(cái)政部門平滑運(yùn)營期間的財(cái)政支出，減少后期財(cái)政支出壓力。

2.2 特許期內(nèi)所得稅減免問題

按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，社會(huì)資本方獲得回報(bào)是在稅后利潤中進(jìn)行分紅，即政府補(bǔ)貼作為收入要征繳所得稅。這個(gè)問題國家還沒有完善相關(guān)機(jī)制。按照目前的稅收法規(guī)，軌道項(xiàng)目屬于國家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目可以享受“三免三減半”的企業(yè)所得稅政策，但只能在運(yùn)營的前六年可以享受此優(yōu)惠政策，不能解決整個(gè)特許經(jīng)營期內(nèi)政府補(bǔ)貼繳交所得稅的問題。為此，為充分利用這一優(yōu)惠政策，在運(yùn)營的前六年，政府應(yīng)盡量多安排投資人合理回報(bào)補(bǔ)貼值。

2.3 全生命周期績效考核問題

為維持項(xiàng)目的正常運(yùn)作，保障項(xiàng)目的建設(shè)質(zhì)量、運(yùn)營服務(wù)水平和妥善移交，本項(xiàng)目引入了全生命周期績效考核機(jī)制，全面考核投資、建設(shè)、運(yùn)營管理行為。項(xiàng)目建設(shè)階段主要考核工期目標(biāo)和投資控制等，項(xiàng)目運(yùn)營期主要考核項(xiàng)目的運(yùn)營安全、客運(yùn)服務(wù)、財(cái)務(wù)收支情況等，制定合理可操作的考核辦法，將考核結(jié)果與政府補(bǔ)貼水平相掛鉤。同時(shí)，政府可委托第三方機(jī)構(gòu)將對(duì)項(xiàng)目公司的運(yùn)營情況進(jìn)行三年一次的中期評(píng)估，將后評(píng)估結(jié)果作為政府調(diào)整項(xiàng)目相關(guān)條款的依據(jù)。

2.4 政府投資方收益分配問題

在項(xiàng)目運(yùn)營初期，由于項(xiàng)目收入相對(duì)偏低，為保證社會(huì)投資方的積極性，可優(yōu)先保證社會(huì)資本方獲得回報(bào)，政府投資方不參與收益的分配。隨著形成線網(wǎng)后客流量和票務(wù)收入的增加，如果完成滿足社會(huì)資本方的收益回報(bào)分配后，仍有可分配利潤，則按照項(xiàng)目A部分（由政府方投資的土建部分）和B部分（由項(xiàng)目公司投資的機(jī)電部分）的總投資比例，在政府方代表與項(xiàng)目公司之間進(jìn)行分配。

2.5 客流變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題

軌道交通項(xiàng)目客流取決于城市的人口結(jié)構(gòu)和分布，以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的水平。為此不能簡單地把客流因素造成的收入不足完全由PPP項(xiàng)目公司來分擔(dān)，在考核項(xiàng)目補(bǔ)貼值時(shí)應(yīng)客觀地將客流及票務(wù)收入與運(yùn)營成本和提高服務(wù)結(jié)合起來統(tǒng)籌考慮，合理平衡客流風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。

2.6 運(yùn)營補(bǔ)貼納入政府預(yù)算問題。地鐵PPP項(xiàng)目投資巨大，特許經(jīng)營期長，政府應(yīng)把PPP項(xiàng)目補(bǔ)貼納入政府財(cái)政預(yù)算以及中長期財(cái)政預(yù)算規(guī)劃，增加其長期合作的信心。